當(dāng)遇到“量化小年”，不少量化私募折戟沉沙，而九坤投資卻越戰(zhàn)越勇。去年，私募基金平均收益僅為-0.04%，九坤投資的阿爾法策略基金在2017年遙遙領(lǐng)先同行，網(wǎng)上數(shù)據(jù)顯示其平均收益達(dá)10.29%。在七禾研究中心最新發(fā)布的中國私募100強(qiáng)榜單里，九坤投資也排名前列。

相關(guān)鏈接：中國私募100強(qiáng)榜單發(fā)布！

無處不在地使用量化

王琛和姚齊聰

九坤投資成立于2012年4月，由王琛和姚齊聰創(chuàng)立，一人畢業(yè)于清華，一人畢業(yè)于北大，都曾就職于美國的量化對(duì)沖基金，均對(duì)量化投資有較為深刻的認(rèn)識(shí)。2010年，隨著國內(nèi)股指期貨正式問世，兩人看到了中國量化市場機(jī)會(huì)的到來，于是離開了華爾街，回到北京合伙創(chuàng)建了九坤投資，成為國內(nèi)較早一批將華爾街對(duì)沖基金投資方法和運(yùn)作體系進(jìn)行中國化的專業(yè)從事量化投資的公司。

在《周易》一書中，六為陰，九為陽，九代表陽數(shù)之極，坤為地，代表了厚德載物。 九坤投資的英文名是Ubiquant Investment，Ubiquant一詞的意思是無處不在的量化。代表著九坤投資在交易、研究、團(tuán)隊(duì)搭建都無處不在地使用量化方法，進(jìn)行思考和設(shè)計(jì)。因此，九坤這一名字體現(xiàn)了他們對(duì)數(shù)據(jù)與計(jì)算的極致追求，以及平和心態(tài)對(duì)待投資的雙重寓意，這便是九坤投資的名字來源。

每年花在數(shù)據(jù)上的成本達(dá)幾百萬

作為一家投資公司，投資理念十分重要，相當(dāng)于公司的指明燈。九坤投資堅(jiān)持量化交易的投資理念，通過定量化、分散化的投資模型，尋找發(fā)現(xiàn)市場規(guī)律，并通過程序化交易技術(shù)，以賺取絕對(duì)的投資收益。

九坤投資總經(jīng)理王琛曾表示，量化并不等價(jià)于通過傳統(tǒng)投資方法進(jìn)行定量化、自動(dòng)化地操作，其實(shí)量化的內(nèi)核更多來自于對(duì)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，量化交易的基礎(chǔ)就是對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，也就是所謂的讓數(shù)據(jù)說話。九坤投資通過對(duì)涵蓋市場交易數(shù)據(jù)、基本面數(shù)據(jù)、新聞數(shù)據(jù)、研究報(bào)告數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)在內(nèi)的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和建模，對(duì)投資標(biāo)的的收益和風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)）進(jìn)行定量化的估計(jì)，通過對(duì)沖、套利、趨勢(shì)跟隨等方法構(gòu)建投資組合獲取收益。

九坤投資每年花在數(shù)據(jù)上的成本達(dá)幾百萬，市場上能找到的數(shù)據(jù)都盡可能去買。同時(shí)，在傳統(tǒng)的基本面分析、量價(jià)分析之外，還用人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等非線性方法分析，希望能挖掘出額外的信息和阿爾法，獲得超額收益。

對(duì)于分散投資，王琛表示，通過充分分散化的投資配置，可以在相同的投資回報(bào)水平下，大幅降低投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，九坤投資通過在多市場（滬深港股票、四大期貨交易所）、多品種（同時(shí)交易超過400支股票和全部期貨品種）、多策略（套利、趨勢(shì)、做市、對(duì)沖等）、多時(shí)間跨度上（高頻、日內(nèi)、日頻、周頻），盡可能分散投資，最大化整體投資的夏普比率（收益風(fēng)險(xiǎn)比）。

而分散化的交易需要有強(qiáng)大的程序來保證。九坤投資通過自行開發(fā)的程序平臺(tái)，在數(shù)據(jù)整理、策略研發(fā)、交易執(zhí)行等方面實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)化，避免因人為干預(yù)導(dǎo)致的心理波動(dòng)和操作失誤，以微秒級(jí)的交易延遲，同時(shí)監(jiān)控上百只股票和期貨品種，集腋成裘。

管理規(guī)模從2億增長到50億

前面有提到，九坤投資在2017年的業(yè)績表現(xiàn)還不錯(cuò)，股票類量化產(chǎn)品平均收益率達(dá)到10%左右，CTA策略收益率超20%。雖然王琛帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)在去年行內(nèi)業(yè)績排名居前，但他直言：“2017年對(duì)中國量化私募是最艱難的一年！”

2017年，A股市場呈現(xiàn)“一九行情”，主觀多頭策略搶盡風(fēng)頭，但量化策略私募卻趕上了“小年”，紛紛遭遇窘境，過去幾年的高阿爾法收益時(shí)代一去不復(fù)返。據(jù)朝陽永續(xù)提供的“10億私募對(duì)沖指數(shù)”顯示，2015年-2017年，該指數(shù)漲幅逐漸下滑，依次為353點(diǎn)、104點(diǎn)和30點(diǎn)。2017年 “5億私募CTA指數(shù)”更較2016年下滑了10個(gè)點(diǎn)。

而九坤投資，在量化私募圈劇烈“洗牌”之時(shí)，仍然有不錯(cuò)的業(yè)績，阿爾法策略基金更是在在2017年遙遙領(lǐng)先同行。王琛認(rèn)為，“量化小年”對(duì)量化私募來說是 “大浪淘沙”的過程，市場收縮階段，資金和人才會(huì)更加傾向于向最優(yōu)秀的量化私募集中，而各個(gè)量化私募的生存壓力變相推動(dòng)了策略和團(tuán)隊(duì)的迭代。

很多量化私募在“量化小年”里折戟沉沙，而九坤投資卻越戰(zhàn)越勇。2016年時(shí)，九坤投資的管理規(guī)模還是2億，到2017年底，投資規(guī)模就增長到了50億，資金管理規(guī)模飛速增長。據(jù)了解，九坤投資的團(tuán)隊(duì)前幾年一直在做自營業(yè)務(wù)，這兩年才開始對(duì)外募集資金，發(fā)展資管業(yè)務(wù)。經(jīng)過不斷的積累，目前九坤投資旗下產(chǎn)品線，包括股票策略—市場中性、股票策略—指數(shù)增強(qiáng)、股票策略—量化選股、商品期貨策略和復(fù)合策略。

多維度、多層次、可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)控體系

在風(fēng)控上，九坤投資也有著自己獨(dú)到的見解。任何投資收益永遠(yuǎn)伴隨風(fēng)險(xiǎn)，而控制風(fēng)控是一家公司長期平穩(wěn)發(fā)展的基本保證。九坤投資從一開始就針對(duì)量化交易的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，制定和建設(shè)多維度、多層次的、可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)控體系。

九坤投資的風(fēng)控只要分為三個(gè)層面，首先是戰(zhàn)略層面，由投資決策委員會(huì)負(fù)責(zé)，確定公司產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制要求以及公司整體的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，然后根據(jù)市場行情的階段性變化對(duì)風(fēng)控目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，并對(duì)重大突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件作出相應(yīng)決策。其次是戰(zhàn)術(shù)層面，由風(fēng)控部負(fù)責(zé)，針對(duì)產(chǎn)品風(fēng)控的詳細(xì)要求和指標(biāo)，聯(lián)合其他交易部門建立完備的事前、事中、事后的風(fēng)控方案，并在產(chǎn)品上線后持續(xù)監(jiān)測(cè)、隨時(shí)預(yù)警、并定期完成風(fēng)控報(bào)告。最后是執(zhí)行層面，由風(fēng)控部、技術(shù)部、投研部分別根據(jù)事先確定的風(fēng)控方案，從投資策略選?。L(fēng)險(xiǎn)匹配）、倉位管理（控制敞口）、交易實(shí)施（軟件控制）、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方面，嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控流程和應(yīng)對(duì)方案。

體系和人才才是真正的競爭力

能在“量化小年”里沖出重圍并獲得好成績，除了離不開成熟的投資理念和完善的風(fēng)控體系，更離不來一只配合良好的精銳團(tuán)隊(duì)。隨著九坤投資的發(fā)展，目前團(tuán)隊(duì)成員擴(kuò)容至50人，大部分成員來自清華、北大等國內(nèi)知名高校，學(xué)術(shù)背景包括數(shù)學(xué)、物理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)以及計(jì)算機(jī)專業(yè)，每天做著數(shù)據(jù)挖掘、因子開發(fā)、組合優(yōu)化、交易優(yōu)化、風(fēng)控優(yōu)化、IT系統(tǒng)優(yōu)化等工作。王琛強(qiáng)調(diào)，策略會(huì)隨時(shí)間失效，只有體系和人才才是真正的競爭力。

資金管理規(guī)模增長過快是否帶來一定影響？

以上就是九坤投資網(wǎng)上公開的一些信息，筆者有個(gè)疑問，2016年時(shí)，九坤投資的資金管理規(guī)模僅僅2億，到2017年底，資金管理規(guī)模就飛速增長至50億。資金管理規(guī)模的過快上漲，對(duì)九坤投資是否會(huì)有一定的影響？九坤投資能否適應(yīng)資金管理規(guī)模的快速增長？在這樣的情況下，九坤投資能否繼續(xù)保持著良好的業(yè)績還有待觀察。

相關(guān)鏈接：中國私募100強(qiáng)榜單發(fā)布！

以上文字由基金研究第三方七禾網(wǎng)唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

yfjjl6v.cn  2018-6-14