與首批FOF相比，監(jiān)管部門和基金公司對目標(biāo)養(yǎng)老基金的態(tài)度相當(dāng)給力，今年3月份發(fā)布指引后，基金經(jīng)理注冊、產(chǎn)品上報(bào)都推進(jìn)的非常順利，5月11日獲得反饋意見上報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)達(dá)到29只。8月6日首批14家目標(biāo)養(yǎng)老FOF基金獲得批文。

可能由于首批FOF的凈值表現(xiàn)相對平庸，以及今年股市表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致養(yǎng)老基金的發(fā)行蒙上了一層陰影，大家已經(jīng)不太敢像去年那么大膽談規(guī)模了，現(xiàn)在在都是非常保守甚至擔(dān)心成立的問題。同樣的團(tuán)隊(duì)，甚至明顯比去年更有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，為什么現(xiàn)在反而擔(dān)心渠道和客戶不認(rèn)可了呢？

首批FOF值得復(fù)盤的地方。首批6只FOF除了一只股票型FOF目前凈值都在面值附近，基本上沒掙沒虧，基金的操作相對保守，唯一遺憾的是錯(cuò)過了上半年的債券小牛市，配的貨基部分偏高，沒有真正在不同資產(chǎn)配置起來。那么問題來了，是FOF基金經(jīng)理不懂配置，還是首只FOF在建倉操作上相對保守，擔(dān)心客戶虧錢。相信大部分都認(rèn)可是后者。如果說首批FOF有什么需要反思的地方，可能還是和普通基金沒有在產(chǎn)品定位上做好精準(zhǔn)，市場預(yù)期過高，把FOF當(dāng)成了既有高收益又波動(dòng)小的新產(chǎn)品。用這樣的短期目標(biāo)來評估FOF是不現(xiàn)實(shí)的。

第一個(gè)問題，目標(biāo)養(yǎng)老FOF基金和普通基金在產(chǎn)品定位上最大的區(qū)別是什么

這個(gè)問題可能很多人都沒有仔細(xì)想過，F(xiàn)OF產(chǎn)品，是為了解決投資者的一站式理財(cái)需要。換句話，F(xiàn)OF應(yīng)該是投顧類產(chǎn)品，要解決的是客戶投資收益問題。單個(gè)基金如果更多定位在工具的話，F(xiàn)OF產(chǎn)品更加類似于一類資金的解決方案。目標(biāo)日期基金作為長達(dá)20-30年的長期投資計(jì)劃，投資者理論上相當(dāng)于可以什么不需要管，市場判斷和調(diào)整操作都交由基金經(jīng)理去做，而這個(gè)職責(zé)在普通基金里就由投資者自己承擔(dān)的。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)則是要把解決同一類風(fēng)險(xiǎn)承受能力者的投資方案，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力來選擇對應(yīng)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品?？傊?，不管是目標(biāo)日期還是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，都有自身非常清楚的標(biāo)簽，方便投資者對號入坐。

第二個(gè)問題是，目標(biāo)養(yǎng)老FOF基金和普通基金在服務(wù)上最大的區(qū)別是什么

如何服務(wù)好長期投資者，這對于大家還是個(gè)新鮮課題。以目標(biāo)養(yǎng)老2035基金為例，這個(gè)產(chǎn)品2035年產(chǎn)品到期，從產(chǎn)品成立到到期，這中間后產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)會逐步，最后預(yù)計(jì)投資者進(jìn)入退休階段，到時(shí)將不再能承受風(fēng)險(xiǎn)，我們要在未來超過15年的漫長的時(shí)間里考慮如何做好客戶的陪伴，是一個(gè)很值得做又可能又被忽略的一件事情。相信未來會在互聯(lián)網(wǎng)渠道里會看到更多的客戶互動(dòng)，包括結(jié)合客戶投資目標(biāo)的計(jì)算和分析，市場不好時(shí)給客戶的鼓勵(lì)提醒客戶要堅(jiān)持投入；市場好的時(shí)候也會給客戶取得的回報(bào)給予祝賀；產(chǎn)品周年時(shí)會有比較儀式感的活動(dòng)回顧和展望?？傊?，目標(biāo)養(yǎng)老基金應(yīng)該是更多人性化、充滿信任感的產(chǎn)品。

第三個(gè)問題，目標(biāo)養(yǎng)老FOF基經(jīng)理和普通基金在投資上最大的區(qū)別是什么

養(yǎng)老基金都規(guī)定了一定的封閉期。封閉問題強(qiáng)制了投資期限，投資者要接受按長跑選手的標(biāo)準(zhǔn)來挑基金經(jīng)理，看短期業(yè)績沒有意義。投資者不需要關(guān)心半年排名，一年排名，至少看三到五年的排名。養(yǎng)老基金未來的投資期限這么長、你要挑的是一個(gè)長跑選手，看他的短跑成績沒有意義。

投資期限長對投資經(jīng)理有沒有好處？也會更明確一些，投資經(jīng)理可以更多的時(shí)間來等待投資周期。所以我們在選擇養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理的應(yīng)該選擇投資理念適合國內(nèi)市場，擅長大類配置，投資經(jīng)驗(yàn)豐富、長期業(yè)績優(yōu)良的投資經(jīng)理。當(dāng)然最重要的還是投資經(jīng)理今后的實(shí)際操作，這個(gè)要靠一段時(shí)間才能逐步跑出業(yè)績。

養(yǎng)老基金是國內(nèi)發(fā)展第三支柱的重點(diǎn)方向，首批養(yǎng)老FOF基金也是很大的社會責(zé)任，首批獲批的14家公司都是準(zhǔn)備工作比較充分的，配備的基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富，會得到公司更多的資源支持，有理由給他們更多的期待。盈米財(cái)富的蜂鳥機(jī)構(gòu)交易服務(wù)體系上線運(yùn)行了近二年，希望可以助力養(yǎng)老FOF基金降低交易成本、提高交易效率、提高投資業(yè)績。具體來講，一是提升FOF基金的調(diào)倉效率，首家推出全市場基金當(dāng)天互轉(zhuǎn)的功能，提升決策執(zhí)行效率。二是交易和運(yùn)營一體化的經(jīng)驗(yàn)豐富的中臺服務(wù)，為FOF團(tuán)隊(duì)帶來更加順暢的零差錯(cuò)體驗(yàn)。三是盈米FOF研究院提供的基于投資視角的基金數(shù)據(jù)和工具服務(wù)，為FOF投研打好基礎(chǔ)，同時(shí)也對外提供基金池和基金調(diào)研服務(wù)。

什么是目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)？

目標(biāo)日期基金，就是以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資配置的基金。它假定投資者隨著年齡增長，風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐漸下降，因此會隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。目標(biāo)日期基金多以退休日期命名，一般會每隔5年設(shè)置一個(gè)基金。比如“目標(biāo)日期2060基金”就主要是為將在2058至2062退休的人群設(shè)置的。

目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，就是根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好來設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例的基金，常見的是按照某一特定波動(dòng)率（比如3%）來進(jìn)行資產(chǎn)配置，并采取有效措施控制基金風(fēng)險(xiǎn)。它假設(shè)投資者比較清晰地知道自身對基金組合風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)率）的目標(biāo)需求，一般基金公司會根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受度和風(fēng)險(xiǎn)等級不同，將此類基金分為成長型、穩(wěn)健型和保守型等類別，從成長型到保守型，基金的風(fēng)險(xiǎn)依次遞減。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的主要目的是為了向大眾提供具有不同層次風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)的投資方案。