外糖價(jià)格上漲封住了配額外食糖進(jìn)口利潤(rùn)，理論配額外加工虧損已達(dá)到100-150元/噸，配額內(nèi)加工利潤(rùn)仍有800元/噸左右，但配額基本使用完畢，并且配額基本控制在以中糧和中商為主的大型國(guó)有企業(yè)，2015/16年度進(jìn)口糖前期基本訂購(gòu)?fù)戤?，自?dòng)進(jìn)口許可等政策因素，目前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了本榨季食糖進(jìn)口預(yù)期，外糖價(jià)格對(duì)本年度進(jìn)口影響微乎其微。

外糖持續(xù)上漲，目前已經(jīng)出現(xiàn)多頭資金減倉(cāng)跡象。巴西中南部天氣干燥，收榨進(jìn)度加快，大幅利空外糖價(jià)格，因7月降雨較少，這一利空影響至少持續(xù)到8月下旬；加上糖價(jià)與燃料乙醇比價(jià)存在優(yōu)勢(shì)，糖廠更為愿意使用更多甘蔗生產(chǎn)食糖；另外印度和泰國(guó)降雨也有所好轉(zhuǎn)，供應(yīng)增加擔(dān)憂促使基金減持多單，中短期外糖風(fēng)險(xiǎn)加大。

ISO最新報(bào)告顯示15/16榨季全球食糖產(chǎn)量下降至1.639億噸，消費(fèi)達(dá)到1.706億噸，期末庫(kù)存下降至0.808億噸。整體看全球進(jìn)入短缺預(yù)期，異常天氣給印度和泰國(guó)帶來(lái)嚴(yán)重打擊，印度1-5月干旱，季風(fēng)季開始后降雨低于平均水平10%以上，印度下榨季產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)降至2200-2300萬(wàn)噸，泰國(guó)產(chǎn)量預(yù)期直接降至950萬(wàn)噸一線，雖然巴西糖產(chǎn)量預(yù)期增至3500-3600萬(wàn)噸，但料難填補(bǔ)缺口，缺口有繼續(xù)擴(kuò)大跡象。

新年度巴西制糖成本上升至16美分/磅，國(guó)際糖價(jià)難回到2016年年初地位，預(yù)計(jì)巴西糖新年度成本將是未來(lái)1-2年國(guó)際糖價(jià)的底部。宏觀因素不確定，外糖高位震蕩加劇，但長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)際糖價(jià)牛市不變。預(yù)計(jì)2017年度1季度國(guó)家糖價(jià)有望上漲至25美分/磅。

國(guó)內(nèi)方面成本及產(chǎn)量減產(chǎn)支撐，糖價(jià)底部不斷提高，在未來(lái)供應(yīng)不足的預(yù)期下，鄭糖糖價(jià)走勢(shì)主要受外糖引導(dǎo)，長(zhǎng)期看漲。短期由于6月進(jìn)口數(shù)據(jù)同比大增，7-8月份到港量仍偏多，國(guó)內(nèi)糖價(jià)承壓；加之國(guó)內(nèi)庫(kù)存量仍較大，累計(jì)氣溫偏低及持續(xù)降雨，使得飲料消費(fèi)不佳，使其仍未進(jìn)入旺銷狀態(tài)，食糖銷售難度較大，企業(yè)大量在注冊(cè)白糖倉(cāng)單，充分表明當(dāng)前食糖下游需求不足，目前來(lái)看1609交割量將創(chuàng)造出天亮，1609合約交割后，該部分食糖仍需要往市場(chǎng)銷售，國(guó)內(nèi)糖價(jià)近期具有極大的不確定性，耐心等待方向指引有利于降低經(jīng)驗(yàn)、投資風(fēng)險(xiǎn)。