本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

對(duì)于世界上的原油和相關(guān)成品油交易員來說，每個(gè)星期三，都是神經(jīng)緊繃，腎上腺素急速上升，激動(dòng)人心的一天. 這是因?yàn)? 每個(gè)星期三的北京時(shí)間早上4:30和星期三晚上10:30, 美國石油工業(yè)的最大行會(huì)性私立機(jī)構(gòu),美國石油協(xié)會(huì)(API) 和美國政府機(jī)構(gòu),美國能源總署(EIA) ,將分別公布每個(gè)星期美國原油和成品油庫存的數(shù)據(jù)變化。

美國是世界上最大的原油消費(fèi)國，也是僅次于我國的,世界上第二大原油進(jìn)口國。同時(shí)，美國和我國并駕齊驅(qū),是世界上兩個(gè)最大的煉油基地。而美國，沙特阿拉伯，俄羅斯又是世界上三足鼎立的最大的原油生產(chǎn)國。所以，美國國內(nèi)原油和成品油庫存數(shù)據(jù)的變化，對(duì)于世界上所有的原油交易員來說，是非常重要的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的交易動(dòng)力和持倉頭寸調(diào)整的依據(jù)。

美國很可能也是世界上的唯一的主要國家，每個(gè)星期定期公布本國國內(nèi)的原油和成品油庫存數(shù)據(jù)。正是因?yàn)槿绱?，能夠及時(shí)在第一時(shí)間得到這些數(shù)據(jù)和信息，在最短的時(shí)間內(nèi)，根據(jù)數(shù)據(jù)的變化來及時(shí)調(diào)整自己持倉的變化,對(duì)于世界上所有的原油和成品油交易員來說，都是至關(guān)重要的。

在 API, EIA 數(shù)據(jù)公布前幾分鐘, 機(jī)構(gòu)投資者為了避免可能出現(xiàn)的真實(shí)數(shù)據(jù)與研究預(yù)測結(jié)果數(shù)值不相符而造成的大幅度價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),已經(jīng)將幾乎所有的訂單全部撤出市場，所以在數(shù)據(jù)公布時(shí), 市場中的流通量非常的差, 訂單非常的稀薄. 從技術(shù)角度來講，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)造成價(jià)格相對(duì)的大幅度波動(dòng)。(請(qǐng)看下面一張圖) 而這短短的幾分鐘的價(jià)格的大幅度波動(dòng)，對(duì)于我們期權(quán)交易員的Gamma Scalping 策略來說, 是最好的交易機(jī)會(huì)。

Gamma Scalping期權(quán)策略就是在震蕩市場之中，事先設(shè)置好一個(gè)跨式套利多頭頭寸(Long Straddle)，然后根據(jù)市場頭寸的希臘值Gamma的變化，在跨式套利頭寸保護(hù)的范圍之內(nèi)，來不斷地高拋低吸期貨，短期內(nèi)頻繁交易. (請(qǐng)看下面一張圖 )而每個(gè)星期三在WTI原油市場中, API, EIA 兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)之后的數(shù)分鐘之內(nèi)，特別是EIA 數(shù)據(jù)出現(xiàn)之后的數(shù)分鐘之內(nèi)的大幅度價(jià)格波動(dòng)，則是最好的機(jī)會(huì)。

Gamma Scalping期權(quán)策略

成功地進(jìn)行Gamma Scalping這一策略需要兩個(gè)條件: 第一、必須是震蕩市場，(請(qǐng)看下面一張圖 ) .第二、持有的跨式套利多頭頭寸(LongStraddle)必須具有  High Gamma值。

WTI 原油市場每個(gè)星期三在 API、EIA兩個(gè)數(shù)據(jù)公布之后的數(shù)分鐘之內(nèi)的表現(xiàn),絕大部分時(shí)間是我們所要求的短期、高速震蕩市場。而每個(gè)星期五到期的芝商所WTI超短期每周期權(quán)(Weekly Options)則為我們提供了最好的交易工具(交易代碼:LO1-LO5)。

在芝商所,有兩個(gè)非常活躍交易的WTI原油期權(quán)——1.標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)；2.每周期權(quán)(Weekly Options)。

WTI原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)、每周期權(quán)有如下共同點(diǎn): 1. 都是美式期權(quán)；2. 都是現(xiàn)貨結(jié)算成WTI原油期貨合同(交易代碼: CL)。

同時(shí)兩者也有如下不同點(diǎn)：

每周期權(quán)( 交易代碼:LO1-LO5) 最長的期權(quán)只有5個(gè)星期。

標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)( 交易代碼:LO) 有36個(gè)月的期權(quán)，另外加上六年6月和12月到期的長期期權(quán)。

每周期權(quán)到期日是每個(gè)星期五. 標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的到期日是每月期貨到期日前的第三個(gè)工作日。

WTI原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)、每周期權(quán)在國內(nèi)所用的易盛交易系統(tǒng)中是以如下形式顯示的：

除了上述的合同規(guī)范上的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)之外, 我們?cè)賮韽慕灰椎慕嵌瓤纯疵恐芷跈?quán)( 交易代碼:LO1-LO5)  所特有的優(yōu)越性。

超短期期權(quán)可以有效、靈活地管理短期市場波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。由于使用超短期期權(quán)這種"精確保護(hù)"并不增加期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用, 與使用標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)相比，大大減少了費(fèi)用。如果我們?cè)诿總€(gè)星期二買入同一個(gè)星期五到期的WTI原油超短期期權(quán)，也就是說，我們只買了一個(gè)三天的WTI原油市場保險(xiǎn)，可謂”少花錢，也辦事”。

超短期期權(quán)是 High Gamma, 同時(shí)也是HighTheta 期權(quán)。我們利用了他的 High Gamma, 但我們要避免它的 High Theta時(shí)間價(jià)值的流逝。超短期期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值流逝非常之快，所以在星期三做完了這一場數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的交易之后，持有的跨式套利多頭頭寸(Long Straddle) 超短期期權(quán)要很快當(dāng)天平倉，避免 High Theta時(shí)間價(jià)值的流逝。

超短期期權(quán)是 High Gamma 期權(quán)

超短期期權(quán)也是 High Theta 期權(quán)

最后需要提醒大家的是，由于數(shù)據(jù)公布之后的WTI原油市場,交易速度非常之快,價(jià)格波動(dòng)劇烈，所以進(jìn)行Gamma調(diào)整的WTI 原油期貨訂單也要事先以固定價(jià)格(Limit Price)放置在交易系統(tǒng)之中。

備注一: 如果星期一是美國的法定節(jié)假日。API 數(shù)據(jù)將推遲到北京時(shí)間星期四早上4:30 .EIA 數(shù)據(jù)將推遲到北京時(shí)間星期四晚上11:00。

備注二: 在冬季和夏季，注意數(shù)據(jù)公布的北京時(shí)間是不一樣的。