近日期貨市場，棉花行情異?；鸨?，直沖高頂，連連漲停。讓人不禁想起十年前，借助奧運東風(fēng)，棉花沖頂成功，3萬點一氣呵成，呈舍我其誰的霸王之勢。今天仿佛又看到了棉花王者歸來的身影，十年后，棉花能否重裝上陣，經(jīng)典重演？歷史總是驚人的相似。讓我們一起回顧棉花期貨的三生三世十里桃花。那我們來詳細(xì)聊一下棉花的前世、今生、后世。

前世

花開天下暖，花落天下寒。

縱遇狂風(fēng)猶傲首，不教白絮落污窮。

十年一夢風(fēng)雨揚州路。

十年一夢，突然想到了十年前的那波棉花行情，當(dāng)時大學(xué)畢業(yè)進入期貨行業(yè)時間不是太久。2008年11月14日棉花期貨指數(shù)價格最低打到10272，結(jié)束了前面幾年的不溫不火的七年之癢的行情 ，至此開啟的他的人生輝煌之路。2009年一路高歌猛進從一萬多一點漲到了一萬六千多，幾乎一路只漲不回頭。2010年達到了棉花的人生巔峰，在2010年11月12日同樣是星期五這天達到了他的人生最高峰，鄭商所棉花期貨指數(shù)最高沖到了33578元每噸，至此棉花封王。

幾經(jīng)折騰從2011年2月17日開始，棉花開啟了他五年的大熊市征程，即從最高點33578 跌到了2016年3月4號的最低點9990點，這年幾乎是期貨棉花的最低點了，至此棉花結(jié)束這輪大熊市，又開始慢慢走向他的人生輝煌。棉花跌宕起伏的輝煌史，也是中國棉紡織企業(yè)的一部血淚史。

(鄭商所棉花期貨價格指數(shù)月K線圖)

2010年的那波棉花大漲，固然和當(dāng)年的棉花的減產(chǎn)有一定的關(guān)系，但是個人認(rèn)為當(dāng)時的這波棉花大漲背后是有一只無形的大手在推波助瀾，或者說有某些機構(gòu)或國家在操控這波棉花價格，最終導(dǎo)致當(dāng)時棉花的暴漲暴跌。國內(nèi)棉花市場被人為狙擊。

2012年嘉能可前棉花交易部門負(fù)責(zé)人以個人名義起訴競爭對手路易達孚（LouisDreyfus）操縱棉花期貨價格，指控路易達孚及其子公司在2011年5月到7月期間蓄意抬高棉花期貨價格，這一罕見的訴訟揭示了在商品市場的內(nèi)部運作黑幕。這狗咬狗的行徑或許不只是一個公司員工自己的事，應(yīng)該間接也在代表公司的意愿，也就是代表了嘉能可的意思，二者或許棉花市場爭霸交鋒積怨已久。

我想這應(yīng)該也只是很多大的棉商等幕后黑手操控市棉花場價格的冰山一角。我們通過很多調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2009-2010年棉花期貨指數(shù) 由10272漲到33578，這波棉花暴漲很多矛頭指向了路易DA FU 這家公司,他們在棉花暴漲的過程中起到了不小的作用，結(jié)果導(dǎo)致很多棉花企業(yè)和廣大投資者，帶來了巨大的損失。所以表面上看當(dāng)時那波棉花大漲是由于天氣原因?qū)е旅藁p產(chǎn)最終引起棉花價格暴漲，但是大家記住了當(dāng)時棉花減產(chǎn)只有20%-30%，而且也只是新疆棉花的減產(chǎn)，雖然國內(nèi)好棉花大部分都集中在新疆地區(qū)。

為什么在2009年中國的棉花產(chǎn)量和質(zhì)量大幅下滑？國某郎教授研究指出這和美國某孟氏種業(yè)集團的棉花種子的基因缺陷，有很大關(guān)系。這點沒有具體證據(jù)就不在此詳細(xì)表述了。

全球最大的商品交易商、瑞士大宗商品貿(mào)易商嘉能可GLENCORE與銀行業(yè)中的高盛集團一樣，在實物交易世界，公司的性質(zhì)為私營合伙公司的全球最大公司嘉能可集團無處不在，飽受爭議。作為一間營業(yè)額高于雀巢、諾華制藥和瑞銀的公司，其生意網(wǎng)絡(luò)遍及40個國家，擁有2000多名交易員、律師、會計師和其他專業(yè)人士，即時收到有關(guān)中亞石油或南亞蔗糖的各種市場和政治情報。其年輕、業(yè)績非凡的員工在各自的市場獨占鰲頭。公司的高層人士與俄羅斯寡頭和非洲礦業(yè)巨頭私交甚好。與高盛一樣，嘉能可憑借自身的影響力，在涉足的所有交易中，都能得到最為優(yōu)惠的條件?！稘L石》雜志對高盛的評價也可以恰如其分地用于嘉能可：披著仁慈面孔的巨大吸血烏賊。

路易達孚公司（Louis Dreyfus）是一家跨國集團，全球四大糧商之一，由法國人列奧波德·路易·達孚成立于1851年，總部設(shè)于法國巴黎，開創(chuàng)和發(fā)展了歐洲谷物出口貿(mào)易，現(xiàn)在是世界第三及法國第一糧食輸出商和世界糧食輸往俄羅斯的第一出口商。路易達孚集團在全世界范圍內(nèi)從事谷物、油料、油脂、飼料、大米、肉食、食糖、咖啡、棉花、天然及人造纖維、電力、天然氣、石油及石油產(chǎn)品的貿(mào)易以及政府債券和金融證券業(yè)務(wù)，路易達孚集團的分支機構(gòu)遍布全球。

某孟氏種業(yè)，是美國的一家跨國農(nóng)業(yè)公司，總部設(shè)于美國密蘇里州。其生產(chǎn)的旗艦產(chǎn)品Roundup是全球知名的劇毒草甘膦除草劑聞名全球。 該公司目前也是全球轉(zhuǎn)基因 (GE) 種子的領(lǐng)先生產(chǎn)商。  

棉花企業(yè)一直都是乖寶寶，前面沒有經(jīng)歷過這么劇烈的價格波動，2010年當(dāng)時棉紡上下游各大企業(yè)對這波棉花大幅上漲很愕然，打了大家一個措手不及，暴賺暴虧比比皆是，但是暴虧的企業(yè)或許占了絕大多數(shù)。記得當(dāng)時很多企業(yè)28000每噸的價格拿了很多現(xiàn)貨棉花，高位站崗做起了偉大的鍵盤俠，估計到現(xiàn)在為止很多企業(yè)還是記憶猶新吧。

進入2011年之后，中國的棉花市場進入的暴走模式。何謂暴走：需求低迷，供應(yīng)嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致了中國的棉花大量囤積，庫儲高企。市場棉花供應(yīng)嚴(yán)重過剩余，棉花的價格上不來，棉農(nóng)也賺不到錢。即使政府祭出了19800棉花托底收購價這個重大利器，也沒有止住棉花的跌勢。國儲庫為了穩(wěn)定棉花的價格開始大量的收購棉花入庫。

到2014/15年度中國國儲棉花庫存達到1457萬噸的巔峰庫存，創(chuàng)造世界棉花史上的一個偉大奇跡。當(dāng)時中國棉花的庫存量是全球棉花產(chǎn)量的一半多。我的天??！中國這幾年一直在拋儲加上消化庫存，大量的庫存所以一直壓著國內(nèi)棉花的價格的一塊心頭石，導(dǎo)致棉花的價格不斷的打出新低出來。

2016年年初跌破10000點最低打到了9990點。然后跟著大勢跟著其他商品開啟他的牛市之路。所以從目前的現(xiàn)階段看，制約國內(nèi)棉花的價格的一個根本性重要的因素就是國儲庫的棉花庫存量。以上就是棉花的前世了。

今生

棉花飄飄，談千里?；▋耗暧忠荒?。

下面我們來聊一下棉花的今生。

五月棉花市場異常的火爆。5月17日起， 成交量和持倉量一路飆升，價格不斷地創(chuàng)出新高，交易量爆發(fā)式的放大，持倉量破天荒的從日均持倉40萬手左右，到目前的120萬手，前幾天幾乎是一天增倉十萬手。根據(jù)歷史經(jīng)驗，棉花期貨行情有一個“雙30”指標(biāo)，即主力合約的持倉量和日成交量均達到或超過30萬手，就表明行情進入活躍階段，資金進入量加大，上漲的可能性加大。

同時現(xiàn)貨方面，下游紗線、坯布開機負(fù)荷高位企穩(wěn)，紗線、坯布庫存減少至低位，市場需求向好。進入5月份后，伴隨著本輪棉花行情啟動，國儲棉銷售也異?；鸨鼛兹諑缀趺刻斓妮喅雎识际?00%。

關(guān)于2018年度國內(nèi)的棉花種植面積和產(chǎn)量消費情況

根據(jù)國家統(tǒng)計局相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看2018/19 年中國棉花播種面積為 3187 千公頃，較上年度減少 4.9%。棉花單產(chǎn)以每公頃 1742 公斤來算，較上年度下降 0.9%。棉花產(chǎn)量為 555 萬噸，較上年度 減少 5.8%。但是根據(jù)我們風(fēng)向期貨的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為今年的棉花種植面積應(yīng)該會和去年大體持平，這塊基本上可以忽略不計。

全球棉花供需情況：

2018/19年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)估為2620萬噸， 同比減少 45 萬噸，預(yù)估消費 2750 萬噸，同比增加 120.2 萬噸，期末庫存 1800 萬噸，同比減少 120 萬噸。

天氣是永遠(yuǎn)是炒作農(nóng)產(chǎn)品行情的老套路， 天氣是最重要的影響因素之一。2018年全球或?qū)⒂瓉砝崮痊F(xiàn)象，期貨市場對種植季天氣反映較往年更為強烈，盤點一下最近幾個天氣熱點：目前美棉處于種植及生長期，美國東部熱帶風(fēng)暴引起市場對后期棉花產(chǎn)生影響。另外，得州干旱預(yù)期影響依然存在，天氣變化仍需重點關(guān)注。各機構(gòu)對印度18/19年棉花播種面積紛紛呈悲觀態(tài)度，印度預(yù)計4-6月季風(fēng)正常，關(guān)注后期實際種植面積；

對新疆棉花災(zāi)情的擔(dān)憂 ，有減產(chǎn)預(yù)期。

以上天氣原因是引起此波棉花上漲的重要因素，但是個人認(rèn)為這只是引起棉花價格上漲的表面原因。引起這波棉花上漲的最主要原因應(yīng)該是中國國儲棉的庫存大幅度的減少，引起全球棉花供應(yīng)市場的過度緊張。今年棉花價格的異常波動，主要的問題應(yīng)該不只是因為極端氣候擔(dān)心減產(chǎn)，根本問題應(yīng)該是國儲棉庫存的問題。

中國棉花2011年以后供給整體都非常的充足。但是由于需求持續(xù)穩(wěn)定和向好，加上國產(chǎn)棉花產(chǎn)量逐漸降低，導(dǎo)致目前國內(nèi)的消費量和產(chǎn)量有相當(dāng)大的缺口。這幾年中國的棉花供應(yīng)缺口只能依靠消化庫存去解決，經(jīng)過連續(xù)幾年拋儲，我國棉花的庫存消費比處于歷史偏低水平，國內(nèi)棉花供需中長期將處于緊平衡狀態(tài)。隨著紡織企業(yè)利潤向好，紡織企業(yè)競爭力恢復(fù)，棉花需求旺盛，這個總最近幾年的棉花的每天的需求量的逐步遞增也能看出來。

從上圖可以發(fā)現(xiàn)，從2008年美國次貸危機以后，國內(nèi)棉花需求相比之前處于較低水平，2011年達到消費最低點，后面需求逐年慢慢回升，到2017年恢復(fù)到850萬噸的水平，2019年度棉花需求量預(yù)估在880-900萬噸左右。新的一年里2018年，從3月12日開始國儲庫繼續(xù)拋儲。在2017/18年度期末庫存863萬噸的背景下，國內(nèi)供應(yīng)端還是比價充足。

國儲棉去庫存效應(yīng)可能提前反應(yīng)。2016-2017年國儲棉拍賣連續(xù)成交量達到了589.5萬噸，原先市場預(yù)期國儲棉總量大約在1050-1180萬噸左右，按照現(xiàn)在計算，預(yù)計國儲棉庫存在500萬噸左右。2018年國儲棉拍賣時間已經(jīng)確定，自2018年3月12日開始。成交量預(yù)計在300萬左右。次拋儲后儲備棉數(shù)量將會下降至200萬噸左右。本年度期末庫存預(yù)估將會降低至130萬噸到180萬噸左右。

如果按照目前的消耗速度2019年度中國的棉花的期末庫存可能會完全的消耗掉，國儲棉可能面臨無棉可拋的尷尬處境。我想華爾街、國際游資、國內(nèi)外炒家和全球幾大棉商應(yīng)該不會錯過這個炒作棉花價格的大好機會。前段時間 路易達孚也喊話：2018年后中國棉花需要進口來填補缺口，想來已經(jīng)早就動手了吧。

棉花是戰(zhàn)略物資，糧食也是戰(zhàn)略物資，但他們不同的是，糧食只有三年儲存周期，棉花正常儲存一個五年以上沒有什么問題，就像今年的拍賣國儲棉有可能是11年或者12年收購上來的棉花。糧食作為戰(zhàn)略物資，關(guān)系到民生根本，這個肯定是需要戰(zhàn)略儲備的。其實棉花也是戰(zhàn)略物資，從國家安全角度來講也是需要去儲備的。所以國儲棉拋完舊棉花之后肯定是需要補庫存的，常規(guī)庫存是中國一年消耗量的一半比較合適，也就是大約400萬噸，但這個可以通過一年實現(xiàn)，也可以通過兩年時間實現(xiàn)。

國儲棉需要補庫，當(dāng)期產(chǎn)的國產(chǎn)棉又不夠用，只能靠進口外棉補充國儲棉。擴大進口棉話首選應(yīng)該是美棉，中美貿(mào)易戰(zhàn)和解要求中國增加對美農(nóng)產(chǎn)品的進口，棉花也是其中比較重要的一項。2018年預(yù)定的棉花進口額度是90萬噸，可能會增加50萬噸，合計150萬噸，但是供需和庫存整個平衡還是存在一定缺口。

按照目前的國內(nèi)棉花產(chǎn)量也消費量來推算，中國棉花的最大的缺口應(yīng)該是在2019年或者是2020年年初。中國最大的可能是大量進口外棉，如美棉。伴隨著大量的進口，中國國內(nèi)的棉花問題是解決了，那么全球的棉花的供應(yīng)誰能保證不會出現(xiàn)短缺？所以隨著中國進口外棉的同時，可能會大幅的拉高國際棉價。

中國進口國際棉花要滿足兩個需求，一個需求是滿足2019年度的棉花缺口，另一個需求就是適當(dāng)補充國儲棉的數(shù)量。棉花也是一個戰(zhàn)略物資，儲備一定量的棉花是很有必要的。那么這樣合起來看，這一兩年內(nèi)中國的棉花缺口還是非常大的。棉花的價格也必然遵守價值規(guī)律，價格上漲種植面積增加，棉花價格大幅度上漲，會引起種植面積大幅度增加，然后導(dǎo)致產(chǎn)量的大幅度增加。

2018年國內(nèi)的棉花的播種面積已經(jīng)確定了，最終的產(chǎn)量大體也能估算出來。如果國內(nèi)想大幅增加棉花的供給量，那么只能寄希望于2019年了。不考慮放開進口的情況下，假如2018年棉花價格大幅度上漲，2019國內(nèi)增加種植面積，那么可能2019年國內(nèi)的棉花種植面積增加50%以上可能才能真正解決的這兩年棉花的真正困局。

但是擺在眼前的一個重要的問題就是國內(nèi)的種植面積能不能一口氣提高這么多？2019年度新棉花可能要10月份后才開始真正上市，那前面的時間段怎么辦？后拋儲時代，2018年后中國棉花將會需要用進口棉花來填補缺口，現(xiàn)在世界供過額外進口需基本持平，各國還沒準(zhǔn)備好中國額外進口200萬噸的量，所以今后幾年內(nèi)，世界可能需要增加棉花種植面積。

2017年亞洲仍是全球用棉主要地區(qū)分布

市場是經(jīng)常處于非理性的狀態(tài)，棉花價格上漲，企業(yè)和貿(mào)易商開始囤貨搶貨，越搶貨市場的棉花越緊張，價格越長，很多時候市場是非理性的。就像當(dāng)年日本福島核電站的時候，民眾大量搶購、囤積碘鹽是一個道理的。市場是真是公用出問題了嗎，顯然不是，只是短期的氛圍控制和預(yù)期因素的影響。事后的碘鹽市場的可以證明這一點。市場的非理性導(dǎo)致價格失真，這也為投資者帶了投資的機會。后期也擔(dān)心棉花可能會出現(xiàn)這種點情況，或許現(xiàn)在就是。

當(dāng)然這波棉花漲到這么厲害，和前面不少大的棉企低位進了很多套保的空單有很大關(guān)系，據(jù)說這幾位棉花企業(yè)大佬市場分量還是可以的，被套單子的量不小，棉花主力想要獲利，第一步肯定是要把這部分的單子吃掉的，所以一波上漲來的這么兇猛，大有前面2010年的那波棉花大漲架勢，現(xiàn)貨商看了怎么不心驚肉跳。

所謂空頭不死，多頭不止，這波單子被吃掉之后才是后面的走勢，或是微風(fēng)徐來，或是跌宕起伏或者波瀾壯闊。期貨市場經(jīng)常是真真假假，假假真真。消息未必是真的消息，行情未必是真的行情。其實這幾年國儲棉一直是制約棉花價格上漲的真正緊箍咒，國儲棉庫存從 800萬噸 到1100萬噸 到1365萬噸到1450萬噸到1260萬噸再到1060萬噸再到850萬噸再到500萬噸再到200萬噸，其實這個數(shù)字很明顯了吧。

國儲棉庫存自2014年以后在持續(xù)降低，2018年年底國儲棉庫存可能只有200萬噸，這個量相比中國的棉花市場消費量來看還是相當(dāng)小的?，F(xiàn)在棉花緊箍咒的摘了，也為市場路易D F這些國際妖魔鬼怪和國內(nèi)投機資金借機狙擊炒作棉花價格提供了很大的便利。

美國也在背后間接的操控棉花價格，為后期棉花大量出口到中國做準(zhǔn)備，作為棉花的出口國，當(dāng)然是棉花價格炒的越貴越好了。中國棉花的最大出口國-美國，我想這次也不會放棄棉花炒作的機會，不會放棄狙擊中國棉花市場的機會。至于美國所謂USDA 美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，大家要辯證的看，很多時候都是為了配合華爾街操縱或者炒作市場的價格服務(wù)的。

個人滿滿的擔(dān)憂，希望老美這次不要這么玩，如果真走到了這一步中國的棉紡織企業(yè)能提前做好應(yīng)對，不要讓中國糧油企業(yè)的悲慘大局再次上演。大家翻開美國的農(nóng)業(yè)歷史部數(shù)據(jù)來看，像大豆(3731, 22.00, 0.59%)都很多農(nóng)品種最終的產(chǎn)量數(shù)據(jù)經(jīng)常是和前期的預(yù)期數(shù)據(jù)是出入很大的，特別是涉及出口量比較的農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)。出口量比較少或者只針對美國的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性還是相當(dāng)高的。

農(nóng)業(yè)部配合華爾街配合美國政府去炒作大豆棉花等農(nóng)產(chǎn)品價格，已經(jīng)司空見慣，不是什么新聞了。美國已經(jīng)在間接掌控棉花市場，我們未來的棉花可能將不再是我們自己的了。這次美國會不會利用這次棉花市場十年一遇的大好機會去大幅炒作國際棉價，進而狙擊中國的棉花市場，這是我很擔(dān)心的一件事。如果美國真的這么做，那么這次對中國棉紡上下游企業(yè)傷害應(yīng)該還是非常大的。如果美國這么干，那么現(xiàn)在棉花的價格可能也只是一場預(yù)熱戲，真正的大戲可能還在后面。

后世

金秋玉立喜田豐，一片冰心自暖融。

莫道花開如雪海，人間有我免寒窮。

風(fēng)向期貨認(rèn)為，長線來看，國家儲備棉庫存持續(xù)減少，2019年國儲棉有補庫需求，產(chǎn)不供需的矛盾更加突出，同時2018年全球?qū)⒂瓉砝崮痊F(xiàn)象，這也可能成為推動棉花劇烈波動的一個不可預(yù)知性因素。6月到9月為北半球主要國家棉花關(guān)鍵生長期，如果遭受自然災(zāi)害，將會嚴(yán)重影響國內(nèi)和全球棉花產(chǎn)量，從而為國內(nèi)和全球棉花供應(yīng)帶來了更大的變數(shù)。

從各方面情況來看，現(xiàn)在棉花利多的因素很多，利空的因素相對比較少。但是國儲棉對市場調(diào)控力度還是很大的，棉花價格在一定時間內(nèi)不會出現(xiàn)過度偏離基本面的行情，投資者應(yīng)警惕棉花熱潮后的價格回調(diào)風(fēng)險。在多方資金和利益的博弈之一下，棉花這波大行情應(yīng)該還沒有結(jié)束。但是即你知道他后期要漲要跌，也有不同種的K線走勢去演繹的價格行情，我們能做的就是順應(yīng)市場大勢去做。

對任何一個市場來說，沒有一個只漲不跌的市場，也沒有一個只跌不漲是市場，價格演繹總是漲漲跌跌，跌跌漲漲。一念成魔，一念成佛。一念成多，一念成空。因 “勢” 利導(dǎo)， 不為 “市” 所惑，尊重并傾聽市場真正的聲音。投資是一門藝術(shù)，不是科學(xué)，沒有1加1等于2這樣精確的結(jié)論，我們追求的是半確定性的機會，要控制暴富的欲望，控制跌宕的情緒，放開胸懷，善待市場，盈虧同源，市場也會對你有所回報，交易并不復(fù)雜，復(fù)雜的是人心。

棉花走的是一個大格局走勢，應(yīng)該不是一步兩波行情的就走演繹完的。如果前面的講的國際市場狙擊中國棉價，或者天氣因素繼續(xù)發(fā)酵，任何一點實現(xiàn)的話都有可能會導(dǎo)致棉花價格的持續(xù)發(fā)酵。至于對于這波行情，做到的朋友可以暫時竊喜，沒有做到的朋友也不要悔恨懊惱，若果行情繼續(xù)也不用在意這一兩千個點的空間，如果價格就此結(jié)束出來混早晚要還的，也就沒有必要那么糾結(jié)。多一點平常心，不要在乎這一城一池的得失。

這篇文章寫晚了，上一周和很多業(yè)內(nèi)朋友聊棉花這塊，不少朋友讓詳細(xì)寫一下棉花，當(dāng)時輪廓也想了好，但是因為具體事情耽誤下來，沒有下筆，所以也為幾位朋友的厚愛深表歉意。欲知后期棉花具體的價格走勢，我們后面有機會再在風(fēng)向期貨和大家具體詳聊。以上是個人對于棉花這塊一點拙見，希望能對大家認(rèn)識棉花期貨市場價格認(rèn)識，能有點幫助。如果機會后面再找機會和大家繼續(xù)探討交流棉花行情。