背景：

我們在6月22日發(fā)布的半年報《環(huán)保抑制供給 需求存在支撐——2018年下半年策略報告》中首次指出2018年將成為焦化行業(yè)的去產(chǎn)能元年這一概念，在確定了焦炭的大方向之后，我們在7月23日的報告《4000之后螺紋價格走向何方》中首次指出，繼螺紋之后，焦炭將成為下一個風(fēng)口，1980-2050 左右具備中長線戰(zhàn)略買入價值。之后我們在7月29日的報告《螺紋之后 為什么焦炭將成為下一個風(fēng)口》中對焦炭為什么將成為下一個風(fēng)口做出了詳細(xì)分析。

在我們上述兩篇報告發(fā)出之后，焦炭價格從2000上漲至最高2800，最高漲幅達(dá)40%。但是，對于焦炭行業(yè)到底應(yīng)該如何去產(chǎn)能、政策到底如何實施，包括我們在內(nèi)的很多業(yè)內(nèi)人士仍然存在很多疑問，帶著這些疑問，我們上周對山西、陜西的太原、呂梁、臨汾、韓城、運(yùn)城等幾大城市的焦化企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)研。

主要結(jié)論：

1、 目前來看，4.3米焦?fàn)t仍然占比較大，特別是山西省，4.3米焦?fàn)t占比66%，如果短期內(nèi)全部退出，對焦化行業(yè)供給影響較大，從政策來看，4.3米焦?fàn)t淘汰將是逐步淘汰的過程，而非“一刀切”式的短期淘汰，即以大型焦?fàn)t先進(jìn)產(chǎn)能替代落后產(chǎn)能。伴隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及要求的提高，特別是“特別排放”的實施，符合環(huán)保要求的大型焦化企業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展壯大，而環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小型焦化企業(yè)將逐步退出市場，焦化行業(yè)將完成產(chǎn)業(yè)的升級，行業(yè)的集中度也將逐步提高?！耙凿摱ń埂睂嵤┲饕蔷┙蚣郊爸苓?、山東、河北、河南等地區(qū)。如果嚴(yán)格執(zhí)行，山東、河南焦化產(chǎn)能受影響較大，但實施細(xì)則有待于進(jìn)一步明確。

2、 短期來看，焦化廠無庫存、銷售情況良好，下游鋼廠庫存較低，對焦企提漲接受較好，焦炭供給偏緊，焦炭現(xiàn)貨價格仍可能進(jìn)一步上漲，但港口庫存處于高位，貿(mào)易商囤貨較多，亦存在拋貨壓力，焦炭期價在兌現(xiàn)環(huán)保預(yù)期后，環(huán)保邊際限產(chǎn)增強(qiáng)的可變小，面臨調(diào)整壓力，將進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

3、 長期來看，焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合的大背景是比較明確的，焦炭的供應(yīng)整體上呈偏緊態(tài)勢，焦炭價格在未來一兩年將總體上易漲難跌。焦化行業(yè)將逐步淘汰落后產(chǎn)能，落后產(chǎn)能雖有淘汰，但新建產(chǎn)能會在2019-2020年左右陸續(xù)釋放，目前政策具體如何實施還是有很大不確定性，退出產(chǎn)能和新增產(chǎn)能可能同步進(jìn)行，也可能存在階段性的供需錯配，供需的錯配將是影響焦炭價格大幅波動的最主要因素。

我們在6月22日發(fā)布的半年報《環(huán)保抑制供給需求存在支撐——2018年下半年策略報告》中首次指出2018年將成為焦化行業(yè)的去產(chǎn)能元年這一概念，我們認(rèn)為在焦化行業(yè)去產(chǎn)能的大背景下，行業(yè)利潤將長期保持在高位，不斷在回調(diào)中做多焦化利潤將成為主要的交易策略。

在確定了焦炭的大方向之后，我們在7月23日的報告《4000之后 螺紋價格走向何方》中首次指出，螺紋之后，焦炭將成為下一個風(fēng)口，1980-2050左右將成為焦炭 1809 以及 1901 很強(qiáng)的支撐，在此區(qū)間具備中長線戰(zhàn)略買入價值。之后我們在7月29日的報告《螺紋之后 為什么焦炭將成為下一個風(fēng)口》中對焦炭為什么將成為下一個風(fēng)口做出了詳細(xì)分析。

在我們上述兩篇報告發(fā)出之后，焦炭價格從2000上漲至最高2800，最高漲幅達(dá)40%。但是，對于焦炭行業(yè)到底應(yīng)該如何去產(chǎn)能、政策到底如何實施，包括我們在內(nèi)的很多業(yè)內(nèi)人士仍然存在很多疑問，帶著這些疑問，我們上周對山西、陜西的太原、呂梁、臨汾、韓城、運(yùn)城等幾大城市的焦化企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)研。

一、焦化行業(yè)如何去產(chǎn)能？

（一）山西省焦化行業(yè)簡介

根據(jù)山西省發(fā)改委的數(shù)據(jù)，山西省已建成焦炭產(chǎn)能共14487萬噸，位居全國首位。其中獨(dú)立焦化產(chǎn)能12907萬噸，鋼焦配套產(chǎn)能1580萬噸。焦化主體企業(yè)共86戶，均為規(guī)模以上企業(yè)。其中，獨(dú)立焦化企業(yè)70戶、鋼焦配套企業(yè)16戶（含4戶已停產(chǎn)企業(yè)）；中央國資企業(yè)3戶、地方國資企業(yè)13戶，民營企業(yè)70戶。

山西全省焦炭產(chǎn)能1.45億噸，2017實際焦炭產(chǎn)量只有8383萬噸左右，產(chǎn)能利用率僅57.8%，低于全國水平。

（二）4.3米焦?fàn)t到底淘汰多少？

從焦化工藝角度來看，焦?fàn)t發(fā)展的方向是大型化，其中主焦?fàn)t炭化室高度和炭化室容積是衡量焦?fàn)t大小的重要指標(biāo)。按炭化室高度，焦?fàn)t爐型分4.3米焦?fàn)t、5.5米焦?fàn)t、6米焦?fàn)t，7米焦?fàn)t等。大型焦?fàn)t自動化水平高，生產(chǎn)效率高，產(chǎn)品質(zhì)量好，節(jié)約資源也更環(huán)保。根據(jù)《焦化行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（2014修訂）》，要求頂裝焦?fàn)t炭化室高度6米、容積38.5立方米；搗固焦?fàn)t炭化室高度5.5米、搗固煤餅體積35立方米。

根據(jù)山西省發(fā)改委的數(shù)據(jù)，山西省已建成炭化室高度5.5米以上大機(jī)焦產(chǎn)能3717萬噸，占比26%；炭化室高度4.3米普通機(jī)焦產(chǎn)能9516萬噸，占比66%；熱回收焦產(chǎn)能1254萬噸，占比8%。最近市場間熱議4.3米焦?fàn)t將逐漸淘汰，但具體怎么執(zhí)行，還都沒有明確。

梳理國家、山西省相關(guān)政策文件發(fā)現(xiàn)：根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2018年8月初印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》，提出河北、山西省全面啟動炭化室高度在4.3米及以下、運(yùn)行壽命超過10年的焦?fàn)t淘汰工作，但是沒有明確具體的淘汰要求和淘汰時間表。根據(jù)山西省經(jīng)信委、山西省環(huán)保廳2017年10月共同印發(fā)《山西省焦化行業(yè)中央環(huán)境保護(hù)督察問題整改工作方案》，提出力爭到2020年底前，炭化室高度5.5米以上大型焦化項目產(chǎn)能占比達(dá)到50%以上，如果以此文件，也就是說4.3米及以下焦?fàn)t占50%，而現(xiàn)在4.3米焦?fàn)t占比在66%，到2020年將有16%的4.3米焦?fàn)t被淘汰，涉及產(chǎn)能2318萬噸。

從調(diào)研企業(yè)來看，無論是大型焦化企業(yè)，還是中小型焦化企業(yè)，都不同程度擁有4.3米焦?fàn)t，只是所占比例不同。據(jù)調(diào)研企業(yè)反應(yīng)，山西省4.3米焦?fàn)t大部分爐齡都已超過10年，如果全部淘汰，涉及的產(chǎn)能數(shù)量較大，且這部分4.3米焦?fàn)t投產(chǎn)時，工信部批準(zhǔn)的年限為30年，如果執(zhí)行起來，涉及企業(yè)眾多，可能會有些難度。

另外，不同焦企對淘汰4.3米焦?fàn)t心態(tài)反應(yīng)不同，中小焦化企業(yè)主體設(shè)備為4.3米焦?fàn)t，企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，如果真的執(zhí)行淘汰，他們將損失較大，所以只能等待政府出臺執(zhí)行細(xì)則。而大型焦化企業(yè)，自身裝備較好，4.3焦?fàn)t在企業(yè)總產(chǎn)能中的占比較小，且都上了環(huán)保項目，據(jù)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，即使執(zhí)行4.3米焦?fàn)t淘汰，對企業(yè)影響也較小，且先進(jìn)產(chǎn)能淘汰落后產(chǎn)能，有利于焦化行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

（三）“以鋼定焦”政策如何實施？

跟據(jù)國務(wù)院2018年7月3日印發(fā)的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，首次提出重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。根據(jù)山西省人民政府2018年7月29日印發(fā)的《山西省打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出山西省京津冀及周邊地區(qū)4市落實國家“以鋼定焦”的總體要求，山西4市主要是太原、陽泉、長治、晉城。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部印發(fā)2018年8月初印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》，要求河北、山東、河南省要按照2020年底前煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右的目標(biāo)，制定“以鋼定焦”方案，加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度。

從公布的政策文件來看，實施“以鋼定焦”的地區(qū)主要是是京津冀及周邊、山西省4市（屬于京津冀周邊）、山東省、河北省、河南省。全國其他區(qū)域未做明確說明。

根據(jù)山西省4市社會發(fā)展統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)，2017年，太原、陽泉、長治、晉城4市焦炭總產(chǎn)量1713.4萬噸，生鐵總產(chǎn)量1597.2萬噸，焦炭產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量的比例遠(yuǎn)超40%，如果真按照“以鋼定焦”執(zhí)行，焦炭產(chǎn)量將減少較多，特別是長治市，而長治本身又是煤炭資源大市，預(yù)計“以鋼定焦”的政策執(zhí)行會有難度，而且，山西省發(fā)改委、山西省經(jīng)信委2018年1月聯(lián)合印發(fā)的《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》，僅長治市，產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃焦化產(chǎn)能就2000萬噸，其中潞城市 1000萬噸以上，屯留縣500萬噸以上，襄垣縣500萬噸以上，明顯超出“以鋼定焦”范圍。

由于各地沒有公布具體的焦化鋼鐵產(chǎn)能，根據(jù)各省市統(tǒng)計局公布焦炭、生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2017年，山東省焦炭產(chǎn)量3934萬噸，生鐵產(chǎn)量6666萬噸，焦鋼比0.59，河南省焦炭產(chǎn)量2382萬噸，生鐵產(chǎn)量2747萬噸，焦鋼比0.87，京津冀及周邊焦炭產(chǎn)量11928萬噸，焦鋼比0.54，而河北省焦炭產(chǎn)量4763萬噸，生鐵產(chǎn)量17964萬噸，焦鋼比0.27，已經(jīng)小于“以鋼定焦”0.4的要求。如果真按照“以鋼定焦”的焦鋼比0.4，山東、河南的焦化去產(chǎn)能壓力較大，但具體執(zhí)行情況，還需等待政府出臺的相關(guān)政策細(xì)則，焦炭企業(yè)認(rèn)為執(zhí)行起來有一定難度，需要合理統(tǒng)籌規(guī)劃。

（四）環(huán)保手段促進(jìn)整合

一直以來，焦化企業(yè)是工業(yè)企業(yè)中的污染大戶，其污染物主要是含塵廢氣和廢水。焦化行業(yè)的限產(chǎn)，主要也是因為部分企業(yè)無法達(dá)到環(huán)保要求，被迫降低生產(chǎn)負(fù)荷。

現(xiàn)階段，焦化行業(yè)執(zhí)行的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)為國家生態(tài)環(huán)境部2012年10月1日實施的《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB16171-2012）。根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的嚴(yán)格程度，又分《大氣污染物排放限值》、《大氣污染物特別排放限值》，其中大氣污染物排放限值自2015年1月1日執(zhí)行，這也是對大多數(shù)焦化企業(yè)的最低環(huán)保要求，大氣污染物特別排放限值，是指根據(jù)環(huán)境保護(hù)工作的要求，在國土開發(fā)密度較高、環(huán)境承載能力開始減弱，或水環(huán)境容量較小、生態(tài)環(huán)境脆弱，容易發(fā)生嚴(yán)重水污染問題而需要采取特別保護(hù)措施的地區(qū)，應(yīng)嚴(yán)格控制企業(yè)的污染物排放行為，執(zhí)行特別排放標(biāo)準(zhǔn)限值，執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的地域范圍、時間，由國務(wù)院環(huán)境保護(hù)行政主管部門或省級人民政府規(guī)定。

根據(jù)山西省人民政府2018年7月29日印發(fā)的《山西省打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出山西省焦化行業(yè)分步實施特別排放限值改造，2018年10月1日前完成40%的焦化企業(yè)改造，2019年10月1日前現(xiàn)有焦化企業(yè)全部完成改造。

從調(diào)研情況來看，幾家大型焦化企業(yè)表示能夠達(dá)到特別排放標(biāo)準(zhǔn)，因為焦化企業(yè)自2016年以來，生產(chǎn)利潤情況焦化，為了在焦化行業(yè)長久生存，伴隨著環(huán)保的升級，企業(yè)把這兩年的盈利投入到環(huán)保項目中；而部分中小焦化企業(yè)負(fù)責(zé)人則表示，企業(yè)還不能完全達(dá)到特別排放標(biāo)準(zhǔn)，基本是環(huán)保趨嚴(yán)就限產(chǎn)，環(huán)保放松就生產(chǎn)，也考慮新上環(huán)保設(shè)施項目，但由于所需投資較大，還需要根據(jù)企業(yè)情況綜合決定。

（五）產(chǎn)能退出與新增并舉

根據(jù)山西省發(fā)改委、山西省經(jīng)信委2018年1月聯(lián)合印發(fā)的《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》，為加快推進(jìn)山西省焦化產(chǎn)業(yè)技術(shù)裝備升級和上下游產(chǎn)業(yè)鏈集聚發(fā)展，計劃用5-10年時間，打造6個五百萬噸級和6個千萬噸級重點(diǎn)焦化產(chǎn)業(yè)園區(qū)。重點(diǎn)分布情況為：呂梁市3個、長治市3個、臨汾市3個、晉中市2個、運(yùn)城市1個，其中長治市郊區(qū)和臨汾市堯都區(qū)現(xiàn)有焦化產(chǎn)能向重點(diǎn)園區(qū)轉(zhuǎn)移。

園區(qū)新建企業(yè)主體裝備要求常規(guī)焦?fàn)t炭化室高度6米，焦?fàn)t生產(chǎn)規(guī)模100萬噸。園區(qū)現(xiàn)有企業(yè)和新建企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（16171-2012）中的新建企業(yè)大氣污染物排放濃度限值要求。太原、陽泉、長治、晉城、臨汾、晉中“4+2”城市轄區(qū)所有焦化企業(yè)，焦?fàn)t煙囪排放均按《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB16171-2012）中特別排放限值（顆粒物15mg/m3、二氧化硫30mg/m3、氮氧化物150mg/m3）執(zhí)行。

根據(jù)調(diào)研，部分企業(yè)表示已經(jīng)在園區(qū)內(nèi)新建產(chǎn)線，僅孝義市就有三家企業(yè)共1500萬噸新產(chǎn)能計劃在園區(qū)建設(shè)，均為6.25米大型焦?fàn)t，環(huán)保項目全部投入，并采用干熄焦，有的焦?fàn)t已在烘爐，最早將于2018年10月份出焦。另據(jù)一位企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，山西省新建產(chǎn)能近2000萬噸，這部分產(chǎn)能會在2019-2020年陸續(xù)釋放。因此推斷，未來一段時間內(nèi)，將是焦化行業(yè)落后產(chǎn)能退出，先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放的過程。

因此，我們根據(jù)文件測算，到2020年將有16%的4.3米焦?fàn)t被淘汰，涉及產(chǎn)能2318萬噸，而2020年前新增產(chǎn)能也達(dá)到2000萬噸，從未來3年的總的實際產(chǎn)能來看并不會有太大的變化，真正可能影響實際產(chǎn)能較大的是江蘇省退出焦化產(chǎn)能的政策。

（六）江蘇省焦化產(chǎn)能退出的影響

根據(jù)江蘇省委辦公廳、省政府辦公廳2018年8月7日共同印發(fā)的《關(guān)于加快全省化工鋼鐵煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》，明確提出要強(qiáng)化煉焦行業(yè)的整治工作，有效降低全省鋼鐵行業(yè)綜合能耗水平。2018年底前，沿江地區(qū)和環(huán)太湖地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)全部關(guān)停，其他地區(qū)獨(dú)立煉焦企業(yè)2020年前全部退出。2020年底前，除沿海地區(qū)外鋼焦聯(lián)合企業(yè)實現(xiàn)全部外購焦(5000m3以上的特大型高爐煉鋼企業(yè)可保留與之配套的2臺7米以上焦?fàn)t)。徐州市要在2020年底前對現(xiàn)有11家煉焦企業(yè)實施關(guān)停、搬遷、改造、提高整合成2-3家綜合性焦化企業(yè)，壓減50%的煉焦產(chǎn)能。如果以此政策執(zhí)行，到2020年，江蘇省焦化產(chǎn)能保留僅為徐州、部分沿海、以及大型鋼焦聯(lián)合企業(yè)焦化廠。

根據(jù)Mysteel《中國焦化地圖冊》的數(shù)據(jù)以及近期Mysteel的解讀，江蘇省焦化產(chǎn)能為2736萬噸，一旦嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級退出政策，江蘇省獨(dú)立焦化產(chǎn)能截止2020年將只保留徐州部分焦化產(chǎn)能在700萬噸左右，將退出1000萬噸產(chǎn)能；鋼廠自備焦化方面將最后保留200萬噸左右產(chǎn)能，預(yù)計退出800萬噸左右，因此江蘇省預(yù)計將退出1800萬噸焦化產(chǎn)能，保留900萬噸左右，江蘇地區(qū)焦化產(chǎn)能的大幅退出對焦化行業(yè)的供給沖擊很大。

二、焦化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況（一）環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況

據(jù)了解，今年以來，環(huán)保執(zhí)行力度比往年要大，企業(yè)表示以前的環(huán)保檢查有時還會走走過場，但是現(xiàn)在的環(huán)保檢查人員直接盯著焦?fàn)t出焦，如有冒煙嚴(yán)重，就算環(huán)保不達(dá)標(biāo)?，F(xiàn)在企業(yè)對于環(huán)保檢查也不再抱有僥幸心理，也相信環(huán)保以后肯定還是會嚴(yán)格執(zhí)行下去。

但就調(diào)研情況來看，雖然環(huán)保執(zhí)行力度較往年有所加強(qiáng)，但由于8月份整體空氣質(zhì)量較好，環(huán)保限產(chǎn)的比例不是太大。中大型焦化企業(yè)本身環(huán)保設(shè)備較好，前期有上環(huán)保項目，能夠達(dá)到環(huán)保要求，本次受環(huán)保限產(chǎn)影響較小，小型焦化企業(yè)則表示還不能完全達(dá)到特別排放標(biāo)準(zhǔn)，在環(huán)保限產(chǎn)時受影響較大?？傮w來看，由于8月20日之前企業(yè)自查以及環(huán)保投入較大，在本輪環(huán)保督查過程中并沒有進(jìn)一步大幅加強(qiáng)限產(chǎn)，后續(xù)的環(huán)保執(zhí)行情況，環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供給的實際影響情況如何，還需要進(jìn)一步觀察確認(rèn)。

（二）環(huán)保投入情況

據(jù)了解，為達(dá)到環(huán)保要求，焦化企業(yè)需要新上的環(huán)保項目主要有煤場大棚、脫硫脫硝、污水處理、干熄焦等，其中煤場大棚主要用于控制原料運(yùn)輸過程的粉塵，單個投資在2000多萬，如果企業(yè)同時有原煤和精煤，或是原料堆場分散，就需要建設(shè)多個煤廠大棚；脫硫脫硝主要用于控制處理焦?fàn)t煙氣中的二氧化硫和氮氧化物，投資在7000萬左右，建成后的操作運(yùn)行成本在20-30元/噸；污水處理項目主要用來處理焦化所產(chǎn)生的工業(yè)廢水，投資也在幾千萬；干熄焦是采用惰性氣體將紅焦降溫冷卻的熄焦方式，不僅可以提高焦炭質(zhì)量，也可以減少熄焦過程的污染，一套干熄焦設(shè)備所需投資在1億以上。

根據(jù)調(diào)研，不同規(guī)模企業(yè)對待環(huán)保投入的態(tài)度明顯不同。由于環(huán)保所需投入成本較高，中小焦化廠受自身經(jīng)營成本影響，在投資時存在擔(dān)憂，一方面擔(dān)心政策的連貫可執(zhí)行性，另一方面擔(dān)憂所投入資金的可回收性，所以選擇短平快的環(huán)保投入項目，主要考慮短期的可生產(chǎn)性。而大型焦化廠，由于自身資金充裕，產(chǎn)能體量較大，在進(jìn)行環(huán)保投入時，考慮較為長遠(yuǎn)，環(huán)保項目不僅包含脫硫脫硝，也考慮逐步上干熄焦。

（三）焦煤原料情況

國家煤礦安監(jiān)局8月17日發(fā)布《國家煤礦安監(jiān)局關(guān)于開展煤礦安全生產(chǎn)督查的通知》，對山西、內(nèi)蒙古、云南、四川、安徽、江西、陜西、重慶、貴州、河北、湖南、河南等12個產(chǎn)煤?。▍^(qū)）各級人民政府煤礦安全監(jiān)管部門和部分重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)煤礦企業(yè)開展安全督查，督查時間為2018年8月20日至9月20日。加之近期的環(huán)保高壓，導(dǎo)致大部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的獨(dú)立洗煤廠關(guān)停，根據(jù)中國煤炭交易中心的提供的數(shù)據(jù)，運(yùn)城、晉中、臨汾等地洗煤廠環(huán)保不達(dá)標(biāo)的全部斷電停產(chǎn)，目前呂梁洗煤廠多數(shù)也處于關(guān)停狀態(tài)，該地區(qū)獨(dú)立洗煤廠關(guān)停率普遍在60%以上，部分區(qū)域關(guān)停率甚至達(dá)到了90%左右。

相比于獨(dú)立洗煤廠，煤礦洗煤廠受影響較小，獨(dú)立洗煤廠主要是對煤炭進(jìn)行分選，除去原煤中的礦物雜質(zhì)，煉焦煤洗煤廠主要生產(chǎn)低灰分精煤，供煉焦使用，作為煤礦與焦化廠的中間加工環(huán)節(jié)，占比不是太大。獨(dú)立洗煤廠關(guān)停后，焦煤的采購向煤礦傾斜，加之山西汽運(yùn)限行，甚至造成煤礦等車?yán)旱默F(xiàn)象。洗煤廠的關(guān)停對焦化廠的原料供應(yīng)有一定影響，總體來說，近期焦煤供應(yīng)受到一些影響，但還沒有影響到焦化廠的正常生產(chǎn)需求。

從調(diào)研情況來看，焦化企業(yè)原料庫存情況還可以，大型焦化企業(yè)很多有自己的洗煤廠，由于自身洗煤廠能力無法滿足焦?fàn)t對原料的需求，庫存短缺時，一般也不從獨(dú)立洗煤廠購買，而是直接從煤礦洗煤廠購買，主要原因在于煤礦洗煤廠生產(chǎn)能力大，且質(zhì)量穩(wěn)定可靠，獨(dú)立洗煤廠往往比較分散，產(chǎn)量也較小，無法滿足大型焦化廠的原料供應(yīng)，而小型焦化企業(yè)受洗煤廠關(guān)停的影響較大。

（四）焦化廠庫存及銷售情況

從調(diào)研情況來看，無論是大型焦化企業(yè)還是中小型焦化企業(yè)，近期銷售情況均很好，基本是供不應(yīng)求，據(jù)調(diào)研企業(yè)反應(yīng)，下游鋼廠鋼廠客戶的庫存也較低，且鋼廠利潤情況好，對焦企的幾輪提漲接受程度較好，焦企看到鋼廠庫存降低，便積極提漲，港口方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的港口數(shù)據(jù)，主要港口庫存持續(xù)上升，本周主要港口庫存332萬噸，較上周上漲10萬噸，貿(mào)易商囤貨明顯。另一方面，焦企利潤較高，在利潤高銷售好的情況下，多生產(chǎn)就是多盈利，均積極組織生產(chǎn)。

三、調(diào)研結(jié)論與展望

（一）政策總結(jié)：

1）目前來看，4.3米焦?fàn)t仍然占比較大，特別是山西省，4.3米焦?fàn)t占比66%，如果短期內(nèi)全部退出，對焦化行業(yè)供給影響較大，從政策來看，4.3米焦?fàn)t淘汰將是逐步淘汰的過程，而非“一刀切”式的短期淘汰，即以大型焦?fàn)t先進(jìn)產(chǎn)能替代落后產(chǎn)能。

2）伴隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及要求的提高，特別是“特別排放”的實施，符合環(huán)保要求的大型焦化企業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展壯大，而環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小型焦化企業(yè)將逐步退出市場，焦化行業(yè)將完成產(chǎn)業(yè)的升級，行業(yè)的集中度也將逐步提高。

3）“以鋼定焦”實施主要是京津冀及周邊、山東、河北、河南等地區(qū)。如果嚴(yán)格執(zhí)行，山東、河南焦化產(chǎn)能受影響較大，但實施細(xì)則有待于進(jìn)一步明確。

（二） 調(diào)研結(jié)論及反饋

8月20日以來的環(huán)保督查對大型焦企開工影響有限，僅小型焦企受環(huán)保限產(chǎn)較多，限產(chǎn)比例在30%左右，環(huán)保督查對焦炭總供給量影響不大。伴隨著環(huán)保要求的提高，焦化企業(yè)對環(huán)保項目投入的逐漸增多，脫硫脫硝、煤焦大棚、干熄焦等項目緊張上馬，大型焦化企業(yè)積極新建6米以上大型焦?fàn)t并且環(huán)保項目全部投入，同時淘汰4.3米焦?fàn)t。

（三） 價格走勢判斷

短期走勢：焦化廠無庫存、銷售情況良好，下游鋼廠庫存較低，對焦企提漲接受較好，焦炭供給偏緊，焦炭現(xiàn)貨價格仍可能進(jìn)一步上漲，但港口庫存處于高位，貿(mào)易商囤貨較多，亦存在拋貨壓力，焦炭期價在兌現(xiàn)環(huán)保預(yù)期后，環(huán)保邊際限產(chǎn)增強(qiáng)的空間較小，在經(jīng)歷過去一個多月連續(xù)拉漲之后，短期內(nèi)面臨調(diào)整壓力，將進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

長期走勢：長期來看，焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合的大背景是比較明確的，焦炭的供應(yīng)整體上呈偏緊態(tài)勢，焦炭價格在未來一兩年將總體上易漲難跌。焦化行業(yè)將逐步淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能雖有淘汰，但新建產(chǎn)能會在2019-2020年左右陸續(xù)釋放，但政策具體如何實施還是有很大不確定性，退出產(chǎn)能和新增產(chǎn)能可能同步進(jìn)行，也可能存在階段性的供需錯配，供需的錯配將是影響焦炭價格大幅波動的最主要因素。