近一周，菜粕市場(chǎng)出現(xiàn)了一波小幅回調(diào)行情，截止本周四午后菜粕1901合約下跌逼近2400元/噸一線，較上周四的2550元/噸下跌了150元/噸左右，近一周跌幅達(dá)5.9%。次輪小幅下跌的主要原因還是在于貿(mào)易談判重啟以及突發(fā)性生豬疫情。

中美貿(mào)易方面，盡管中方于8月下旬赴美重啟貿(mào)易談判，但美方依舊一意孤行于8月23日在301調(diào)查項(xiàng)下對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，中方同樣對(duì)美約160億美元商品加征25%關(guān)稅作為反擊。中美貿(mào)易戰(zhàn)也是一個(gè)老生常談的話題，中美分歧較大，短期內(nèi)難以達(dá)成一致也都符合市場(chǎng)的預(yù)期，因而國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。

生豬方面，2018年以來(lái)生豬和能繁母豬存欄連續(xù)下降，雖然7月份以來(lái)生豬價(jià)格出現(xiàn)了一波上漲，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但8月份來(lái)襲的非洲豬瘟又一次打擊了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，部分地區(qū)養(yǎng)殖戶出現(xiàn)了恐慌性拋售出欄的心理。前期我們認(rèn)為生豬疫情帶來(lái)的負(fù)面影響正在減弱時(shí)，非洲豬瘟蔓延到浙江樂(lè)清則進(jìn)一步打擊了生豬養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性。如果不能得到有效的控制，后期非洲豬瘟則有可能出現(xiàn)大面積爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，生豬存欄則會(huì)繼續(xù)下滑，短期內(nèi)則會(huì)極大的利空國(guó)內(nèi)粕類。

沿海油廠方面，截止8月19日沿海油廠菜籽庫(kù)存為70.5萬(wàn)噸，同比增加57.7%，據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)跟蹤的情況來(lái)看8月菜籽到港量為49萬(wàn)噸，9月菜籽到港量為30萬(wàn)噸，菜籽貨源充足。上周沿海油廠開(kāi)機(jī)率回升，使得沿海油廠菜粕庫(kù)存增加。截止8月17日當(dāng)周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存增加至34600噸，較前一周33400噸增加1200噸，增幅3.6%，較去年同期各油廠的菜粕庫(kù)存31500噸增幅9.8%。目前菜粕庫(kù)存和臨儲(chǔ)豆粕庫(kù)存處于同期較高水平，短期內(nèi)或抑制粕類的上漲。

后市展望，短期內(nèi)最不確定的因素在于生豬的疫情，如果非洲豬瘟繼續(xù)蔓延，則國(guó)內(nèi)菜粕有可能繼續(xù)下探。如果疫情的到了有效的控制，那么國(guó)內(nèi)粕類中長(zhǎng)期依舊是大概率上漲。上漲的動(dòng)力基于以下分析：第一，中美貿(mào)易分歧較大，短期內(nèi)難以達(dá)成一致，在南美大豆銷售尾聲的時(shí)候，進(jìn)口大豆成本則可能進(jìn)一步抬升，利多臨池豆粕。第二，人民幣匯率走低，歐盟菜籽和加拿大菜籽均出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，全球菜籽供需收緊，未來(lái)菜籽進(jìn)口成本抬升。第三，生豬存欄目前處于低位，四季度將迎來(lái)生豬補(bǔ)欄旺季，如果疫情的到控制，生豬基本面則處于供需偏緊的格局，價(jià)格抬升，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性增加，則有利于粕類的需求。第四，由于中美貿(mào)易摩擦造成的大豆進(jìn)口成本抬升，政府目前在推動(dòng)降低飼料配方中的豆粕比例，將增加菜粕的需求，利好菜粕。第五，豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大至近年同期較高水平，部分飼料廠調(diào)高飼料中菜粕的添加比例，水池、鴨料的飼料銷售量增加，利好菜粕。