報告要點：

調(diào)研結(jié)果顯示，除去PX和PTA自身供需面的因素，主流PTA供應(yīng)商的多頭操作也是拉漲PTA價格的重要原因。目前市場并不擔(dān)心PTA高價格是否會推遲PTA的檢修計劃或降低聚酯裝置的開工負荷。因為根據(jù)PTA裝置檢修的規(guī)律性和2018年年初聚酯裝置的經(jīng)驗來講，PTA高價格或許會短期推遲PTA裝置檢修卻難長期推遲，聚酯負荷也會因低庫存和停開車成本因素不會輕易停車。市場真正需要擔(dān)心的是內(nèi)外盤順掛帶來的進口壓力，以及9月中旬后織造端的停車可能。綜上所述，目前市場對后市PTA價格偏謹慎樂觀態(tài)度

2018年6月27日至8月21日，PTA1901合約從5728元/噸上漲到7738元/噸，漲幅高達35.09%。調(diào)研結(jié)果顯示，PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對后市PTA價格偏謹慎樂觀態(tài)度。

某PTA貿(mào)易商：這次上漲的原因除了PX和PTA供需良好之外，主流PTA供應(yīng)商的多頭操作也是行情繼續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。熟悉PTA行業(yè)的都知道，在PTA行情景氣低迷的時候，主流PTA供應(yīng)商長期以來是以賣出套保為主，進而打壓期貨價格。但隨著PTA行業(yè)景氣的復(fù)蘇，主流PTA供應(yīng)商的操作手法也在變化。該貿(mào)易商表示，本次主流PTA供應(yīng)商本來在PX900美元/噸的時候，在市場上進行拋空，但后來發(fā)現(xiàn)PX貨物越發(fā)減少，而自身又需要PX生產(chǎn)PTA，因此后期PTA工廠的補空操作推漲了PX價格，PX-石腦油價差也因此大漲。在PTA上也是類似操作，主流PTA供應(yīng)商在PTA價格為6600元/噸的時候就已經(jīng)反手，這導(dǎo)致PTA價格繼續(xù)上漲。

某織造機構(gòu)：隨著聚酯的漲價，一臺織機每天只能賺40-50元，這還未除去其他一些費用，織機利潤比較低，這也表示當(dāng)前聚酯原料價格難以傳導(dǎo)到織造工廠。目前織造工廠的訂單以短單為主，多排到9月中，9月中之前織造負荷應(yīng)該會保持住。至于9月中之后，織造的下游因為布匹的高價目前并沒有繼續(xù)下單意愿。其他方面，高溫和限電的確會影響織造開機，但這種不是持續(xù)性的。環(huán)保方面，一直在實行開三停一，到年底之前還有淘汰噴水織機的計劃。至于前期經(jīng)編工廠的停車降負事件，該負責(zé)人表示，經(jīng)編產(chǎn)能一直在擴產(chǎn)，這次停車降負是行業(yè)的自身調(diào)整，并不是因為聚酯漲價。

某聚酯工廠：目前下游織造接貨尚可，該聚酯工廠的長絲庫存處于負庫存的狀態(tài)，其原料庫存PTA處于高位。目前看，PTA的漲價能傳導(dǎo)至長絲。盡管當(dāng)前長絲的利潤有所下滑，但對短纖而言，利潤尚可。該負責(zé)人表示，如果真的發(fā)生長絲虧損情況，也難以導(dǎo)致聚酯工廠在短期內(nèi)出現(xiàn)大面積停車現(xiàn)象，主要原因是聚酯工廠的停開車成本較高，年初就是較好的例子，年初聚酯工廠雖然利潤不佳，但聚酯負荷卻在上升。此外，該負責(zé)人認為，由于PTA裝置一般一年需要檢修一次，未來的PTA裝置檢修或許有可能會因PTA高價推遲，但預(yù)計推遲的時間不會太久。備注：9月份仍有恒力石化220萬噸裝置、珠海BP 125萬噸裝置以及桐昆150萬噸PTA裝置檢修計劃。

某PTA工廠：目前PTA的社會庫存比較低，下游聚酯工廠一直在搶貨。今年的聚酯產(chǎn)量增速在12%以上，這證明了PTA的需求比較好。目前還是需要關(guān)注PTA高價格帶來的利空，一方面是PTA工廠的檢修計劃可能會推遲，另外一方面是聚酯端可能會有降負。但該負責(zé)人認為，這兩方面的利空影響不大。今年下半年需要檢修的PTA裝置近一年內(nèi)都沒有檢修過，所以檢修可能會推遲，但絕對不會不檢修。聚酯端現(xiàn)在的庫存很低，庫存沒累起來前，聚酯也不會降負荷。

某PTA貿(mào)易商：某資深PTA研究員兼交易員表示從估值的角度來講，此前5728元/噸的PTA實際上就是比較低估的價格，把PTA作為多頭配置是比較好的選擇。從PTA基本面來講，聚酯在低庫存和聚酯新投產(chǎn)的情況下，都是支持PTA去庫存的。該交易員表示在經(jīng)歷近一個月的去庫之后，當(dāng)前包括在途的PTA總庫存在66萬噸附近，是近3年最低的庫存。對于當(dāng)前PTA的高價所帶來的利空與前面幾家看法相同，即利空可能有，但是只會帶來PTA的短時調(diào)整。此外當(dāng)前還需注意PTA內(nèi)外盤順掛帶來的進口壓力。