七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

核心觀點(diǎn)：

我們的進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)可能是分很多次的，比如一個(gè)品種進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)可能是分20次的。

一個(gè)品種到了很好的買入價(jià)值，用一個(gè)穩(wěn)健布局的方式去做，安全性就有了，至于盈利就要看未來(lái)這個(gè)品種脫離這個(gè)成本區(qū)間之后能賺多少錢。

大自然策略其實(shí)用的就是三個(gè)大的原理:第一種是自然規(guī)律；第二種是宏觀大事；第三種是產(chǎn)業(yè)邏輯。

那么這兩年來(lái)供給側(cè)改革已經(jīng)從一個(gè)主要因素退到一個(gè)重要因素，但不是一個(gè)核心因素了，現(xiàn)在的黑色系產(chǎn)業(yè)的漲跌邏輯變成市場(chǎng)的正常供求關(guān)系，供求成為一個(gè)更重要的因素。

盈利方式有三種：一種是利用人性賺錢（微觀層面）；一種是利用因果賺錢（中觀層面）；還有一個(gè)是利用規(guī)律賺錢（宏觀層面）。

技術(shù)分析說(shuō)歷史會(huì)重演，重演的就是人性在盤面上、技術(shù)圖形上的一個(gè)表現(xiàn)。

技術(shù)分析、量化分析抓的是人性在技術(shù)圖形上面一些周而復(fù)始的表現(xiàn)，并且把這些周而復(fù)始的表現(xiàn)高概率的部分抓出來(lái)，這就是利用人性賺錢。

和現(xiàn)貨相關(guān)的、和產(chǎn)業(yè)相關(guān)的、和供求相關(guān)的這種盈利模式基本上都是講究因果。

行情的變化、價(jià)格的變化都是由政策制定者、政策、產(chǎn)業(yè)、供求、價(jià)格、技術(shù)和情緒來(lái)決定的。

價(jià)格的變化真正的本源，是政策制定者。

政策制定者決定了政策和政策的變化，政策和政策的變化又決定了產(chǎn)業(yè)格局和資金流向，一個(gè)政策可能會(huì)影響好幾個(gè)產(chǎn)業(yè)。

我們交易其實(shí)有三個(gè)層次的本質(zhì)，第一個(gè)層次的本質(zhì)是商品屬性，第二個(gè)層次的本質(zhì)是供求屬性，第三個(gè)層次的本質(zhì)是博弈屬性。

一個(gè)商品價(jià)格漲跌的基石是它的商品屬性。

我們要盡量去抓商品屬性和供求屬性決定的趨勢(shì)行情，而不要去抓博弈屬性決定的小波段行情。

大自然策略往往是用抓大波段行情來(lái)抵抗小波段行情，通過(guò)小波段行情減少建倉(cāng)成本。

真正的價(jià)值投資不是簡(jiǎn)單的尋找投資價(jià)值，而是要去尋找90%以上確定性的盈利機(jī)會(huì)。

豆粕在2600的時(shí)候我們可以預(yù)估它不會(huì)深跌了，因?yàn)樗某杀揪驮谶@個(gè)附近。

商品的價(jià)值投資有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)在利空的時(shí)候。

螺紋鋼在1600多的時(shí)候，橡膠在9000或者10000的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品在連年豐收價(jià)格持續(xù)下跌持續(xù)低迷的時(shí)候，都是我們?nèi)プ錾唐穬r(jià)值投資的好時(shí)機(jī)。

商品價(jià)值投資的關(guān)鍵在于找到商品的終極成本；股票價(jià)值投資的關(guān)鍵在于找到股票的均衡成本。

如果一家公司的ROE能夠達(dá)到20%甚至到30%我們就可以重點(diǎn)關(guān)注，當(dāng)然越高越好。

PEG的數(shù)值越小越好，最好是小于1，但不能是負(fù)數(shù)，數(shù)字越大我們?cè)街?jǐn)慎。

大自然的盈利模式和策略體系最重要的就是要知道什么東西在自然規(guī)律和宏觀大勢(shì)下，在產(chǎn)業(yè)邏輯下，它可能往某一個(gè)方向演化的概率更高，甚至在某些成本支撐的情況下，它是一個(gè)不可逆的，只輸時(shí)間不輸錢的布局。

商品的價(jià)值投資要注重它的終極成本，股票的價(jià)值投資要注重它的均衡成本，終極成本可能在一個(gè)階段里面很少會(huì)變化，但是它的均衡成本可能在每個(gè)季度甚至每天都有一些變化。

大自然策略盡量從商品屬性和供求屬性來(lái)布局商品，來(lái)布局期貨，然后從資本屬性和利潤(rùn)屬性來(lái)布局股票，由此做一個(gè)安全布局，層層推進(jìn)。

中國(guó)的貨幣價(jià)值是靠大量的財(cái)富，實(shí)實(shí)在在的財(cái)富支撐的，只要實(shí)實(shí)在在的財(cái)富不停地生產(chǎn)出來(lái)，實(shí)實(shí)在在的財(cái)富越來(lái)越多，我們的貨幣就會(huì)有支撐。

美國(guó)挑起這個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)的核心原因是什么？核心的原因是美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和中國(guó)比要差很多，美國(guó)的潛力、美國(guó)的成長(zhǎng)要比中國(guó)差很多，那么它現(xiàn)在其實(shí)是想用一個(gè)假裝強(qiáng)硬的方式來(lái)向中國(guó)要一點(diǎn)好處。

對(duì)中國(guó)的一些生產(chǎn)橡膠的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能跌破11000、跌破10500，利潤(rùn)就沒(méi)有了，所以，在1萬(wàn)左右應(yīng)該會(huì)有一個(gè)強(qiáng)支撐。

我認(rèn)為世界上有三大價(jià)值洼地，第一個(gè)價(jià)值洼地是杭州的房子，第二個(gè)價(jià)值洼地是中國(guó)的白馬股，第三個(gè)價(jià)值洼地是世界的農(nóng)產(chǎn)品。

（2018年3月27日）沈良：

大家好，我們今天來(lái)分享一下大自然的投資策略，這個(gè)策略是很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，朦朦朧朧有過(guò)的想法，但真正形成是在2016、17年的時(shí)候。之前可能更多的是從技術(shù)分析的角度去考慮市場(chǎng)，慢慢得我覺(jué)得可能純粹的技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的理解只是一個(gè)層面而已，這個(gè)市場(chǎng)還有很多層面，可以從其他角度去分析。我就開始思考什么樣的策略是長(zhǎng)期有效的，雖然技術(shù)分析某些方法還是比較好的，但是有些策略可能不一定會(huì)長(zhǎng)期有效，特別是隨著市場(chǎng)的變化這種無(wú)效性也會(huì)凸顯出來(lái)，所以我推出了大自然的投資策略，是我現(xiàn)在想的比較成熟的一個(gè)投資策略，和大家進(jìn)行分享。

我們的這個(gè)策略有一個(gè)特點(diǎn)，就是比較穩(wěn)健，并且有一個(gè)層層推進(jìn)的動(dòng)作。就是說(shuō)進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)不像其它的一些策略是一次性的或者是分兩次三次五次的，我們的進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)可能是分很多次的，比如一個(gè)品種進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)可能是分20次的。我們可以去試想一下，什么樣的東西才是真正能夠穩(wěn)健的去布局呢？也就是首先我們認(rèn)為這個(gè)品種已經(jīng)到了一個(gè)跌無(wú)可跌的位置，即使下跌也不會(huì)跌的太多。另外我們買的時(shí)候不是一下子買進(jìn)，比如說(shuō)有一個(gè)你認(rèn)為跌到成本的品種，你去買它，它又跌了10%，那滿倉(cāng)的話你就已經(jīng)爆倉(cāng)了。所以從這個(gè)角度來(lái)講，理論上來(lái)說(shuō)，即便有一個(gè)品種到了很好的買入價(jià)值，用一個(gè)穩(wěn)健布局的方式去做，安全性就有了，至于盈利就要看未來(lái)這個(gè)品種脫離這個(gè)成本區(qū)間之后能賺多少錢。如果你不押寶在一個(gè)品種上面，有多個(gè)品種去做的話還是比較好的。

它有一個(gè)基本原理，為什么我們把它叫做大自然策略呢？我們這個(gè)大自然策略其實(shí)用的就是三個(gè)大的原理，有三種方式在大自然的策略里面都有體現(xiàn)：第一種是自然規(guī)律；第二種是宏觀大事；第三種是產(chǎn)業(yè)邏輯。自然規(guī)律應(yīng)該是不會(huì)改變的，我們要去抓住自然規(guī)律，然后去把握先機(jī)。打個(gè)比方，一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品如果受災(zāi)了，歉收了，那么它的價(jià)格就會(huì)上漲，這就是一個(gè)自然規(guī)律。當(dāng)然反過(guò)來(lái)也是一樣，如果這個(gè)農(nóng)產(chǎn)品是連年豐收，那么它的價(jià)格就會(huì)下跌或者保持低位的可能性就會(huì)很大。這是一個(gè)不會(huì)改變的自然規(guī)律，所以在這方面我們要想辦法去抓住。當(dāng)然在工業(yè)品上也會(huì)有其他的一些規(guī)律，但是在農(nóng)產(chǎn)品上舉例會(huì)更加的清楚一些。從宏觀大勢(shì)這個(gè)層次來(lái)講，不管是天地定的宏觀大勢(shì)，還是一些政治領(lǐng)袖，一些重要的政策定的一些宏觀大勢(shì)，這些大勢(shì)是我們作為個(gè)體不能去違逆的，我們必須要用一種順應(yīng)的方式去和它共同發(fā)展，比如說(shuō)供給側(cè)改革，我們能不能把供給側(cè)改革做好呢？也就是說(shuō)我們能不能識(shí)別供給側(cè)改革是否是一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的政策，會(huì)不會(huì)非常好地執(zhí)行呢？它會(huì)執(zhí)行一年？半年？還是一個(gè)月夭折了呢？或是會(huì)執(zhí)行兩年呢？這些我們都要去判斷，它到底算不算一個(gè)大勢(shì)，如果是的話，就要在供給側(cè)改革所對(duì)應(yīng)的大勢(shì)中去把握它，并且不能跟它逆著來(lái)。產(chǎn)業(yè)邏輯也很重要，我們要去洞察產(chǎn)業(yè)邏輯里一個(gè)階段的一些特征一些關(guān)鍵點(diǎn)，然后找到一些共振點(diǎn)來(lái)進(jìn)行布局。就是說(shuō)產(chǎn)業(yè)邏輯里面的供應(yīng)也好、需求也好，產(chǎn)業(yè)鏈上面誰(shuí)重要誰(shuí)不重要也好，這個(gè)階段哪個(gè)因素是重要因素哪個(gè)因素是次要因素也好，都是要考慮的。比如說(shuō)現(xiàn)在黑色系的產(chǎn)業(yè)邏輯可能就是因?yàn)楹谏档暮芏嗥贩N庫(kù)存太高了，所以價(jià)格要下跌。也就是說(shuō)之前的供給側(cè)改革對(duì)它的影響已經(jīng)持續(xù)了兩年，那么這兩年來(lái)供給側(cè)改革已經(jīng)從一個(gè)主要因素退到一個(gè)重要因素，但不是一個(gè)核心因素了，現(xiàn)在的黑色系產(chǎn)業(yè)的漲跌邏輯變成市場(chǎng)的正常供求關(guān)系，供求成為一個(gè)更重要的因素。所以庫(kù)存高了，供應(yīng)大了，價(jià)格就下跌了。從這方面來(lái)講的話，一定要搞清楚這個(gè)階段誰(shuí)是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的核心邏輯。

盈利方式，就我個(gè)人以前總結(jié)的方式，就三種：一種是利用人性賺錢（微觀層面）；一種是利用因果賺錢（中觀層面）；還有一個(gè)是利用規(guī)律賺錢（宏觀層面）。大自然的模式我們用的是因果和規(guī)律，即利用中觀和宏觀的角度來(lái)尋找盈利機(jī)會(huì)。微觀的角度盡量在大自然中不用，因?yàn)槲⒂^的東西比較適合個(gè)人的小資金去做，如果我們要有一個(gè)宏觀的布局，不管你是個(gè)人資金還是基金產(chǎn)品資金，想要這個(gè)事情做的時(shí)間很長(zhǎng)，想要在三年五年十年以后，這個(gè)策略繼續(xù)有效的話，盡量從中觀和宏觀的角度去考慮盈利模式，這樣的話對(duì)未來(lái)的盈利和繼續(xù)運(yùn)作會(huì)有比較好的好處。

利用人性賺錢是微觀層面的，我們之前也說(shuō)過(guò)很多次，陽(yáng)光下沒(méi)有新鮮事，因?yàn)槿诵膩児挪蛔儭?strong>技術(shù)分析說(shuō)歷史會(huì)重演，重演的就是人性在盤面上、技術(shù)圖形上的一個(gè)表現(xiàn)。但是人性在不同的時(shí)間，不同的地方，利用不同的工具、信息的傳播速度不一樣、不同數(shù)量的人知道以及不同的人金錢數(shù)量不一樣，在技術(shù)圖形上的表現(xiàn)是略有不同的，所以技術(shù)圖形往往不會(huì)100%的去重演。但是它的重演會(huì)有一個(gè)概率，所以技術(shù)分析抓的是一個(gè)概率，它抓的不是一個(gè)確定性，技術(shù)分析、量化分析抓的是人性在技術(shù)圖形上面一些周而復(fù)始的表現(xiàn)，并且把這些周而復(fù)始的表現(xiàn)高概率的部分抓出來(lái)，這就是利用人性賺錢。

利用因果賺錢，我們佛家說(shuō)有因必有果，有果必有因，那么供小于求的時(shí)候行情就容易上漲；供大于求的時(shí)候，行情就容易下跌，這就是因果在這個(gè)市場(chǎng)里面的表現(xiàn)。反過(guò)來(lái)也是一樣，如果你看到了黑色系的下跌，那么這個(gè)“果”必然有一個(gè)“因”，或者有幾個(gè)“因”推導(dǎo)出來(lái)。我們現(xiàn)在知道是因?yàn)閹?kù)存太大，利潤(rùn)也偏高，所以下跌了。螺紋鋼下跌的過(guò)程當(dāng)中，原料鐵礦石和焦炭也是下跌的，所以它會(huì)進(jìn)一步下跌。從這個(gè)角度來(lái)講，如果自己沒(méi)有本事，找不出主要原因或者是幾個(gè)原因的綜合結(jié)果，并不代表這個(gè)原因不存在，原因是一定存在的，而且它的主導(dǎo)原因也一定是存在的。只不過(guò)我們能否通過(guò)我們自己的智慧、知識(shí)和資源能夠把這個(gè)因果的“因”找到，推到那個(gè)“果”，或者在一個(gè)“果”的基礎(chǔ)上面推導(dǎo)這個(gè)“因”，然后再進(jìn)一步地以這個(gè)為基礎(chǔ)點(diǎn)，再去找下一次這個(gè)“果”可能會(huì)怎么出現(xiàn)，什么時(shí)候出現(xiàn)，出現(xiàn)的情況怎么樣。所以基于供求關(guān)系的這種交易模式，它就是利用因果在賺錢，也會(huì)和基差研究、期現(xiàn)套利這些有關(guān)聯(lián)。這些和現(xiàn)貨相關(guān)的、和產(chǎn)業(yè)相關(guān)的、和供求相關(guān)的盈利模式基本上都是講究因果。

再來(lái)講規(guī)律，我們東方的道家是去探求規(guī)律，是探求宇宙的規(guī)律也好，地球的規(guī)律也好，我們?nèi)祟惖囊?guī)律也好，總之如果我們找到了規(guī)律，那么就能夠活得更長(zhǎng)久，就能夠順應(yīng)著規(guī)律去做。并且在順應(yīng)規(guī)律的過(guò)程當(dāng)中，讓自己能夠成長(zhǎng)，讓自己能夠順應(yīng)這個(gè)規(guī)律的同時(shí)，自己變得越來(lái)越強(qiáng)大，所以大道的運(yùn)行是自然而然發(fā)生的。只不過(guò)我們能不能去找到這個(gè)自然而然發(fā)生的源頭，如果我們能夠找到源頭，找到本質(zhì)，推演未來(lái)并不是特別的難。我們中國(guó)的古人經(jīng)常會(huì)上推500年，下推500年，雖然這里面有一定的夸張程度，但是草船借箭能夠推演出來(lái)的話，就是因?yàn)橹懒俗匀灰?guī)律，僅此而已。知道今天天氣是這么一個(gè)情況，所以能夠推導(dǎo)出來(lái)什么時(shí)候刮什么風(fēng)，什么時(shí)候可能會(huì)起霧，推導(dǎo)出來(lái)之后，如果我們?nèi)ロ槕?yīng)它，在這個(gè)過(guò)程的當(dāng)中加以運(yùn)用的話，不但能夠推演未來(lái)的發(fā)生，并且能夠從現(xiàn)在就去布局未來(lái)。我們世界上面有三大，叫做“天大地大政府大”，比如剛剛我們說(shuō)的這個(gè)什么時(shí)候起風(fēng)什么時(shí)候起霧什么時(shí)候下雨，這是天地決定的。如果你能提前布局的話，就能夠去抓住一些機(jī)會(huì)。政府也很大，對(duì)我們個(gè)人或者是一些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，政府，特別是順應(yīng)天意的強(qiáng)勢(shì)政府，領(lǐng)袖也好，制定的一些政策也好，和其他國(guó)家之間的博弈也好，這些東西其實(shí)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是非常非常重要的。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，其實(shí)一些政策一旦制定之后，一些執(zhí)政理念一旦確定之后，后續(xù)就會(huì)按照某些規(guī)律去管理國(guó)家，去管理社會(huì)，去進(jìn)行經(jīng)濟(jì)層面的一些調(diào)整或者運(yùn)行。這個(gè)時(shí)候我們?nèi)绻軌蛑浪囊粋€(gè)特征的話，就能夠提前布局，特別是布局一些經(jīng)濟(jì)層面的未來(lái)可能出現(xiàn)的大概率事情。這樣我們就能夠提前布局買哪些股票，提前布局哪些產(chǎn)業(yè)可能會(huì)受益，去買一些商品等等。從這個(gè)角度來(lái)講，強(qiáng)勢(shì)政府的一些政策以及政策特征，這個(gè)政策怎么執(zhí)行，就顯得非常重要。所以說(shuō)我們?nèi)ダ斫膺@個(gè)地球上面一些強(qiáng)勢(shì)政府階段性的執(zhí)政特征、國(guó)家戰(zhàn)略、宏觀政策，然后再去抓住其中分析出來(lái)的一些趨勢(shì)點(diǎn)，然后抓住行情。一般來(lái)說(shuō)，從這里面分析出來(lái)的趨勢(shì)點(diǎn)，持久性會(huì)比較長(zhǎng)一些，有可能會(huì)持續(xù)半年，甚至可能會(huì)持續(xù)五年十年?；谶@些國(guó)際博弈也好，國(guó)家的戰(zhàn)略也好，或者長(zhǎng)期的氣候分析也好，都是我們?cè)诶靡?guī)律賺錢。這一塊可能很少有人會(huì)去涉及到，但是我們心里一定要明白，就是真正能夠管大勢(shì)大方向的是這一塊。

規(guī)律是萬(wàn)物按照規(guī)則運(yùn)行的必然趨向，因果是萬(wàn)物在因果之下的必然反饋，人性是人們看到因果體悟因果之后的性情激發(fā)。規(guī)則決定規(guī)律，規(guī)律左右因果，因果激發(fā)人性。我們舉一個(gè)例子，比如宇宙跟太陽(yáng)系的規(guī)則就決定了地球繞著太陽(yáng)轉(zhuǎn)這樣一個(gè)亙古不變的規(guī)律，那么地球繞著太陽(yáng)轉(zhuǎn)的規(guī)律又左右了春夏秋冬冷暖循環(huán)的因果，春夏秋冬冷暖這個(gè)因果又激發(fā)了我們?nèi)祟惔焊拈L(zhǎng)秋收冬藏的性情和行為方式。這是一環(huán)扣一環(huán)的，最終其實(shí)是由規(guī)則決定的。這個(gè)宇宙跟太陽(yáng)系的規(guī)則又是什么呢？可以再往前推，把真正的本質(zhì)找出來(lái)，這個(gè)規(guī)則可能就是萬(wàn)有引力，也有可能是一些其他的東西。把這個(gè)本源找到，一步一步往前推的時(shí)候，推導(dǎo)太陽(yáng)系可以這樣推導(dǎo)，推導(dǎo)另外一個(gè)星系，可能你也能推導(dǎo)出來(lái)，它有可能會(huì)發(fā)生什么。包括你在地球上面，你就能去推導(dǎo)人性、人的行為模式，因?yàn)樵谶@些規(guī)則的左右下會(huì)出現(xiàn)哪些變化，或者會(huì)有那些規(guī)律性的演化，這樣子的話就能夠去推演未來(lái)了。

行情當(dāng)中，不管是股票還是期貨，行情的變化、價(jià)格的變化都是由政策制定者、政策、產(chǎn)業(yè)、供求、價(jià)格、技術(shù)和情緒來(lái)決定的。這七個(gè)東西中，技術(shù)分析者分析的是價(jià)格技術(shù)和情緒，供求分析者分析的是政策產(chǎn)業(yè)供求和價(jià)格，宏觀分析者分析的是政策制定者、政策和產(chǎn)業(yè)。其實(shí)這三種方法，都有人在用，各有好壞，只能說(shuō)宏觀分析格局更大，供求分析邏輯更強(qiáng)，而技術(shù)分析手法更妙。

我們雖然經(jīng)常會(huì)在價(jià)格技術(shù)和人的情緒這里面繞來(lái)繞去繞，但這個(gè)繞來(lái)繞去繞到底有沒(méi)有意義我們可以去好好地考慮一下。實(shí)際上從個(gè)人資金或者是說(shuō)短期交易來(lái)講，這肯定是有意義的。價(jià)格變化了之后，技術(shù)圖形肯定會(huì)變化。技術(shù)圖形變化了，那么人的情緒就會(huì)變化。人的情緒一旦變化，他手里的資金買進(jìn)賣出也會(huì)變化，又會(huì)影響價(jià)格的變化和技術(shù)圖形的變化，所以我們技術(shù)分析主要是分析價(jià)格、技術(shù)圖形和情緒。如果把這三個(gè)研究透了，并且把這三個(gè)的互相影響研究透了，那么你的技術(shù)分析就能夠持續(xù)的賺錢。

當(dāng)然，我們一定要知道價(jià)格的變化真正的本源，有人說(shuō)是供求關(guān)系，但是供求關(guān)系又是由什么決定的呢？一定要再往上推。真正的本源是政策制定者。國(guó)際上現(xiàn)在由誰(shuí)來(lái)制定規(guī)則，中國(guó)由誰(shuí)來(lái)制定規(guī)則，產(chǎn)業(yè)由誰(shuí)來(lái)制定規(guī)則，哪怕小到你的家庭，是由誰(shuí)制定規(guī)則。政策制定者采取什么政策，決定這個(gè)政策和政策的變化?，F(xiàn)在的政策制定者一般來(lái)說(shuō)會(huì)制定什么類型的政策，他制定的政策會(huì)強(qiáng)勢(shì)的執(zhí)行還是弱勢(shì)的執(zhí)行，他制定的政策會(huì)長(zhǎng)期的執(zhí)行還是會(huì)經(jīng)常的變化，這些一旦政策制定者確定了，后面的也就定了。我們現(xiàn)在可以去考慮，從現(xiàn)在的政策制定者的角度出發(fā)去考慮，我們知道有句話叫做，既要金山銀山也要綠水青山，我們既然要綠水青山，那么對(duì)某些產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是不是一個(gè)利空？或者對(duì)某些企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能就要進(jìn)行一定的整頓，這個(gè)是可以推導(dǎo)出來(lái)的。另外我們還有一句話叫做“理直氣壯的做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)”，既然要理直氣壯的做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)，那么在我們的某些股票板塊上，哪些股票更容易漲呢？哪些股票更容易得到政策的扶持呢？其實(shí)我們也是能夠去推導(dǎo)出來(lái)的。另外像一帶一路也好、扶貧也好，這樣的一些政策制定出來(lái)之后，它應(yīng)該是長(zhǎng)期推進(jìn)的，它的長(zhǎng)期推進(jìn)到底對(duì)哪些商品對(duì)哪些股票有好處或者有壞處。其實(shí)它一旦確定了之后，應(yīng)該說(shuō)一年兩年三年五年甚至可以管更長(zhǎng)的時(shí)間，所以說(shuō)是政策制定者決定了政策和政策的變化，政策和政策的變化又決定了產(chǎn)業(yè)格局和資金流向，一個(gè)政策可能會(huì)影響好幾個(gè)產(chǎn)業(yè)。有些政策可以讓這個(gè)產(chǎn)業(yè)更加的繁榮，而有些政策可以讓這個(gè)產(chǎn)業(yè)低迷一段時(shí)間，比如房地產(chǎn)。如果說(shuō)把貸款、限購(gòu)放開的話，可能房地產(chǎn)就會(huì)來(lái)一波熱潮；如果說(shuō)各個(gè)層次都推出了限購(gòu)，貸款又比較緊的話，可能房地產(chǎn)就會(huì)相對(duì)低迷，或者說(shuō)相對(duì)平穩(wěn)。所以說(shuō)政策跟政策的變化一定會(huì)影響產(chǎn)業(yè)格局和資金流向。如果房地產(chǎn)這個(gè)產(chǎn)業(yè)好，資金自然會(huì)流向房地產(chǎn)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)不太好，資金自然會(huì)流出。產(chǎn)業(yè)格局和資金流向，才去決定供求關(guān)系。我們一直以為供求關(guān)系是最最重要的，但實(shí)際上供求關(guān)系是由上面這些東西決定的，而它的本源就是政策制定者制定什么樣的政策，以及這個(gè)政策到底會(huì)不會(huì)強(qiáng)勢(shì)的長(zhǎng)期執(zhí)行。這樣推導(dǎo)下來(lái)才會(huì)有供求關(guān)系的變化。你以為螺紋鋼的庫(kù)存高了，所以它價(jià)格下跌，那么它庫(kù)存為什么會(huì)高呢？是因?yàn)槭裁搓P(guān)系才導(dǎo)致了它這段時(shí)間庫(kù)存高了呢？原來(lái)是產(chǎn)業(yè)格局在供給側(cè)改革下有了一個(gè)連續(xù)兩年的高利潤(rùn)，在這個(gè)高利潤(rùn)下面，當(dāng)然是大量的生產(chǎn)。大量的生產(chǎn)一開始還能夠走得比較好，但是在春節(jié)前后，貨就積累下來(lái)了，越積越多就形成了一個(gè)高庫(kù)存。并且供給側(cè)改革在這個(gè)領(lǐng)域里面的影響也慢慢地變?nèi)趿?，所以它市?chǎng)的供求關(guān)系就成為了價(jià)格變化的主要因素，導(dǎo)致了價(jià)格的下行。至少這一兩個(gè)禮拜是往下走，所以說(shuō)是供求關(guān)系讓它價(jià)格下跌了，實(shí)際上供求關(guān)系的變化是由上面更多的邏輯推導(dǎo)出來(lái)的。如果我們從上面的邏輯來(lái)推導(dǎo)的話，就可以走在供求關(guān)系的前面，不止是走在價(jià)格變化的前面，甚至是走在供求關(guān)系變化的前面來(lái)去布局。雖然這種布局有一定超前的問(wèn)題，但是要我們可以用一種安全布局的方式。

講了這么多方法，這些方法有微觀的、中觀的、宏觀的。微觀的剛剛已經(jīng)講過(guò)了，如果你用微觀的方法去做，其實(shí)也無(wú)可厚非，也能做的很好，對(duì)個(gè)人小資金或者是對(duì)個(gè)人不想去管理大資金，也不想去運(yùn)作大的基金產(chǎn)品的話，用微觀的技術(shù)方法其實(shí)是很好的。你也不用去管這個(gè)世界發(fā)生了什么，反正在技術(shù)圖形上面，在盤口語(yǔ)言上面，讓你怎么做你就怎么做，相對(duì)來(lái)講還是一個(gè)比較不錯(cuò)的生活狀態(tài)和交易狀態(tài)。但是，如果你要做將軍，有句話叫做“將軍趕路，不追小兔”，未來(lái)你想要統(tǒng)帥全局，未來(lái)你要帶領(lǐng)千軍萬(wàn)馬，這個(gè)時(shí)候你肯定要從中觀、宏觀的角度去形成你的盈利模式。微觀的基礎(chǔ)可以用，也可以不用。我想，巴菲特他肯定是不會(huì)去用技術(shù)分析的，他肯定是用基本面分析和宏觀分析。所謂基本面分析就是分析這個(gè)企業(yè)到底好不好，所謂宏觀分析就是分析經(jīng)濟(jì)到底好不好。如果現(xiàn)階段這個(gè)企業(yè)是好的，未來(lái)經(jīng)濟(jì)哪怕這一兩年不好，未來(lái)會(huì)好的話，這個(gè)企業(yè)值得買入。但他不會(huì)去分析這個(gè)股票跌到現(xiàn)在這個(gè)情況之下，下面沒(méi)有支撐怎么辦，或者是跌破了一個(gè)價(jià)格漲破了一個(gè)價(jià)格要怎么辦，這些他應(yīng)該是不會(huì)去考慮的。在我們選擇了宏觀和中觀的這個(gè)層次之后，我們?cè)儆脤訉油七M(jìn)的方式安全布局，雖然你認(rèn)為現(xiàn)在供大于求要跌，但是這個(gè)時(shí)候滿倉(cāng)去做會(huì)不會(huì)出問(wèn)題呢？出問(wèn)題雖然可能十次里面出兩次，但也足夠讓你爆倉(cāng)了。為什么要層層推進(jìn)呢？比如說(shuō)我們分散品種，每一個(gè)品種也不是一次性的進(jìn)場(chǎng)，而是分批進(jìn)場(chǎng)，出場(chǎng)也不是一次性的出場(chǎng)，是分批出場(chǎng)。當(dāng)然也可以制定一些防范措施，在這樣一個(gè)情況下面，即便你看的不是很準(zhǔn)，或者是看的太提前了，也是因?yàn)槟銓訉油七M(jìn)的方式使得你的布局就相對(duì)安全。它和技術(shù)分析最大的差別是，技術(shù)分析丁就是丁，卯就是卯，這里進(jìn)場(chǎng)就是進(jìn)場(chǎng)，出場(chǎng)就是出場(chǎng)，沒(méi)有含糊。技術(shù)分析的好處就是雖然不能對(duì)行情做一個(gè)精確地把握，但是對(duì)這個(gè)點(diǎn)可以有一個(gè)精確地應(yīng)對(duì)措施，在這里我就是進(jìn)場(chǎng)，到那里我就是出場(chǎng)，這里我就要加倉(cāng)，到那里我就要止損，這些都是很清楚的。但是基本面和宏觀面的分析，它管的是一個(gè)中長(zhǎng)期的周期，在中長(zhǎng)期周期里面，可能你這一個(gè)月去建倉(cāng)都是對(duì)的，那么你何必一定要今天把倉(cāng)位全部建滿呢？你今天全部建滿，萬(wàn)一它后面又跌了10%，那就會(huì)很被動(dòng)，甚至?xí)濆X虧得賬戶都沒(méi)法保住。所以從各個(gè)角度來(lái)講，正是因?yàn)榛久婧秃暧^的邏輯跟格局更大一點(diǎn)，所以也是更適用層層推進(jìn)的方式去進(jìn)行一個(gè)安全的布局。

我們交易其實(shí)有三個(gè)層次的本質(zhì)，從商品期貨的角度來(lái)講，第一個(gè)層次的本質(zhì)是商品屬性，第二個(gè)層次的本質(zhì)是供求屬性，第三個(gè)層次的本質(zhì)是博弈屬性。在做博弈屬性的時(shí)候是可以去不管供求和不管商品的，但是為什么商品的價(jià)格會(huì)漲，或者說(shuō)為什么這個(gè)商品有價(jià)值，為什么這個(gè)商品是這個(gè)商品，而不是其它的商品呢？這是由它的商品屬性決定的。比如豆粕是用來(lái)喂豬喂雞喂牛的，豆粕它之所以是豆粕，是由于它的商品屬性決定的，它里面有多少蛋白質(zhì)有多少水分，里面有多少營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)。螺紋鋼也是同樣的道理，螺紋鋼為什么能用來(lái)建房子，因?yàn)樗氰F礦石、焦炭煉出來(lái)的，煉出來(lái)之后它就會(huì)有它的商品屬性。所以說(shuō)本質(zhì)上來(lái)講，一個(gè)商品價(jià)格漲跌的基石是它的商品屬性。正因?yàn)檫@個(gè)東西叫豆粕，所以要讓它跌到2000以下是很難的，除非雞、豬等不吃豆粕了。也就是說(shuō)，在它的成本基礎(chǔ)上，它的商品屬性給了它一個(gè)價(jià)值基石。這個(gè)基石是非常重要的，它的供求屬性就建立在這個(gè)基石的基礎(chǔ)之上。供小于求就漲一點(diǎn)，供大于求就跌一點(diǎn)，所以價(jià)格波動(dòng)在這個(gè)基石上存在一個(gè)區(qū)間。而這個(gè)區(qū)間內(nèi)的小波段則由博弈屬性決定。所以我們要盡量去抓商品屬性和供求屬性決定的趨勢(shì)行情，而不要去抓博弈屬性決定的小波段行情。當(dāng)然這個(gè)是我們的大自然策略，如果你是用技術(shù)分析，完全可以去抓博弈屬性決定的小波段行情。我們這個(gè)大自然策略往往是用抓大波段行情來(lái)抵抗小波段行情，通過(guò)小波段行情減少建倉(cāng)成本。

從股票的角度來(lái)講，它的第一屬性是資產(chǎn)屬性，第二屬性是利潤(rùn)屬性，第三屬性是博弈屬性。什么叫資產(chǎn)屬性？資產(chǎn)屬性就是不同的公司的資產(chǎn)類別是不一樣的。比如一家公司價(jià)值有一萬(wàn)億，那么一個(gè)銀行有一萬(wàn)億和一個(gè)券商有一萬(wàn)億或者一個(gè)汽車生產(chǎn)商有一萬(wàn)億其實(shí)是不一樣的，和我們剛剛說(shuō)的商品是不一樣的。即便是同樣成本的商品，一個(gè)是給豬吃的，一個(gè)給人吃的，這是商品屬性決定的。那么同樣資產(chǎn)或者同樣利潤(rùn)的公司，因?yàn)閷儆诓煌男袠I(yè)，它的資產(chǎn)屬性也不同，所以說(shuō)資產(chǎn)屬性是股票的第一屬性，這是股票的基石。第二屬性是它的利潤(rùn)屬性，我們經(jīng)常去講市盈率、ROE，說(shuō)來(lái)說(shuō)去其實(shí)是圍繞著利潤(rùn)去講的。一旦圍繞利潤(rùn)了，必然是在資產(chǎn)屬性這個(gè)基石上進(jìn)行一個(gè)幅度的波動(dòng)，那么就又回到了前面說(shuō)的博弈屬性。股票和期貨一樣，一個(gè)階段里面因?yàn)檫M(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)，買賣資金不一樣就會(huì)有一個(gè)個(gè)的波段行情。如果我們要抓的是相對(duì)長(zhǎng)期一點(diǎn)的布局，一定要去找出它的資產(chǎn)屬性和它的利潤(rùn)屬性，在這里面找趨勢(shì)，而不是從它的博弈屬性里面找。它的博弈屬性我們可以利用，使得在布局的時(shí)候更安全，并且能夠在低位布局到更多的單子。

在這樣一個(gè)基本原理下我們就有核心邏輯了，基本原理決定了我們?yōu)槭裁匆鲞@樣的策略以及這個(gè)策略的特征，我們的核心邏輯就是這個(gè)策略到底要怎么執(zhí)行。前面是解決道的問(wèn)題，下面就要解決術(shù)的問(wèn)題了。

在解決怎么去做交易的情況下，我們要去想什么才是真正的價(jià)值投資？特別是去年有一些自認(rèn)為或者號(hào)稱價(jià)值投資者的人賺了錢之后，“價(jià)值投資”四個(gè)字就成為了行業(yè)的主流。大家都在說(shuō)自己是價(jià)值投資，哪怕有些人以前是追漲停板的，現(xiàn)在自稱為價(jià)值投資者，所以有些人就認(rèn)為價(jià)值投資不值錢了。這種情況下，我們就要思考什么是真正的價(jià)值投資。我本人認(rèn)為真正的價(jià)值投資不是簡(jiǎn)單的尋找投資價(jià)值，而是要去尋找90%以上確定性的盈利機(jī)會(huì)，確定性的只輸時(shí)間不輸錢的投資機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，在這個(gè)位置去買它，是一定會(huì)漲的，只是今天漲還是半年后漲的問(wèn)題。如果是半年之后漲，我就輸?shù)暨@半年的時(shí)間，但是過(guò)程當(dāng)中的虧損肯定是浮虧（后續(xù)會(huì)轉(zhuǎn)為盈利），而且這個(gè)浮虧不會(huì)很大，是一個(gè)很小的能夠控制的一個(gè)浮虧。這就是一個(gè)確定性的只輸時(shí)間不輸錢的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)確定性要盡量保持在90%以上。

說(shuō)到價(jià)值投資，我們可以這樣去想，假設(shè)有一個(gè)人，是一個(gè)優(yōu)秀的小伙子，他在15歲的時(shí)候我們?nèi)ネ顿Y他那就是價(jià)值投資，在30歲的時(shí)候他已經(jīng)有所成就并且成長(zhǎng)性很好的時(shí)候，我們說(shuō)它有投資價(jià)值，但是他可能已經(jīng)沒(méi)有被低估了。它的市盈率也好、估值也好、要價(jià)也好，其實(shí)已經(jīng)不是低估了，只是因?yàn)樗€有成長(zhǎng)的價(jià)值所以還可以去投資它。15歲的時(shí)候因?yàn)樗€沒(méi)有賺錢，你只是覺(jué)得他優(yōu)秀，認(rèn)為他未來(lái)有可能賺錢或者有可能賺很多錢，所以這個(gè)時(shí)候肯定是低估他的。所以15歲是價(jià)值投資，30歲是有投資價(jià)值。為什么有投資價(jià)值呢？因?yàn)樗€有成長(zhǎng)空間。那么到了45歲，我們應(yīng)該做什么呢？應(yīng)該做的是兌現(xiàn)價(jià)值，為什么45歲要兌現(xiàn)價(jià)值呢？因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候他有可能已經(jīng)到了頂峰，或者已經(jīng)接近頂峰。也許他的頂峰在50歲或者55歲，那么45歲的時(shí)候我們就慢慢去兌現(xiàn)價(jià)值。這就相當(dāng)于15歲的時(shí)候買在低位，30歲的時(shí)候如果覺(jué)得他有成長(zhǎng)空間就繼續(xù)持有，到45歲的時(shí)候則尋找機(jī)會(huì)慢慢平掉，這就是一個(gè)價(jià)值投資的過(guò)程。不過(guò)有一點(diǎn)需要注意，他在30歲跟45歲的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)一些利空，突然跌很多，跌到非常非常低的位置，這個(gè)時(shí)候你再去買他，也屬于價(jià)值投資。在45歲跟30歲的時(shí)候，如果它的價(jià)格很正?；蛘呤钦f(shuō)因?yàn)樗谐砷L(zhǎng)性，因?yàn)樗搅隧敺逦硕ネ顿Y，那絕對(duì)不是價(jià)值投資。

真正的價(jià)值投資應(yīng)該是買在它接近成本或者低于成本的位置。如果我們買的標(biāo)的是商品，需要遵循的一個(gè)前提就是人類不會(huì)不用它。比如說(shuō)豆粕，人類會(huì)不會(huì)不用它呢？只要我們繼續(xù)吃豬肉跟雞肉，那么豆粕就是不可取代的，也就是說(shuō)它的消費(fèi)會(huì)比較穩(wěn)定或者逐年提高。如果是股票，這個(gè)上市公司必須是不會(huì)倒閉的。比如說(shuō)一個(gè)銀行股，如果是一個(gè)國(guó)有大銀行，你覺(jué)得它會(huì)倒閉嗎？不會(huì)。所以在它高估的時(shí)候你可以不碰它，而當(dāng)一個(gè)國(guó)有大銀行被低估或者因?yàn)槟承├毡诲e(cuò)殺的時(shí)候，你去布局它其實(shí)是很安全的，因?yàn)檫@個(gè)公司是不會(huì)倒閉的。那么我們?yōu)槭裁匆M量放棄小盤股呢？因?yàn)樾”P股現(xiàn)在利潤(rùn)很好或者成長(zhǎng)空間很大，你怎么知道它后面會(huì)不會(huì)好呢？也就是你押寶100個(gè)小盤股，可能只有一個(gè)是正確的，但是有三個(gè)低估的大盤股你去買它，可能有兩個(gè)過(guò)段時(shí)間就會(huì)上漲。