七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

他是一位參與期貨交易9年時(shí)候卻一筆單邊單子都沒(méi)下過(guò)的盤手，與期貨的戀愛(ài)始于“套利”，也忠誠(chéng)于“套利”，本期高手面對(duì)面帶來(lái)的是套利高手邱正新的分享。

本期嘉賓：邱正新，2009年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，9年時(shí)間只做套利、對(duì)沖，從不做單邊。其管理賬戶【qiu0488】在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜展示3年時(shí)間，凈值達(dá)到69.72（2017年8月2日），復(fù)合收益率6872.14%，最大回撤13.92%。曾獲和訊、期貨日?qǐng)?bào)等大賽中獲得獎(jiǎng)項(xiàng)。

精彩觀點(diǎn)：

從收益表現(xiàn)來(lái)看，這大半年的時(shí)間應(yīng)該有70%-80%的收益率。

我認(rèn)為有好機(jī)會(huì)（套利）的時(shí)候會(huì)開70%-90%的倉(cāng)位。

對(duì)價(jià)格純粹的波動(dòng)我不是行家，所以直到目前為止，我還是一手都沒(méi)做過(guò)單邊的交易。

期貨市場(chǎng)很少炒政策，一般都是炒預(yù)期，炒基本面，炒供應(yīng)需求，但是從2016年開始炒政策了。

現(xiàn)在股票的價(jià)格對(duì)大宗商品終端價(jià)格的反應(yīng)越來(lái)越迅速了。

豆粕價(jià)差最近對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)很厲害，還有大豆，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)相當(dāng)之劇烈。

波動(dòng)上升確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，但是里面也存在特別大的機(jī)會(huì)。

原油期貨肯定是一個(gè)非常非常好的交易標(biāo)的，各位投資者還要有一點(diǎn)耐心，等它慢慢成熟。

我做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，可能統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)不是太充分，算上匯率的因素的話，國(guó)內(nèi)的原油跟美原油價(jià)差大約是在1到2美金之間波動(dòng)，所以大的機(jī)會(huì)也沒(méi)有。

我覺(jué)得大資金去做（宏觀套利）肯定是合適，但是我們個(gè)人做的規(guī)模不是太大，暫時(shí)也就沒(méi)有去參與。

最近兩年的橡膠，期貨老是升水，升水幅度很大，很多時(shí)候可能一兩個(gè)月就有10%的利潤(rùn)在里面。

我覺(jué)得橡膠還是可以做一下，買1901，空1809，這個(gè)組合還可以做。

一般人做期權(quán)肯定虧錢，因?yàn)樗且粋€(gè)非常專業(yè)的，甚至比期貨還要專業(yè)的投資工具。

期權(quán)對(duì)專業(yè)性的要求很高，如果你的數(shù)學(xué)水平、建模水平足夠，可以去參與；如果還沒(méi)有把它們弄透，我覺(jué)得還是不要參與。

以前炒股票炒政策，現(xiàn)在炒期貨也炒政策。

我覺(jué)得有色金屬一個(gè)漲停板可能不夠，只要終端的價(jià)格沒(méi)下去，還是會(huì)強(qiáng)勢(shì)一段時(shí)間。

從目前的情況看，我覺(jué)得化工好像沒(méi)機(jī)會(huì)，農(nóng)產(chǎn)品比如說(shuō)菜粕、豆粕，有機(jī)會(huì)。

菜粕主要是從加拿大進(jìn)口的，美國(guó)跟我們貿(mào)易戰(zhàn)，但加拿大不跟我們貿(mào)易戰(zhàn)，當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期上來(lái)的時(shí)候，買豆粕、空菜粕這個(gè)組合，我覺(jué)得還可以做。

邱正新將在5月6日在杭州舉辦線下分享會(huì)，詳情請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看或咨詢13758250514（同微信）

主持人：尊敬的各位網(wǎng)友、投資者朋友大家晚上好，歡迎觀看本期七禾直播間【高手面對(duì)面】欄目。今天我們?cè)俅握?qǐng)到邱正新邱總做客我們直播間，距離上一次分享已經(jīng)過(guò)去大半年了，我們先請(qǐng)邱總為我們介紹一下，這期間您的交易狀況如何，大家都非常關(guān)注您的交易情況，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的資金曲線非常漂亮。

邱正新：大半年過(guò)去了我覺(jué)得自己的交易情況還可以，去年7月來(lái)做直播的時(shí)候期貨市場(chǎng)沒(méi)有什么行情，我就開始做股票，10月的時(shí)候又開始做期貨，在11、12月還賺了一波不錯(cuò)的收益，之后就是賺點(diǎn)盒飯錢了。從收益表現(xiàn)來(lái)看，這大半年的時(shí)間應(yīng)該有70%-80%的收益率。

主持人：11、12月主要是做了什么？

邱正新：主要做了PVC的套利。因?yàn)槲沂莻€(gè)人賬戶，不用像產(chǎn)品一樣去嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，所以倉(cāng)位會(huì)開的比較重，我認(rèn)為有好機(jī)會(huì)的時(shí)候會(huì)開70%-90%的倉(cāng)位。我的套利方法下，100萬(wàn)的賬戶，我使用90萬(wàn)，每天的波動(dòng)就1、2個(gè)點(diǎn)，也就是1、2萬(wàn)元的波動(dòng)，也就是說(shuō)我要虧5次才會(huì)虧到90萬(wàn)，而這個(gè)概率其實(shí)很低。當(dāng)時(shí)PVC的波動(dòng)不大，但我做到了比較多的收益，PVC波動(dòng)大概是100-130個(gè)點(diǎn)，我做到了200多個(gè)點(diǎn)的收益，這樣就賺了200多萬(wàn)。

主持人：那么12月之后有做到什么好的機(jī)會(huì)？

邱正新：后面主要是要移倉(cāng)，波動(dòng)率上升了，移完倉(cāng)后冷靜了1、2個(gè)月的時(shí)間，沒(méi)有特別好的機(jī)會(huì)，都不是我愿意拿出90%倉(cāng)位做的機(jī)會(huì)，所以就只賺了些盒飯錢。

主持人：剛剛您也提到先去做了一段時(shí)間的股票，那么股票這塊做的如何？

邱正新：股票我一開始用的還是敢死隊(duì)的策略，也就是打板、追板，當(dāng)時(shí)的次新股還不錯(cuò)，追了幾個(gè)漲停板，但后面也有套住的，整體上來(lái)看，去年9月前打板的效果不錯(cuò)，后面就不行了，做對(duì)的概率越來(lái)越低，所以我在9月后就不怎么做股票了。當(dāng)然現(xiàn)在股票賬戶上也有一些錢，我認(rèn)識(shí)了杭州的一位股票高手，也是一個(gè)價(jià)值投資者，我就跟著他買，買那些放三五年都不會(huì)去動(dòng)的股票，到現(xiàn)在來(lái)看，收益一般。

主持人：能不能透露一下主要是哪些板塊上的？

邱正新：我對(duì)股票的研究肯定沒(méi)有專門做股票投資的人那么專業(yè)，所以我就是跟著我的朋友，他買什么我就買什么，大概有十幾個(gè)股票，長(zhǎng)期持有，也不考慮它們短期的波動(dòng)。去年供給側(cè)改革下的黑色表現(xiàn)不錯(cuò)，我也持有一些黑色類的股票。主要還是一些資源類的股票。期貨上黑色已經(jīng)上漲了兩年了，但是在股票上，體現(xiàn)的并不多，還沒(méi)有反映到期市上。再比如新能源中的鋰資源，在前兩年翻了4倍，比期貨都厲害，另外還有鈷等等。

主持人：股票占用您的投資時(shí)間以及資金占比多嗎？

邱正新：對(duì)我來(lái)說(shuō)，股票期貨都會(huì)去關(guān)注，哪里有機(jī)會(huì)就去做哪里，兩邊如果都沒(méi)有機(jī)會(huì)會(huì)配置一些理財(cái)產(chǎn)品，比如逆回購(gòu)等等。

主持人：我對(duì)邱總印象最深的，其實(shí)就是堅(jiān)持套利交易不動(dòng)搖，當(dāng)時(shí)說(shuō)是有八年時(shí)間，八年的交易時(shí)間全部都是做套利，今年可以說(shuō)是第九年了。上次做客的時(shí)候你也表示，那個(gè)時(shí)期可能套利不好做，你可能更多的是要做等待，等待的過(guò)程中，您會(huì)不會(huì)去嘗試一些新的交易方式。

邱正新：其實(shí)有時(shí)候看到他們單邊行情特別好的時(shí)候，我內(nèi)心也是非常羨慕的，有時(shí)候會(huì)想人家賺了多少錢，我也可以這樣，雖然有這樣的羨慕，但是我知道我的能力范圍，對(duì)價(jià)格純粹的波動(dòng)我不是行家，所以直到目前為止，我還是一手都沒(méi)做過(guò)單邊的交易。

我喜歡做確定性好的交易，雖然它利潤(rùn)空間不是很大，但是我覺(jué)得它確定性很好，我就會(huì)用很大的倉(cāng)位去做這個(gè)很小的利潤(rùn)，但是確定很高的交易。利潤(rùn)小沒(méi)問(wèn)題，比如1%的利潤(rùn)，我可以加10倍杠桿，其實(shí)也就有10%的利潤(rùn)。

主持人：我想應(yīng)該也是這樣堅(jiān)持，才會(huì)有后來(lái)獲得的這樣一個(gè)成績(jī)。今天其實(shí)我們直播的主題是當(dāng)前市場(chǎng)還有套利空間嗎？這個(gè)主題可能大家也非常關(guān)心，因?yàn)榻衲赀@樣的市場(chǎng)環(huán)境，可能剛走過(guò)的這四個(gè)月來(lái)看，跟去年也比較雷同，沒(méi)有非常大的一些波動(dòng)，除了近期可能由于貿(mào)易戰(zhàn)這些波動(dòng)以外，前面的話還是跟去年差不多雷同，有些投資者，包括有些機(jī)構(gòu)也說(shuō)，套利空間會(huì)越來(lái)越小，您是怎么看的？

邱正新：從大的空間來(lái)看，這樣的判斷是對(duì)的。如果出現(xiàn)了大的空間，肯定會(huì)有人特別是大資金來(lái)填平這個(gè)空間，資金本來(lái)就是逐利的，扣掉成本還有的賺，就肯定會(huì)有人來(lái)做。所以說(shuō)套利的空間肯定會(huì)慢慢變小。但是空間一定會(huì)有，只是每年的情況不同。前兩年的供給側(cè)改革，期貨市場(chǎng)很少炒政策，一般都是炒預(yù)期，炒基本面，炒供應(yīng)需求，但是從2016年開始炒政策了，供給側(cè)改革對(duì)期貨來(lái)說(shuō)肯定是一個(gè)很好的節(jié)點(diǎn)。我覺(jué)得現(xiàn)在炒的差不多了，黑色系應(yīng)該沒(méi)有再炒的空間了。到了今年的這個(gè)節(jié)點(diǎn)，又有很多新鮮事發(fā)生，比如貿(mào)易戰(zhàn)。貿(mào)易戰(zhàn)非常有意思，今天有色漲的很厲害，因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)，市場(chǎng)上的傳言很多，比如鎳和鋁，一方面有人說(shuō)特朗普要增加關(guān)稅，國(guó)外的鋁進(jìn)不了美國(guó)，對(duì)美國(guó)肯定是一個(gè)保護(hù)，但對(duì)國(guó)外會(huì)是一個(gè)打擊。又有人說(shuō)，倫敦交易所不讓俄羅斯的鋁和鎳在那里交割，限制它交割，這個(gè)對(duì)全市場(chǎng)的價(jià)格肯定會(huì)有一個(gè)炒作的抬升，俄羅斯的鋁和鎳產(chǎn)量在全球的占比非常大，如果一制裁，那這兩個(gè)產(chǎn)品的漲價(jià)是肯定的。其實(shí)都是傳言，還沒(méi)有真正落實(shí)，但是市場(chǎng)就在炒作這些信息，倫鋁的價(jià)值已經(jīng)漲了30%-50%了，我們國(guó)內(nèi)也漲了一波，只是力度沒(méi)有這么大。我們?cè)倏催@幾天國(guó)內(nèi)鋁的股票也有好幾只表現(xiàn)不錯(cuò)，之前一直沒(méi)有反應(yīng)，這次反應(yīng)很迅速。

再比如海南板塊的股票，漲停板進(jìn)去，第二天就來(lái)個(gè)跌停板，但我認(rèn)為海南板塊只漲一個(gè)板肯定不夠，最近應(yīng)該是受到了貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊。所以我們也可以看看鋁，會(huì)不會(huì)變成海南板塊這樣，我個(gè)人覺(jué)得可能性不大，因?yàn)殇X的終端價(jià)格已經(jīng)漲了一段時(shí)間了，幅度也不小，所以應(yīng)該還會(huì)強(qiáng)勢(shì)一段時(shí)間。

我們最終可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在股票的價(jià)格對(duì)大宗商品終端價(jià)格的反應(yīng)越來(lái)越迅速了，期貨鋁漲了1個(gè)多星期，現(xiàn)在股票上已經(jīng)反映出來(lái)了，去年黑色系漲了1年，股票都沒(méi)有反應(yīng)。

主持人：聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越緊密了。

邱正新：大家對(duì)全市場(chǎng)消息現(xiàn)在都很關(guān)注，反應(yīng)也很迅速。投資者也越來(lái)越成熟，股票投資者、期貨投資者變得越來(lái)越成熟。

主持人：像您剛才描述的這種行情，其實(shí)也是由于消息沒(méi)有落地，市場(chǎng)反映出來(lái)的這種波動(dòng)。像這種情況下您會(huì)怎么操作？

邱正新：單邊的價(jià)格我肯定不會(huì)做，我會(huì)炒作一下這個(gè)價(jià)差。比方說(shuō)鋁和鋅比價(jià)，或者是跨月的價(jià)格，內(nèi)外盤的一個(gè)比價(jià)。但是內(nèi)外盤我現(xiàn)在不做，所以也賺不著。像最近因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)，我會(huì)做一下豆粕、大豆的價(jià)差。預(yù)期未來(lái)有可能會(huì)貿(mào)易戰(zhàn)，我覺(jué)得未來(lái)的價(jià)錢肯定比現(xiàn)在價(jià)錢高一點(diǎn)，這是可以預(yù)期的。不過(guò)沒(méi)預(yù)期也無(wú)所謂，反正套利的空間也不大，可能做對(duì)了賺不到錢，做錯(cuò)了就算了。像豆粕價(jià)差最近對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)很厲害，還有大豆，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)相當(dāng)之劇烈。之前本來(lái)豆粕好好的，庫(kù)存很大，預(yù)期也不行，產(chǎn)量又很多，呈現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水的一個(gè)格局，大家不看好遠(yuǎn)期。但是貿(mào)易戰(zhàn)一起來(lái)，加25%的關(guān)稅，算一下3000塊錢加25%的關(guān)稅，可以再漲個(gè)七八百，大家就使勁買。買一天，一個(gè)板，板完了之后又回來(lái)?，F(xiàn)在就出現(xiàn)兩種事情，第一種是大概上個(gè)星期，說(shuō)是我們要制裁美國(guó)大豆的時(shí)候，第二天漲停，完了之后就下來(lái)了。像永安期貨本來(lái)是多頭持倉(cāng)很多的，一天減倉(cāng)了好幾萬(wàn)。還有中糧，一天空頭加了20幾萬(wàn)手。也有分析說(shuō)不是中糧他們看空，而是他們客戶看空，只是在他們那個(gè)平臺(tái)。這個(gè)星期一貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)波，制裁了中興之后，引起了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，然后尾盤的時(shí)候開始狂拉一把，價(jià)格又漲回來(lái)。從價(jià)差角度來(lái)講，之前是遠(yuǎn)月貼水，9月份和7月份大概貼水了100左右，因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月升水3、40點(diǎn)。做單邊的時(shí)候100萬(wàn)可能開個(gè)十萬(wàn)塊錢，二十萬(wàn)，最多三十萬(wàn)。但是做套利，100萬(wàn)資金可能我用70-90萬(wàn)，量做得很大，這點(diǎn)價(jià)差也能賺不少。

主持人：在貿(mào)易戰(zhàn)這樣一個(gè)背景下，做套利的話風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)比較大？

邱正新：危中有機(jī)。比如豆粕這些品種，本來(lái)在2000多點(diǎn)波動(dòng)，一天都沒(méi)幾個(gè)點(diǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)來(lái)了，波動(dòng)率明顯上升了。再看期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格3600的買漲期權(quán)，一度都獲利100多塊錢。所以波動(dòng)上升確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，但是里面也存在特別大的機(jī)會(huì)。在平常的情況下，波動(dòng)是一天十幾、二十塊錢，其實(shí)要做一個(gè)很好的利潤(rùn)出來(lái)也很難。但是波動(dòng)率上來(lái)了，一天波動(dòng)個(gè)三五十，七八十塊錢，那抓住就有很大機(jī)會(huì)了，就可以賺很多錢。