有一篇題為《巴菲特被套說明了什么？》的文章指出，在此次金融危機(jī)中，巴菲特在100美元之上購(gòu)買的高盛集團(tuán)股票如今已經(jīng)跌至70美元之下。于是得出結(jié)論說，“巴菲特被套是必然的。其實(shí)，在巴菲特決定購(gòu)買高盛集團(tuán)股票之時(shí)，就有許多市場(chǎng)投資人士分析，此次投資將被套。雖然，從長(zhǎng)期來看，巴菲特的投資決策仍可能獲得收益，但面對(duì)美國(guó)股市的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，他也許開始重新反思自己的這次投資決策。”

巴菲特目前確實(shí)被套，但這又能說明什么呢？而且他確實(shí)需要“重新反思自己的這次投資決策”嗎？讓我們來回顧一下巴菲特的投資史。從1969年以來的40年間，巴菲特至少已經(jīng)經(jīng)歷了4次大熊市。但是在每次大熊市過后，巴菲特總是做的很好，其財(cái)富一次比一次累積得更多?？梢赃@么說，沒有大熊市，就沒有巴菲特；沒有大熊市股票價(jià)格的極端下跌，也無以造就伯克希爾·哈薩維宏偉的金融帝國(guó)。

以華盛頓郵報(bào)為例。在1972年的那次大熊市中，“漂亮50”股票紛紛破滅，華盛頓郵報(bào)股票也不例外，股價(jià)跌去50％以上。就在整個(gè)市場(chǎng)草木皆兵之際，巴菲特卻認(rèn)為大賺特賺的時(shí)機(jī)已到。1972年2月，他在27美元的價(jià)位買入18600股。不料到了5月，股價(jià)繼續(xù)下跌，跌到23美元，他又買入4萬股。到了9月，股價(jià)已跌到21美元以下，他在20.75美元的價(jià)位再次買入181000股，成為華盛頓郵報(bào)公司公眾股的最大股東。但是其股價(jià)還是跌勢(shì)未盡，到1974年末，巴菲特的投資總額由原先的1062萬美元縮水為800萬美元。也就是說，巴菲特從27美元一直買到20.75美元，而且越買越多，最后的結(jié)果是被套了3年，市值縮水了30％以上。而且此后一直到1976年，華盛頓郵報(bào)公司的股票價(jià)格從未高于巴菲特買入的平均價(jià)格。

同樣的例子又一次發(fā)生在1990-1991年。1990年由于房地產(chǎn)的不景氣，使得富國(guó)銀行在不動(dòng)產(chǎn)貸放業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了13億美元的賬面損失，相當(dāng)于每股凈值53美元中的25美元。所謂賬面損失是表示銀行必須從凈值中計(jì)提這筆金額，作為應(yīng)付將來?yè)p失發(fā)生的準(zhǔn)備金。而為了計(jì)提這些損失準(zhǔn)備，富國(guó)銀行幾乎把1991年的盈余全部耗盡，導(dǎo)致當(dāng)年的凈利潤(rùn)只有區(qū)區(qū)的2100萬美元，約為每股收益0.04美元。由于富國(guó)銀行在1991年沒有賺到什么錢，市場(chǎng)對(duì)其股價(jià)反應(yīng)強(qiáng)烈，股價(jià)從每股86美元下跌到41.30美元，跌幅達(dá)52%左右。巴菲特卻在此時(shí)進(jìn)場(chǎng)，在差不多兩年的時(shí)間里買入10%的股份。這就是在熊市中勇敢的沃倫·巴菲特。不用說，這兩只股票在以后的歲月中，給他帶來了百倍以上的投資收益率。買華盛頓郵報(bào)是這樣，買富國(guó)銀行也是這樣，買入其他股票如美國(guó)廣播公司、蓋可保險(xiǎn)、美國(guó)運(yùn)通等等也是這樣，就是一個(gè)字，在熊市中大膽地“買”。而那些不明就里的人也總是在巴菲特奮不顧身地買入時(shí)大感疑惑，乃至發(fā)出警告。華爾街與巴菲特之間似乎從來就是這樣，當(dāng)華爾街通常都向左時(shí)，巴菲特卻偏偏選擇向右。

巴菲特很神嗎？一點(diǎn)都不“神”，說他不神，是因?yàn)樗麑?duì)這些投資標(biāo)的了解得非常充分，其熟悉的程度一點(diǎn)都不亞于這些公司CEO，甚至比這些CEO們還要了解。巴菲特需要反思自己的這次投資決策嗎？我們認(rèn)為一點(diǎn)都不需要，因?yàn)檫^去的巴菲特是這樣，現(xiàn)在的巴菲特也是這樣，他并沒有改變他的投資策略，也沒有改變他的投資習(xí)慣，幾十年如一日的做法正是他一貫的行事風(fēng)格。

這篇文章只有一個(gè)地方說得好，“從長(zhǎng)期來看，巴菲特的投資決策仍可能獲得收益”，請(qǐng)注意“長(zhǎng)期”兩個(gè)字，這就道出了巴菲特投資成功的奧秘所在：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的不景氣而引起股價(jià)的波動(dòng)，事實(shí)上正好提供給那些以企業(yè)主的眼光來進(jìn)行長(zhǎng)期投資的投資者一個(gè)絕佳的投資時(shí)機(jī)。因此，企圖在短期之內(nèi)希望能夠迅速獲取暴利的人，確實(shí)更應(yīng)該以規(guī)避“風(fēng)險(xiǎn)”為首要選擇，然后才進(jìn)行“投資”。

本文刊登于《北京晚報(bào)》2011年10月8日財(cái)?shù)?論壇欄目