滬銅在春節(jié)過后的近兩周已反彈至一月份高點(diǎn)附近，盤出對(duì)稱區(qū)間?？v觀當(dāng)前市場(chǎng)，一方面是滬銅彈性加大，盡管近期其在60000元附近呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)；另一方面是銅進(jìn)入每年銅消費(fèi)旺季，智利地震的意外事件使其重心進(jìn)一步抬高，至此，筆者認(rèn)為多重因素交織或?qū)⑹广~價(jià)后市難以判斷，其形態(tài)演化也將異常復(fù)雜，操作難度加大。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜

美國(guó)1月份消費(fèi)者信貸余額一年來首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，表明經(jīng)濟(jì)回暖的跡象增多，美國(guó)消費(fèi)支出意愿逐漸恢復(fù)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)上周五公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)1月份消費(fèi)者信貸余額出人意料地較上年同期增長(zhǎng)49.6億美元至2.456萬億美元，增幅2.4%。盡管美國(guó)消費(fèi)者信貸余額一次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是在2009年1月份，但美國(guó)的個(gè)人破產(chǎn)申請(qǐng)?jiān)?月份短暫下降后，于2月份重新抬頭。美國(guó)破產(chǎn)協(xié)會(huì)上周二依據(jù)來自美國(guó)國(guó)家破產(chǎn)研究中心的數(shù)據(jù)宣布，2月共有111，693起消費(fèi)者破產(chǎn)申請(qǐng)，較1月增加9%。1月份破產(chǎn)申請(qǐng)較前月下降10%。這份報(bào)告絲毫沒有顯示出消費(fèi)者破產(chǎn)的洪流有減緩跡象，破產(chǎn)申請(qǐng)數(shù)量較上年同期水平增長(zhǎng)14%。筆者認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但個(gè)人仍面臨高失業(yè)率和信用緊縮，近期利多、利空數(shù)據(jù)輪流坐莊使得大宗商品價(jià)格來回波動(dòng)，雖然全球經(jīng)濟(jì)在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇力度不強(qiáng)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程十分曲折，大宗商品價(jià)格將經(jīng)受更多考驗(yàn)。

有消息稱，希臘政府拍賣的10年期國(guó)債獲得大約145億歐元（合198.6億美元）認(rèn)購(gòu)額。雖然能夠從公開市場(chǎng)融資令希臘受到鼓舞，但新債的發(fā)行成本仍然很高。就美元而言，由于長(zhǎng)期與金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，歐元受到打擊令美元強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)一步對(duì)包括金屬在內(nèi)的商品市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

通脹與流動(dòng)性緊縮壓力同在

央行近來連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金，繼1月央行提高存款準(zhǔn)備金率之后，進(jìn)入2月份，在中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日收市后，中國(guó)央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。如此連續(xù)快速的上調(diào)、控制信貸規(guī)模及政府加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的限制，可以感受到的是政府層對(duì)通脹的高度警惕，這也為包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格上漲蒙上了一層陰影。實(shí)際形勢(shì)的確如此嚴(yán)峻，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2月價(jià)CPI及PPI仍有可能繼續(xù)大幅上升。

上周五，溫家寶總理在全國(guó)人大會(huì)議開幕式上宣讀了《政府工作報(bào)告》，提出了今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速約為8%的目標(biāo)，對(duì)于這個(gè)“目標(biāo)”卻絲毫未變。與此同時(shí)，綜合考慮多種因素，把政策重點(diǎn)放到增長(zhǎng)的質(zhì)量、而不是增速上。加上央行對(duì)于貸款總量的按月嚴(yán)格控制，我們有理由相信今年的流動(dòng)性會(huì)有較大收縮，電力，房地產(chǎn)等銅消費(fèi)較大行業(yè)的需求將會(huì)有所抑制，致使今年的采購(gòu)?fù)据^往年將有很大不同，預(yù)計(jì)今年旺季將推遲，目前需求尚不明朗，短期內(nèi)價(jià)格大幅上漲下跌的可能性都不大。

“地震效應(yīng)”再次顯現(xiàn)

與此同時(shí)，智利地震對(duì)銅價(jià)的影響不容忽視。智利是世界上最大的產(chǎn)銅國(guó)，2009年產(chǎn)量530萬噸，約占世界產(chǎn)量1583萬噸的34%。智利主要銅礦開采由于地震而中斷，這部分產(chǎn)能共計(jì)110萬噸，約占智利銅產(chǎn)量的21%、約占世界銅產(chǎn)量的7%。智利國(guó)家銅業(yè)公司表示，智利主要銅礦3月2日恢復(fù)穩(wěn)定的電力供應(yīng)，允許在震后恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。其中，智利El Teniente部門（該部門擁有世界最大的地下銅礦和金屬精煉廠）于2月28日已重新開放；智利Andina部門狀況良好，于3月1日逐漸恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。智利礦業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，該國(guó)的銅出口不會(huì)受到影響。他表示，智利有足夠的銅儲(chǔ)備可以彌補(bǔ)生產(chǎn)方面受到的影響。目前“地震效應(yīng)”再次顯現(xiàn)，市場(chǎng)因智利地震帶動(dòng)的做多熱情逐漸消退，同時(shí)隨著各礦廠的開工，智利恢復(fù)前景好轉(zhuǎn)，銅價(jià)在3月1日大幅上漲之后逐漸恢復(fù)理性，地震只是影響銅價(jià)波動(dòng)一個(gè)脈沖似的“噪音”而已，市場(chǎng)依舊會(huì)回歸基本面因素。

后市分析

總體而言之，在這些錯(cuò)綜復(fù)雜的力量對(duì)抗中，滬銅市場(chǎng)難以形成明確的中期趨勢(shì)。從節(jié)后國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)來看，期銅價(jià)格經(jīng)歷了1月初的下跌之后，在受到智利地震突發(fā)事件的影響下反彈的力度和時(shí)間可能會(huì)有所增強(qiáng)，市場(chǎng)在經(jīng)過了大幅上漲后存在調(diào)整需求；技術(shù)上，在63000元至62000元一線滬銅感到明顯的壓力，價(jià)格寬幅振蕩的概率較大。筆者認(rèn)為，由于近期在極其復(fù)雜的多空力量較量當(dāng)中，即使昨日強(qiáng)勢(shì)上行，但滬銅依舊沒給出市場(chǎng)較為明確的方向，建議投資者關(guān)注倫銅反彈壓力位7700美元以及滬銅前期高點(diǎn)63000元附近壓力，銅價(jià)在到達(dá)重要壓力位前，依舊有反復(fù)的可能。