今日PVC1809最高點(diǎn)，相差40個點(diǎn)觸及漲停，后回調(diào)整理，日漲105?；仡欁陨现芪逡詠淼男星?，自PTA、甲醇、PP等大漲后，PVC自昨日開始在化工品中脫穎而出。7500的價格已達(dá)到多頭拉漲目標(biāo)位，情緒釋放基本完畢。

如果PVC繼續(xù)拉漲，下一個目標(biāo)是多少呢？是進(jìn)口成本8100嗎？在基本面矛盾不大的情況下，如果其他化工品繼續(xù)拉漲，也就是出現(xiàn)所謂的真正通脹，8100的PVC不高，但是這種概率很低。前兩年P(guān)VC出現(xiàn)過短時間幾天的達(dá)到進(jìn)口成本附近（后快速回落），當(dāng)時供需確實(shí)存在短缺，而今年當(dāng)前PVC并未出現(xiàn)供需短缺的情況，后期也是供應(yīng)增加，需求偏穩(wěn)定的偏寬松環(huán)境。僅從PVC基本面看，8100價格難以達(dá)到。最大的驅(qū)動來自于其他基本面偏強(qiáng)的化工品驅(qū)動，例如PTA，甲醇，PP等，從盤面看前期拉漲的偏強(qiáng)化工品現(xiàn)在基本是高位整理狀態(tài)。因此我們建議PVC多單止盈離場。

上周末報告觀點(diǎn)如下:

針對周五的大漲以及后期行情走勢，繼續(xù)看多者的邏輯是庫存低位，進(jìn)口成本高，需求將增加。

個人前期看6800-7000震蕩，最高觸及7300，針對周五的大漲，除了自身基本面無大的矛盾外，疊加看多者的理由，更多的是跟隨PTA、甲醇、PP等大漲；后期仍是不看大漲，邏輯如下：

PVC供需相對平穩(wěn)，觀察庫存結(jié)構(gòu)，1-3月需求弱，供應(yīng)相對較大，是累庫過程，4-7月隨檢修進(jìn)行，供應(yīng)少，需求好轉(zhuǎn)，持續(xù)去庫過程，進(jìn)入8月后，檢修結(jié)束，供應(yīng)增加，而需求稍走強(qiáng)，因此庫存是一個底部震蕩的過程?，F(xiàn)在的庫存結(jié)構(gòu)是正常的，且后期有增庫存預(yù)期，因此在價格高位下，不管是走現(xiàn)實(shí)還是預(yù)期，再以庫存較低去驅(qū)動價格的動力較小。

進(jìn)出口方面，國內(nèi)是一個PVC凈出口國，出口到東南亞和印度的居多。進(jìn)口幾乎全是進(jìn)料加工為主，不受人民幣貶值造成的進(jìn)口成本增加。東南亞和印度價格穩(wěn)定，美灣價格下跌，中國到岸價和美灣離岸價差在高位，隨周五國內(nèi)價格大漲，出口利潤不高的情況下又大幅減少，出口沒有優(yōu)勢。前兩年有國內(nèi)價格達(dá)到進(jìn)口成本附近的時候，當(dāng)時都是在國內(nèi)供需出現(xiàn)錯配的情況下，現(xiàn)在國內(nèi)供應(yīng)高，難以出現(xiàn)國內(nèi)價格達(dá)到進(jìn)口成本8100元/噸附近而去增加進(jìn)口量的地步。

需求端看，根據(jù)v風(fēng)數(shù)據(jù)，華北和華南開工率其實(shí)只是較4、5月份小幅走弱。而根據(jù)供應(yīng)和庫存情況去計算，4月和5月需求量大概在173和168萬噸附近，6月和7月需求量大概在164萬噸附近。根據(jù)去年的數(shù)據(jù)，4月和12月也是需求量最高的。8-10月需求量較6-7月并不高。我們給予需求最好去推算，按照4月需求在173萬噸推算，確實(shí)存在供應(yīng)缺口，但是按去年的需求季節(jié)性去推算，供應(yīng)是充裕的。這是最大的矛盾點(diǎn)。但是根據(jù)實(shí)際情況看，8月-12月不可能一直處于今年4月的需求最高峰。整體看來，需求和供應(yīng)的矛盾是不大的。

最后從上下游利潤提一下，現(xiàn)貨價格持續(xù)高位，近一個月來，下游一直是剛需備貨的。利潤壓縮嚴(yán)重，下游制品漲價困難。當(dāng)然隨著PVC價格繼續(xù)上漲，下游該開工的還是要開工，但是主動去大量補(bǔ)庫的可能性很低，因此上游上漲去倒逼下游大量接貨的概率不高，后期仍是剛需接貨為主。

價差結(jié)構(gòu)看，九一價差已從高位回落，底部震蕩，這說明對9月的需求好存在質(zhì)疑，不敢大幅拉高9月，向仍有時間彈性的1月合約移倉加多，而1月本身是偏弱的合約，隨9月交割，1月期價高位難持續(xù)。