受旺季臨近及國(guó)際政經(jīng)因素影響，此前持續(xù)走跌的煤、鋁，近日開(kāi)始出現(xiàn)大幅反彈趨勢(shì)。不過(guò)，期貨市場(chǎng)的走紅并未拉動(dòng)行業(yè)相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)；相反，煤鋁板塊普遍走跌，市場(chǎng)再現(xiàn)股期背離。

煤鋁股期背離

陰跌兩月有逾的國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨，4月16日開(kāi)盤(pán)即出現(xiàn)明顯拉升，主力合約收盤(pán)漲2.93%。當(dāng)日，滬鋁也再度延續(xù)近期漲勢(shì)，有色商品整體拉升。截至收盤(pán)，滬鋁主力合約1806漲0.9%，較4月2日開(kāi)盤(pán)時(shí)的13855元/噸已累計(jì)上漲5%。

雖然期貨市場(chǎng)煤鋁均出現(xiàn)反彈，但相關(guān)個(gè)股并未受到提振。

16日開(kāi)盤(pán)，煤炭板塊便處在A股跌幅榜前列，鋁板塊個(gè)股也紛紛下跌。截至收盤(pán)，Wind中信一級(jí)鋁板塊25只個(gè)股中僅兩只走強(qiáng)，閩發(fā)鋁業(yè)盤(pán)中封死跌停板，宏創(chuàng)控股大跌7.55%，神火股份跌5.54%。而Wind中信一級(jí)動(dòng)力煤板塊處在交易的15只個(gè)股全部下跌，此前宣布扭虧成功的鄭州煤電再度大跌9.93%，安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)、大有能源跌幅均超6%。

消息面上，繼福州市發(fā)布禁止接受進(jìn)口煤之后，14日廈門(mén)船代及貿(mào)易商收到通知，廈門(mén)禁止接卸進(jìn)口煤。據(jù)悉，目前二類口岸的煤炭進(jìn)口限制措施已經(jīng)在福建、廣東、浙江等沿海主要煤炭進(jìn)口省份實(shí)施，或?qū)?huì)對(duì)現(xiàn)在持續(xù)下行的煤價(jià)帶來(lái)利好。

對(duì)于受國(guó)際價(jià)格影響明顯的鋁產(chǎn)品，近期LEM鋁價(jià)持續(xù)大漲，也對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)形成提振。

上周五LME期鋁觸及6年高位，單周大漲10.78%。4月16日，LEM期鋁再度大漲。國(guó)際鋁價(jià)提振仍是因俄鋁受制裁因素持續(xù)發(fā)酵的影響。4月9日，俄鋁在港交所公告稱，公司被納入美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)管理辦公室的制裁名單，該制裁很可能對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)和前景構(gòu)成“重大不利影響”。消息公布當(dāng)日，俄鋁港股即暴跌50.43%，此后跌幅持續(xù)擴(kuò)大。16日，俄鋁港股股價(jià)再度出現(xiàn)大幅跳水，收盤(pán)再度暴跌30.39%。自利空消息公布日算起，俄鋁6個(gè)交易日累計(jì)跌幅高達(dá)69.4%。

基本面并未好轉(zhuǎn)

“動(dòng)力煤期貨價(jià)格上調(diào)，整體看還是由于前期大跌帶來(lái)的短期反彈，空頭資金倉(cāng)位回補(bǔ)，并不代表供需好轉(zhuǎn)。此外鋁價(jià)上調(diào)主要是受外盤(pán)大幅上漲所致，也不具有可持續(xù)性。”對(duì)于市場(chǎng)股期背離的表現(xiàn)，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，雖然股市與期市存在聯(lián)動(dòng)性，但其價(jià)格運(yùn)行邏輯仍有區(qū)別。商品主要關(guān)注供求關(guān)系，而股市除關(guān)注業(yè)績(jī)面外，還受資金因素影響。

程小勇表示，16日股市走跌，一方面是由于一季度所有商品幾乎都出現(xiàn)向下調(diào)整，工業(yè)企業(yè)，特別是上游原材料企業(yè)利潤(rùn)增速大概率下滑，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)出現(xiàn)了打壓作用。另一方面，上周五公布的貨幣供應(yīng)、新增信貸等數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)偏充裕，但社會(huì)融資數(shù)據(jù)較去年同期出現(xiàn)下滑。社會(huì)融資數(shù)據(jù)一般是用于考察實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求，資金需求下降，意味著經(jīng)濟(jì)較為疲軟。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍處下行階段，高企的鋁社會(huì)庫(kù)存也對(duì)價(jià)格形成壓力。

據(jù)神木煤炭交易中心數(shù)據(jù)，港口5500大卡煤主流價(jià)格已從春節(jié)前的770元/噸高位跌至目前570元/噸，進(jìn)入綠色合理區(qū)間。產(chǎn)地供應(yīng)方面，今年2月中下旬以來(lái)煤礦生產(chǎn)復(fù)工加快，動(dòng)力煤產(chǎn)量明顯提升。數(shù)據(jù)顯示2018年1-2月份，動(dòng)力煤主產(chǎn)地內(nèi)蒙古、山西及陜西的原煤產(chǎn)量分別累計(jì)增長(zhǎng)8.1%、1.5%、20.6%。需求方面，3月份以來(lái)，氣溫逐漸升高，供暖、供熱需求逐漸高位回落，下游工廠復(fù)工對(duì)需求的提振并不明顯。4月份，水電開(kāi)始出力，沿海電廠機(jī)組也進(jìn)入檢修期，煤市淡季特征越來(lái)越明顯。

對(duì)于當(dāng)前鋁價(jià)回升的趨勢(shì)，卓創(chuàng)分析師王瑜接受記者采訪時(shí)表示，俄鋁受制問(wèn)題對(duì)全球范圍的鋁市場(chǎng)影響較大，但對(duì)于國(guó)內(nèi)影響并不明顯，消息面刺激過(guò)后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)還是要回到供需基本面上來(lái)。當(dāng)前我國(guó)鋁社會(huì)庫(kù)存仍處于歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)總量沒(méi)有變化，需求面也沒(méi)有明顯利好的情況下，市場(chǎng)供需情況并未出現(xiàn)很好的調(diào)整。

程小勇也表示，雖然對(duì)俄鋁制裁的問(wèn)題帶動(dòng)LEM鋁價(jià)上漲，但可以看到滬鋁上漲有滯后，且漲幅明顯趨弱。由于受關(guān)稅因素影響，國(guó)內(nèi)與國(guó)際鋁價(jià)并不具備關(guān)聯(lián)性。此外需要注意，俄鋁不能通過(guò)LEM交割后，未來(lái)有可能通過(guò)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交割。俄鋁年產(chǎn)150萬(wàn)噸的規(guī)模將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)形成壓力。