采用歐式期權模式行權，交易單位為1手銅期貨合約

8月9日，上期所發(fā)布通知，就銅期權合約及相關規(guī)則公開征求意見。上期所相關負責人表示，上市銅期權對于促進我國有色行業(yè)風險管理水平、提升期貨市場服務實體經濟發(fā)展功能具有重要意義，上期所將根據本次公開征求意見情況，完善銅期權合約及相關規(guī)則。

此次，上期所在其官網公布了《上海期貨交易所陰極銅期貨期權合約》《上海期貨交易所期權交易管理辦法》《上海期貨交易所期權做市商管理辦法》《上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法》以及其他相關實施細則修訂案，并就銅期權合約及相關規(guī)則公開征求意見。

根據此次公布的銅期權合約征求意見稿，銅期權合約類型為看漲期權和看跌期權；交易單位為1手（5噸）銅期貨合約；最小變動價位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1—12月。

同時，行權價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，即行權價格≤40000元/噸，行權價格間距為500元/噸；40000元/噸＜行權價格≤80000元/噸，行權價格間距為1000元/噸；行權價格＞80000元/噸，行權價格間距為2000元/噸。

值得注意的是，合約行權方式為歐式期權，即到期日買方可以在15:30之前提出行權申請、放棄申請。

此外，交易所表示銅期權將實施做市商制度及投資者適當性管理。上期所將按期權品種實行做市商資格管理，申請做市商資格應當符合上期所規(guī)定的條件并按要求提交有關申請材料；同時，期貨公司也需要注重投資者適當性管理，在為個人客戶及單位客戶開通期權交易權限應該符合上期所規(guī)定的標準。

海通期貨總經理助理姚弘向期貨日報記者表示，此次銅期權的行權方式較為不同，此前上市的豆粕、白糖期權是美式期權，即期權合約規(guī)定的行權時間是從買方買入期權起直至期權到期的每一個交易日。而本次銅期權則采用歐式期權，行權時間是期權合約的到期日當天。這也是由于交易所調研現貨市場貿易方式時發(fā)現歐式更符合市場需要。

姚弘表示，銅期貨期權的即將上市，不僅為市場投資者提供了更多元化的投資品種，同時也為期貨公司服務產業(yè)客戶提供了更多的手段?！耙酝谂嘤a業(yè)客戶參與套保時需要較長的周期，并且產業(yè)客戶在直接用期貨工具保值時，往往受到資金和人才方面短板的局限，但在銅期權上市后，這些將會有所改變?！?/p>

他預計，銅期權上市后的活躍度會比較好，這是由于銅期貨合約作為上期所最成熟的品種，具有流動性好、合約連續(xù)、價格透明等優(yōu)點，長期以來被市場公認。同時，銅期貨市場較為成熟，產業(yè)客戶參與度本身比較高，利用期貨價格進行點價已經成為行業(yè)慣例，對期權這種工具都不陌生。此外，本次交易所引入做市商制度，將確保各合約報價符合合理的定價范圍，提高合約流動性。

金瑞期貨研究所副所長王思然表示，銅期權的推出意義十分重大。在過去幾年，國內銅期權雖然沒上市，但是在期貨公司風險管理公司的推動下，銅場外期權已經在銅產業(yè)上下游客戶中得到比較廣泛的應用。他表示，目前場外期權多是利用期貨來對沖，相對成本較高，而上期所銅期權的推出會明顯降低場外期權的對沖成本，加速期權業(yè)務的推廣，提升涉銅企業(yè)風險管理能力。

姚弘表示，場內期權和場外期權是相輔相成、相互促進的關系。銅期權上市后，一部分場外期權會轉入場內，但由于場外期權在約定方式上更加有個性化，可以根據客戶需求定制各種產品，所以場外期權還會存在，同時風險管理公司在運作場外期權時也會用到場內期權的工具。