最近鄭棉持續(xù)區(qū)間震蕩，表現(xiàn)中規(guī)中矩，除了日內(nèi)波動頻繁外并無明顯大漲大跌跡象，對市場投資者而言，無論做多還是做空都較為被動。針對當(dāng)前行情，市場也存在一定分歧，有的認(rèn)為棉花仍將維持一段時間震蕩，區(qū)間大概是16500-17500元/噸，也有的認(rèn)為棉花現(xiàn)在是易漲難跌，具備牛市基礎(chǔ)。棉花行情到底如何？

首先，中美貿(mào)易戰(zhàn)仍將對國內(nèi)外棉市產(chǎn)生重要影響。近期美方提出將對2000億美元輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅并提高加征稅率，擬將加征稅率由10%提高至25%。盡管現(xiàn)在加征關(guān)稅名單里并無紡織服裝類產(chǎn)品，但是一旦將來涉及紡織品，對中國國內(nèi)企業(yè)影響是不言而喻的。隨著雙方劍拔弩張，貿(mào)易戰(zhàn)的深度和廣度不斷擴展，在這場針尖對麥芒的拉鋸戰(zhàn)中，下游紡織服裝業(yè)勢必受到一些影響。

其次，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹風(fēng)險在一定程度上支持農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。人民幣在5月初還是緩緩貶值，但到6月中旬人民幣貶值速度突然加快，這會促使國內(nèi)物價上漲。有一個現(xiàn)象，在股市一片哀鳴的時候，期貨市場走勢火爆，不僅黑色系產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品價格也在穩(wěn)步上漲，最影響CPI的豬價也止跌上漲?，F(xiàn)在說全面通脹時代來臨有些早，但回看歷史，過去在人民幣匯率大幅貶值時，物價都在快速上漲。當(dāng)然棉花身處其中也難免不受影響，一定程度上對其提供了一些支撐，近期盤面表現(xiàn)出的任性印證了這一點。

基本面看，供求缺口持續(xù)支撐棉價。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月份全球產(chǎn)需預(yù)測，美國2018/19年度棉花產(chǎn)量、出口量和期末庫存環(huán)比均有所下調(diào)，產(chǎn)量調(diào)減100萬包的原因是美國棄收率上升。2018/19年度期末庫存預(yù)計為400萬包，環(huán)比減少70萬包。

全球方面，2018/19年度中國、巴基斯坦和澳大利亞產(chǎn)量調(diào)減，巴西產(chǎn)量調(diào)增，全球產(chǎn)量環(huán)比減少近80萬包，消費量僅調(diào)減8.5萬包。

隨著儲備棉延期輪出，盡管日成交量保持低位，但不可否認(rèn)的是儲備庫存量在下降，意味著儲備棉對市場調(diào)控作用在下降。而且從成交結(jié)果看，新疆棉一直保持高位，這會導(dǎo)致將來面臨優(yōu)質(zhì)棉短缺問題，8月份新疆棉進(jìn)入吐絮時間，一旦天氣造成質(zhì)量影響，棉價也有再次被推高的可能。

此前期貨公司分析員就表示：“倉單并不是壓制行情的主要因素，期貨倉單作為顯性庫存，其實已經(jīng)在供需平衡表中被統(tǒng)計，在每日的行情波動中被充分消化，在國儲庫存不斷減少下，倉單反而在后期成為優(yōu)質(zhì)棉花供應(yīng)的一個重要來源，反而會被市場青睞。”

從以上列舉的幾條原因看，似乎多頭理由更加充分一些，但是剛剛印度棉花協(xié)會消息說，印度政府8月7日將300多種紡織品的進(jìn)口關(guān)稅翻倍至20%。截至2018年3月，印度紡織品口總量為70億美元，其中30億來自中國，可見此舉對中國影響最大。在下游消費端持續(xù)乏力的情況下，棉花要想出現(xiàn)牛市行情也是頗具難度。