提要

上周全球股市遭遇“黑色星期五”，A股跟隨下跌。不過市場人士認(rèn)為，中美貿(mào)易糾紛升級影響的主要是金融市場情緒，對A股的長期走勢影響有限。

上周五，受中美貿(mào)易糾紛升級影響，全球股市遭遇“黑色星期五”，市場避險情緒不斷推升，中國市場更是遭遇重大沖擊，上證綜指、深成指數(shù)大幅下跌，三大期指全線重挫。

不過，市場人士普遍認(rèn)為，中美貿(mào)易糾紛升級對A股基本面的影響有限，即使A股近期會因避險情緒激增而出現(xiàn)大幅回調(diào)，未來仍有上行空間。

據(jù)了解，北京時間上周五凌晨美國總統(tǒng)特朗普簽署了一份針對中國貿(mào)易的總統(tǒng)備忘錄，宣布對500億到600億美元的中國特定進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅。隨后中國做出反應(yīng)，列出將影響中國對華約30億美元出口的終止減讓產(chǎn)品清單。至此中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響，全球避險情緒隨之飆升。

受此影響，上周四美股三大股指全線受挫。國內(nèi)央行跟隨美聯(lián)儲加息調(diào)整公開市場利率，上周五國內(nèi)A股出現(xiàn)深度跳水，上證綜指、深成指數(shù)分別下跌3.39%和4.02%，基本回吐2月股指回調(diào)后漲幅。期指方面亦是如此，上證50主力合約IH1804跌4.52%，滬深300主力合約IF1804跌4.37%，中證500主力合約IC1804跌6.08%。

在格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞看來，之所以股市會出現(xiàn)如此大的波動，主要是因?yàn)槊婪教羝鹳Q(mào)易糾紛意在壓制我國變強(qiáng)，或影響我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型。據(jù)趙曉霞介紹，除了鋁、鋼材外，美國對我國的加征稅務(wù)主要集中在高性能醫(yī)療器材、生物醫(yī)藥、新材料、工業(yè)機(jī)器人、信息技術(shù)、新能源汽車、高鐵設(shè)備等高端制造業(yè)方面，這些高端制造業(yè)基本都是“中國制造2025”中重點(diǎn)規(guī)劃的行業(yè)，是我國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重點(diǎn)。對這些產(chǎn)業(yè)的加征稅即使完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，也會帶來商品的漲價和需求的下降。短期內(nèi)，這勢必對相關(guān)行業(yè)造成負(fù)面影響。

不過，目前來看，市場人士并不悲觀。實(shí)際上，貿(mào)易糾紛對中國宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利的影響是極為有限的，因此A股中長期上行趨勢難改。

據(jù)瑞銀證券中國首席策略分析師高挺推測，雖然在關(guān)稅完全轉(zhuǎn)嫁后會帶來商品漲價、需求下降，進(jìn)而影響產(chǎn)品價格，壓低企業(yè)利潤率，拖累2018年實(shí)際GDP增速和A股非金融盈利增長，但在MSCI中國指數(shù)中，權(quán)重較大的互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)與貿(mào)易糾紛并不直接相關(guān)。因此，貿(mào)易糾紛對中國股市的整體影響應(yīng)該極為有限。

另外，趙曉霞補(bǔ)充道，從歷史角度來看，貿(mào)易糾紛對股市的影響往往是短期的，并不會產(chǎn)生長期影響。以美、日兩國上世紀(jì)80年代的貿(mào)易戰(zhàn)為例，短期貿(mào)易戰(zhàn)的確給股市造成了負(fù)面影響，但日本政府出臺各種對應(yīng)措施，日經(jīng)指數(shù)主體趨勢仍然向上。

此外，我國國內(nèi)市場還有很大的需求。未來為應(yīng)對貿(mào)易糾紛帶來的影響，我國也會擴(kuò)大除美國以外的其他市場。預(yù)計未來中美雙方預(yù)期還會就貿(mào)易進(jìn)行談判和博弈，我國也會加大對一些領(lǐng)域的開放，比如金融、醫(yī)藥等。因此，趙曉霞認(rèn)為，只要未來我國的對應(yīng)措施合適，經(jīng)濟(jì)的升級轉(zhuǎn)型成功，A股長期向上可期。

然而，高挺也表示，中國GDP和非金融A股盈利增長仍存在下行壓力。在他看來，如果后續(xù)中美貿(mào)易談判無法取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國可能會出臺更多的貿(mào)易限制措施。這些都會給2018年中國的GDP增速和A股盈利增長帶來負(fù)面影響。

鑒于短線利空疊加，技術(shù)上，股指破位下行，不具備系統(tǒng)性行情要素。方正中期期貨股指研究員相陽建議，短期應(yīng)以觀望為主，對沖頭寸應(yīng)繼續(xù)持有。另外，他認(rèn)為估值回落不失為進(jìn)場機(jī)會，看好軍工、高端制造、新能源和人工智能等技術(shù)密集型行業(yè)。