一、基金的大致分類

在私募股權投資基金領域，根據(jù)采取的交易結構和組織形式的不同，主要分為有限合伙制私募股權投資基金、契約型私募股權投資基金、公司制私募股權投資基金三類。

如下圖所示：

二、契約型私募股權投資基金的結構

1、契約型私募股權投資基金交易結構，如下圖所示：

2、有限合伙制私募股權投資基金交易結構，如下圖所示：

3、公司制私募股權投資基金交易結構，如下圖所示：

三、三種類型私募股權投資基金的區(qū)別

綜合以上，上述三種類型基金的具體區(qū)別在于：

1、主體

契約型基金是基于投資人、基金管理人、基金托管人通過簽訂三方契約形成的，不依托一個獨立的法律實體（有限合伙或公司），基于合同享有投資收益。由基金管理人成為目標公司章程和工商登記的顯示的股東（屬于名義股東，實質為股權代持），所以相對合伙制基金來說少了工商注冊等繁瑣手續(xù)，不用每投資一個項目就設置一個公司。

通過基金合同來約定管理方式、履行包括募集資金、確定投資方向、基金財產管理等職責，通常基金管理人依據(jù)合同約定管理費及業(yè)績報酬。

2、資金流

契約型基金由于沒有法律主體，需設基金托管人，以基金名稱開立托管賬戶（目前商業(yè)銀行對契約型基金能否以基金名義開設托管賬戶在實踐中還有分歧）。

3、稅收

契約型基金在分配業(yè)績收益時無需承擔企業(yè)所得稅以及個人所得稅代扣代繳義務，而公司制基金需承擔企業(yè)所得稅，并且有限合伙制基金和公司制基金還需承擔個人所得稅代扣代繳義務。

四、契約型基金的優(yōu)勢

與公司型和有限合伙型相比，契約型基金具有不可比擬的優(yōu)勢：募集范圍廣泛、低成本運作、決策效率高、無雙重稅負、退出靈活、資金安全性。

1、募集范圍廣泛

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會對私募基金登記備案的相關規(guī)定，私募基金合格投資者數(shù)量上限是200人，而以有限責任公司或者合伙企業(yè)形式設立的，投資者人數(shù)上限僅為50人。因此，契約型基金的募集范圍比其他兩種形式的基金募集范圍更廣泛，募集難度也大大降低。

2、專業(yè)化管理，低成本運作

契約私募基金因契約法律關系而設立，因而無需注冊專門的有限合伙企業(yè)或投資公司，不必占用獨占性不動產、動產和人員的投入。而且契約私募基金通常都采用類似承包的方式支付給經(jīng)營者和保管者一筆固定的年度管理費用。如果經(jīng)營者和保管者的年度管理費用超過了這筆數(shù)額，投資者將不再另行支付。

3、決策效率高

在契約法律關系的框架下，投資者作為受益人，把信托財產委托給管理公司管理后，投資者對財產便喪失了支配權和發(fā)言權，信托財產由管理公司全權負責經(jīng)營和運作。所以，契約型基金的決策權一般在管理人層面，決策效率高。

4、免于雙重征稅

由于契約型私募基金沒有法人資格，不被視為納稅主體。因此只需在收益分配環(huán)節(jié)，由受益人自行申報并繳納所得稅即可。

此外，目前我國的公募基金均采用契約方式設立，而公募基金享有較多的所得稅優(yōu)惠政策。

5、退出機制靈活，流動性強

契約型私募基金的一大優(yōu)勢就是其擁有靈活便捷的組織形式，投資者與管理者之間契約的訂立可以滿足不同的客戶群。在法律框架內，信托契約可以自由地做出各種約定。契約可以有專門條款約定投資人的靈活退出方式，這是因為在集合信托的不同委托人之間沒有相互可以制約的關系，某些委托人做出變動并不會影響契約型私募基金存續(xù)的有效性。此外，未來允許通過交易平臺轉讓契約型基金份額的可能性也較大，也將大大提高基金份額的流動性。

相比較而言，公司型基金和有限合伙型基金必須嚴格按照相關法律程序退出，往往面臨繁雜的工商變更手續(xù)。

6、資金安全性高

在上述三種類型的私募基金組織形式中，契約型基金具有最高的資金安全性，契約架構中可設定委托人、受托人和托管人三方分離的制度安排。受托人可以發(fā)出指令對資金加以運用，但必須符合契約文件的約定，否則托管人有權拒絕對資金的任何調動。另一方面，沒有受托人的專門指令，托管人無權動用資金。除此之外，還可以設置監(jiān)察人對私募基金的管理運用進行監(jiān)督和制約，這是保障資金安全的又一重要制度安排。

而公司制和有限合伙制基金在制度要求上沒有托管人這一保障環(huán)節(jié)，更多的要依靠監(jiān)事會或有限合伙人對管理人的監(jiān)督，具有潛在的管理人攜款潛逃的風險。

當然，除了交易上的投入，私募機構的運營方式也發(fā)生著潛移默化的改變。春節(jié)前夕，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)發(fā)布《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項》，拉開了這場“監(jiān)管風暴”的簾幕，之后的內控指引、披信息披露管理辦法、私募投資基金募集行為管理辦法等文件接踵而來。

上半年，不僅僅是量化對沖私募，全國各地成千上萬家不同類型的私募機構在公司的團隊建設、日常運作方面都做了相關完善工作，以求盡早跟上監(jiān)管層的腳步，持續(xù)發(fā)展私募基金事業(yè)。

李建春表示，在股指期貨受到限制，監(jiān)管層新的監(jiān)管規(guī)定連續(xù)出臺的背景下，公司在研究團隊和產品運營團隊都進行了擴充，主要是加強研究以及在合規(guī)運營上按照監(jiān)管要求嚴格運作。林志勝介紹稱：“通過進行內部稽核，公司旨在推動各部門運作的合規(guī)性和有效性，并監(jiān)督公司內部控制制度的執(zhí)行情況，督促研究部門進行市場分析，為投資提供決策支持?！?/p>

2016年上半年，在由證監(jiān)會、中基協(xié)、工商稅務部門、地方金融辦、地方協(xié)會等多方聯(lián)動主導，旨在為私募基金行業(yè)“正本清源”的一系列監(jiān)管舉措的作用下，量化對沖私募作為私募基金中的重要一角，對于日后的合規(guī)發(fā)展、品牌建設也加深思考。

祝肖靚說：“私募的品牌代表了私募的發(fā)展目標和前景，念空科技致力于打造中國的千禧年，最大程度地挖掘優(yōu)秀的投研人員加入到我們的平臺中，給每個團隊充分的發(fā)揮空間。”

“現(xiàn)在是中國金融市場的黃金十年，從以前的代客理財，到現(xiàn)在的專業(yè)投資管理;從單一商品到多商品，從單一策略到多策略，從單一市場到跨市場，這意味著資金是朝向要以穩(wěn)健增值為目的?！绷种緞僬J為，A股股市歷經(jīng)了盤整，牛市和熊市，這足足考驗著私募在這個市場上的優(yōu)勝劣汰，私募品牌表現(xiàn)出這家私募的風格直接影響投資人的選擇。環(huán)肥燕瘦，各有千秋，言起投資的品牌就是“寧走十步遙，不行一步險”，對于家族財富基金而言，要的是資金的避風港，而不是在找尋最大獲利的交易行為，因為沒有一個策略能夠永久運行。在任何一個時間點，投顧都必須秉持自己的宗旨，持續(xù)地為家族財富表現(xiàn)出最好的能力，品牌自然就應運而生。

各家私募機構對于品牌的解讀不一，但正如李宇新所言：“私募基金管理人的品牌就是嚴格遵守相關法律法規(guī)，對投資人誠信、負責，審慎盡職地為投資人帶來穩(wěn)健收益?！敝谎云Z，不失為私募機構歷經(jīng)考驗、大浪淘沙后仍屹立不倒的“王道”。