4月24日，市場(chǎng)傳言俄鋁大亨可能放棄對(duì)俄鋁的控股權(quán)，美國(guó)將解除對(duì)俄鋁的制裁。倫鋁大幅下挫，隨后在2200美元/噸整數(shù)價(jià)位企穩(wěn)并逐步回暖。展望后市，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)下降，利好鋁價(jià)，國(guó)內(nèi)電解鋁成本逐步抬升，而且出口向好，滬鋁存在支撐。但目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)并不穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒受到打壓，預(yù)計(jì)滬鋁主力合約短期將維持在14500—15500元/噸區(qū)間運(yùn)行。

境內(nèi)外庫(kù)存連續(xù)下降

國(guó)內(nèi)方面，下游消費(fèi)有所回暖，庫(kù)存出現(xiàn)下降。截至5月4日，上期所鋁庫(kù)存為986205噸，連續(xù)兩周下降，降幅為7002噸。截至5月10日，現(xiàn)貨庫(kù)存為217.8萬(wàn)噸，連續(xù)三周下降，降幅達(dá)8萬(wàn)噸。外盤(pán)方面，截至5月9日，LME鋁庫(kù)存為1276450噸，較4月19日俄鋁事件發(fā)酵時(shí)下降136050，庫(kù)存下降明顯。境內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)下降，利好鋁價(jià)。

成本端或有支撐

近期境內(nèi)外發(fā)生的一系列事件，導(dǎo)致電解鋁相關(guān)原材料價(jià)格上漲。首先，國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，導(dǎo)致鋁土礦主要產(chǎn)地供應(yīng)受限，鋁土礦價(jià)格上漲。

根據(jù)上海有色網(wǎng)的消息，山西正在進(jìn)行較大范圍的開(kāi)展打擊非法采礦大排查大整治行動(dòng)。山西省是北方地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)大省，環(huán)保檢查將導(dǎo)致當(dāng)?shù)劁X土礦供應(yīng)緊張。截至5月9日，山西高品鋁土礦價(jià)格為450元/噸，價(jià)格水平已回到去年11月的高位。

短期來(lái)看，環(huán)保檢查持續(xù)進(jìn)行，鋁土礦價(jià)格或難跌。另外，由于境外氧化鋁生產(chǎn)商Alunorte因環(huán)境污染事件被巴西政府勒令整改，隨后俄鋁事件推波助瀾，令氧化鋁價(jià)格從4月中旬開(kāi)始持續(xù)走強(qiáng)。截至5月9日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的氧化鋁全國(guó)均價(jià)為3118元/噸，較4月初上漲約400元/噸。

預(yù)計(jì)Alunorte短期難以復(fù)產(chǎn)，境外氧化鋁供應(yīng)依然偏緊。目前境外氧化鋁價(jià)格高于境內(nèi)氧化鋁價(jià)格，利于氧化鋁出口，已經(jīng)有國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展出口業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)境外氧化鋁價(jià)格短期高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)氧化鋁或?qū)⒆冯S境外氧化鋁的價(jià)格走勢(shì)。

氧化鋁價(jià)格上漲，抬升了電解鋁的生產(chǎn)成本。經(jīng)測(cè)算，目前電解鋁的生產(chǎn)成本為14610.21元/噸，較4月初上漲600元/噸左右，生產(chǎn)成本的抬升，將對(duì)鋁價(jià)形成一定的支撐。

出口呈向好態(tài)勢(shì)

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 4月我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口 45.1 萬(wàn)噸，同比增加 4.9%，環(huán)比3月減少0.1萬(wàn)噸。2018年前4月，我國(guó)累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材172萬(wàn)噸，同比增加13.2%。

今年鋁材出口持續(xù)向好，主要因滬倫比值處于低位，利于我國(guó)企業(yè)出口。截至5月9日，滬倫比值為6.21，依然處于低位。值得注意的是，我國(guó)今年鋁錠出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，1—3月份我國(guó)鋁錠累計(jì)出口量為18518噸，同比增長(zhǎng)2628.58%，主要因境外鋁錠緊缺，境外企業(yè)考慮從我國(guó)進(jìn)口鋁錠。雖然中美貿(mào)易存在摩擦，但是目前滬倫比值偏低，依然有利于我國(guó)鋁相關(guān)企業(yè)出口，將在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)高企的庫(kù)存帶來(lái)的壓力。

外圍環(huán)境仍不穩(wěn)定

最近，全球宏觀面不穩(wěn)定，令大宗商品承壓。繼對(duì)我國(guó)及其他國(guó)家出口的鋼材和鋁材征收關(guān)稅后，美國(guó)政府出兵敘利亞，近日又宣布退出伊朗核協(xié)議，市場(chǎng)情緒受到打擊。另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息，令美元指數(shù)持續(xù)上漲，目前已經(jīng)漲至93附近，這也給倫鋁上行增添一定的阻力。

綜上所述，雖然目前境內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本逐步上漲，而且出口向好，對(duì)鋁價(jià)形成支撐，但是全球宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍并不穩(wěn)定，令大宗商品承壓。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將呈現(xiàn)振蕩運(yùn)行走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間在14300—14800元/噸。