自今年高點3587.03點調(diào)整以來，A股市場基本上呈現(xiàn)出跌跌不休的走勢，而步入今年6月份以來，股票市場更是開啟了加速下跌的走勢，近期還一舉跌破3000點、2900點以及2800點的關(guān)口，距離前期2638低點，僅有一步之遙的空間。

　　3000點以下，對于A股市場來說，也是非常敏感的區(qū)域，而對于此次A股市場的非理性調(diào)整，卻以非常迅猛的速度跌破了3000點整數(shù)關(guān)口，并至今未能收復(fù)在3000點之上，而如今的市場疲軟表現(xiàn)更是非常突出。

　　與幾年前A股市場的“2”時代不同，如今A股市場處于3000點下方位置，卻顯得并不平凡。究其原因，一方面在于市場身處股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險陸續(xù)引發(fā)的狀態(tài)，而市場越往下調(diào)整，涉及到的股權(quán)質(zhì)押平倉壓力也將會愈發(fā)明顯，容易加劇市場局部性的系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生；另一方面，則在于如今股市身處“2”時代，卻并未減緩IPO高速發(fā)行的狀態(tài)，而一周一批次的IPO發(fā)行常態(tài)化現(xiàn)象，仍然延續(xù)著，這對本已疲軟的股票市場構(gòu)成不少的壓力。

　　如今，站在管理者的角度思考，正處于左右為難的尷尬局面。一方面，如果讓A股市場跌透，讓其實現(xiàn)市場自我調(diào)節(jié)功能，恐怕市場指數(shù)仍有一段下跌空間，而這時候可能將會引發(fā)更多不確定風(fēng)險的產(chǎn)生，而局部系統(tǒng)性金融風(fēng)險，或?qū)⑸羁逃绊懼麄€金融市場正常運行秩序；另一方面，如果此時選擇及時救市的舉措，可能市場風(fēng)險得到階段性的緩解，但這更可能把風(fēng)險后移，而并非消除風(fēng)險，而對于存在多年的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險、上市公司無股不押的問題，將會又一次把解決時機后移，影響到金融市場去杠桿的進程，不利于后續(xù)市場的可持續(xù)健康發(fā)展。

　　從資金端的去杠桿，到資產(chǎn)端去杠桿，而后到全方位多領(lǐng)域的去杠桿動作，近年來國內(nèi)金融市場的去杠桿壓力也并不輕松，而在“防風(fēng)險、守底線”的政策背景下，國內(nèi)金融市場的去杠桿動作卻顯得非常謹(jǐn)慎，不敢大舉發(fā)力，擔(dān)憂引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的集中爆發(fā)。

　　不過，對于存在多年的遺留問題，終究還是需要合理解決，而金融市場去杠桿力度的迅猛與否，政策環(huán)境的寬松與否，無疑直接影響到市場資金的投資信心。然而，站在今年6月份這一敏感時間點上，卻是多個問題的集中爆發(fā)，并由此引發(fā)金融市場股匯雙殺的風(fēng)險。

　　截至今年6月28日，滬市指數(shù)最低點位2782.45點，距離16年1月27日2638點僅有不到150點的空間?；蛟S，對于市場而言，目前正處于熊市末端加速尋找市場底的過程，而對于最終的熊市底部，似乎仍在市場各方的猜測之中，沒有人可以說清楚本輪熊市的調(diào)整最低點會是多少。

　　但是，從整個股票市場的估值水平、盈利能力狀態(tài)等方面來看，A股市場的市場底應(yīng)該不會遙遠(yuǎn)，除非國內(nèi)經(jīng)濟基本面發(fā)生了實質(zhì)性的惡化、上市公司整體盈利能力發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)壞，否則并不支持股市持續(xù)非理性大跌的走勢。

　　不過，在金融市場加速去杠桿的過程中，仍然不可忽視杠桿的雙刃劍力量，而在熊市非理性殺跌背后，杠桿的負(fù)面影響仍然不可小覷，而對于股票市場而言，資金的敏感度更高，從而促使資金拋售壓力、套現(xiàn)壓力的持續(xù)增強。

　　對于急跌之后的A股市場，讓市場完成自我調(diào)節(jié)的功能，未必是壞事。但是，讓市場選擇自我調(diào)節(jié)，并不意味著政策層面上就可以置之不理，甚至繼續(xù)高速發(fā)行新股，而不顧股市自身的承受能力。

　　實際上，對于非理性急跌后的股市回暖走勢，往往先經(jīng)過政策環(huán)境的逐漸回暖，而后再到市場環(huán)境、資金環(huán)境的回暖，而對于熊市市場的見底回暖，確實是一個頗具復(fù)雜性、艱巨性的過程。

　　時下，雖然A股市場估值水平已經(jīng)比較低，且去泡沫過程已基本步入尾聲，但金融市場去杠桿的負(fù)面影響仍然比較明顯，而此時在IPO發(fā)行節(jié)奏、IPO募資規(guī)模上，確實需要有所考慮，不能夠為了加快IPO堰塞湖泄洪任務(wù)，就忽略了市場自身的承受能力。由此可見，在非理性的下跌過程中，若多重利空因素的疊加影響，可能會進一步加劇資本市場的拋售壓力，加速資本外逃風(fēng)險，而內(nèi)外部環(huán)境的持續(xù)惡化，反而會讓空方更加囂張。