4月24日，市場傳言俄鋁大亨可能放棄對俄鋁的控股權，美國將解除對俄鋁的制裁。倫鋁大幅下挫，隨后在2200美元/噸整數(shù)價位企穩(wěn)并逐步回暖。展望后市，內外盤持續(xù)下降，利好鋁價，國內電解鋁成本逐步抬升，而且出口向好，滬鋁存在支撐。但目前全球宏觀經濟并不穩(wěn)定，市場情緒受到打壓，預計滬鋁主力合約短期將維持在14500—15500元/噸區(qū)間運行。

境內外庫存連續(xù)下降

國內方面，下游消費有所回暖，庫存出現(xiàn)下降。截至5月4日，上期所鋁庫存為986205噸，連續(xù)兩周下降，降幅為7002噸。截至5月10日，現(xiàn)貨庫存為217.8萬噸，連續(xù)三周下降，降幅達8萬噸。外盤方面，截至5月9日，LME鋁庫存為1276450噸，較4月19日俄鋁事件發(fā)酵時下降136050，庫存下降明顯。境內外庫存持續(xù)下降，利好鋁價。

成本端或有支撐

近期境內外發(fā)生的一系列事件，導致電解鋁相關原材料價格上漲。首先，國內環(huán)保趨嚴，導致鋁土礦主要產地供應受限，鋁土礦價格上漲。

根據(jù)上海有色網(wǎng)的消息，山西正在進行較大范圍的開展打擊非法采礦大排查大整治行動。山西省是北方地區(qū)鋁土礦生產大省，環(huán)保檢查將導致當?shù)劁X土礦供應緊張。截至5月9日，山西高品鋁土礦價格為450元/噸，價格水平已回到去年11月的高位。

短期來看，環(huán)保檢查持續(xù)進行，鋁土礦價格或難跌。另外，由于境外氧化鋁生產商Alunorte因環(huán)境污染事件被巴西政府勒令整改，隨后俄鋁事件推波助瀾，令氧化鋁價格從4月中旬開始持續(xù)走強。截至5月9日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計的氧化鋁全國均價為3118元/噸，較4月初上漲約400元/噸。

預計Alunorte短期難以復產，境外氧化鋁供應依然偏緊。目前境外氧化鋁價格高于境內氧化鋁價格，利于氧化鋁出口，已經有國內企業(yè)開展出口業(yè)務。預計境外氧化鋁價格短期高位運行，國內氧化鋁或將追隨境外氧化鋁的價格走勢。

氧化鋁價格上漲，抬升了電解鋁的生產成本。經測算，目前電解鋁的生產成本為14610.21元/噸，較4月初上漲600元/噸左右，生產成本的抬升，將對鋁價形成一定的支撐。

出口呈向好態(tài)勢

海關數(shù)據(jù)顯示， 4月我國未鍛軋鋁及鋁材出口 45.1 萬噸，同比增加 4.9%，環(huán)比3月減少0.1萬噸。2018年前4月，我國累計出口未鍛軋鋁及鋁材172萬噸，同比增加13.2%。

今年鋁材出口持續(xù)向好，主要因滬倫比值處于低位，利于我國企業(yè)出口。截至5月9日，滬倫比值為6.21，依然處于低位。值得注意的是，我國今年鋁錠出口出現(xiàn)明顯增長，1—3月份我國鋁錠累計出口量為18518噸，同比增長2628.58%，主要因境外鋁錠緊缺，境外企業(yè)考慮從我國進口鋁錠。雖然中美貿易存在摩擦，但是目前滬倫比值偏低，依然有利于我國鋁相關企業(yè)出口，將在一定程度上緩解國內高企的庫存帶來的壓力。

外圍環(huán)境仍不穩(wěn)定

最近，全球宏觀面不穩(wěn)定，令大宗商品承壓。繼對我國及其他國家出口的鋼材和鋁材征收關稅后，美國政府出兵敘利亞，近日又宣布退出伊朗核協(xié)議，市場情緒受到打擊。另外，美國經濟持續(xù)好轉，美聯(lián)儲大概率加息，令美元指數(shù)持續(xù)上漲，目前已經漲至93附近，這也給倫鋁上行增添一定的阻力。

綜上所述，雖然目前境內電解鋁生產成本逐步上漲，而且出口向好，對鋁價形成支撐，但是全球宏觀經濟氛圍并不穩(wěn)定，令大宗商品承壓。預計短期鋁價將呈現(xiàn)振蕩運行走勢，運行區(qū)間在14300—14800元/噸。