上周國內(nèi)焦炭市場強勢運行，主流地區(qū)落實第四輪上漲，山西地區(qū)部分焦企提出第五輪上漲150元/噸，累計550元/噸，在需求旺盛、焦企無庫存支撐下，市場心態(tài)依舊樂觀看漲。后期隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進，焦炭后續(xù)限產(chǎn)力度仍有繼續(xù)加大可能，短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨可能繼續(xù)提漲。

但焦炭的期貨盤面，尤其是主力合約1901盤面卻面臨下行的風險。

首先是前期盤面的快速上漲已經(jīng)把環(huán)保的預期打足。目前最低交割庫邢臺地區(qū)準一級焦出廠價為2370-2390元/噸，折合倉單成本2500左右，低于1809合約當前2600左右的盤面價格。由于有交割利潤又馬上臨近交割月，若現(xiàn)貨企業(yè)開展買現(xiàn)貨賣期貨的套利，將推動盤面下行，屆時遠月的1901合約將受到更大的沖擊。

其次，焦炭限產(chǎn)不及預期。在藍天保衛(wèi)戰(zhàn)推出的時候，市場預期汾渭平原焦炭企業(yè)整體限產(chǎn)幅度在30%左右，但據(jù)上周有機構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)反映，督察組并未對汾渭平原焦炭企業(yè)采取一刀切的限產(chǎn)措施，各焦化企業(yè)主要是自行限產(chǎn)，總共影響產(chǎn)量在5-6%左右。

其三，鋼價面臨下行壓力。鋼價經(jīng)過前期上漲，現(xiàn)在市場接受明顯下降，高位成交困難，今日杭州等地螺紋出現(xiàn)20元/噸的回調(diào)。前期上漲最明顯的鋼坯，一路沖上4100元/噸，但其下游的帶鋼價格只有4160元/噸，而且?guī)т摮山灰膊缓?。這種情況必然不能持續(xù)，鋼坯價格下調(diào)是早晚的問題。鋼價若出現(xiàn)下調(diào)，焦炭價格也難以維持高位。

第四，從技術(shù)層面看，焦炭面臨下行壓力。黑色系期貨沖到高位后，首先是鐵礦石出現(xiàn)下跌信號，其次是焦炭，他們的MACD已成負數(shù)。今日螺紋鋼1901合約MACD也變成負數(shù)，整個黑色系技術(shù)指標偏弱。一旦技術(shù)破位，后期將面臨更大的做空壓力。

在此情況下，我們預計短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨可能繼續(xù)上漲，但期貨盤面可能出現(xiàn)回調(diào)，甚至不排除演化成下行趨勢。