事件回顧

為深入貫徹落實(shí)習(xí)近平生態(tài)文明思想和全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)精神，按照中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議部署，經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近日，第一批中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”將全面啟動(dòng)。已組建6個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組，分別負(fù)責(zé)對(duì)河北、河南，內(nèi)蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，云南等?。ㄗ灾螀^(qū)）開展“回頭看”督察進(jìn)駐工作。

根據(jù)安排，“回頭看”督察重點(diǎn)督察經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院審核的中央環(huán)境保護(hù)督察整改方案總體落實(shí)情況，督察整改方案中重點(diǎn)環(huán)境問(wèn)題具體整改進(jìn)展情況，生態(tài)環(huán)境保護(hù)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)和推進(jìn)情況，重點(diǎn)檢查列入督察整改方案的重大生態(tài)環(huán)境問(wèn)題及其查處、整治情況，環(huán)境保護(hù)督察?！盎仡^看”進(jìn)駐時(shí)間約為1個(gè)月，期間將采取調(diào)閱資料、個(gè)別談話、走訪問(wèn)詢、受理舉報(bào)、現(xiàn)場(chǎng)抽查等形式開展工作，結(jié)束后進(jìn)行意見反饋并督導(dǎo)落實(shí)。

事件影響

此次環(huán)保督查組“回頭看”行動(dòng)，是對(duì)2016、2017年全國(guó)大范圍環(huán)保督查的驗(yàn)收，同時(shí)對(duì)于仍存在僥幸心理、頂風(fēng)作案的企業(yè)將進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，從本輪督查的10個(gè)地區(qū)域內(nèi)的情況看，預(yù)計(jì)將對(duì)黑色金屬、有所金屬及能源化工中部分品種產(chǎn)生一定影響，這里做如下梳理：

一、能源化工方面

瀝青：

對(duì)于瀝青影響主要在兩方面，一方面對(duì)道路施工產(chǎn)生影響，絕大部分瀝青用于道路施工，但瀝青的攪拌對(duì)于環(huán)境有一定的影響，可能會(huì)出現(xiàn)停工、整改的情況，對(duì)于需求端會(huì)有一定抑制作用。另一方面，煉廠瀝青開工率受到影響，目前瀝青成本較高，本身開工意愿不足，同時(shí)生產(chǎn)也會(huì)存在一定污染，煉廠將會(huì)優(yōu)先生產(chǎn)污染較小產(chǎn)品，對(duì)瀝青采取停產(chǎn)或降低產(chǎn)量的措施。

塑料：

環(huán)保督察“回頭看”對(duì)塑料行業(yè)主要在再生塑料行業(yè)和下游制品企業(yè)，再生塑料行業(yè)經(jīng)營(yíng)粗放，從業(yè)主體多數(shù)為中小型家庭作坊式企業(yè)，在生產(chǎn)加工過(guò)程中污水、廢氣、噪音等污染問(wèn)題，國(guó)內(nèi)環(huán)保形勢(shì)趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)再生塑料行業(yè)整體開工率持續(xù)走低。同時(shí)對(duì)廢塑料進(jìn)口也異常嚴(yán)厲，2018年前十二批限制類公示表核準(zhǔn)進(jìn)口量總計(jì)14462噸，較往年大幅下降。受環(huán)保督察影響，國(guó)內(nèi)再生塑料供給明顯下降，在一定程度上影響到塑料整體供給。塑料下游制品企業(yè)大部分是小企業(yè)，環(huán)保設(shè)備不全，在環(huán)保檢查的高壓下，小企業(yè)逐步退出市場(chǎng)，市場(chǎng)份額往大中型企業(yè)轉(zhuǎn)移。

甲醇：

環(huán)保督查對(duì)甲醇大型生產(chǎn)廠家不會(huì)造成明顯影響，春季檢修結(jié)束，甲醇裝置開工回升，貨源供給逐步恢復(fù)。同時(shí)，時(shí)間點(diǎn)正為甲醇傳統(tǒng)需求淡季。因此，并不會(huì)出現(xiàn)造成甲醇市場(chǎng)供應(yīng)大幅縮減的情況，但一定程度上會(huì)干擾市場(chǎng)參與者心態(tài)。甲醇上方2800關(guān)口附近承壓，缺乏較強(qiáng)利好支撐下，上行空間有限。

PVC

近期，山東上合峰會(huì)即將召開、江蘇大力整治化工園、眾多省份推進(jìn)企業(yè)關(guān)停進(jìn)度、物流政策。PVC上游石灰石受到環(huán)保政策影響較大，供應(yīng)出現(xiàn)不平衡，但尚未影響到電石生產(chǎn)，成本端存在一定支撐。但下游部分小型板材、型材廠也會(huì)受到影響，需求也出現(xiàn)相應(yīng)縮減。PVC仍處于去庫(kù)存階段，降幅收窄，高于去年同期水平。檢修裝置數(shù)量減少，PVC產(chǎn)量或出現(xiàn)恢復(fù)，關(guān)注其否成功突破6850一線壓力位。

焦煤/焦炭：

截至31日當(dāng)周，焦炭主流市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)上調(diào)450元/噸。全國(guó)焦企噸焦盈利繼續(xù)向好。與此同時(shí)，貿(mào)易商在焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)六輪的上調(diào)之后，開始出現(xiàn)拿貨意愿減退的情況，但整體訂單狀況良好。目前鋼廠開工良好，補(bǔ)庫(kù)意愿濃厚，后期主要關(guān)注港口庫(kù)存變化，也需要密切關(guān)注河北地區(qū)環(huán)保督查對(duì)鋼廠開工的實(shí)際影響。焦煤方面，受下游焦炭及鋼材提漲帶動(dòng)，華北地區(qū)焦煤有50-100元的上升。其他地區(qū)焦企由于采購(gòu)渠道和定價(jià)方式問(wèn)題，成本并無(wú)明顯變化，后期焦煤仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，短期焦煤資源短缺現(xiàn)象依舊，焦企有降低成本需要。與近期開展的環(huán)保“回頭看”相應(yīng)的，5月23日徐州公布的，涉及940萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能的焦化行業(yè)布局轉(zhuǎn)型及升級(jí)計(jì)劃，也將對(duì)未來(lái)焦炭產(chǎn)量構(gòu)成實(shí)際影響。短期內(nèi)，青島上合峰會(huì)，對(duì)焦炭產(chǎn)量也將有實(shí)際影響。密集的環(huán)保壓制，使得近期焦炭?jī)r(jià)格上漲但整體開工下降。5月31日公布的當(dāng)周焦化廠開工數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率72.57%，下降2.44%。鋼廠和焦企焦炭庫(kù)存仍在下降，且在環(huán)保影響下，短期焦企開工依然偏弱，焦炭穩(wěn)中偏強(qiáng)。

需要關(guān)注的利空及矛盾點(diǎn)：鋼廠開工下降超預(yù)期對(duì)原料價(jià)格的壓力、焦炭?jī)r(jià)格六輪提漲后下游接貨意愿降溫。

二、有色金屬方面

鉛：

此輪環(huán)保督查再生鉛嚴(yán)打力度料將更大，前期宜豐工業(yè)園鉛酸蓄電池企業(yè)違反環(huán)評(píng)要求，時(shí)間過(guò)去了一年多，該企業(yè)非法排污現(xiàn)象依然存在，并在“回頭看”前被曝光，由于鉛對(duì)人體健康危害極大，再生鉛、原生鉛采選加工的過(guò)程中均當(dāng)有較為嚴(yán)格的排污標(biāo)準(zhǔn)，因而大概率將涉鉛企業(yè)作為嚴(yán)打樣板，第一輪河南地區(qū)的嚴(yán)打已經(jīng)在鉛價(jià)中有明顯的體現(xiàn)，鉛價(jià)突破前期震蕩區(qū)間直破20000元/噸關(guān)口，下游電池企業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)重受損，后續(xù)來(lái)看在最新幾輪環(huán)保督查下價(jià)格仍將維持高位，但上升區(qū)間極為有限，很難突破21000元/噸關(guān)口，在六月下旬前仍將維持在19000-20500元/噸區(qū)間窄幅震蕩。

鋅：

鋅礦供給料將小幅較少，冶煉加工環(huán)節(jié)問(wèn)題不大，最大的風(fēng)險(xiǎn)源自于區(qū)域型的整體整頓，但下游企業(yè)受損比較嚴(yán)重，一方面企業(yè)的產(chǎn)銷庫(kù)存普遍偏低，雖然進(jìn)入四月份后交易所庫(kù)存和三地社會(huì)庫(kù)存下降幅度較大，但仍難滿足下游消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的需求，因而供給端出現(xiàn)問(wèn)題消費(fèi)端自然出現(xiàn)較大亂象，需求端受損最大的或?yàn)殄冧\板企業(yè)，小型鍍鋅企業(yè)仍然存在生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不合、排污亂象等諸多問(wèn)題，加之鍍鋅市場(chǎng)整體的產(chǎn)能過(guò)剩鍍鋅企業(yè)或?qū)⒊蔀楸娛钢摹Ｕw上對(duì)鋅的供需影響較弱，目前而言外盤資金流較數(shù)月前相比過(guò)于零散，難以形成大的漲跌行情，但市場(chǎng)已經(jīng)取得多頭的一致預(yù)期，因而在23500-25000元/噸一線做波段操作為宜。

鎳：

近期鎳價(jià)加速上行，創(chuàng)國(guó)內(nèi)上市以來(lái)新高，主力一度到達(dá)12萬(wàn)元/噸，持續(xù)的內(nèi)外盤降庫(kù)存是較長(zhǎng)期的利好支持，但是近期的“回頭看”環(huán)保督察影響鎳鐵供應(yīng)，也對(duì)鎳價(jià)上漲形成助推。

環(huán)保影響鎳產(chǎn)業(yè)鏈

近期中央環(huán)保組將赴各省進(jìn)行“回頭看”環(huán)保督察，江蘇、內(nèi)蒙等鎳鐵主產(chǎn)區(qū)受到環(huán)保影響，鎳鐵產(chǎn)量有所下降。而內(nèi)蒙地區(qū)鎳鐵廠出現(xiàn)集中停產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將下降60%左右，影響鎳鐵產(chǎn)量約2.4萬(wàn)噸。山東地區(qū)受環(huán)保及上合峰會(huì)影響，山東、臨沂地區(qū)鎳鐵廠限產(chǎn)、停產(chǎn)，對(duì)不銹鋼原料供應(yīng)形成影響。

不銹鋼降庫(kù)存整體漲勢(shì)較好

不銹鋼自5月以來(lái)價(jià)格回暖明顯，較此前悲觀預(yù)期形成鮮明對(duì)照，在鋼廠停產(chǎn)檢修，供應(yīng)水平一般之下，需求反而表現(xiàn)較為正常，今年以來(lái)整體的需求季有所后移，令不銹鋼去庫(kù)存在5月得到了較為顯著的體現(xiàn)，不銹鋼結(jié)構(gòu)性供應(yīng)略有偏緊，鋼廠挺價(jià)熱情較高，鋼廠虧損縮減。而此前的鎳鐵供應(yīng)受環(huán)保影響，鎳鐵價(jià)格一改前期低迷出現(xiàn)迅速回升，鎳鐵對(duì)鎳板經(jīng)濟(jì)性減弱，將促使鎳板用量增加。受此影響，鎳價(jià)大幅上漲。

此外，江蘇戴南鎮(zhèn)中頻爐在5月24日凌晨12點(diǎn)全部關(guān)閉，該地區(qū)中頻爐月產(chǎn)不銹鋼粗鋼約10萬(wàn)噸，占全國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量5%，受此消息影響，近兩日不銹鋼價(jià)格上漲較明顯，但除熱軋外具體成交一般。而且也有部分恢復(fù)的跡象出現(xiàn)，防止環(huán)保一刀切。這對(duì)廢鋼使用影響較大，因此會(huì)變向增加市場(chǎng)對(duì)于鎳鐵及電解鎳需求，因此也支持鎳價(jià)。

滬鎳近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，現(xiàn)貨緊張

倫鎳庫(kù)存降至29萬(wàn)噸，滬鎳庫(kù)存降至2.7萬(wàn)噸以下，持續(xù)的去庫(kù)存節(jié)奏穩(wěn)固。尤其是國(guó)內(nèi)鎳板緊張。此前內(nèi)外盤倒掛也影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口鎳板的積極性，而今年國(guó)內(nèi)大廠產(chǎn)能向硫酸鎳傾斜，也影響了鎳板產(chǎn)量，同比下滑顯著，這就造成國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)收緊。

交易所風(fēng)控措施出臺(tái)，但暫難緩解供給緊張

為緩解鎳板交割不足，上期所于5月29日同意新疆新鑫礦業(yè)股份有限公司增加電解鎳產(chǎn)品規(guī)格的批復(fù)。另外，近期無(wú)錫不銹鋼交易所增加鎳豆交割征詢市場(chǎng)貿(mào)易商意見，鎳豆較鎳板貼水1000元。據(jù)市場(chǎng)貿(mào)易商反饋，現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳豆貼水鎳板400元/噸左右，免關(guān)稅進(jìn)口鎳豆尚處于虧損，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)鎳市造成很大影響，從長(zhǎng)期看，或?qū)⒕徑馐袌?chǎng)精煉鎳供應(yīng)局面。國(guó)內(nèi)目前部分鋼廠和硫酸鎳制備對(duì)于鎳豆的需求有所提升，在現(xiàn)貨先行之下，未來(lái)期貨交易所也存在增加鎳豆交割的可能，不過(guò)當(dāng)前的現(xiàn)貨緊張情況，暫難得到有效的緩解。

總之，環(huán)保對(duì)鎳價(jià)的影響，通過(guò)原料及產(chǎn)業(yè)鏈端供應(yīng)發(fā)生影響，疊加鎳板庫(kù)存的加速回落，內(nèi)外盤共振大漲，內(nèi)盤也創(chuàng)出12萬(wàn)噸新高，目前技術(shù)略有超買，且12萬(wàn)元到達(dá)后高位獲利了結(jié)出現(xiàn)，鎳價(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩，短線關(guān)注5日均線位的支持，加速大漲震蕩之后，如果現(xiàn)貨層面的問(wèn)題仍難解決，無(wú)論鎳庫(kù)存減少是需求還是囤貨引發(fā)的情況，仍會(huì)強(qiáng)化鎳價(jià)的強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，短期技術(shù)調(diào)整，多頭獲利平倉(cāng)的震蕩較為劇烈，因此暫宜觀望下關(guān)注期現(xiàn)層面的進(jìn)一步配合情況。

鋁：

本周滬鋁持續(xù)震蕩偏弱，直到周五才略有回升，倫鋁相對(duì)走勢(shì)較強(qiáng)，全周維持震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格基本同步波動(dòng)，但是相對(duì)盤面來(lái)講價(jià)格較為堅(jiān)挺。鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，只是降幅有所收窄，整體而言市場(chǎng)觀望情緒較濃。環(huán)保回頭看督察行動(dòng)對(duì)電解鋁廠來(lái)講將形成一定壓力，但是由于去產(chǎn)能實(shí)施徹底，中小型鋁廠已經(jīng)寥寥無(wú)幾，因此不會(huì)形成太大的產(chǎn)能趨緊的壓力。從盤面上看，07合約依然在窄幅震蕩中，上方壓力位15000，下方支撐14500附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大漲大跌都較為困難，盤面維持震蕩整理格局。

三、黑色金屬方面

鋼材：

近期環(huán)保督查“回頭看”對(duì)短期供給造成較為明顯的沖擊。從生態(tài)環(huán)保部1季度公布的工作目標(biāo)可以看出，年內(nèi)大氣治理方面京津冀及周邊、長(zhǎng)三角、汾渭平原等重點(diǎn)區(qū)域是主戰(zhàn)場(chǎng)，隨后河北、河南、江蘇等省均出臺(tái)各自治理措施，一方面提高省內(nèi)鋼鐵企業(yè)整體環(huán)保成本，另一方面推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化，中期緩解鋼鐵產(chǎn)量釋放壓力，隨著環(huán)保督查“回頭看”，重點(diǎn)區(qū)域更多省市環(huán)保治理計(jì)劃有望加速落地；此前，環(huán)保限產(chǎn)治理壓力主要集中在京津冀及周邊，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，雖然河北鐵水產(chǎn)量受到影響，但其他地區(qū)鐵水增加有所彌補(bǔ)，除此之外添加廢鋼等工藝的變化，整體粗鋼及鋼材產(chǎn)量未明顯受到環(huán)保限產(chǎn)影響，對(duì)比來(lái)看，今年隨著環(huán)保治理區(qū)域涵蓋鋼鐵主要產(chǎn)區(qū)，中長(zhǎng)期供給影響將高于市場(chǎng)預(yù)期；8省對(duì)2017年8月到9月督查反饋顯示，環(huán)保督查整改方案執(zhí)行力度有改善空間，其中違規(guī)產(chǎn)能及淘汰落后產(chǎn)能并未嚴(yán)格執(zhí)行，隨著環(huán)保“回頭看”，后期產(chǎn)能淘汰及壓減效果將更將顯著。

雖然環(huán)保執(zhí)行力度增加對(duì)短中期供給有抑制，但一方面經(jīng)過(guò)近年環(huán)保多次沖擊，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)方案相對(duì)成熟，調(diào)整時(shí)間周期也逐漸縮短，另一方面鋼材價(jià)格是否有趨勢(shì)性行情，核心是需求，供給的變化改變的是價(jià)格彈性，在資金相對(duì)收縮的情況下，需求很難有超預(yù)期變化，但由于環(huán)保政策對(duì)供給的沖擊，疊加高利潤(rùn)對(duì)供給的影響，鋼材近遠(yuǎn)月價(jià)差將持續(xù)擴(kuò)大。

鐵礦石：

受到環(huán)保及安檢力度加強(qiáng)影響，進(jìn)入2018年，國(guó)產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量大幅回落，1-4月原礦產(chǎn)量累計(jì)同比大幅下降36.4%，自2014年起，作為鐵礦石生產(chǎn)大省，河北便開始露天礦山治理行動(dòng)，2016年提出3年內(nèi)對(duì)省內(nèi)1881個(gè)露天礦山進(jìn)行深度整治，2017年6月對(duì)1170個(gè)有證露天礦山進(jìn)行停產(chǎn)整治并于10月底完成，同時(shí)，將暫停新設(shè)礦山審批及新建項(xiàng)目核準(zhǔn)及備案，停止新產(chǎn)能投放。據(jù)《礦業(yè)匯》估算至2018年，露天礦產(chǎn)能占比將下降8%-13%。此輪環(huán)保督查組進(jìn)駐的10個(gè)省份，鐵礦石產(chǎn)量約占全國(guó)總產(chǎn)量的38.6%，其中河北省占比最高，達(dá)30.5%，而其他地區(qū)占比較少，預(yù)計(jì)此輪督查對(duì)于鐵礦石產(chǎn)量的影響仍集中在河北省，從Mysteel的數(shù)據(jù)看，目前國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量較年初低點(diǎn)回升了11%，而本次環(huán)保督查對(duì)河北地區(qū)的影響及對(duì)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的溢出效應(yīng)，預(yù)計(jì)將影響其5-6%的產(chǎn)量，將進(jìn)一步降低鐵礦石供給端過(guò)剩壓力，但鋼廠進(jìn)口礦依存的增加及外礦供給的提升，將削弱這一影響。目前，港口庫(kù)存已在度回升至1.6億噸之上，而山東等地的限產(chǎn)也將影響鐵礦石需求，在鋼廠鐵礦石相對(duì)庫(kù)存較高的情況下，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)意愿也將隨之減弱，供需雙弱的情況下，鐵礦仍將受鋼價(jià)指引，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，盤面1809合約短期關(guān)注450元支撐，上方承壓490-500元，操作上，短暫建議暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)期視鋼材需求變動(dòng)情況尋求做空機(jī)會(huì)。

整體看，作為生態(tài)環(huán)境部2018年六大重點(diǎn)任務(wù)之一，此輪“回頭看”行動(dòng)標(biāo)志著環(huán)保治理開始進(jìn)入新一個(gè)階段，將消除環(huán)保不達(dá)標(biāo)的死角、似乎復(fù)燃的情況，對(duì)于鋼鐵、能化及有色部分品種的供給的影響將是持續(xù)而不可逆轉(zhuǎn)的，環(huán)境部相關(guān)人士指出，2019年將進(jìn)行第二輪督查，并且形成一套系統(tǒng)的、規(guī)范的環(huán)保督查體系，屆時(shí)環(huán)保督查將真正實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，對(duì)于商品市場(chǎng)供需的影響也需要作出全新的評(píng)估。