主持人：所以總體來說許總是認(rèn)為在我們這樣的大時(shí)代背景下，未來原油和農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會可能比較大一些。

許楓：對，包括工業(yè)品，我們統(tǒng)稱為商品吧，都是向上的走勢大方向不會變，但是交易和大方向是兩碼事。

主持人：關(guān)注我們網(wǎng)站的投資者還是以期貨交易為主。那我們話題回到期貨市場上來，近幾年來市場對于CTA策略關(guān)注頗多。CTA策略在2016年大放異彩，盆滿缽盈后，卻在2017年遭遇到了重大挫折，眾多主打CTA策略的基金都出現(xiàn)了不同程度的虧損。您如何看待這個現(xiàn)象？您認(rèn)為在2018年里，CTA策略會重新吸引市場的眼光嗎？為什么？

許楓：CTA是一個趨勢型跟蹤指標(biāo)的一個策略或者說是大商品指數(shù)策略，實(shí)際上大量CTA是一個自動化加半自動化的概念。很多人說我要做程序化做CTA，大量開投資報(bào)告會提到智能化交易如何智能，但是實(shí)際上智能化交易就是趨勢化交易。從趨勢化交易的指標(biāo)性來看，2017年最耀眼的黑色系幾個品種，經(jīng)歷的是一波過山車，過山車之后趨勢沒有形成，指標(biāo)常常是滯后。很多操盤手平時(shí)不用管，軟件自己會操作，比方說今天有什么行情計(jì)算機(jī)就已經(jīng)幫忙操作了?；氐浇衲?，年初的這幾波行情是完全可以預(yù)見的，從趨勢指標(biāo)看得到，比如蘋果、棉花、鎳、銅、白糖趨勢非常明顯。趨勢說得再簡單一點(diǎn)就是均線，簡單的說就是看著均線做，人為看著均線做的問題是可能考慮其他指標(biāo)，外界一些因素會產(chǎn)生干擾，但計(jì)算機(jī)不會受到干擾。今年很多私募基金做的并不理想，但是CTA策略基金走勢曲線幾乎都一樣的，可能都是四月份有一個調(diào)整然后往上，所以怎么去辨別是不是CTA，通過曲線就能看出來。很多人說自己是CTA，但實(shí)際上根本不是，他可能就是用時(shí)下比較流行的一些詞吸引投資者，看他的交易曲線圖就能分辨。大家可以看文華指標(biāo)，它就可以反映出CTA基金的一些走法，做的好和差之間最大的區(qū)別就是多品種的選擇，你不可能是全品種，全品種一個是資金分配的問題，現(xiàn)在趨勢明顯的就幾個品種，大量分配在其他品種上資金收益率就低了，如果選擇的幾個品種剛好是趨勢非常明顯的，那么收益率就高了，所以CTA是一個無方向者，不帶個人主觀意見，是一個市場跟蹤器。

至少從昨天來看所有的CTA策略的基金都是非常漂亮的，我之前搞了一個公眾賬號叫鑫自在，現(xiàn)在我忙了就交給別人管理了。之前我是跟財(cái)哥在做鑫自在，因?yàn)槲沂瞧谪洀臉I(yè)人員不能做交易，財(cái)哥是可以帶領(lǐng)一個團(tuán)隊(duì)做交易的，他當(dāng)時(shí)一直在做CTA策略，他的團(tuán)隊(duì)從2016年開始做寧波持之投資，現(xiàn)在做的非常好，大家有興趣可以在七禾網(wǎng)程序和實(shí)戰(zhàn)排行榜搜索一下。

主持人：在您看來，怎么樣的一個CTA策略算得上是一個合格的CTA策略？同質(zhì)化嚴(yán)重也是業(yè)內(nèi)比較公認(rèn)的一個問題，那么您認(rèn)為如果要在眾多策略中脫穎而出，又可能需要具備哪些方面的條件？

許楓：比方說2008發(fā)生金融危機(jī)，道指暴跌時(shí)候，可能是程序化交易導(dǎo)致的大家同買同賣助漲助跌的情況。放到CTA策略上來說，有類似的情況發(fā)生，大家的策略有雷同，唯一不同的是會加入一些半自動化的交易，比方選擇品種上不會選擇全品種，會選擇一些在基本面上或題材上比較優(yōu)勢，今年會有一些資金堆積的品種，這是品種的選擇。還有一個是資金的分配問題，分配在不同品種上當(dāng)它正好行情出現(xiàn)，不管你是做多也好做空也好，肯定是盈利的。也就是當(dāng)形勢走出來我們?nèi)藶榈膶Y金進(jìn)行分配，那么利潤效果可能更加好，如果從來不進(jìn)行資金分配完全靠計(jì)算機(jī)操作，程序并沒有智能到能進(jìn)行資金分配。

主持人：近期蘋果、棉花的上漲引爆了農(nóng)產(chǎn)品板塊，市場對著這兩個品種的關(guān)注度也相當(dāng)高，您是否有關(guān)注？您如何看待這兩個品種的走紅之路？（看走勢，近期都出現(xiàn)不同程度下跌，甚至有人覺得是媒體、大佬把蘋果價(jià)格炒高了，騙散戶入場的陰謀論，您怎么看？）

許楓：這個我當(dāng)然要關(guān)注，我記得4月20號的期貨分析師大會，算是行業(yè)的一個盛會，之前七禾網(wǎng)也經(jīng)常做活動，推出了很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為蘋果調(diào)研上發(fā)生重大的機(jī)會，奔走相告。那天之后行情走了出來，很多人當(dāng)時(shí)還是非常猶豫的，當(dāng)時(shí)的持倉量我記得很清楚是8萬張，現(xiàn)在已經(jīng)走到29萬了。還有一個好玩的小細(xì)節(jié)，我最近一直在出差，亞太交易所開業(yè)我去新加坡捧了個場，旁邊的陌生人之間都在交流蘋果，突然之間感覺身邊的人都在做期貨，問了一下人家說是做股票的，股票行情不好，大家資金沒地方去，這時(shí)候剛好有一個刺激的品種出現(xiàn)，于是大家的資金都過來了。一個是資金的上推，一個是基本面的情況，總結(jié)一下叫題材吧，一個有題材的且品種不大，主力資金又非常興奮的品種變成全民都在關(guān)注的品種這就是蘋果，而且上市的日子也非常好記，正好是平安夜，但是蘋果是否會給大家?guī)砥桨?，現(xiàn)在看來前期空頭是很傷心的，而今天（6月8日）則是多頭不平安。

大家以為是輿論把價(jià)格炒高，那么散戶開始接盤，背后的大師們可能就離場了，今天很有幸跌停板來了，我可能是最大的空頭，所以很篤定的坐在這里跟大家聊天。其實(shí)這都是玩笑話，今天的下跌一部分是因?yàn)楹芏郈TA的策略，今天圖形上到了平倉位置，計(jì)算機(jī)主動平倉或者開始下空單；第二點(diǎn)，其實(shí)投資者都明白，像傳銷一樣，誰是最后一棒誰最倒霉，但沒有人會認(rèn)為自己是最后一棒。包括主力，主力也不是一撥人而是很多撥人，誰先走誰后走互相之間也是一個博弈的過程，而從技術(shù)上來說現(xiàn)在正好是四浪的一個大幅調(diào)整。再看棉花，如果從當(dāng)年棉花上漲的角度來說，所有的調(diào)整都是為了未來更好的上漲。還有一種可能是怎么上來怎么跌回去，但是看現(xiàn)在的增倉情況，在這種大幅增倉的情況下游戲應(yīng)該是沒有結(jié)束的，這樣沒有結(jié)束的情況我覺得接下去政策因素還是會存在，而且大方向走出來了回是比較難回的，我個人對這蘋果和棉花兩個品種還是抱有比較大的希望。

主持人：之前在溝通的過程中，您還提到過一個“逢8必亂的魔咒”，88年海灣戰(zhàn)爭，98年亞洲金融危機(jī)，08年次貸危機(jī)，那您認(rèn)為2018年這個魔咒是否還會延續(xù)？或者說可能會發(fā)生什么大事件？哪些標(biāo)的可能在世界格局發(fā)生巨大的變化后，出現(xiàn)大的機(jī)會？

許楓：今年是2018年，逢8必有事。我去年開始文章也寫，講課的時(shí)候也想，2018可能會出現(xiàn)一個非常大的事件，可能會發(fā)生2008年一樣的事情。如今我正好從業(yè)10年，2008年我也經(jīng)歷過，七八月份漲的還非常兇的情況下十月就開始持續(xù)暴跌，十月份節(jié)假日之前當(dāng)時(shí)浙江幫資金大佬們都是一把多單，當(dāng)年的一把空單掃掉了好幾個大佬。如果歷史會重演的話大家可以去思考一下這個問題，價(jià)格一般在什么樣的情況下發(fā)生轉(zhuǎn)折。多單一般會在9月之前，如果原本是上漲趨勢，那么趨勢會在九、十月發(fā)生比較大的趨勢轉(zhuǎn)換可能，十月份一般會有魔咒的概念。這蘋果、棉花、橡膠這幾個品種個人理解還是非常有望的，但是我知道很多做棉花的人的特點(diǎn)，由于沒追上蘋果行情，很多資金才去追的棉花，所以它的基礎(chǔ)未必比蘋果基礎(chǔ)好。工業(yè)品的話，據(jù)說現(xiàn)在不少大佬在考察橡膠，不知道資金有沒有分倉到其他品種上，畢竟有資金才有波動。

主持人：不少人認(rèn)為今年的期貨市場是個整體寬幅震蕩，個別品種能走出獨(dú)立行情的環(huán)境。您怎么看待這個觀點(diǎn)？那么除蘋果和棉花外，您認(rèn)為今年在期貨市場中可能還會有哪些機(jī)會？

許楓：我覺得后半年由于中美關(guān)系的不確定性，尤其是我覺得的有些擦槍走火的局部的事情可能會對行情產(chǎn)生比較大的影響，這些大的影響勢必會對商品有大的共振，我覺得現(xiàn)在所謂的寬幅震蕩未來會加劇，但加劇一定會有明確的波段方向，畢竟現(xiàn)在整個市場多方和空方各執(zhí)一詞，誰把誰先撂倒，整個的一波行情就能走出來。現(xiàn)在大量的資金很多是來源于圈外的資金，圈外的資金非常暴力，從前年開始這些資金不拉爆你就不收場，幾乎已經(jīng)到了最初的期貨市場的沒事情了就給你逼倉這樣的游戲節(jié)奏。現(xiàn)在我知道的商品基本面的一些情況，有些主力認(rèn)為某一個方向下的大邏輯，它會準(zhǔn)備幾百甚至上千篇文章在各個媒體上全媒體發(fā)送，說到你信為止，然后煽動資金加入自己的陣營。基本面我們做分析時(shí)可以說成多的，也可以說成空的，同樣具有兩面性，就看你如何理解，這個就是做交易的邏輯很有意思。

我個人還是比較看好原油，它是最直接最核心的品種，其他的我覺得都沒有到那么核心的地位，原油是全球必將爭搶的一個目標(biāo)，這個品種也很難控盤，投資者可以根據(jù)自己的交易指標(biāo)或出入場點(diǎn)的依據(jù)，比方說我今天看多并不代表馬上去買，期貨里有一個保證金制度，你能不能抗住這個是很重要的一點(diǎn)。所以資金管理和出入場的依據(jù)大家可以重點(diǎn)注意，自己的交易不要盯著行情的漲跌上，要盯著自己的交易賬戶資金的盈虧情況。其實(shí)盈虧也是一個資金曲線，你會發(fā)現(xiàn)當(dāng)你盈到一定程度也會有瓶頸，要轉(zhuǎn)向的時(shí)候自己也要想辦法把倉位降下來。所以接下去的行情我個人大方向還是看多，但是中間的小方向我不知道，大家也不知道，假設(shè)我們有預(yù)言可以確定，但是預(yù)言中間發(fā)生了什么故事我們是不知道的。所以才會有這么多的私募，有這么多優(yōu)秀的操盤手出現(xiàn)，如果人人都能做好交易也不能賺到誰的錢了，畢竟這是一個0和10的游戲，有人虧才有人賺，當(dāng)多頭發(fā)現(xiàn)大量的空頭進(jìn)來時(shí)，也應(yīng)該歡喜雀躍，有人來虧錢給我了，以這樣的視角看市場你的心態(tài)會更加平和。

主持人：在節(jié)目最后，也想請?jiān)S總給廣大投資者分享一些交易上的建議或忠告。

許楓：剛才已經(jīng)提到了，當(dāng)很多分析師在講未來方向的時(shí)候，大家要注意的是眼光不是看到他有多高或有多低，你的眼光一定要放在自己的資金盈虧上面，資金盈虧才真正的代表自己現(xiàn)在的情況。你把期貨看成一場游戲，或者說看成人生的一場賭局，那么是一定有輸贏的，你想做贏家的時(shí)候，那么關(guān)注點(diǎn)不應(yīng)該是你上的牌，而是你手上有多少籌碼，因?yàn)榛I碼決定了你能冒多大的風(fēng)險(xiǎn)去博多大的贏面，這個大家可以重點(diǎn)的關(guān)注一下。

主持人：許總的建議非常中肯，今天的分享也是非常精彩，但是由于時(shí)間關(guān)系，今天的節(jié)目就到這里，如果錯過了今天直播的朋友也沒有關(guān)系，之后我們會將直播的視頻放在七禾網(wǎng)微信公眾號下方的交易者說欄目，可以點(diǎn)擊回看。大家可以關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號的后續(xù)動態(tài)。非常感謝許總今天的精彩分享，謝謝大家收看，我們下期再見。

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