2月的第二周，美股接連暴跌，終結(jié)了之前連續(xù)上攻的走勢，引發(fā)全球股市巨震。A股亦未幸免，上證指數(shù)幾乎抹去一年多的漲幅，大量恐慌性拋售導(dǎo)致各大指數(shù)重挫。

2月5日，美聯(lián)儲新任主席鮑威爾上臺，接替耶倫執(zhí)掌美聯(lián)儲。恰巧美股在該日出現(xiàn)上千點(diǎn)暴跌，造成市場恐慌。當(dāng)然，美股的下跌和鮑威爾的上臺并沒有直接聯(lián)系。鮑威爾是一位比較中立的美聯(lián)儲理事，從他之前的觀點(diǎn)來看，他是非鴿派和非鷹派，所以他上臺之后應(yīng)該會延續(xù)原來的政策基調(diào)，繼續(xù)按計(jì)劃縮表、加息，在政策方面不會有太大的變化。鮑威爾有一個(gè)“老好人”的外號，也正是因?yàn)樗闹辛⒘霾攀艿絻膳傻奶崦?。預(yù)計(jì)他會保持貨幣政策的獨(dú)立性，減弱黨派的影響。

具體而言，本輪美股連續(xù)暴跌最主要的原因是美股在1月份漲幅過大。統(tǒng)計(jì)顯示，1月份美股創(chuàng)了歷史上最大的月度漲幅，累積了大量獲利盤。而在過去的9年里，美股也持續(xù)上漲，道瓊斯指數(shù)從最低的6500點(diǎn)漲到最高26000多點(diǎn)，漲幅達(dá)4倍以上。因此，漲幅過大是美股回調(diào)的最根本因素。

但從直接誘因來看，近期公布的美國就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，勞工薪資增長，讓投資者擔(dān)心美國的通脹會抬頭，使得加息以及縮表的預(yù)期升溫，這也對股市造成較大的影響。而美國的國債利率又出現(xiàn)快速上升，加上華爾街大量對沖量化基金觸發(fā)了平倉盤，強(qiáng)制平倉加重了市場的擔(dān)憂情緒。可見，美股這次大跌是多種利空因素疊加累積多日的恐高情緒集中爆發(fā)造成的。

現(xiàn)在來看，還無法判斷美股是否已經(jīng)見頂。其實(shí)，經(jīng)過連續(xù)9年的上漲，美股出現(xiàn)短期的大幅回調(diào)也是在情理之中，并且釋放了之前過快上漲積累的風(fēng)險(xiǎn)。白宮發(fā)言人澄清說，從中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)的基本面已呈現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢，美國股市的上漲是業(yè)績推動所致，這種暴跌只是短期行為。但我認(rèn)為，現(xiàn)在還需要進(jìn)一步觀察，看后市美股能不能止跌。從大的周期來看，短期的暴跌或許能終結(jié)美國牛市周期，但僅憑一周的走勢還難以確認(rèn)。

對于美股的斷崖式下跌，也有人認(rèn)為是史上首次由算法引發(fā)的股災(zāi)。瑞信董事總經(jīng)理陶冬指出，當(dāng)市場調(diào)整出現(xiàn)某種接近算法程序中預(yù)設(shè)的大手筆減持所設(shè)定的場景時(shí)，沽空盤就會蜂擁而出，由此又觸發(fā)其他算法程序拋售，市場形成向下的自我循環(huán)。資金在下跌市場中奪路而逃，自相踐踏，發(fā)生股災(zāi)。

毫無疑問，美股暴跌導(dǎo)致了此輪全球股市的跟跌， A股也難以幸免。2月9日，上證指數(shù)一度下跌5%以上，幾乎抹去了2017年全年漲幅，恐慌性拋售大量增加。A股的這次下跌，很大程度上是受外圍市場的暴跌拖累。其實(shí)，A股市場的長期運(yùn)行基礎(chǔ)并沒有改變：中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股估值水平處于全球股市最低水平之一，白馬股經(jīng)過大幅調(diào)整之后已具備較好的配置價(jià)值。

春節(jié)前大盤將獲得充分調(diào)整，節(jié)后隨著資金回流，有望逐步反彈。如果持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和真正的成長股，不必過度擔(dān)心市場的短期震蕩。但如果投資人持有的是績差股和高估值小盤股，建議及早賣出或者趁機(jī)調(diào)倉換股。本輪調(diào)整完之后，A股仍然是白馬股行情。