在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的大背景下，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨下行的壓力，但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中略升的發(fā)展態(tài)勢(shì)為資產(chǎn)配置提供了一定的支撐。

近年來(lái)，受益于政策和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的紅利，中國(guó)家庭的財(cái)富在較短的年限內(nèi)實(shí)現(xiàn)了可觀的存量增長(zhǎng)。

財(cái)富變遷的三階段

一、始于播種階段，投資者主要關(guān)心的是衣食住行等基本需求，資產(chǎn)配置多以流動(dòng)性資產(chǎn)為主，如現(xiàn)金、國(guó)內(nèi)權(quán)益及固定收益類債券；

二、過(guò)渡到財(cái)富的建立階段，投資者的需求外延逐步納入了教育、提升生活品質(zhì)、退休規(guī)劃和財(cái)富的傳承，多層次需求的實(shí)現(xiàn)需要多元的資產(chǎn)配置；

三、最后到了財(cái)富的建立階段，高凈值個(gè)人和家庭在通過(guò)實(shí)業(yè)投資、并購(gòu)、IPO上市等方式積累了高額財(cái)富。

對(duì)于現(xiàn)階段的家族財(cái)富擁有者和高凈值個(gè)人來(lái)說(shuō)，如何合理配置資產(chǎn)、發(fā)掘新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)將是未來(lái)財(cái)富保值增值的主線。

私募股權(quán)投資的資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)

當(dāng)社會(huì)處于工業(yè)時(shí)代，富豪們的資產(chǎn)大部分是以資源為主，誰(shuí)有資源、誰(shuí)有石油、誰(shuí)有銀行就掌握了財(cái)富的源頭，所以這一時(shí)期的富豪都是資源性的。而到了二十一世紀(jì)，資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，美國(guó)富豪資產(chǎn)中最大的占比是金融，占到25%左右，這里面就包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金資產(chǎn)。在當(dāng)下，財(cái)富增長(zhǎng)最好的方式就是讓錢(qián)生錢(qián)。

私募股權(quán)投資已經(jīng)成為高凈值人士的標(biāo)配，不過(guò)需要注意的是，股權(quán)投資在資產(chǎn)配置當(dāng)中的占比最好不要超過(guò)20%，以便于分散風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資作為一種重要的財(cái)富增長(zhǎng)的方式，在資產(chǎn)配置中扮演越來(lái)越重要的角色。未來(lái)，股權(quán)投資市場(chǎng)仍然具有巨大的增長(zhǎng)潛力。

近幾年，國(guó)內(nèi)的股權(quán)投資經(jīng)歷了“全民PE”急速發(fā)展期，散戶化趨勢(shì)明顯，但任何行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷野蠻增長(zhǎng)—行業(yè)整合—集中化的過(guò)程，股權(quán)投資也不例外。

就存量資本而言，截至2018年2月底，股權(quán)類私募基金實(shí)繳管理規(guī)模達(dá)到12萬(wàn)億元，對(duì)比2016年2月份的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)私募基金實(shí)繳規(guī)模4.42萬(wàn)億元。私募規(guī)模兩年增加了近3倍。私募管理基金只數(shù)從2016年底的15789只增長(zhǎng)至70802只，其中高凈值人士和家族財(cái)富的參與也助推了私募股權(quán)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

有數(shù)據(jù)顯示，目前有84.3%的高凈值人士配置了私募股權(quán)基金，23.7%的高凈值人士的配置比例超過(guò)30%，有7.8%的高凈值人士配置比例甚至超過(guò)50%。

資管新規(guī)對(duì)私募轉(zhuǎn)型的方向探索

近期，中基協(xié)洪磊會(huì)長(zhǎng)表示“實(shí)體企業(yè)可發(fā)起三類融資活動(dòng)，分別是股權(quán)融資、債務(wù)融資和收益權(quán)融資，對(duì)應(yīng)到投資機(jī)構(gòu)，就產(chǎn)生股、債、收益權(quán)三種可投資標(biāo)的。”在“股權(quán)-獲取剩余索取權(quán)、債權(quán)-獲取固定風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)、收益權(quán)-獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流”的三個(gè)跑道里，對(duì)私募基金的備案路徑提出了更明確的指引。

從趨勢(shì)上看，已經(jīng)落地的私募基金收益權(quán)投資包括票據(jù)收益權(quán)、股權(quán)收益權(quán)、融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)、應(yīng)收賬款收益權(quán)等。

從監(jiān)管導(dǎo)向上看，資產(chǎn)配置型私募基金，債轉(zhuǎn)股私募基金，PreABS私募基金，私募基金參與不良資產(chǎn)收購(gòu)等，都可能成為下一階段私募基金轉(zhuǎn)型的方向。

歸根到底，私募基金的轉(zhuǎn)型，不僅有賴于私募基金條例的加快出臺(tái)，明確界定私募基金的業(yè)務(wù)本質(zhì)和監(jiān)管規(guī)則；另一方面也難免要面臨資金來(lái)源受限、資產(chǎn)獲取難度加大等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的普遍困境。