提要

隨著PVC企業(yè)陸續(xù)檢修以及下游企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，PVC基本面將逐漸好轉。但短期市場關注的熱點是中美貿易摩擦問題，基本面對PVC價格的影響力有所減弱。

受貿易摩擦問題影響，上周PVC價格出現(xiàn)大幅下跌。后期PVC基本面有望好轉，因此一旦貿易摩擦問題緩解，PVC價格有望觸底反彈。

高供給格局難持久

春節(jié)之后，隨著檢修的PVC生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，PVC供應出現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢。截至3月24日，PVC整體開工負荷為81.05%，電石法裝置開工負荷為80.85%，乙烯法裝置開工負荷為82.12%。與此同時，下游管材、型材企業(yè)開工負荷仍然處于低位，需求不佳，訂單量有限。截至3月24日，華北和華東PVC下游企業(yè)開工負荷僅為39%，處于較低的水平。

在供應充裕、需求疲軟的共同作用下，PVC庫存出現(xiàn)較大幅度的上升。截至3月15日，華東PVC庫存為344500噸，較春節(jié)前上升111500噸，上升47.85%；華南PVC庫存為88000噸，較春節(jié)前上升35800噸，上升68.58%。市場的去庫存壓力較大，生產(chǎn)企業(yè)紛紛下調現(xiàn)貨報價，試圖以降價走量的方式去庫存。

展望后市，隨著PVC價格的不斷下跌，生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況逐步惡化。目前電石法PVC整體能保持盈虧平衡狀態(tài)，而乙烯法PVC則略有虧損。一旦PVC價格繼續(xù)下跌，企業(yè)的生產(chǎn)或受到抑制。

事實上，由于企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，今年的春季檢修力度要大于往年。目前，陜西北元110萬噸裝置、天津LG40萬噸裝置、泰州聯(lián)成45萬噸裝置、鄂爾多斯氯堿的40萬噸裝置都將在四五月份檢修。隨著時間的推移，預計將有更多的企業(yè)公布檢修計劃，后期市場的供應將逐漸收緊。與此同時，隨著下游管材、型材的需求逐漸回暖，需求端有望改善。

基于上述判斷，筆者認為隨著檢修季的來臨和下游需求的跟進，PVC的基本面將好轉，價格有望止跌企穩(wěn)。

貿易摩擦受到關注

受國內PVC產(chǎn)能不斷上升和國外氯堿一體化裝置生產(chǎn)受限的影響，我國PVC進口量下降，出口則在不斷增加。2017年，我國進口PVC771584.74噸，出口956273.38噸，已經(jīng)由PVC凈進口國轉變?yōu)榱藘舫隹趪ｋS著出口不斷上升，出口對PVC需求和價格的影響正在逐漸加大。

不過，近期中美貿易摩擦升溫，在這種情況下，市場陷入了恐慌之中，國內大宗商品在上周出現(xiàn)較大幅度的下跌。2017年，美國從中國進口PVC306538.53噸，占中國出口總量的39.73%。因此，一旦后期貿易問題加劇，中國的PVC出口勢必會受到極大的抑制，這對國內PVC的供需格局將產(chǎn)生極大的影響。

后市預測

綜上所述，隨著PVC企業(yè)陸續(xù)檢修以及下游企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，PVC的基本面將逐漸好轉，去庫存進程有望加快，價格驅動將開始向上。但是，目前市場存在中美貿易摩擦這一風險事件，一旦影響加劇，PVC的價格存在持續(xù)下跌的風險?；谏鲜雠袛?，筆者認為近期市場關注的熱點是中美貿易摩擦問題，基本面對PVC價格的影響力有所減弱。后期關注貿易摩擦問題的進展，一旦緩解，PVC則會出現(xiàn)較好的做多機會。

圖為PVC下游開工負荷（單位：%）