多因素共振 螺紋鋼或?qū)⒌魄暗?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2018-04-27 08:23:44 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：張鵬程陳敏華

在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)周期、資金面整體易緊難松、鋼材自身供給面趨于寬松的背景下，2018年鋼材期貨后續(xù)走勢(shì)將會(huì)跌破前低。從全年看，預(yù)計(jì)鋼材期貨價(jià)格的底部區(qū)間在2600—2900元/噸。 圖為螺紋鋼期貨活躍合約月度均價(jià)與產(chǎn)成品存貨同比增速之間的走勢(shì)對(duì)比 2018年3月初，鋼材期貨在庫(kù)存超預(yù)期累積、終端需求延遲釋放、中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)恐慌等多重因素的影響下，走出了一波連續(xù)下跌行情。3月19日，螺紋鋼主力1810合約以一根中陰線跌破了年線。這是此前兩年上漲趨勢(shì)行情中非常重要的支撐，并在此后近一個(gè)月的時(shí)間里遲遲沒(méi)有被收復(fù)。這或許意味著鋼材近兩年轟轟烈烈的上漲行情將告一段落。鋼材后續(xù)走勢(shì)將以回落為主基調(diào)。 去杠桿持續(xù)推進(jìn) 流動(dòng)性依然偏緊 從周期角度分析，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存周期。從不同庫(kù)存周期下投資的表現(xiàn)情況看，我國(guó)目前的庫(kù)存周期與投資仍有較為密切的聯(lián)系，其中房地產(chǎn)(000736,股吧)投資增速一般領(lǐng)先庫(kù)存周期半年左右。房地產(chǎn)投資從2016年年初開(kāi)始上行至2017年4月見(jiàn)頂回落。 與之相對(duì)應(yīng)，我們看到工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增速也在2016年年中開(kāi)始有了較為明顯的回升。但好景不長(zhǎng)，本輪庫(kù)存增速上行維持的時(shí)間相對(duì)較短，其在2017年三季度便開(kāi)始拐頭回落，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨主動(dòng)去庫(kù)存的過(guò)程?；仡欉^(guò)往工業(yè)品在經(jīng)濟(jì)主動(dòng)去庫(kù)周期中的表現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)工業(yè)品基本呈現(xiàn)下跌的走勢(shì)特征。因此，我們認(rèn)為2018年整個(gè)工業(yè)品的走勢(shì)料將承壓，鋼材價(jià)格回落的壓力更大。 繼房地產(chǎn)去庫(kù)存，鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能之后，去杠桿將成為今年我國(guó)政策推進(jìn)的重點(diǎn)。 2017年10月以來(lái)，我國(guó)社會(huì)融資增速開(kāi)始大幅回落，表明金融機(jī)構(gòu)在防風(fēng)險(xiǎn)的背景下收縮了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放，去杠桿已經(jīng)進(jìn)一步推進(jìn)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?；仡橫2歷史同比增速的走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)其從2015年以來(lái)一直處于下行趨勢(shì)之中，3月M2同比增速已經(jīng)滑落至8.2%的低位，市場(chǎng)整體流動(dòng)性經(jīng)歷了一個(gè)從寬松到偏緊的演變過(guò)程。我們認(rèn)為，2018年在“去杠桿+嚴(yán)監(jiān)管”的政策環(huán)境下，市場(chǎng)流動(dòng)性整體仍將維持易緊難松的格局。 鋼材供給面趨向?qū)捤?/p> 跟蹤鋼材需求端的情況發(fā)現(xiàn)：一般鋼材需求的75%—80%由投資拉動(dòng)，所以監(jiān)測(cè)投資變化對(duì)感知鋼材需求的變化來(lái)說(shuō)十分重要。 近期公布的1—3月房地產(chǎn)投資增速雖然出現(xiàn)逆勢(shì)反彈局面，但更多是土地購(gòu)置費(fèi)用分期付款導(dǎo)致的。在多地首套房利率抬升、樓市政策收緊的情況下，后續(xù)房地產(chǎn)投資增速將會(huì)重歸回落態(tài)勢(shì)。對(duì)于基建投資增速來(lái)說(shuō)，政府赤字率下降，地方政府融資受限，基建投資增速恐將繼續(xù)放緩。制造業(yè)投資增速依然在低位徘徊，沒(méi)有出現(xiàn)明顯上行勢(shì)頭。在房地產(chǎn)投資增速周期性下滑、基建投資增速放緩的背景下，2018年鋼材需求承壓。 就鋼材供給端而言，在目前高利潤(rùn)背景下，新一輪產(chǎn)能投放正在“蠢蠢欲動(dòng)”。2018年將有前期置換的高爐產(chǎn)能、新增電爐產(chǎn)能的投放及舊電爐的復(fù)產(chǎn)，供給端壓力重重。雖然今年仍有3000萬(wàn)噸的產(chǎn)能去化任務(wù)，但邊際效應(yīng)已經(jīng)明顯減弱。 環(huán)保來(lái)看，包括唐山、邯鄲的非采暖季限產(chǎn)在內(nèi)，貫穿全年的環(huán)保限產(chǎn)在一定程度上對(duì)鋼材供給形成干擾，也成為鋼價(jià)下行的重要阻力。整體來(lái)看，2018年在需求承壓、去產(chǎn)能邊際弱化的情況下，鋼材整體供給面趨向?qū)捤伞?/p> 綜上，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)過(guò)程，工業(yè)品走勢(shì)面臨更大壓力，鋼材價(jià)格壓力更大。加上鋼材自身供給面趨向?qū)捤桑?018年后續(xù)走勢(shì)將以回落為主，回落的阻力更多來(lái)自環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行及去產(chǎn)能的推進(jìn)。從全年看，預(yù)計(jì)鋼材期貨價(jià)格的底部區(qū)間在2600—2900元/噸。 責(zé)任編輯：韓奕舒

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