長(zhǎng)期關(guān)注我的朋友都知道，我對(duì)騰訊、Facebook這些股票情有獨(dú)鐘。很多人把這些公司歸類為“科技股”，關(guān)于科技股投資，市場(chǎng)上的爭(zhēng)議很大，有的人認(rèn)為科技股風(fēng)險(xiǎn)極大，要遠(yuǎn)離；有的人認(rèn)為科技股回報(bào)高，要擁抱。

在我自己學(xué)習(xí)、研究過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)了幾個(gè)流傳很廣，但明顯有問(wèn)題的觀點(diǎn)，今天試著和大家做一個(gè)分析說(shuō)明。

一、關(guān)于科技股，大眾的認(rèn)知謬誤

1、大眾觀點(diǎn)：科技行業(yè)技術(shù)變化太快，科技公司沒(méi)有護(hù)城河。

事實(shí)：科技行業(yè)確實(shí)在快速發(fā)展、變化，但科技行業(yè)的龍頭公司可以通過(guò)建立自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持穩(wěn)定的領(lǐng)先地位。

舉例來(lái)說(shuō)，這些年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的巨大發(fā)展，從PC時(shí)代，走向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，但是無(wú)論怎樣變化，大家的主要通訊工具，都還是騰訊的產(chǎn)品。很多人可能會(huì)說(shuō)，如果騰訊做不出微信就完了，我想說(shuō)，即使騰訊做不出微信，只有手機(jī)QQ，也會(huì)和今天一樣強(qiáng)大。展望未來(lái)，我不知道將來(lái)會(huì)用什么工具進(jìn)行交流，但只要騰訊所塑造的社交關(guān)系還在，那么騰訊在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中，就繼續(xù)有優(yōu)勢(shì)。

這里要做一個(gè)商業(yè)常識(shí)的科普，就是技術(shù)本身很難形成護(hù)城河，但有定價(jià)權(quán)的品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，可以造就強(qiáng)大無(wú)比的護(hù)城河。

很多人認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是變化最快的，但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也是壟斷最強(qiáng)的，國(guó)內(nèi)的BAT，國(guó)外的Facebook、Google、亞馬遜，都是行業(yè)內(nèi)的無(wú)敵霸主，這些公司也在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，為股東創(chuàng)造了極為可觀的回報(bào)，自上市以來(lái)，騰訊和亞馬遜的投資收益率都在幾百倍以上。

2、大眾觀點(diǎn)：科技股太復(fù)雜，看不懂。

事實(shí)：科技牛股就在你身邊。

大家總是認(rèn)為科技行業(yè)的公司太復(fù)雜，看不懂，這在一定程度上來(lái)說(shuō)，確實(shí)是這樣。但投資是道選擇題，全世界有成千上萬(wàn)的上市公司，你根本沒(méi)必要每個(gè)都搞懂，你只需要搞懂你能看懂的少數(shù)幾個(gè)，就完全足夠了。

具體到科技行業(yè)也是這樣，你完全沒(méi)必要花費(fèi)太多的時(shí)間精力，挖空心思去搞那些你根本看不懂的公司，你只需要在那些你能看懂的公司，尋找值得長(zhǎng)期看好的公司就足夠了，即使對(duì)于你能看懂的公司，也沒(méi)必要過(guò)于執(zhí)迷具體技術(shù)細(xì)節(jié)，只需要把握公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

以我自己比較熟悉的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，你沒(méi)必要去搞懂怎樣編程，但你必須要熟悉這些互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司最核心的資產(chǎn)，就是用戶，你自己的使用體驗(yàn)，代表著一大批用戶的使用體驗(yàn)。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的好處是，它的產(chǎn)品和服務(wù)，你每天都可以感受到，你也可以及時(shí)知道身邊朋友的使用體驗(yàn)，這非常難得，世界上只有極少數(shù)的行業(yè)，可以與你的生活，關(guān)系如此緊密。

事實(shí)上，這些年創(chuàng)造了巨大回報(bào)的超級(jí)牛股都在我們的身邊，騰訊、百度、微博……整天用他們的產(chǎn)品，卻不買點(diǎn)他們的股票，是不是說(shuō)不過(guò)去？

3、大眾觀點(diǎn)：科技股漲太多了，估值有泡沫

事實(shí)：科技股長(zhǎng)期估值都不便宜，估值不便宜與有泡沫是兩碼事，關(guān)鍵是看，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有沒(méi)有跟上股價(jià)漲幅。

納斯達(dá)克100指數(shù)是全球科技股的代表性指數(shù)，今年1月底以來(lái)，美股經(jīng)歷了劇烈的調(diào)整，在各位關(guān)注的公眾號(hào)中，我恐怕是唯一一個(gè)說(shuō)納指100沒(méi)有泡沫的人，幾個(gè)月過(guò)去了，納指100又逼近了歷史新高的位置。這里先回顧下，我3個(gè)月之前的觀點(diǎn)：

肯定會(huì)有很多人想問(wèn)我，美股會(huì)不會(huì)崩盤(pán)？實(shí)話實(shí)說(shuō)，我不知道，確實(shí)美股牛市已經(jīng)持續(xù)了近9年，但大家只看到了美股最近9年的長(zhǎng)牛之路，卻沒(méi)有看到美國(guó)股市失去的十年，從1998年到2008年，標(biāo)普500也是10年沒(méi)漲。就估值來(lái)說(shuō)，標(biāo)普500我了解不多，我對(duì)納指100了解相對(duì)較多，蘋(píng)果、微軟、亞馬遜、FB、谷歌這5家公司占據(jù)了納指100超過(guò)40%的權(quán)重，就我目前的認(rèn)知看，這些公司的估值，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的泡沫，不便宜與泡沫，應(yīng)該是兩回事。

以大家最熟悉的騰訊來(lái)說(shuō)，最近3年，每年的凈利潤(rùn)同比增速分別是21%、43%和74%，目前市盈率為45.4倍，你認(rèn)為貴嗎？我的觀點(diǎn)是，不便宜，但也不是太貴，考慮到騰訊的壟斷地位，未來(lái)增速可能不如以前那樣迅猛，但保持在20%左右的速度，還是有較大可能的，現(xiàn)在估值大致處于合理估值區(qū)間。

對(duì)Facebook、亞馬遜、谷歌這些公司，進(jìn)行分析，大致也可以得出類似的結(jié)論。

二、怎樣投資科技股？

其實(shí)投資科技股，與投資其他行業(yè)的股票，沒(méi)有任何不同。

我自己一直以來(lái)的選股標(biāo)準(zhǔn)：可以看得懂，所謂看得懂就是能看懂公司未來(lái)現(xiàn)金流的變化；公司具備強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力（護(hù)城河）；事實(shí)已經(jīng)證明了公司擁有較高的投資回報(bào)率，且該回報(bào)率未來(lái)有極高的概率會(huì)持續(xù)；公司管理層誠(chéng)信、靠譜；估值合理或略貴。符合這些標(biāo)準(zhǔn)的科技公司，我當(dāng)然不會(huì)放過(guò)。

除了直接投資科技股，我們也可以關(guān)注一下投資科技股的主題基金。廣發(fā)基金最近就在發(fā)行一只主投科技股的基金——廣發(fā)科技動(dòng)力（005777）。

因?yàn)檫@是一只主動(dòng)型基金，基金經(jīng)理就極為重要，我自己買主動(dòng)型基金的唯一原則，就是對(duì)基金經(jīng)理人品、能力與策略的絕對(duì)了解，絕對(duì)認(rèn)可，絕對(duì)信任，如果做不到這點(diǎn)的話，就不要買。

這只基金的基金經(jīng)理是李耀柱先生，李先生畢業(yè)于香港科技大學(xué)，獲金融數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)歷，目前可以公開(kāi)查詢到業(yè)績(jī)的主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品，是廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)。

2016年11月起，李耀柱擔(dān)任廣發(fā)新起點(diǎn)基金經(jīng)理，廣發(fā)新起點(diǎn)自2016年11月2日成立至今，總回報(bào)44.7%，在2016年第四季度同期新發(fā)9只普通股票型基金中收益排名第一，自成立以來(lái)廣發(fā)新起點(diǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，是2016年同期新發(fā)9只普通股票型基金中規(guī)模增長(zhǎng)最大的產(chǎn)品，且機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可度高，持有比例超80%。

此外，由李總所在團(tuán)隊(duì)管理的的5只大中華專戶產(chǎn)品過(guò)去一年平均收益達(dá)到21.8%，2017年平均收益率近50%，最高收益產(chǎn)品收益率近60%，因出色的業(yè)績(jī)榮獲專戶金鼎獎(jiǎng)“最佳海外產(chǎn)品”。

廣發(fā)科技動(dòng)力，主題投資范圍包括電子信息傳媒（TMT）產(chǎn)業(yè)、高研發(fā)投入的傳統(tǒng)行業(yè)和科學(xué)技術(shù)占主導(dǎo)的新興行業(yè)，主要投向：新材料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、半導(dǎo)體等；股票投資比例為80%-95%，當(dāng)中50%倉(cāng)位可用于投資港股通標(biāo)的股票；股票倉(cāng)位的80%須投資于“科技動(dòng)力”主題股票。

廣發(fā)科技動(dòng)力的投資策略是定量與定性并用，定量分析可以提高決策效率，定性分析可以獲取超額收益。在定性分析方面，李耀柱及其團(tuán)隊(duì)，將長(zhǎng)期跟蹤小而精的股票池，成為眾多優(yōu)秀科技龍頭公司長(zhǎng)期的買方伙伴，并著力做好以下幾件事：用公司微觀變化判斷行業(yè)景氣度拐點(diǎn)，用行業(yè)景氣度趨勢(shì)性變化判斷公司未來(lái)改善空間；判斷公司技術(shù)、資源和商業(yè)模式等方面是否具備核心優(yōu)勢(shì)及未來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)的潛力；判斷公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制是否完善，管理層戰(zhàn)略執(zhí)行能力是否強(qiáng)。

關(guān)于科技股投資，我個(gè)人最大的擔(dān)心是，基金經(jīng)理，會(huì)不會(huì)參與熱門概念的炒作，李耀柱總在交流會(huì)中，明確表示：肯定不搞炒概念，只選有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)的那些公司，就是科技股里面的優(yōu)質(zhì)公司。

長(zhǎng)期看，我們自己在一只股票賺到的錢，很難偏離這家公司所創(chuàng)造的利潤(rùn)，科技龍頭股非常吸引人的一點(diǎn)是，盈利穩(wěn)定且增速較快，值得持續(xù)跟蹤、學(xué)習(xí)。無(wú)論是自己直接買股票，還是投資相關(guān)基金，想賺錢都不是件容易的事情，建議大家在交易之前，一定要想好。

風(fēng)險(xiǎn)提示與利益披露：本文不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)謹(jǐn)慎獨(dú)立決策，我及家人暫未持有廣發(fā)科技動(dòng)力基金，72小時(shí)內(nèi)暫無(wú)交易計(jì)劃。