近日焦炭期貨1809合約持續(xù)回落，日K線上連續(xù)收出5根陰線。筆者認(rèn)為，在焦化企業(yè)開工率回升、庫(kù)存壓力仍存、鋼價(jià)回調(diào)的背景下，焦炭?jī)r(jià)格維持偏弱走勢(shì)。

　　焦企開工回升

　　煉焦利潤(rùn)是焦化企業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)向標(biāo)，在利潤(rùn)下降的背景下，3—4月焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下降，而在利潤(rùn)回升的背景下，焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)回升。數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)100家焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率均值為78.07%，而5月相同口徑的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率均值分別為78.89%，5月焦化企業(yè)開工率較4月上升。這一趨勢(shì)看高頻的周度數(shù)據(jù)更加明顯，4月27日當(dāng)周全國(guó)100家焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率均值為75.87%，而5月18日當(dāng)周為79.72%，5月產(chǎn)能利用率較4月底有明顯上升。焦化產(chǎn)能利用率的上升意味著即期供應(yīng)量增加，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有壓制作用。

　　庫(kù)存壓力仍在

　　最新數(shù)據(jù)顯示，5月18日，國(guó)內(nèi)樣本獨(dú)立焦化廠庫(kù)存共為55.46萬噸，去年同期為44.61萬噸；焦炭四港口庫(kù)存總計(jì)為380.5萬噸，去年同期為223萬噸；全國(guó)110家鋼廠焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)為12.78天，去年同期為11.43天。也就是說，與去年同期相比，港口庫(kù)存增長(zhǎng)70.6%，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存增長(zhǎng)24.3%，鋼廠焦炭庫(kù)存增長(zhǎng)11.8%。換句話說，當(dāng)前中間港口庫(kù)存壓力最大，上游焦化廠、下游鋼廠環(huán)節(jié)的庫(kù)存壓力相對(duì)較低，總之庫(kù)存壓力仍在。不過，各環(huán)節(jié)的庫(kù)存環(huán)比都在下降，庫(kù)存壓力后市有望減輕。

　　鋼價(jià)走勢(shì)承壓

　　螺紋鋼是黑色系商品的龍頭品種，從歷史上看，焦炭?jī)r(jià)格在大部分情況下跟隨鋼價(jià)波動(dòng)，很少走出獨(dú)立行情。筆者認(rèn)為，后市鋼價(jià)或走弱，一是鋼材需求旺季將進(jìn)入尾聲。5月的消費(fèi)量較4月有所下滑，而被延后的3月需求量在4月基本得以體現(xiàn)。也就是說，在季節(jié)性回落和延后需求已釋放的背景下，5月的需求量會(huì)較4月出現(xiàn)下降。二是供應(yīng)端壓力或顯現(xiàn)。4月粗鋼日產(chǎn)量為255.7萬噸，創(chuàng)出歷史新高，并且遠(yuǎn)高于歷史次高值244.1萬噸。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)高爐開工率、產(chǎn)能利用率較4月繼續(xù)提升。在螺紋鋼價(jià)格回落的背景下，焦炭?jī)r(jià)格會(huì)隨之下行。

　　市場(chǎng)需求旺盛

　　我們同時(shí)需要看到，導(dǎo)致鋼價(jià)承壓的因素同時(shí)可能是焦炭的支撐因素。鋼材供應(yīng)端的增量也是焦炭需求端的增量。從歷史規(guī)律來看，需求端變化一直是影響焦炭?jī)r(jià)格的關(guān)鍵因素，高爐產(chǎn)能利用率與焦炭期價(jià)呈現(xiàn)密切的正相關(guān)性。數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)163家鋼廠高爐利用率均值為78.15%，而4月全國(guó)163家鋼廠高爐利用率均值為74.81%，5月較4月有明顯提升。5月18日當(dāng)周，全國(guó)163家鋼廠高爐利用率均值為78.98%，處于年內(nèi)高位。也就是說，當(dāng)前鋼廠對(duì)焦炭的需求處于旺盛格局。

　　整體來看，焦化企業(yè)開工率回升會(huì)給焦炭?jī)r(jià)格帶來壓制，而焦化各環(huán)節(jié)的庫(kù)存壓力仍在，在螺紋鋼后市承壓回調(diào)的大背景下，焦炭或隨之下行，但需求端的旺盛格局，或延緩焦炭下行節(jié)奏。

圖為樣本焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率