提要

市場(chǎng)還有少量余糧，只要臨儲(chǔ)拍賣不延遲到5月之后，用糧企業(yè)大幅提價(jià)收購的動(dòng)力就不足。對(duì)期貨市場(chǎng)來說，一旦公布拍賣時(shí)間和底價(jià)，玉米1807和1809合約就能確定其強(qiáng)效支撐位。

圖為玉米1807合約日線

隨著市場(chǎng)糧源的消耗，市場(chǎng)出現(xiàn)臨儲(chǔ)拍賣傳言，玉米期貨價(jià)格應(yīng)聲而落，現(xiàn)貨價(jià)格也小幅下跌。經(jīng)過一波調(diào)整，期現(xiàn)貨市場(chǎng)都在靜待臨儲(chǔ)拍賣的到來。

現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

播種面積連續(xù)兩年大幅下降疊加供給側(cè)改革提振需求，玉米市場(chǎng)由嚴(yán)重供大于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求。預(yù)計(jì)2017/2018年度，國內(nèi)玉米供應(yīng)缺口達(dá)到4800萬噸，相當(dāng)于3個(gè)月的消費(fèi)量。

這種預(yù)期之下，春節(jié)之后，用糧企業(yè)迅速啟動(dòng)漲價(jià)搶糧模式。華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格突破2000元/噸，達(dá)到收儲(chǔ)制度改革后的高點(diǎn)；東北港口玉米平倉價(jià)格也達(dá)到1920元/噸。3月下旬現(xiàn)貨價(jià)格有小幅回落，主要原因在于價(jià)格上漲到預(yù)期價(jià)位后，貿(mào)易企業(yè)和農(nóng)戶的惜售心理松動(dòng)，出貨量增加。

目前來看，現(xiàn)貨價(jià)格具有明顯的區(qū)域性特征。

一方面，東北地區(qū)玉米價(jià)格受補(bǔ)貼方案影響。3月，吉林和黑龍江先后公布玉米深加工、飼料加工企業(yè)收購補(bǔ)貼方案。其中提到，公告發(fā)布之日起到4月30日期間收購入庫、并于6月30日前加工的2017年產(chǎn)新玉米分別給予每噸100元和150元的補(bǔ)貼。用糧企業(yè)勢(shì)必加大力度在余糧不多的東北地區(qū)“掃貨”，進(jìn)而對(duì)東北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

另一方面，華北地區(qū)玉米價(jià)格受庫存影響。目前，華北地區(qū)深加工企業(yè)庫存在7—10天，普遍偏低。隨著農(nóng)戶余糧的消耗，華北地區(qū)用糧企業(yè)日常收購量僅夠維持加工需求，建立庫存的可能性不大，玉米價(jià)格易漲難跌。另外，臨儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)后，即使拍賣底價(jià)相對(duì)較低，拍賣過程中也會(huì)因供應(yīng)缺口較大導(dǎo)致成交溢價(jià)和運(yùn)費(fèi)上漲。

臨儲(chǔ)最快4月中旬開拍

市場(chǎng)傳言，3月底4月初國家將提前銷售臨儲(chǔ)玉米。然而，一方面，政策的執(zhí)行存在慣性，除非特殊情況，很少在4月30日即傳統(tǒng)的農(nóng)民售糧季到來之前拍賣玉米。另一方面，從目前的時(shí)間點(diǎn)來看，即便提前拍賣，考慮到4月初的清明假期等因素，也要等到4月中下旬才能開始拍賣。這意味著拍賣糧出庫集港最快也要在4月底，規(guī)模集港甚至要到5月中下旬。因此，以拍賣糧注冊(cè)1805合約倉單存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。

國儲(chǔ)庫存以2014—2016年產(chǎn)玉米為主，今年銷售的政策玉米也將以“2014年產(chǎn)為主，2015年產(chǎn)為輔”。這樣一來，此次拍賣底價(jià)將在年份的基礎(chǔ)上參考上年拍賣底價(jià)，整體上可能較上年抬升50—70元/噸。以此底價(jià)核算到港成本，預(yù)計(jì)在1700—1750元/噸，這是目前1807合約價(jià)格在1750元/噸附近止跌企穩(wěn)的主要原因。

整體而言，不管是現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，都在等待臨儲(chǔ)玉米開拍。市場(chǎng)還有少量余糧，只要臨儲(chǔ)拍賣不延遲到5月之后，用糧企業(yè)大幅提價(jià)收購的動(dòng)力就不足。

對(duì)期貨市場(chǎng)來說，一旦公布拍賣時(shí)間和底價(jià)，在足量和穩(wěn)定供應(yīng)的環(huán)境下，玉米1807和1809合約就能確定其強(qiáng)效支撐位。之后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期玉米種植面積和天氣問題上。