選國企還是民企？

接下來就是看國企還是民企。國企的話，我們盡量去找資源壟斷或者政策傾斜的企業(yè)。我們可以思考一個問題，當所有鋼廠都虧錢的時候，為什么出來一個供給側改革，讓鋼廠都賺錢了，因為國家需要它。而不是說按照市場競爭，所有的鋼廠關掉一半。我們還可以看一下，銀行可能虧錢嗎？不會虧錢。如果按照正常的市場競爭，應該是支付寶賺錢，銀行虧錢。但現在銀行賺的錢肯定比支付寶多得多。因為政策讓它賺錢。所以說，國企就是要么有資源，要么有政策。這樣的企業(yè)很好，低估了你要買它。還有一個就是它有資金優(yōu)勢，或者技術優(yōu)勢。比如高鐵，我國的高鐵是在全球范圍都有技術優(yōu)勢的。這樣的企業(yè)如果估值低的話還是可以買的。

民企的話，沒有資源、沒有政策，資金要靠自己募集，技術也要靠自己去摸索創(chuàng)新。所以，要么就是技術創(chuàng)新很強，要么就是模式創(chuàng)新很強。技術創(chuàng)新強就是華為，模式創(chuàng)新強就是微信和滴滴。雖然微信和滴滴里面的所有技術，一個普通的工程師都編的出來，在技術上并沒有太多的創(chuàng)新，但他們是一種模式創(chuàng)新。這種模式創(chuàng)新的成功之處就是我剛剛說的，和我們這個社會形成了共振。我們每個人的需求都可以在這個軟件上面實現極大的效率提升，這對社會的進步有巨大的推動,對社會效率有巨大推動的創(chuàng)新，一定會成為主流。民營企業(yè)一定要通過自我效率的提高來順便帶動社會效率的提高，如果做不到這點，這個民營企業(yè)永遠是一個小公司，不可能變成大公司。國有企業(yè)即便效率低也沒有太大的關系，因為它可能有資源壟斷，可能有政策傾斜，可能有國家技術人員為它開發(fā)技術。我之前有說過一句話，要向國有企業(yè)要效益，向民營企業(yè)要效率。那么效益為什么要來自于國有企業(yè)？因為國有企業(yè)的錢才是國家的錢，才是人民的錢，才能夠取之于民，用之于民，才能夠讓大家便宜地做高鐵和地鐵，正是因為國有企業(yè)有效益，才能夠不計成本的服務于人民。為什么向民營企業(yè)要效率？如果民營企業(yè)沒有效率，那么就沒有存在的必要。民營企業(yè)必須為這個社會提高效率，如果不提高效率，那這樣的企業(yè)應該在競爭中淘汰。

偉大的企業(yè)是國家的核心資產。中小企業(yè)的核心價值靠老板和合伙人創(chuàng)造，這就是為什么一個律師事務所和會計事務所不可能成為偉大企業(yè)的核心原因，它做不大，靠幾個合伙人創(chuàng)造價值，即使這些人都很厲害，創(chuàng)造的價值也是有限的。大企業(yè)的核心價值靠幾萬甚至幾十萬的員工創(chuàng)造，例如格力和美的，但是它們很難成為偉大的企業(yè)，真正偉大的企業(yè)必須要靠無限量的用戶創(chuàng)造價值。當你每次百度的時候，當你每次登陸微信的時候，百度和微信的成本幾乎是零，但是你在用你的時間給它們創(chuàng)造價值。你每在百度上搜索一次，它的廣告商就要向它付錢，你每在微信上訂一次電影票，它就有收入。你不僅覺得很方便，同時你在用你的時間為這個企業(yè)創(chuàng)造價值，只要無數個你這么做，這個企業(yè)必然會成為一個偉大的企業(yè)，這就是最關鍵的商業(yè)模式。

我們都處在偉大的時代，偉大的時代能催生更多偉大的企業(yè)，所以我們也許能夠慢慢找到更多偉大的企業(yè)。有些企業(yè)已經偉大了，它會更偉大，你可以買入它，有些企業(yè)正走在成為偉大企業(yè)的路上，你買入它成長的空間更大。

如何選股？

下面來看選股，一般來說，不同的股票我們會給它一個不同的合理市盈率。首先，是壟斷、高成長、有技術的企業(yè)，例如騰訊，我認為給騰訊40-60倍的市盈率都是合理的，低于40倍就是偏低估。其次，行業(yè)雖然沒有壟斷，但是它比較集中，凈增長有優(yōu)勢，或者商業(yè)模式有優(yōu)勢，例如吉利汽車。在中國，電動汽車主要集中在吉利和比亞迪兩個寡頭手里，雖然沒有壟斷，但是它是集中的。從商業(yè)模式來講，吉利汽車是比較好的，特別是它運營了曹操專車等，這種公司我們可以給它30-40倍的市盈率，它現在的市盈率低于30倍。第三，分散的，比如這個行業(yè)有很多同類級別的公司，例如茅臺，雖然有很多白酒公司，但是茅臺就是龍頭。例如平安，保險公司有很多，但是平安就是龍頭。這樣的公司，可以給它們15-30倍的合理市盈率，如果它們低于15倍，就可以稱為偏低估，如果低于10倍，就是低估，這時候只要理論上證明這家公司不會破產，應該可以買入。第四，政策保護、不可替代，例如銀行，銀行的體量大是因為政策讓它體量大，因為銀行對國計民生在太重要了，如果沒有大銀行，沒有國有控股銀行在金融體系中發(fā)揮作用，那我們現在很多的人可能都被p2p騙光了錢，民間借貸就亂了，所以銀行對國家的穩(wěn)定是至關重要的。國家需要它，政策就會保護它，這樣的公司即使沒有核心競爭力，它也具有不可取代的重要性。所以，給它們7-15倍的市盈率。當你發(fā)現一個銀行，特別是不可能破產的銀行，市盈率低于7倍的時候，我個人認為是低估的。

現在來看看活躍度和參與面，對于活躍度，當你買一只股票的時候，這只股票波動很大，你今天買進，也許明天跌5%，當你決定買的時候，可以分多批次去買?；钴S度適中的股票，你可以分少批去買。不活躍的股票，就直接買入，如果是真低估，你今天買進，明天可能跌1%，完全不用在意這1%。有些股票波動很大，你認為它低估了，但是它明天可能跌5%，或者是過段時間跌20%。雖然低估，但是因為它波動大，有可能會有一些無效的往下波動，這樣分多批買可以獲得一段時間里面的平均價格，你被套牢的概率就會下降。

股票參與面越廣泛越好，我一般不買小盤股，對我來說最優(yōu)秀的企業(yè)是騰訊控股。中國人也買，外國人也買，機構也買，散戶也買，大家都買，我認為這樣的股票做假概率幾乎是零，被操縱的概率也幾乎是零。如果我們沒有太大的能力，選這樣的股票成功率會高一點。

宏觀分析 供求分析 技術分析

下面來看看宏觀，某一只股票也好，某一個商品也好，決定它價格的有七點：政策制定者、政策、產業(yè)、供求、價格（利潤）、技術、情緒。技術分析者主要研究價格、技術、情緒三個方面，供求分析者主要研究政策、產業(yè)、供求、價格四個方面，宏觀分析者主要研究政策制定者、政策和產業(yè)三個方面。總之各有特點，孰優(yōu)孰略不好說，只能說宏觀分析者格局更大，供求分析者邏輯更強，技術分析者手法更妙。但不管怎么樣，我們要了解一個點，就是價格本質上由政策制定者影響，這是源頭。特朗普、普京，有可能就會影響你使用的某些東西的價格。比如螺紋鋼，價格是供給側改革決定的，所以政策制定者決定政策和政策變化，政策決定產業(yè)格局和資金流向，產業(yè)格局決定供求關系以及供求變化，供求決定價格以及價格變化，價格一變化，技術圖形就變化，情緒也變化，投資者的買賣動作也跟著變化，反過來又影響價格的變化和技術圖形的變化，所以技術分析就在價格、技術圖形/指標/量、交易者情緒三者之間互相影響。如果你能夠抓到規(guī)律，你就能賺錢，技術分析為什么能賺錢，就是因為人性亙古不變，人性使一些技術圖形重復高概率的出現，這樣的情況下，做技術分析就能賺錢。

做供求分析從產業(yè)的角度來講，這個產業(yè)現在是庫存大還是需求大？這個階段是什么因素影響價格？剛才談到的人性可能會影響1-2天的價格，但是如果從宏觀角度分析，杭州為什么會成為一線城市？這是宏觀決定的，因為G20放在杭州，大量的人才和項目資金流入杭州，所以杭州才成為一線城市。我在2016年的8月份就讓身邊的朋友買房，當然，沒有多少人聽我的。我在2016年10月份實在忍不住寫了一篇文章《杭州的房價在新一輪上漲的啟動點》，還是沒有多少人聽我的。

所以，技術分析是利用人性賺錢的交易模式，供求分析是利用因果賺錢的交易模式，宏觀分析是利用規(guī)律賺錢的交易模式。

以上三個層面的交易模式，如果運用好了，第一類可以持續(xù)賺小錢和中錢，大家重點關注一下“持續(xù)”二字，所以技術分析有些人做得很好。第二類可以階段性賺中錢和大錢，因為供求發(fā)生矛盾的時候，只有少部分時間，大部分時間是供求動態(tài)平衡的。我們要抓住供求發(fā)生矛盾的一些品種，比如蘋果，階段性賺錢，這3個月你可以賺錢，但是你想在蘋果上每年賺大錢是不可能的。如果你是一個技術高手，你可以在任何一個品種上每年都賺到錢，賺中錢和小錢。第三類則可以階段性賺大錢和超級大錢，這是規(guī)律決定的，那么什么決定規(guī)律？由天、地、人決定的。天和地主要決定氣候和人文環(huán)境，人主要是政策制定者，也就是領導人。如果你把這些弄清楚，它形成的規(guī)律有可能是3年、5年甚至10年，抓住這個規(guī)律，你就可以賺錢。

股票機會>商品期貨>房產

我在2004年大學畢業(yè)的時候，給自己訂的目標是每年買一套房子，非?？上?，我只完成了小部分的目標，這小部分的目標也使得我現在財務相對自由。如果我當時完成了大部分的目標或者完全實現布標，我現在就有十幾套房子，那我就成富翁了。也就是說，如果發(fā)現一個規(guī)律性的東西，它能夠讓這個時代10年、20年往某個方向走，我們現在就抓住它，一定能夠賺大錢。看事情一定要有長遠的眼光，10年前你沒有買房子，現在是后悔的，站在現在這個點上思考，10年你沒有買什么會因此后悔，那么你現在可以買入。我認為中國一些好的股票現在不買，可能10年后會后悔，杭州的房子現在不買，10年后會后悔。10年前，房產的機會大于商品，大于股票，現在股票的價格和10年前是一樣的，所以前10年里面股票機會不大。除非你是股市高手，技術很強，在低位就買入，到高位就平掉。現在來看，我覺得股票的機會大于商品大于房產，當然這是對普通投資者來說，如果你不是普通投資者，善于用杠桿，今年和明年商品上的機會還是比較大的。從現在往10年后看，對于普通投資者來說，股票的機會要大于商品，大于房產。也就是說未來10年全國的房產可能漲一倍，股票會漲得更多，特別是一些好的股票，可能會漲到你無法相信為止。

那么10年后，你會成為一個怎么樣的人？我覺得人與人之間差距就在于一波牛市。有人從5萬做到10個億，靠的是2009年至2010年沒有抓住大蒜與棉花的牛市。所以一波牛市就能夠讓人生發(fā)生變化，牛市每年會在某些領域發(fā)生，有的人能抓住，而有的人抓不住。跟我同時畢業(yè)的同學，可能有的人買了10套房，有的人沒有買，這10年抓住房子牛市的人，他的人生格局就相對提升了。

世界上的三大價值洼地

我個人認為現在世界上有三大價值洼地，杭州的房子、中國的白馬股、世界的農產品。這個觀點我在去年年底拍了視頻并公開發(fā)布，目前來看，對于世界的農產品，應該有一部分農產品已經證明了我的觀點。因為以前風調雨順，老天非常仁愛世人，所以連續(xù)很多年豐收，使得大部分農產品庫存較高。但是地球也是一個生命體，偶爾也會感冒發(fā)燒，2018年可能就是身體不太好的一年，某些農產品可能會減產。我覺得2018年氣候可能會出點問題，農產品在2018年應該是個好機會。

對于中國的白馬股，有些人認為白馬股是大盤股，其實白馬股是指大行業(yè)的龍頭股和小行業(yè)的龍頭股。只要這個行業(yè)人類有需求，這要這個需求不可能因為人類的發(fā)展而改變，或者這個需求因為人類的發(fā)展越來越強，那么就是可以買入的。就像剛才徐總談到有些公司生產攝像頭，我相信，隨著人類的發(fā)展，對攝像頭的需求會越來越大。當大行業(yè)的龍頭股和小行業(yè)的龍頭股出現低估，我覺得可以買入。杭州的房子我就不多談了，我有一個同事現在要買房子，他雖然是買首套房，而且是杭州戶口，已經是最好的條件了，但是還是要排隊，還是要搖號，我問他搖號的概率是多少？他回答別人的概率是百分之一，他的概率是十分之一，因為他是剛需。我們設想一下，如果政府放開限制，杭州的房子會漲到什么地步？所以，如果你有機會，有資格買房，我覺得還可以買。