近日焦炭期貨1809合約持續(xù)回落，日K線上連續(xù)收出5根陰線。筆者認為，在焦化企業(yè)開工率回升、庫存壓力仍存、鋼價回調的背景下，焦炭價格維持偏弱走勢。

　　焦企開工回升

　　煉焦利潤是焦化企業(yè)生產的風向標，在利潤下降的背景下，3—4月焦化企業(yè)的產能利用率出現(xiàn)明顯下降，而在利潤回升的背景下，焦化企業(yè)產能利用率也出現(xiàn)回升。數(shù)據顯示，4月全國100家焦化企業(yè)焦爐產能利用率均值為78.07%，而5月相同口徑的焦化企業(yè)產能利用率均值分別為78.89%，5月焦化企業(yè)開工率較4月上升。這一趨勢看高頻的周度數(shù)據更加明顯，4月27日當周全國100家焦化企業(yè)焦爐產能利用率均值為75.87%，而5月18日當周為79.72%，5月產能利用率較4月底有明顯上升。焦化產能利用率的上升意味著即期供應量增加，對焦炭價格有壓制作用。

　　庫存壓力仍在

　　最新數(shù)據顯示，5月18日，國內樣本獨立焦化廠庫存共為55.46萬噸，去年同期為44.61萬噸；焦炭四港口庫存總計為380.5萬噸，去年同期為223萬噸；全國110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)為12.78天，去年同期為11.43天。也就是說，與去年同期相比，港口庫存增長70.6%，獨立焦化廠庫存增長24.3%，鋼廠焦炭庫存增長11.8%。換句話說，當前中間港口庫存壓力最大，上游焦化廠、下游鋼廠環(huán)節(jié)的庫存壓力相對較低，總之庫存壓力仍在。不過，各環(huán)節(jié)的庫存環(huán)比都在下降，庫存壓力后市有望減輕。

　　鋼價走勢承壓

　　螺紋鋼是黑色系商品的龍頭品種，從歷史上看，焦炭價格在大部分情況下跟隨鋼價波動，很少走出獨立行情。筆者認為，后市鋼價或走弱，一是鋼材需求旺季將進入尾聲。5月的消費量較4月有所下滑，而被延后的3月需求量在4月基本得以體現(xiàn)。也就是說，在季節(jié)性回落和延后需求已釋放的背景下，5月的需求量會較4月出現(xiàn)下降。二是供應端壓力或顯現(xiàn)。4月粗鋼日產量為255.7萬噸，創(chuàng)出歷史新高，并且遠高于歷史次高值244.1萬噸。高頻數(shù)據顯示，5月全國高爐開工率、產能利用率較4月繼續(xù)提升。在螺紋鋼價格回落的背景下，焦炭價格會隨之下行。

　　市場需求旺盛

　　我們同時需要看到，導致鋼價承壓的因素同時可能是焦炭的支撐因素。鋼材供應端的增量也是焦炭需求端的增量。從歷史規(guī)律來看，需求端變化一直是影響焦炭價格的關鍵因素，高爐產能利用率與焦炭期價呈現(xiàn)密切的正相關性。數(shù)據顯示，5月全國163家鋼廠高爐利用率均值為78.15%，而4月全國163家鋼廠高爐利用率均值為74.81%，5月較4月有明顯提升。5月18日當周，全國163家鋼廠高爐利用率均值為78.98%，處于年內高位。也就是說，當前鋼廠對焦炭的需求處于旺盛格局。

　　整體來看，焦化企業(yè)開工率回升會給焦炭價格帶來壓制，而焦化各環(huán)節(jié)的庫存壓力仍在，在螺紋鋼后市承壓回調的大背景下，焦炭或隨之下行，但需求端的旺盛格局，或延緩焦炭下行節(jié)奏。

圖為樣本焦化企業(yè)焦爐產能利用率