7月9日24時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油將迎來(lái)年內(nèi)第八次上漲，并且是漲幅最大的一次。在這一輪調(diào)價(jià)窗口期間，倫敦布倫特、紐約WTI原油期貨價(jià)格大幅上漲，回升到近三年半的高位，在“喜迎”油價(jià)上漲的同時(shí)，我們可以把眼光放到上周剛過(guò)百日的上海原油期貨。

對(duì)國(guó)內(nèi)的原油期貨來(lái)說(shuō)，有3個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注，首先，上海原油期貨自3月26日上市以來(lái)運(yùn)行過(guò)百日，僅日均成交量一項(xiàng)，其已經(jīng)超過(guò)迪拜商品交易所（DME）阿曼原油期貨品種，成為亞洲交易量最大的原油期貨合約，僅次于美國(guó)紐約WTI原油期貨與英國(guó)布倫特原油期貨（Brent），躋身全球交易量前三。

我們來(lái)回顧一下上海原油期貨的“上市百日”：3月26日上市首日成交量為42336手，4月12日成交量首次超10萬(wàn)手，短短18天成交量就翻了一倍多。而五月份的月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更是顯示，內(nèi)盤原油期貨5月各合約總成交量為3757370手，平均日成交量約為12萬(wàn)手，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10萬(wàn)手（單邊5萬(wàn)手）。而WTI原油期貨經(jīng)過(guò)三年時(shí)間單邊成交量達(dá)到5萬(wàn)手，布倫特原油期貨經(jīng)過(guò)五年時(shí)間單邊成交量達(dá)到5萬(wàn)手。內(nèi)盤原油期貨僅僅只用了兩個(gè)多月的時(shí)間，就達(dá)到了美原油三年，布倫特原油五年才達(dá)到的規(guī)模，也從側(cè)面證實(shí)了國(guó)內(nèi)原油期貨上市所獲得的巨大成功。

在交投逐漸活躍的背景下，也有相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了原油期貨成交活躍的主要時(shí)間段，發(fā)現(xiàn)集中在夜盤交易時(shí)段，且夜盤成交量要遠(yuǎn)大于白天的成交量，6月20日夜盤甚至貢獻(xiàn)了全天80%的成交量。而國(guó)內(nèi)的夜盤正好對(duì)應(yīng)國(guó)外白天的交易時(shí)段。由此，中國(guó)原油期貨上市整一百天，雖然成交量猛增，穩(wěn)居全球第三，且交投活躍，但是目前階段仍處于跟隨外盤兩大國(guó)際油價(jià)的態(tài)勢(shì)，還未成一方之勢(shì)，獨(dú)立性有待進(jìn)一步提升。

第二點(diǎn)，7月3日，上海國(guó)際能源交易中心調(diào)低原油期貨遠(yuǎn)月合約手續(xù)費(fèi)。自3月26日上海原油期貨上市以來(lái)，主力合約1809交投活躍，已然成為全球第三大原油期貨，但是市場(chǎng)普遍關(guān)注到，后續(xù)合約的交易流動(dòng)性偏弱。一個(gè)完整的期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不僅僅體現(xiàn)在主力合約上，而應(yīng)體現(xiàn)出具有合理流動(dòng)性分布的、由各遠(yuǎn)期合約共同構(gòu)建的“遠(yuǎn)期價(jià)格曲線”。

因此，有專家指出，只有上海原油期貨形成可交易的系列遠(yuǎn)期價(jià)格，上海原油期貨才能發(fā)揮出區(qū)域市場(chǎng)供需晴雨表的功能，才能有效反映區(qū)域市場(chǎng)的供需狀態(tài)。為此，上海國(guó)際能源交易中心適時(shí)降低1810/1811合約交易手續(xù)費(fèi)，積極引導(dǎo)移倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)1809合約向1810合約連續(xù)換月，十分必要。

調(diào)整交易手續(xù)費(fèi)有助于降低原油期貨投資者的交易成本，提升交易活躍度，有助于擴(kuò)大兩個(gè)合約的成交量和持倉(cāng)量，有利于主力合約的平穩(wěn)過(guò)渡。這一政策紅利也將穩(wěn)定9月份交割正式開啟后的市場(chǎng)發(fā)展。中海油進(jìn)出口公司首席經(jīng)濟(jì)師佘建躍也認(rèn)為，此舉有利于原油期貨遠(yuǎn)月合約的流動(dòng)性改善和主力合約平穩(wěn)換月，提升遠(yuǎn)月流通性。

第三點(diǎn)，跟隨國(guó)際原油價(jià)格的上漲，上海原油期貨價(jià)格屢破上市新高。自3月26日原油期貨上市以來(lái)，總體呈震蕩上漲的態(tài)勢(shì)，尤其是6月底開始，原油期貨開啟了一波犀利的上攻，不斷的刷新上市新高，在7月2日更是達(dá)到510元的上市高點(diǎn)。伴隨著價(jià)格的高企，成交量也異?；钴S，近一周原油1809合約的成交量均在20萬(wàn)手以上。

這樣的交投情況對(duì)一個(gè)商品期貨品種來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是不錯(cuò)的，但是，國(guó)內(nèi)原油期貨上市的初衷是為了在國(guó)際上能夠擁有原油定價(jià)權(quán)，從上市百日的原油期貨表現(xiàn)來(lái)看，目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足這一希冀。

從量級(jí)看，截止目前，中國(guó)原油期貨成交量約為28萬(wàn)，相較于上市首日增幅高達(dá)7倍，但和擁有百萬(wàn)級(jí)成交量的美原油相比，還是小巫見大巫。

從結(jié)構(gòu)看，內(nèi)盤原油期貨夜盤成交量占據(jù)全天成交量的80%，顯得有些主次顛倒，也進(jìn)一步說(shuō)明了其獨(dú)立性較差。

從規(guī)?？矗?/strong>期貨市場(chǎng)日成交量與原油進(jìn)口量相差甚遠(yuǎn)，無(wú)法匹配中國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

同時(shí)國(guó)際投資者參與仍不充分。

最重要的是，作為全球最重要的戰(zhàn)略資源，我們國(guó)家的綜合國(guó)力仍然不足以支撐原油價(jià)格的全球定價(jià)。

我們看到，特朗普在推特上一條新聞，就足以影響原油價(jià)格的漲跌。而在這背后是美國(guó)對(duì)于中東地區(qū)無(wú)與倫比的掌控力。美國(guó)甚至可以威脅全球不要購(gòu)買伊朗的石油，而打一個(gè)電話就能強(qiáng)迫沙特事實(shí)上撕毀OPEC的減產(chǎn)協(xié)議，從而增加石油產(chǎn)量。

美國(guó)的這種地緣政治強(qiáng)權(quán)和干預(yù)能力仍然是獨(dú)步全球，談及人民幣國(guó)際化為時(shí)尚早，而更多的反應(yīng)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)需求的價(jià)格信號(hào)則是原油期貨市場(chǎng)最根本的要?jiǎng)?wù)。

中國(guó)的原油期貨第一步目標(biāo)仍然應(yīng)當(dāng)立足于國(guó)內(nèi)，如何調(diào)動(dòng)地?zé)捚髽I(yè)更多的參與，做好即將來(lái)臨的實(shí)物交割洗禮。

或者說(shuō)能否吸引國(guó)內(nèi)地?zé)捚髽I(yè)以及合格進(jìn)口商，不再按照北海布倫特原油為點(diǎn)價(jià)指引，而是真的采用上海原油期貨價(jià)格，作為長(zhǎng)期生產(chǎn)協(xié)議價(jià)格才是真正考驗(yàn)上期所的大考。

在國(guó)內(nèi)油價(jià)又將上漲之際，筆者希望剛過(guò)百日的國(guó)內(nèi)原油期貨在艱巨的挑戰(zhàn)面前穩(wěn)扎穩(wěn)打，原油期貨即將迎來(lái)9月的首次交割，這將是一次重要的考驗(yàn)，也讓我們拭目以待。