最近鄭棉持續(xù)區(qū)間震蕩，表現(xiàn)中規(guī)中矩，除了日內(nèi)波動(dòng)頻繁外并無(wú)明顯大漲大跌跡象，對(duì)市場(chǎng)投資者而言，無(wú)論做多還是做空都較為被動(dòng)。針對(duì)當(dāng)前行情，市場(chǎng)也存在一定分歧，有的認(rèn)為棉花仍將維持一段時(shí)間震蕩，區(qū)間大概是16500-17500元/噸，也有的認(rèn)為棉花現(xiàn)在是易漲難跌，具備牛市基礎(chǔ)。棉花行情到底如何？

首先，中美貿(mào)易戰(zhàn)仍將對(duì)國(guó)內(nèi)外棉市產(chǎn)生重要影響。近期美方提出將對(duì)2000億美元輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅并提高加征稅率，擬將加征稅率由10%提高至25%。盡管現(xiàn)在加征關(guān)稅名單里并無(wú)紡織服裝類產(chǎn)品，但是一旦將來涉及紡織品，對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)影響是不言而喻的。隨著雙方劍拔弩張，貿(mào)易戰(zhàn)的深度和廣度不斷擴(kuò)展，在這場(chǎng)針尖對(duì)麥芒的拉鋸戰(zhàn)中，下游紡織服裝業(yè)勢(shì)必受到一些影響。

其次，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。人民幣在5月初還是緩緩貶值，但到6月中旬人民幣貶值速度突然加快，這會(huì)促使國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲。有一個(gè)現(xiàn)象，在股市一片哀鳴的時(shí)候，期貨市場(chǎng)走勢(shì)火爆，不僅黑色系產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也在穩(wěn)步上漲，最影響CPI的豬價(jià)也止跌上漲?，F(xiàn)在說全面通脹時(shí)代來臨有些早，但回看歷史，過去在人民幣匯率大幅貶值時(shí)，物價(jià)都在快速上漲。當(dāng)然棉花身處其中也難免不受影響，一定程度上對(duì)其提供了一些支撐，近期盤面表現(xiàn)出的任性印證了這一點(diǎn)。

基本面看，供求缺口持續(xù)支撐棉價(jià)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，美國(guó)2018/19年度棉花產(chǎn)量、出口量和期末庫(kù)存環(huán)比均有所下調(diào)，產(chǎn)量調(diào)減100萬(wàn)包的原因是美國(guó)棄收率上升。2018/19年度期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為400萬(wàn)包，環(huán)比減少70萬(wàn)包。

全球方面，2018/19年度中國(guó)、巴基斯坦和澳大利亞產(chǎn)量調(diào)減，巴西產(chǎn)量調(diào)增，全球產(chǎn)量環(huán)比減少近80萬(wàn)包，消費(fèi)量?jī)H調(diào)減8.5萬(wàn)包。

隨著儲(chǔ)備棉延期輪出，盡管日成交量保持低位，但不可否認(rèn)的是儲(chǔ)備庫(kù)存量在下降，意味著儲(chǔ)備棉對(duì)市場(chǎng)調(diào)控作用在下降。而且從成交結(jié)果看，新疆棉一直保持高位，這會(huì)導(dǎo)致將來面臨優(yōu)質(zhì)棉短缺問題，8月份新疆棉進(jìn)入吐絮時(shí)間，一旦天氣造成質(zhì)量影響，棉價(jià)也有再次被推高的可能。

此前期貨公司分析員就表示：“倉(cāng)單并不是壓制行情的主要因素，期貨倉(cāng)單作為顯性庫(kù)存，其實(shí)已經(jīng)在供需平衡表中被統(tǒng)計(jì)，在每日的行情波動(dòng)中被充分消化，在國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存不斷減少下，倉(cāng)單反而在后期成為優(yōu)質(zhì)棉花供應(yīng)的一個(gè)重要來源，反而會(huì)被市場(chǎng)青睞?！?/p>

從以上列舉的幾條原因看，似乎多頭理由更加充分一些，但是剛剛印度棉花協(xié)會(huì)消息說，印度政府8月7日將300多種紡織品的進(jìn)口關(guān)稅翻倍至20%。截至2018年3月，印度紡織品口總量為70億美元，其中30億來自中國(guó)，可見此舉對(duì)中國(guó)影響最大。在下游消費(fèi)端持續(xù)乏力的情況下，棉花要想出現(xiàn)牛市行情也是頗具難度。