背景

本周五鐵礦石1809和1901強勢拉漲，I1809收于504.5，漲幅4.89%，I1901收于508.0，漲幅達5.18%，其中I1901持倉量和成交量均明顯增加，日增倉114176手，成交655024手，整個鐵礦石版塊資金流入4.56億。

一、影響因素分析

1、人民幣持續(xù)貶值，鐵礦石進口成本增加

國內(nèi)鐵礦石嚴重依賴進口，2017年國內(nèi)鐵礦石進口依存度約90%，而國際上鐵礦石貿(mào)易均以美元結算，近期人民幣對美元持續(xù)貶值，直接導致鐵礦石進口成本的增加。從5月中旬開始，美元兌人民幣持續(xù)走強，匯率由6.3穩(wěn)步攀升至6.8，漲幅約8%，周五離岸人民幣一度突破6.9的關口。對于沒有鎖定匯率的礦石貿(mào)易商而言，采購成本也將增加8%，此前連鐵窄幅震蕩的中樞在460元/噸一線，如果匯率穩(wěn)定在6.8附近，那理論上講，價格重心相應也將上移至497元/噸。盡管這種算法并不完全準確，但人民幣的貶值無疑是本輪鐵礦石上漲的最重要的推手。

2、鐵礦石長期被低估，I1809臨近交割修復貼水

今年節(jié)后歸來，在整體氛圍帶動下鐵礦石一度觸底，跌至430元/噸附近，此后盡管終端需求恢復，但在環(huán)保整治的大背景之下，高爐及燒結機限產(chǎn)頻繁，進口粉礦供過于求的局面一直沒有緩解，市場對鐵礦石的預期也一致悲觀，這也導致鐵礦石的價格長期被低估。當前已進入8月份，1809合約臨近交割，而此輪大漲之前1809都是明顯貼水的，以I1805的主要交割品種金布巴粉為例，8月4日主要港口現(xiàn)貨報價均值439元/噸，折合盤面505.7元/噸，升水當日盤面1809結算價（481元/噸）24.7元，對于現(xiàn)貨貿(mào)易商而言，1809面臨期現(xiàn)回歸，那么拋現(xiàn)貨買盤面是有利可圖的，而大量買盤的進入必然會推高盤面價格。

3、黑色系整體氛圍帶動，鋼廠對中高品礦偏好的提升

此輪鐵礦石大漲之前，螺紋鋼及焦炭都有明顯漲幅，螺紋突破4200，焦炭突破2400，整體氛圍帶動之下，鐵礦石也有了上漲的動力。而從產(chǎn)業(yè)的角度分析，螺紋鋼現(xiàn)貨價格走高，噸鋼利潤擴大，原料端要求下游讓渡利潤的空間也更大。此外，在高爐頻繁限產(chǎn)和焦炭價格強勢的情況下，鋼廠為了降低焦比同時提高高爐利用率，在原料采購上對中高品礦的偏好提升，這也利多以中高品礦為標的的盤面價格。從下圖我們明顯可以發(fā)現(xiàn)，6月份以來，進口礦高低品價差不斷走高，由155元/噸逐漸擴大到180元/噸。

4、原油價格走高，鐵礦石海運費價格上漲

從去年7月開始，原油價格重心不斷上移，由50美元/桶漲到70美元/桶，截止上周五布倫特原油價格73.13美元/桶，WTI原油價格68.96美元/桶，漲幅明顯。而燃料費用作為海運中重要的成本，原油價格的上升也托高了海運價格。

今年4月下旬巴西到青島以及西澳到青島的鐵礦石運價最低分別跌至12.7美元/噸和5.1美元/噸，此后海運費觸底反彈，截止8月2日分別漲至24.1美元/噸，9.8美元/噸，漲幅約90%。雖然海運費用在整個鐵礦石貿(mào)易成本中占比不高，但對于利潤原本就不高的大宗商品貿(mào)易而言，運費大幅上漲依然影響很大。

二、總結與展望

總體來看，在上述多重因素的支撐下，鐵礦石短期仍是偏強的品種，但不可忽視的是鐵礦石自身基本面弱勢的格局沒有明顯改善，一旦外在環(huán)境發(fā)生變化，鐵礦石的價格還會出現(xiàn)大的波動?，F(xiàn)貨端，鐵礦石的結構性矛盾及匯率依然是后續(xù)關注的重點。而盤面上，鐵礦石后面的走勢還是要關注螺紋的動向，一旦螺紋價格出現(xiàn)大幅回調(diào)，鐵礦石也難以獨善其身。1809合約的貼水基本修復，資金也大舉移倉至1901合約，接下來一個月上方和下方的空間都很有限，短期來看，在整體氛圍沒有轉向之前可以嘗試逢低做多1901。