清明節(jié)后商品期貨市場普遍飄紅，最亮眼的莫屬于蘋果期貨，蘋果期貨自2017年12月22日上市以來呈現(xiàn)出震蕩陰跌走勢，但從清明節(jié)后突然開啟強勢上漲模式。2018年4月23日1810蘋果主力合約開始一路上漲至5月同期，累積漲幅超30%，而引人注目的是其總成交量連續(xù)翻倍，成為商品市場的火熱品種之一，而是何原因?qū)е绿O果期貨出現(xiàn)如此大的變化？是蘋果期貨交割出現(xiàn)了問題還是蘋果基本面發(fā)生了根本變化?

減產(chǎn)結(jié)果無疑，供需偏緊將形成

從產(chǎn)區(qū)而言，每年接近5月時節(jié)，正值蘋果開花的時期，而今年相對于往年較快些，然而天有不測風云，剛好清明節(jié)北方寒潮、低溫以及冰雹不約而至，可想而知，此時的蘋果花將受到大大的重挫。果農(nóng)沒有任何的防備措施，當然每年都會有寒潮低溫等自然災(zāi)害，可是今年卻比以往不同，第一，今年的寒潮天氣低溫持續(xù)時間在12小時以上，第二，涵蓋的領(lǐng)域較為廣闊，蘋果產(chǎn)區(qū)面積達500萬畝，而嚴重受災(zāi)和輕微受災(zāi)占比同為30%的比例，而中度占比為40%，特別是西北黃土高原主產(chǎn)區(qū)蘋果的影響較為嚴重，主要該區(qū)偏北部的地理因素影響。從個別縣市劃分來看，山西的36個主產(chǎn)縣就涵蓋15個縣市受災(zāi)；陜西41個主產(chǎn)縣有26個縣受災(zāi)；甘肅13個主產(chǎn)縣占據(jù)12個縣受災(zāi)，基本100%的涵蓋受災(zāi)區(qū)。今年的蘋果受災(zāi)嚴重引發(fā)了市場各大機構(gòu)前往產(chǎn)區(qū)一探究竟，不同調(diào)研團隊的相應(yīng)結(jié)果也是不一致的，但是最終的結(jié)果都是蘋果產(chǎn)量減少的，只是在不同程度以及選擇考察的區(qū)域具有的代表性不同罷了。而本文采用的是中國蘋果網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示本年度蘋果減產(chǎn)幅度在30%附近，而卓創(chuàng)的減產(chǎn)幅度在24%，其他的機構(gòu)調(diào)研的結(jié)果基本處于30%-56%的區(qū)間，不過標本的選擇都存在不可抗力的誤差，當然這也是不可避免的。

圖一：按往年蘋果產(chǎn)量進行評估結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來源：中國蘋果網(wǎng)

在蘋果減產(chǎn)確認無疑的情況下，那么到底國內(nèi)蘋果供需格局將如何演變？那就需要通過蘋果平衡表來做相應(yīng)的解釋。國內(nèi)蘋果供需過剩逐漸減弱，今年庫存消費比預(yù)估值將從7.56下滑至2.01，主要是今年蘋果主產(chǎn)區(qū)受到歷年罕見的災(zāi)害，蘋果產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度進行相應(yīng)的測算得出的結(jié)果。中國占據(jù)世界蘋果產(chǎn)量的40%以上，從2013年開始中國蘋果產(chǎn)量超4000萬噸，速度增長驚人，主要得益于人民消費習慣的改變以及健康觀念的變化，而消費需求穩(wěn)定在3000萬噸，產(chǎn)銷過剩量用于深加工或者用于出口等的使用，據(jù)此今年將成為蘋果供需偏緊的局面將逐漸明朗。

現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，無明顯跟漲情形

從蘋果產(chǎn)區(qū)角度而言，山東棲霞紙袋80#以上一二級果農(nóng)貨蘋果價格為2.7元/斤，相較于上個月上漲了0.1元/斤，比去年同期水平下跌0.45元/斤；陜西洛川紙袋80#以上蘋果價格為3.6元/斤，相較于上個月上漲了0.5元/斤，比去年同期水平下跌了0.9元/斤；山東沂源產(chǎn)區(qū)紙袋富士果農(nóng)貨價格75#以上價格1.7元/斤，甘肅靜寧產(chǎn)區(qū)紙袋富士價格75#以上價格2.7元/斤，同比去年同期下跌了1.25元/噸，跌幅為31.64%，整體呈現(xiàn)維持平穩(wěn)的走勢，環(huán)比漲幅變化不明顯，同比去年同期值蘋果價格偏弱于去年價格水平。

圖二：主產(chǎn)區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格走勢圖

除了受到產(chǎn)區(qū)蘋果減產(chǎn)效應(yīng)外，是否還有其他炫外之音？從交易所的角度進行相關(guān)的分析，根據(jù)鄭商所規(guī)定，蘋果期貨基準交割品為國標一級及以上紅富士蘋果，質(zhì)量容許度不超過5%，果徑大于80MM，而現(xiàn)貨貿(mào)易中蘋果的容許度為20%。在實際的交割企業(yè)當中，山東萊州天賜寶物產(chǎn)有限公司作為第一批倉單注冊者的經(jīng)歷，不言而喻由于缺乏相應(yīng)的期貨知識和經(jīng)驗，使得注冊過程相對繁瑣，也剛剛好是4月23號這一天，當天有效注冊倉單為10手，這意味著那天蘋果期貨價格大漲也和交割有緊密的聯(lián)系。交割容許度方面的差距導(dǎo)致可交割量較少，另外企業(yè)正常的持倉成本一般在9000元/噸，亦可以說企業(yè)持有倉單不一定可以獲利甚至出現(xiàn)小幅虧損的狀態(tài)。再者運城企業(yè)的有效預(yù)報最后注冊成功的倉單是少之又少，可見市場對于紙加膜蘋果的顧慮有所減少，導(dǎo)致引發(fā)市場的動蕩，給予投機者更多介入期貨市場的機會，而蘋果期貨本身作為扶貧農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)之一，交易所為抑制投機者而多次相應(yīng)的調(diào)整蘋果期貨的相關(guān)政策，從而減少市場的波動。

作為期貨市場的套期保值者或者套利而言，最關(guān)注的就是倉單持有的成本了，單就AP1810合約來說，對應(yīng)的10月蘋果價格的持倉成本，需要提及收購價，而按照去年蘋果現(xiàn)貨的收購價是在6.0-6.5元/斤，換算成8000-10000元/噸的區(qū)間，當然今年蘋果現(xiàn)貨收購價不僅僅處于該價位，據(jù)知2014年也受此災(zāi)害的影響后減產(chǎn)，若參照該年度的收購價在8-8.5元/斤。按照相應(yīng)的交易所規(guī)則，測算蘋果1810合約的倉單成本大概在9800-12000元/噸，對應(yīng)目前的期貨價格而言，獲取的利潤不大，加上該收購價還是個未知確定數(shù)。今年新上市蘋果的優(yōu)果率又將如何也是無從可知，但是低于去年的概率會大些，畢竟本次的寒潮影響還是頗有一定的災(zāi)害性，后期還有拉尼娜等自然災(zāi)害的侵襲，市場不可控因素也較多，對后期蘋果的生長形成一定的威脅。

綜上所述，今年蘋果產(chǎn)區(qū)受到長時間的寒潮天氣的席卷，使得蘋果出現(xiàn)“有葉無花”的情況，可謂使得蘋果期貨成為商品期貨的熱門品種之一。蘋果期貨從清明節(jié)后加速上行，延續(xù)創(chuàng)上市以來的新高，根據(jù)不同機構(gòu)的調(diào)研機構(gòu)結(jié)果，顯示今年蘋果產(chǎn)量減少幅度將在24%-56%的范圍，整個供需面寬松格局將有望從今年發(fā)生質(zhì)的改變。另外鄭州交易所對于蘋果期貨交割品標準的嚴謹，對于蘋果每年產(chǎn)量在4380萬噸的巨量下，注冊的蘋果倉單相對低量，后期關(guān)注其倉單注冊以及紙加膜問題。從技術(shù)面看，蘋果期貨仍處于布林中軌上漲通道，而均線系統(tǒng)處于多頭排列組合明顯，預(yù)示著中長期蘋果期價仍是偏多思路為主。展望后期市場行情，由于前期蘋果期貨漲幅過大，加上如此漲幅的蘋果期貨價格現(xiàn)貨商接手不積極，客商蘋果貨過高，可能導(dǎo)致市場交易不如人所愿，但是優(yōu)質(zhì)蘋果仍然為市場所追捧，筆者建議蘋果期價等待回調(diào)至10日均線偏下方仍可介入做多機會。