美國(guó)時(shí)間2018年8月2號(hào)，資產(chǎn)管理規(guī)模超過6.3萬億美金的宇宙第一大資管公司，旗下?lián)碛衖Shares的BlackRock，下跌超過4.5%，市值蒸發(fā)了36億美金。

零管理費(fèi)戰(zhàn)美國(guó)開幕

為蝦米？是因?yàn)樽蛱欤Y產(chǎn)管理規(guī)模排在全世界第四的Fidelity（富達(dá)基金）宣布：進(jìn)一步消減基金管理費(fèi)，將在整個(gè)人類基金歷史上推出兩只管理費(fèi)為0%的公募基金。

這2只公募基金，將分別覆蓋美股市場(chǎng)（Fidelity ZERO Total Market Index Fund）和國(guó)際股票市場(chǎng)（Fidelity Zero International Index Fund）。這連名字里都有ZERO（0），看來富達(dá)還真是下了決定要開搞基金同行了。

不僅僅如此，富達(dá)還宣布將其它核心公募基金的費(fèi)用平均降低35％，并且不會(huì)設(shè)置任何最低投資額度，不收取除管理費(fèi)以外的費(fèi)用（比如托管、申購費(fèi)等），真是火力全開。

其實(shí)在美國(guó)，覆蓋主要投資標(biāo)的股票型公募基金和ETF的費(fèi)率，這些年一直都在下降，已經(jīng)到了非常發(fā)指的地步了。如下圖所示。

另外根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，2017年美國(guó)基金的平均費(fèi)率（按資產(chǎn)金額加權(quán)計(jì)算）為0.52％，這比2016年的平均水平下降了8％，是從2000年以來最大的跌幅。晨星公司估計(jì)，由于基金管理費(fèi)的下降，投資者多賺取了40億美元的回報(bào)。而且費(fèi)率下降的這個(gè)趨勢(shì)，在所有主要基金類別中都出現(xiàn)了，包括主動(dòng)和被動(dòng)策略，以及股票，固定收益和黃金等產(chǎn)品。

最近這5-10年，美國(guó)基金公司一直在降低自己的管理費(fèi)。不僅僅是基金管理行業(yè)，以傭金為主的證券行業(yè)，也是如此。大家都在努力降低單一業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)費(fèi)用，吸引客戶，而朝著多元化的服務(wù)業(yè)務(wù)大幅挺近。降低產(chǎn)品費(fèi)用，就是一個(gè)Loss Leader Strategy【“虧本”銷售策略】。

未來的核心還是金融服務(wù)

在資產(chǎn)管理和基金管理行業(yè)，主要就是Advisory【咨詢服務(wù)】。因?yàn)榇蠹叶枷矚g免費(fèi)的產(chǎn)品，但是更愿意為專屬的服務(wù)付費(fèi)。特別是凈值越高的客戶，越需要精細(xì)化、獨(dú)立和專屬的服務(wù)。而一般來講，為凈值越高的客戶服務(wù)，就越能賺取利潤(rùn)。舉個(gè)栗子。

美國(guó)財(cái)富市場(chǎng)規(guī)模在2016年總計(jì)超過65萬億美元。高凈值人群超過13萬人。毫無意外的，銀行、基金、保險(xiǎn)占了大頭。但大家注意到，這里有還有一個(gè)龐大的群體，在美國(guó)叫做【注冊(cè)投顧公司】。

這個(gè)群體，管理美國(guó)市場(chǎng)上超過30萬億美金的資產(chǎn)，是美國(guó)高凈值財(cái)富管理的主力軍。他們大部分不錄屬于銀行，也不隸屬于基金，獨(dú)立而存在。這幫人，不大會(huì)像投行的銷售一樣給客戶硬塞產(chǎn)品，原則上能在最大程度上消除代理人問題（雖然實(shí)際上也有不少坑蒙拐騙，畢竟鳥大了什么林子都有，理解下）。

美國(guó)95%的注冊(cè)投顧公司，都會(huì)收取管理費(fèi)，這是從合法的專戶管理【Managed Account】中收取的；剩下的是收益分成和咨詢費(fèi)；而按照純傭金收費(fèi)的，只有4.5%的公司這么做。

這些注冊(cè)投顧公司們，分布在美國(guó)各地，有種農(nóng)村包圍城市的感覺，會(huì)花很多時(shí)間在客戶維護(hù)上。在幫助客戶做配置的時(shí)候，大部分使用的就是iShares、富達(dá)、嘉信等公司的產(chǎn)品。公司往往是小而精，大概6-8個(gè)人，管理100多號(hào)客戶，公司平均規(guī)模6000萬美元。

正是因?yàn)椋ㄔ瓌t上）與客戶的利益同在，而且公司小而精，以服務(wù)為主，利潤(rùn)可是非常的可觀：扣除各種費(fèi)用、人工之后，每年凈利潤(rùn)還能入賬16萬美金（凈利潤(rùn)率33%）。雖然遠(yuǎn)沒有賣茅臺(tái)高，但也是非常不錯(cuò)了。

說到底，金融行業(yè)這么多年的發(fā)展，想要在產(chǎn)品上收取高額管理費(fèi)和各種亂七八糟的費(fèi)用，也只能在發(fā)展中國(guó)家搞了。在發(fā)達(dá)國(guó)家，監(jiān)管嚴(yán)格、信息透明，金融公司只能更多的去在服務(wù)上收費(fèi)。產(chǎn)品，只不過是一個(gè)工具和載體，收入的核心，還在于如何多樣化的將產(chǎn)品利用起來。

包括先鋒、嘉信和富達(dá)在內(nèi)的眾多基金管理公司，都在很大的程度上擁抱【robo-advisor】，俗稱【機(jī)器人投顧】，希望利用便捷的工具和低費(fèi)率的產(chǎn)品，武裝自己的投資顧問們，從而保持資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)和利潤(rùn)空間。

寫在最后

既然富達(dá)開了這個(gè)頭，行業(yè)老大BlackRock、行業(yè)老二Vanguard，行業(yè)老三State Street，肯定也不會(huì)示弱，讓我們拭目以待這場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格大戰(zhàn)吧。

作為資產(chǎn)管理人，我還是得提醒大家：雖然美國(guó)行業(yè)整體上，產(chǎn)品的費(fèi)用一直在降低，但是貓膩，在哪個(gè)國(guó)家和市場(chǎng)都會(huì)有，作為投資人，還是得做好自己的功課，努力的學(xué)習(xí)金融知識(shí)和工具。要不然在被服務(wù)的過程中，分分鐘讓你被老司機(jī)【社會(huì)】。

比如有一次（這是真事），有個(gè)美國(guó)的投資顧問公司跟我說，他的策略是幫客戶在全球范圍內(nèi)進(jìn)行【股票】+【國(guó)債】+【房地產(chǎn)】的配置，全天候的被動(dòng)式資產(chǎn)配置模式。聽起來是不是非常的牛掰？簡(jiǎn)直就是一項(xiàng)非常非常復(fù)雜的需要10個(gè)金融博士的工作吶。他說他的這個(gè)模型，收取1.5%的管理費(fèi)，值了！

但是雞賊的我怎么可能立馬就相信了。全球股票 + 全球國(guó)債 + 全球房地產(chǎn)， 我其實(shí)是可以使用ETF來進(jìn)行被動(dòng)式的配置。比如下面這個(gè)組合，就是通過5只美國(guó)市場(chǎng)上的ETF，進(jìn)行純被動(dòng)式的全球資產(chǎn)配置。

組合的權(quán)重是各個(gè)頭寸所代表的市值大小，整個(gè)組合最后加權(quán)后總管理費(fèi)是0.09%……所以大家還是要多做功課哈。