據(jù)了解，受中美貿(mào)易沖突和較高的壓榨利潤(rùn)影響，目前國(guó)內(nèi)豆粕油廠庫(kù)存110萬(wàn)噸，大豆庫(kù)存692.7萬(wàn)噸，都處于近幾年的高位，前期豆粕經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)行情后，油廠豆粕庫(kù)存累計(jì)，部分油廠因?yàn)槎蛊擅泿?kù)影響了開(kāi)工率。近期豆粕期價(jià)再次調(diào)整后已經(jīng)跌破2900元/噸，豆粕價(jià)格下跌后會(huì)再次吸引下游養(yǎng)殖業(yè)的需求，因國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)基數(shù)龐大，豆粕只要價(jià)格合理能給養(yǎng)殖行業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，龐大的需求會(huì)較快消耗掉庫(kù)存。而從油脂需求看較為穩(wěn)定，影響供求主要看供應(yīng)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存處于近4年的高位，同期南美大豆也在源源不斷運(yùn)往中國(guó)，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)近幾個(gè)月都是充足的，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存132萬(wàn)噸，也處于歷年同期高位。

上游大豆原料供應(yīng)充足，豆油本身庫(kù)存充裕，下游需求穩(wěn)定，豆油應(yīng)該是波瀾不驚的行情，但油脂最大的變數(shù)不在本身，而在油廠的壓榨量，決定油廠壓榨量主要是豆粕需求和壓榨利潤(rùn)，但從近期現(xiàn)貨市場(chǎng)了解情況看，近期豆粕需求不足，但隨著豆粕價(jià)格下行需求或有好轉(zhuǎn)。其次是油廠壓榨利潤(rùn)下滑，豆粕庫(kù)存高，為了拋售豆粕或采取拋粕挺油的策略，利用豆油價(jià)格來(lái)調(diào)控壓榨利潤(rùn)，以達(dá)到減少虧損和增加利潤(rùn)的目的。后市若出現(xiàn)因油廠挺油導(dǎo)致的豆油價(jià)格波動(dòng)，只要不是本身供求的持續(xù)變化，都難以帶來(lái)較為持續(xù)的上漲行情，同時(shí)要關(guān)注豆粕的需求變化，后市若因豆粕下跌刺激了需求，使油廠壓榨量提高，將被動(dòng)增加豆油庫(kù)存，導(dǎo)致價(jià)格下跌。近期因國(guó)內(nèi)生豬飼養(yǎng)仍處于虧損狀態(tài)，后續(xù)豆粕的需求變化仍需觀察，也可以看出豆油已經(jīng)淪為資本市場(chǎng)中的配角，自身的走勢(shì)不是取決于自己的供求，更多是受到大豆及豆粕的影響。

由于原油前期大幅上漲給生物柴油帶來(lái)利潤(rùn)空間，并刺激生物柴油產(chǎn)量，據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱(chēng)，2018年全球生物柴油產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3840萬(wàn)噸，比2017年增加240萬(wàn)噸。報(bào)告稱(chēng)，棕櫚油用量將會(huì)進(jìn)一步增加，主要原因是印尼政府提高生物柴油摻混率以及出口增長(zhǎng)，其生物柴油產(chǎn)量達(dá)到400至410萬(wàn)噸，2018年4月印尼生物柴油出口量達(dá)到11萬(wàn)噸，創(chuàng)3年新高。美國(guó)能源信息署公布數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)生物柴油產(chǎn)量為3.97億加侖，同比上升約31.5%，生物柴油中豆油使用量3月份為6.24億磅，環(huán)比上升26%，同比上升約69%。從原油與油脂的歷史走勢(shì)看，原油上漲對(duì)油脂有明顯的帶動(dòng)作用，近期原油雖然有所調(diào)整，但從周線走勢(shì)看，仍然處于上升趨勢(shì)中，后市原油若能在60至70美元區(qū)間內(nèi)震蕩將會(huì)對(duì)油脂構(gòu)成支撐。

菜油前期走勢(shì)較為強(qiáng)勁，是油脂中漲幅最大的品種，但在5月31日沖高后大幅回落，已經(jīng)破壞上升趨勢(shì)，主要是經(jīng)市場(chǎng)資金炒作后菜油期價(jià)大幅上漲帶來(lái)了套保空間，至6月4日加拿大進(jìn)口菜油完稅成本報(bào)6621元/噸，仍然低于菜油9月合約的期貨價(jià)格，同時(shí)菜油與豆油和棕櫚油價(jià)差的過(guò)大會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的替代消費(fèi)，擠占菜油需求，從而抑制菜油繼續(xù)上漲。

棕櫚油在2018年產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現(xiàn)下滑，路透對(duì)八位種植園主、貿(mào)易商和分析師進(jìn)行的調(diào)查顯示，5月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)為209萬(wàn)噸，比上月減少3%，這將是棕櫚油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月下滑。齋月后需求下滑，但受齋月假期影響棕櫚油采摘導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，齋月假期橫跨5月和6月，6月的產(chǎn)出數(shù)據(jù)仍然會(huì)受到影響，這樣導(dǎo)致產(chǎn)量數(shù)據(jù)在一段時(shí)間內(nèi)不能正確反映實(shí)際的產(chǎn)量，對(duì)市場(chǎng)缺乏有效的指引。馬來(lái)西亞棕櫚油在2018年前3個(gè)月產(chǎn)量均有明顯增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期全年產(chǎn)量或有明顯增長(zhǎng)，增長(zhǎng)能否延續(xù)是影響今年棕櫚油庫(kù)存的重要因素，但近期數(shù)據(jù)無(wú)法體現(xiàn)，市場(chǎng)后市觀望氣氛或較濃。

豆油1809合約在6月8日大幅下跌，收于5734元/噸，跌破了5月28日低點(diǎn)5744元/噸，從日k線走勢(shì)看，已經(jīng)破壞前期形成的上升趨勢(shì)，后市或展開(kāi)震蕩下跌的走勢(shì)。從國(guó)內(nèi)大豆、豆粕和油脂的供求看，只要大豆和豆粕庫(kù)存維持高位，壓榨受限，豆油難以繼續(xù)大幅下跌。后續(xù)油廠若拋售豆粕，可能會(huì)采取挺油策略，也對(duì)油脂構(gòu)成支撐，但豆油本身供求難以發(fā)生大的變化，也意味著難以有持續(xù)上漲行情。綜上所述，豆油后續(xù)或展開(kāi)較為膠著的行情，上漲下跌空間均不大，或反復(fù)震蕩，或緩慢探底，操作上建議近期以觀望為主，豆油后市若繼續(xù)下跌，可以關(guān)注在5600元/噸附近的支撐。