提要

雖然鋁錠去庫存過程仍在持續(xù)，但出庫量下滑顯示消費有轉(zhuǎn)淡跡象，加之成本端氧化鋁仍有下行空間，鋁價大幅上行的可能性不大，不宜追漲。

圖為鋁現(xiàn)貨、期貨價格及基差走勢圖（單位：元/噸）

近期，雖然下游消費較為穩(wěn)定，鋁材出口保持強勁，但鋁錠出庫量下滑顯示消費有轉(zhuǎn)淡跡象，6月有部分新增產(chǎn)能投放，加之成本端氧化鋁仍有下行空間，因此鋁價大幅上行可能性不大。

成本支撐減弱

6月以來，支撐海外氧化鋁價格走高的利多因素逐漸消退，一是俄鋁高管同意放棄對俄鋁的控制權(quán)，二是傳言海德魯環(huán)保改造完成，其氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)時間或提前。6月份海外供給或加速恢復(fù)，預(yù)計氧化鋁價格難以一直維持在高位，目前澳洲氧化鋁FOB價格已從前期高位回落至458美元/噸。隨著出口窗口關(guān)閉，國內(nèi)氧化鋁價格失去支撐，近期北方地區(qū)主流產(chǎn)地報價持續(xù)下調(diào)。截至6月13日，河南氧化鋁報價2805元/噸，山西報價2795元/噸，周度下跌85元/噸，跌幅2.9%。需要關(guān)注的是，近日中央環(huán)保督查 “回頭看”全面啟動，山西礦權(quán)整頓和環(huán)保檢查使北方鋁土礦價格繼續(xù)維持高位，對氧化鋁有一定支撐。但整體來看，氧化鋁價格還有一定下跌空間。

另外，預(yù)焙陽極方面，據(jù)了解，魏橋基本確定6月預(yù)焙陽極采購價下調(diào)190元/噸，預(yù)計6月會繼續(xù)下降。自備電廠整治文件暫時未有進(jìn)一步消息，預(yù)計出臺仍需時日。

淡季即將來臨

供應(yīng)方面，受資金和環(huán)保審查影響，1—5月電解鋁新產(chǎn)能投放進(jìn)度放緩。5月（31天）全國電解鋁產(chǎn)量為307.3萬噸，同比減少3.2%;1—5月中國電解鋁產(chǎn)量為1478.9萬噸，同比減少2.7%。進(jìn)入6月，電解鋁運行產(chǎn)能規(guī)模有所提高，據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月初全國運行產(chǎn)能為3735萬噸，較5月初增加24萬噸。6月華磊、華潤、百礦等新增產(chǎn)能將進(jìn)一步投放，預(yù)計6月電解鋁運行產(chǎn)能將增加。但6月13日國務(wù)院部署實施藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃，對新增產(chǎn)能有一定抑制作用。

下游消費方面，5月鋁材出口表現(xiàn)較好，出口量為48.5萬噸，同比增加5.4%，但6月以來加工企業(yè)訂單有所下滑，接下來7、8月為傳統(tǒng)消費淡季，消費或逐漸轉(zhuǎn)淡。從庫存來看，國內(nèi)社會庫存自5月以來一直處在下行通道。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至6月14日，國內(nèi)十六地社會庫存總計為186.2萬噸，較前一周下降4.8萬噸，季節(jié)性去庫存活動較為明顯。但值得注意的是，最近鋁錠出庫量有所下滑，且鋁棒庫存開始出現(xiàn)反復(fù)，這兩種情況均預(yù)示消費淡季將要到來，預(yù)計后續(xù)去庫速度將放緩。

后市預(yù)測

綜上所述，近期下游消費較為穩(wěn)定，鋁材出口保持強勁，鋁錠去庫存過程仍在持續(xù)，但出庫量下滑顯示消費有轉(zhuǎn)淡跡象，而6月新增產(chǎn)能投放也會產(chǎn)生一定利空作用，加之成本端氧化鋁仍有下行空間，鋁價大幅上行的可能性不大，不宜追漲。后市需關(guān)注自備電廠改革政策變動、氧化鋁價格走勢和庫存變化。