關(guān)于騰訊的分析很多，估值方法也有很多。有基于PE估值的，有基于分拆業(yè)務(wù)估值的。研究騰訊的大神很多，有的根據(jù)業(yè)務(wù)情況預(yù)測(cè)出2018年的業(yè)績(jī)和同比增速。有的基于騰訊的各業(yè)務(wù)板塊分別估值得出相當(dāng)便宜的結(jié)論。本人對(duì)于騰訊的了解僅限于玩過(guò)他的游戲，用過(guò)QQ,微信。因此我沒(méi)有這個(gè)分析和預(yù)測(cè)能力。只能基于過(guò)往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做一些分析，以求給自己尋找一點(diǎn)數(shù)據(jù)支撐，增強(qiáng)一點(diǎn)安全感。畢竟現(xiàn)在市場(chǎng)草木皆兵，自己不把自己唬住了，很容易掉下船。閑話(huà)不多少，直接看損益表。

圖一：騰訊控股 歸屬于股東凈利潤(rùn)

2004年歸屬股東凈利潤(rùn)：4.467億； 2017年歸屬股東凈利潤(rùn)：715.1億，上市13年來(lái)增長(zhǎng)160.08倍（如果取2001年的數(shù)據(jù)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了7000倍，參考意義不大，因此未上市時(shí)的數(shù)據(jù)就pass掉）；上市以來(lái)年化復(fù)合增長(zhǎng)率：47.8%；

2007年歸屬股東凈利潤(rùn)：15.66億；2017年歸屬股東凈利潤(rùn)：715.1億，10年增長(zhǎng)45.66倍；最近10年，年化復(fù)合增長(zhǎng)率：46.5%；

2012年歸屬股東凈利潤(rùn)：127.32億；2017年歸屬股東凈利潤(rùn)：715.1億，5年增長(zhǎng)5.62倍；最近5年，年化復(fù)合增長(zhǎng)率：41.2%；

2014年歸屬股東凈利潤(rùn):238.1億；2017年歸屬股東凈利潤(rùn)：715.1億，3年增長(zhǎng)3倍；最近3年，年化復(fù)合增長(zhǎng)率：44.2%；2016年歸屬股東凈利潤(rùn):410.95；2017年歸屬股東凈利潤(rùn)：715.1億，同比增長(zhǎng)74%；

那么按照騰訊過(guò)往表現(xiàn)給多少PE合適呢？ 毫無(wú)疑問(wèn)，騰訊這樣的超級(jí)成長(zhǎng)股，個(gè)人認(rèn)為45倍算是一個(gè)合理值。

今日收盤(pán)價(jià)394港元對(duì)應(yīng)的PE-TTM大約是43倍左右，處于一個(gè)什么樣的水平呢？我們來(lái)看下騰訊最近10年，5年，2年的估值（PE-TTM）分布，如下所示：

圖二：騰訊中國(guó)10年P(guān)E分布圖（藍(lán)色為PE,橙色為市值）

圖三：騰訊中國(guó)5年P(guān)E分布圖（藍(lán)色為PE,橙色為市值）

圖四：騰訊中國(guó)2年P(guān)E分布圖（藍(lán)色為PE,橙色為市值）

基于過(guò)往數(shù)據(jù)年化45%左右的凈利潤(rùn)復(fù)合增速，目前PE43倍；PEG<1; 合理偏低估；買(mǎi)股票是買(mǎi)未來(lái)，基于過(guò)去的數(shù)據(jù)只能使自己心里稍微有底，那未來(lái)如何呢？ 前文已經(jīng)說(shuō)過(guò)，本人沒(méi)有預(yù)測(cè)未來(lái)騰訊業(yè)績(jī)的能力，那么這方面我們就采用拿來(lái)主義，結(jié)合各大券商和投行的預(yù)測(cè)，我們保守一點(diǎn)，假設(shè)騰訊增速換擋，假設(shè)騰訊從此無(wú)法取得45%以上的利潤(rùn)增速，2018業(yè)績(jī)?cè)鏊偃「魅毯屯缎蓄A(yù)測(cè)的中下值，假設(shè)一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%，則5月16日一季報(bào)發(fā)布后的前瞻市盈率PE<33;接近歷史底線附近。

沒(méi)有結(jié)論，大致估算后，在這風(fēng)雨飄搖的股市震蕩階段，至少能睡個(gè)好覺(jué)。