七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

許旭民

廣東博弈樹投資有限公司的創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理，長期專注于期貨趨勢跟蹤和量化策略交易，擁有 20年以上交易經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)辦博弈樹的初衷是致力于為佛山乃至華南地區(qū)高凈值客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長的穩(wěn)定增長。獲得 2017年七禾基金獎最佳期貨基金獎。

核心觀點(diǎn)：

任何一個策略都不可能長期穩(wěn)定贏利，只能不斷改進(jìn)，豐富多策略、多市場來組合實(shí)現(xiàn)。

一定不要負(fù)債做期貨，在自身能承受得起的范圍之內(nèi)投資。

交易可以分為三個階段：虧損、生存、贏利。

如果沒有很好的基本面研究或技術(shù)面（量化模型）的優(yōu)勢是很難生存，市場越來越專業(yè)。

主觀交易模式適合激進(jìn)型投資者；量化交易模式適合穩(wěn)健型投資者。

公司目前正在做的策略有：

（1）商品期貨日內(nèi)高頻策略：回撤小，贏虧比高。

（2）股指跨期套利策略：受到政策影響，回撤小，贏虧比一般，等待市場改善。

（3）期權(quán)套利策略：穩(wěn)健，等待品種增加，容量增大。

（4）股票 T+0策略：收益穩(wěn)定，但受到券源的影響。

（5）CTA量化趨勢跟蹤、套利對沖。容量大，但不穩(wěn)定，不是絕對收益的策略。

任何策略都有優(yōu)缺點(diǎn)，我們的定位不同，偏重于預(yù)防風(fēng)險后再追求利潤，當(dāng)然也放棄暴利的機(jī)會。

目前在證券市場只做二個策略，一是日內(nèi)的股票 T+0，二是套利對沖。

做復(fù)利的前提就是要有確定性高的策略（絕對收益），但投資市場不確定的因素太多，所以只有少數(shù)人能實(shí)現(xiàn)。

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七禾網(wǎng) 1、許總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。期貨市場真正能盈利的投資者很少，您作為一個老期貨，能否分享自己的盈利秘訣？如何才能做到長期穩(wěn)定盈利？

許旭民：長期穩(wěn)定盈利是每個交易者的追求和夢想，它只能是相對比的，任何一個策略都不可能長期穩(wěn)定贏利，只能不斷改進(jìn)，豐富多策略、多市場來組合實(shí)現(xiàn)。如果是自有資金，重視的是收益率，對回撤的容忍率相對更高，但做私募公司不行，由于存在剛性的經(jīng)營成本，以及絕大部分客戶對穩(wěn)定回報的要求，就導(dǎo)致公司穩(wěn)定經(jīng)營的前提就是投資回報必須穩(wěn)定，因此，只有穩(wěn)定盈利才能形成品牌、規(guī)模，才能可持持續(xù)發(fā)展，所以長期穩(wěn)定盈利決定一家私募公司能否生存、發(fā)展的關(guān)鍵。

七禾網(wǎng) 2、期貨市場是創(chuàng)造暴富神話的地方，比如傅海棠老師，您覺得要想做期貨暴富容易嗎？您怎么看待市場上的暴富神話？

許旭民：期貨市場由于存在杠桿，所以就會有暴富的機(jī)會，但機(jī)會是給有準(zhǔn)備、有能力的人，不是給所有人。所以投資者要自己評估、嘗試自己是否適合從事這一行業(yè)，而不是只看到有人成功，更多的是失敗，所以一定不要負(fù)債做期貨，在自身能承受得起的范圍之內(nèi)投資。

七禾網(wǎng) 3、您做交易已經(jīng) 20多年了，有什么感悟？交易經(jīng)歷大致可以分為幾個階段？

許旭民：每個從事過交易的人都經(jīng)歷過酸甜苦辣，都會有很大的圧力，有深刻的體會，但最后能否形成自己的交易系統(tǒng)，能否贏利，千萬不要做自己沒優(yōu)勢的事情。我簡單的理解個人交易可以分為三個階段：虧損、生存、贏利。第一個階段是沒弄清楚自己是怎么贏和怎么虧的，對游戲規(guī)則和市場的認(rèn)知還沒理解透，所以最終的結(jié)果就是虧損；第二個階段是經(jīng)歷過失敗和總結(jié)之后，逐步理解游戲規(guī)則和市場規(guī)律，懂得控制風(fēng)險和使用原則，逐步生存下來；第三個階段是在第二個階段的基礎(chǔ)上，更好的掌握勝率，形成好的交易習(xí)慣和模式，開始習(xí)慣贏利。當(dāng)然現(xiàn)在的專業(yè)公司團(tuán)隊(duì)分工越來越細(xì)，策略互補(bǔ)，市場互補(bǔ)，這樣成功的概率會更大。

七禾網(wǎng) 4、您還記不記得交易賺到的第一桶金是什么時候？當(dāng)時的經(jīng)歷是怎么樣的？

許旭民：我最早接觸商品期貨是，1995年單位派到交易所任出席代表，我的交易跟很多投資者一樣，有虧過也有贏過，但金額不會太大，當(dāng)時做期貨還是比較原始階段，聽小道消息，資金博弈，而現(xiàn)在如果沒有很好的基本面研究或技術(shù)面（量化模型）的優(yōu)勢是很難生存，市場越來越專業(yè)。

七禾網(wǎng) 5、在這 20多年里，您有沒有想放棄過？是什么讓您堅(jiān)持了 20多年？

許旭民：當(dāng)然有，因?yàn)槲覀冏霈F(xiàn)貨貿(mào)易有安全邊際、有價差，而交易開倉不是贏就是虧，并且最終是負(fù)游戲，這一行能堅(jiān)持下來的人都不容易，都是經(jīng)歷過市場的洗禮，形成自己的交易系統(tǒng)或團(tuán)隊(duì)合作、互補(bǔ)。就例如去年大家都覺得難做，除了市場行情原因外，還有就是機(jī)構(gòu)策略同質(zhì)化，我們堅(jiān)持做下來的原因是因?yàn)槲覀儓F(tuán)隊(duì)在不斷學(xué)習(xí)，修正，優(yōu)化，認(rèn)為我們一定能在市場競爭中找到我們團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢，所以就堅(jiān)持下來了。

七禾網(wǎng) 6、在交易這條路上，您有沒有想感謝的人？

許旭民：做交易除了很多同行的幫助，團(tuán)隊(duì)的不斷學(xué)習(xí)之外，最要感謝的人是股東和客戶對我們的理解和支持，因?yàn)榻灰捉?jīng)常要止損，不確定的因素太多，有做不好的時候，這時候理解很重要，公司的合伙人，他們既是股東又是核心客戶，因?yàn)榇蠹彝顿Y理念一致，有共同的追求，所以能一直堅(jiān)持走到現(xiàn)在。回過頭來看，如果不是這幫合伙人的理解和支持，在經(jīng)歷過那么多的市場風(fēng)浪中，任何一次風(fēng)浪都可以把我們摧垮，所有一直以來我們很少接外面資金，如果不能理解我們的交易邏輯或追求的投資回報不一致的資金我們是不接的，我們愿意慢慢來追求我們的穩(wěn)定收益，我們認(rèn)為穩(wěn)定最重要。

七禾網(wǎng) 7、您從主觀交易轉(zhuǎn)到量化交易，當(dāng)時是怎么考慮的？有沒有遇到困難？

許旭民：主觀和量化交易二種方式哪種更好，關(guān)鍵是適合。之前散戶比較多時我們只要趨勢跟蹤策略就能贏利，后來專業(yè)投資者多了，單一策略贏利越來越困難，我們就從主觀趨勢到基本面結(jié)合，到半程序化再到程序化轉(zhuǎn)變。一開始認(rèn)為基本面研究很重要，所以加入這方面的看法，當(dāng)基本面研究沒有優(yōu)勢或看錯時，虧損比做趨勢還大，因?yàn)樽隽炕厔萁灰字芷谙鄬Χ?，止損快，所以我們結(jié)合團(tuán)隊(duì)的實(shí)際情況和優(yōu)勢，選擇了程序化交易，雖然每種策略和交易方式都有優(yōu)缺點(diǎn)，但適合自己就好。