市場期盼銀行、保險等機構(gòu)能盡快入市

8月3日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，已于近日批準中金所開展2年期國債期貨交易，合約正式掛牌時間為2018年8月17日。證監(jiān)會將督促中金所繼續(xù)做好各項準備工作，確保2年期國債期貨的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

證監(jiān)會表示，上市2年期國債期貨，是落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于深化金融改革和促進資本市場健康發(fā)展決策部署的一項重要舉措，有利于優(yōu)化國債期貨期限和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步完善國債收益率曲線，推進深化利率市場化改革；有利于提高國債期貨市場效率和流動性，豐富投資者風險管理手段，促進國債現(xiàn)貨市場發(fā)展。

據(jù)了解，5年期和10年期國債期貨分別于2013年、2015年上市，但都屬于偏長期限品種，2年期國債可以彌補市場缺少短期限避險工具的短板。

近年來，呼吁上市2年期國債期貨的聲音此起彼伏，市場盼望這一短期限避險工具快些推出。

就近來說，2016年年底債券市場出現(xiàn)劇烈波動，大面積持債機構(gòu)業(yè)績受到影響，而通過國債期貨避險的機構(gòu)，則在這場“風雨”中安然度過。

上海耀之基金董事長王小堅告訴記者，當時他們的產(chǎn)品凈值也在回撤，但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，如果不利用國債期貨對沖，那么他們的產(chǎn)品組合將虧損4.3%左右，進行對沖交易后虧損僅1.3%。

無獨有偶，東方證券固收部負責人也表示，當年他們運用國債期貨避險，大幅度減少了債市下跌過程中的損失。得益于此，他們公司的自營業(yè)務(wù)成績非常亮眼。

據(jù)記者了解，自2013年5年期國債期貨上市以來，參與國債期貨交易的券商等大型機構(gòu)越來越多，而在一次次債市波動中，國債期貨都完美演繹了“泄洪渠”的角色，由此也得到了機構(gòu)的普遍青睞和認可。

“此次2年期國債期貨上市速度較快，給市場帶來驚喜。畢竟5年期和10年期國債期貨已相對成熟，現(xiàn)在不過是在這個產(chǎn)品條線上增加一個新品種，自然會容易許多?！币晃恍袠I(yè)人士向記者表示，這也從側(cè)面說明管理層在推進國債期貨市場建設(shè)上非常積極主動，十分有利于市場發(fā)展。

在王小堅看來，中金所為2年期國債期貨已經(jīng)做了近2年的模擬測試，今年起財政部也增加了2年國債的發(fā)行，可以說2年期國債期貨的上市準備工作早已做好。

券商、私募等機構(gòu)人士紛紛表示，2年期國債期貨上市首日就會參與部分套保或套利交易，“如果銀行、保險等主要持券機構(gòu)能參與進來，將會大大提升國債期貨市場流動性，有利于國債期貨更好地發(fā)揮其市場功能”。

在國際市場，國債期貨的成交量超越股指期貨和商品期貨，是金融機構(gòu)普遍常用的金融衍生工具。雖然近幾年來我國國債期貨市場的持倉規(guī)模、成交量在不斷增加，但國債期貨在國內(nèi)市場只能算是“小眾”品種，銀行、保險等主要持券機構(gòu)未獲準入市是一大遺憾。

“機構(gòu)從最初的謹慎試水，到現(xiàn)在運用已經(jīng)如魚得水?！冰i楊基金固定收益總監(jiān)王華說，市場已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗，雖然銀行、保險等機構(gòu)不能參與國債期貨交易，但他們早已投入了大量的研究。

有銀行人士更是表示，銀行是國債市場的主力機構(gòu)，不能入市就意味著交易盤一直存在風險敞口，“我們也需要避險工具，有時會‘眼紅’券商等機構(gòu)”。

對于2年期國債期貨上市后的市場流動性，業(yè)內(nèi)看法不一。一般來說，新品種上市都有一個過渡期。有多家機構(gòu)表示，他們會積極參與2年期國債期貨交易，同時也希望2年期國債期貨上市后能快些活躍起來，給國債期市場帶來新的活力。

“過去幾年，國債期貨不僅穩(wěn)定了我們的產(chǎn)品組合收益，也提升了整個組合的流動性?！蓖跞A表示，“2年期國債期貨上市后，我們會積極參與，首先會考慮介入跨品種套利交易”。

王小堅表示，他們也會積極參與2年國債期貨交易。

對于未來的交易，王小堅和王華信心滿滿。有投資者則擔憂上市后的流動性問題。

“現(xiàn)在，國債期貨算不上活躍的品種，2年期現(xiàn)券市場交易也不活躍?！睂鴤谪浻猩钊胙芯康慕灰渍咄躜E對記者說，在國際成熟市場，國債期貨交易非常活躍，他期盼國內(nèi)國債期貨市場的那一天能早些到來。

不過，隨著國債期貨產(chǎn)品線的逐漸完善，市場操作機會的增加勢必也會吸引更多機構(gòu)參與進來，國債期貨進一步活躍值得期待。

“國債期貨的趨勢性比一般商品要強，這是因為其受宏觀經(jīng)濟周期和貨幣政策影響比較明顯，因此趨勢性行情比較好把握?！蓖躜E說，“國債期貨趨勢性較為完整，且波動率較小，適合機構(gòu)和普通投資者操作”。

據(jù)了解，在債券二級市場，2年期國債的交易活躍度遠遠低于5年期和10年期國債，但2年期國債受宏觀經(jīng)濟政策影響最為明顯，屬于政策敏感性品種，相應(yīng)期限的國債期貨可能會帶來更多波段性操作機會。

有行業(yè)人士向期貨日報記者表示，證監(jiān)會批準中金所開展2年期國債期貨交易，表明了管理層穩(wěn)步發(fā)展金融期貨市場的決心，未來股指期貨市場功能恢復(fù)可期。

“債市發(fā)生異常波動時機構(gòu)利用國債期貨普遍受益，他們減少拋債行為對穩(wěn)定市場行情也有好處，大量事實證明衍生品不是壞孩子，股指期貨也并非A股下跌的元兇?！币晃徊痪咝彰娜藤Y管部負責人說，批準2年期國債期貨上市，說明了管理層支持金融期貨發(fā)展的態(tài)度，未來股指期貨交易限制措施進一步“松綁”可期。