8月以來能化板塊勢(shì)頭強(qiáng)勁，甲醇價(jià)格大幅上漲，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅達(dá)300元/噸。港口庫(kù)存持續(xù)低位，人民幣貶值抬升進(jìn)口成本，國(guó)內(nèi)外裝置檢修以及近月合約臨近交割等因素推動(dòng)了甲醇市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，甲醇指數(shù)較月初上漲了近400點(diǎn)，1809合約創(chuàng)下五年來新高，但是短期來看，港口庫(kù)存大幅累積，生產(chǎn)裝置逐步復(fù)產(chǎn)，下游對(duì)高價(jià)抵觸心理，短期上行或缺乏有力的驅(qū)動(dòng)。

人民幣貶值，對(duì)甲醇加征關(guān)稅

受美元走強(qiáng)以及中美貿(mào)易摩擦等因素影響，人民幣出現(xiàn)了持續(xù)貶值，而對(duì)于華東甲醇市場(chǎng)來說，相當(dāng)一部分供給是來自于進(jìn)口貨源，港口市場(chǎng)堅(jiān)挺。進(jìn)口成本的抬升導(dǎo)致了進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，自5月底以來甲醇進(jìn)口利潤(rùn)就一直處于倒掛狀態(tài)，到8月進(jìn)口利潤(rùn)虧損最多達(dá)380元/噸，部分出現(xiàn)了轉(zhuǎn)口的現(xiàn)象，而隨著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的大幅上漲，倒掛情況有所緩解。

整體來看，進(jìn)口甲醇受到匯率影響，成本依然偏高。對(duì)于中美貿(mào)易摩擦，商務(wù)部8月3日連發(fā)三條公告，針對(duì)美方加征關(guān)稅的行為做出回應(yīng)，決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的5207個(gè)稅目約600億美元商品，其中對(duì)甲醇加征關(guān)稅的比例為25%，2017年甲醇進(jìn)口依賴度15.26%，甲醇總進(jìn)口量813.35萬(wàn)噸，進(jìn)口主要來自于天然氣豐富且成本相對(duì)較低的中東、東南亞以及新西蘭，從美國(guó)進(jìn)口的甲醇約7.88萬(wàn)噸，僅占中國(guó)甲醇進(jìn)口的0.97%，因此對(duì)于甲醇加征關(guān)稅短期利多甲醇市場(chǎng)，中長(zhǎng)期來看，由于總量較少，影響較為有限。

港口庫(kù)存持續(xù)低位，近期大幅累積

年初以來，甲醇港口庫(kù)存長(zhǎng)時(shí)間處于近三年同期的低位，截止8月9日華東、華南港口庫(kù)存合計(jì)45.63萬(wàn)噸，根據(jù)往年季節(jié)性需求來看，二季度進(jìn)入需求淡季，存在累庫(kù)預(yù)期，但今年7月以來由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)裝置有500萬(wàn)噸產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)行檢修，雖然重啟裝置產(chǎn)能釋放，仍然存在50萬(wàn)噸缺口，國(guó)內(nèi)外裝置停車和重啟相互交替，港口庫(kù)存未能有效累積。從數(shù)據(jù)角度來看，2018年港口庫(kù)存均值37.07萬(wàn)噸，17年港口庫(kù)存均值51.75萬(wàn)噸，18年均值54.52萬(wàn)噸，港口庫(kù)存低位一直是支撐市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。但近期港口庫(kù)存出現(xiàn)了大幅累積，較月初增加了8.21萬(wàn)噸，總量雖然偏低，但是短期市場(chǎng)走高承壓。

下游需求整體偏弱

傳統(tǒng)需求方面，伴隨高溫和梅雨季節(jié)，開工率偏低，維持剛需穩(wěn)定為主，部分下游隨著原料甲醇的走強(qiáng)，重心也有所上移。新興下游方面，由于每年二、三季度裝置集中檢修導(dǎo)致開工率下降較為明顯，需求減少，目前江蘇斯?fàn)柊?，神華寧煤一期50萬(wàn)噸MTP裝置停車，陽(yáng)煤恒通降負(fù)運(yùn)行，大唐、中原乙烯推遲重啟時(shí)間，MTO開工率仍然偏低，山東MTP依然虧損，MTO綜合利潤(rùn)自5月起持續(xù)虧損，近期由于PP利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，整體綜合利潤(rùn)有所回升，下游企業(yè)對(duì)于甲醇的高價(jià)存在抵觸心理，將壓制甲醇繼續(xù)上漲。月底隨著斯?fàn)柊畹闹貑?，需求將大幅回升，屆時(shí)會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格有一定支撐。

綜上所述，供給端，港口庫(kù)存短期大幅累積，生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升以及生產(chǎn)裝置三季度投產(chǎn)預(yù)期；需求端，傳統(tǒng)下游弱勢(shì)穩(wěn)定，新興下游開工率低位維持，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)虧損。隨著中美貿(mào)易摩擦的利多消化，港口庫(kù)存的累積以及供給情況轉(zhuǎn)好，短期甲醇上漲勢(shì)頭或?qū)⒎啪?，四季度隨著環(huán)保限產(chǎn)以及煤改氣等政策性因素影響，甲醇供需格局預(yù)計(jì)將偏緊，屆時(shí)仍有上行空間，需要關(guān)注大型MTO裝置重啟對(duì)甲醇需求端的影響。操作上，可以嘗試逢高短空，中長(zhǎng)期以逢低做多思路為主。