今日硅鐵1809漲幅3.69%，收盤(pán)價(jià)6860?，F(xiàn)貨價(jià)格，硅鐵75B主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨現(xiàn)金含稅價(jià)區(qū)間為6250~6400元，部分地區(qū)較昨日上調(diào)50元。

支撐今日硅鐵在黑色系獨(dú)樹(shù)一漲的主要原因有三點(diǎn)。第一，6月25日根據(jù)《平羅縣散亂污企業(yè)排查整治專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》要求對(duì)于石嘴山生態(tài)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)“散亂污”企業(yè)關(guān)停整治工作分工方案被曝出。此方案對(duì)于硅鐵產(chǎn)量影響較小，預(yù)計(jì)影響月產(chǎn)量為0.5~1萬(wàn)噸。但是對(duì)硅鐵行業(yè)的影響確有深遠(yuǎn)影響，簡(jiǎn)單來(lái)看，此方案執(zhí)行與2017年底的“一刀切”有明顯區(qū)別，且這次的整改方案力度尤其是時(shí)間上的明確規(guī)定明顯強(qiáng)于4月份的文件。

第二，硅鐵主力合（對(duì)于文件細(xì)節(jié)在此不再贅述，文件原文將會(huì)放在公眾號(hào)鏈接中一起發(fā)出）約換到1809之后相比1805出現(xiàn)了更大的漲幅，但是這樣的漲幅從根本上來(lái)看缺乏基本面的支撐。據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)消息反饋，現(xiàn)貨緊張，但是并不是買(mǎi)不到。所以我們推斷現(xiàn)貨緊張主要源于期現(xiàn)套利引起的短期供需錯(cuò)配。從圖1的紅圈可以看出，4月中旬05合約有一次快速拉漲，上漲主要原因?yàn)榘l(fā)生了多逼空行情。多頭有機(jī)可乘的原因如圖2所示，臨近交割，持倉(cāng)量仍然很大。價(jià)格的上漲還引發(fā)了套利空間，從而現(xiàn)貨大量被注冊(cè)成倉(cāng)單，從而期價(jià)有所回落。

之后，主力換月到09合約，如圖3所示，基差的低迷導(dǎo)致大量套利資金買(mǎi)現(xiàn)拋期，現(xiàn)貨緊缺引發(fā)持貨商報(bào)價(jià)上漲，進(jìn)一步推動(dòng)期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。目前，市場(chǎng)中的階段性緊缺并非因?yàn)殇搹S(chǎng)采購(gòu)消耗，而是大規(guī)模期現(xiàn)套利帶來(lái)的階段性供應(yīng)緊缺。在基差被修復(fù)前，這部分貨物難以釋放。圖4所示，硅鐵五月份倉(cāng)單有905張，約合31675噸，換月后，這部分倉(cāng)單貨源暫時(shí)未注冊(cè)成倉(cāng)單，而是以現(xiàn)貨方式保存。上周五的民心品種提到，粗鋼方面需求有所提振，供給端維持月產(chǎn)量40萬(wàn)噸以上的高供應(yīng)水平，但是訂單仍舊不錯(cuò)。這種輕狂的發(fā)生實(shí)際上市由于期現(xiàn)套利導(dǎo)致庫(kù)存轉(zhuǎn)移，形成局部和階段性的供需錯(cuò)配，從基本面的角度硅鐵仍然處于供大于求的局面。

環(huán)保方面需要關(guān)注政策后期落實(shí)情況，環(huán)保政策趨嚴(yán)，后期可以期待。基差方面的影響如果短期內(nèi)資金不會(huì)撤退，基差難以迅速修復(fù)，也就不會(huì)出現(xiàn)期現(xiàn)共振下跌的局面。那么1809合約交割時(shí)，基差修復(fù)緩慢，套保倉(cāng)單凍結(jié)至交割月，倉(cāng)單壓力展現(xiàn)后市場(chǎng)迅速反應(yīng)，期價(jià)快速下跌。下載APP 閱讀本文更深度報(bào)道

我們認(rèn)為，基差迅速修復(fù)的概率不大，加上環(huán)保因素的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)繼續(xù)“瘋狂”。