今年4月份開始，COMEX黃金從1369美元/盎司的高位一瀉千里，跌至當(dāng)前1200附近的水平。整個(gè)二季度，金價(jià)從1320美元/盎司上方水平下跌到了1250美元/盎司水平，跌幅約5%。不過近日來看，在承受了長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的打壓之后，黃金多頭似有反攻之勢(shì)。

追究黃金價(jià)格一路下行的原因，強(qiáng)勢(shì)的美元自然“首當(dāng)其沖”。 國際上，黃金一直以美元計(jì)價(jià)。美元作為國際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，其指數(shù)與黃金價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

進(jìn)入2018年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，從最近兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)尤其亮眼，美股亦不斷創(chuàng)出歷史新高。美元指數(shù)從4月開始一路上漲。疊加日前新興市場(chǎng)危機(jī)刺激美元大漲，大宗商品遭到嚴(yán)重拋售，金價(jià)一度下挫至1160下方，銀價(jià)甚至一日內(nèi)跌逾4%。

然而最近來看，隨著美元的持續(xù)回落，以及美國重申漸近加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金價(jià)有望迎來反彈契機(jī)。

一方面，8月以來，特朗普指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過于收緊，雖然美聯(lián)儲(chǔ)予以回?fù)粢３知?dú)立性，但考慮到特朗普前期言論對(duì)于金融市場(chǎng)和美元的影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息后的政策或會(huì)轉(zhuǎn)向偏松，直接導(dǎo)致美元回調(diào)。上周五，COMEX黃金期貨主力合約大漲逾20美元，并終結(jié)了此前周線“六連陰”走勢(shì)。

北京時(shí)間8月29日，美國公布第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速上修為4.2％，高于此前的4％，其中商業(yè)投資增長(zhǎng)了8.5％，高于此前預(yù)期的7.3％，為近四年來最佳表現(xiàn)。但值得注意的是，美元未能從中獲得提振，并連續(xù)第4日承壓走低。

另一方面，有分析認(rèn)為，金價(jià)連續(xù)下跌后，投資者存在抄底意愿，空頭回補(bǔ)力量不容小覷。

根據(jù)美國期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至8月21日當(dāng)周，黃金期貨投機(jī)性多倉增加1721手至213500手，為四周以來最低水平；空倉增加6743手至222210手，再創(chuàng)歷史新高。投機(jī)性凈空倉規(guī)模增加5022手，使得凈空倉數(shù)量達(dá)8710手，而此前一周是2017年以來首次轉(zhuǎn)為凈空倉。

由以上數(shù)據(jù)可以看出，市場(chǎng)悲觀看空情緒仍然占據(jù)主導(dǎo)，但值得注意的是，空頭頭寸已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，目前黃金市場(chǎng)空頭稍顯擁擠，極度的空頭持倉一旦在外部利好催化下，很容易出現(xiàn)空頭回補(bǔ)行情，屆時(shí)也將導(dǎo)致金價(jià)大幅上漲。

白銀亦是如此，根據(jù)富國銀行投資研究所的研究數(shù)據(jù)，對(duì)于市場(chǎng)參與者來說，貴金屬在經(jīng)過重大的拋售之后，目前買入是相對(duì)廉價(jià)的。另外，該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，白銀一直下跌，但基本面背景良好，于長(zhǎng)期投資者來說，在13-14美元的區(qū)間內(nèi)積累白銀，是比較好的投資選擇。

除了倉位以外，從基本面來看，在日前的投資報(bào)告中，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）指出，消費(fèi)者需求的增加亦有助于推動(dòng)黃金價(jià)格從最近的1年半低點(diǎn)上漲。由于全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，對(duì)股市估值的擔(dān)憂，低利率加上通脹壓力上升以及美國收益率曲線趨于平緩，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)日益增加，這些都可能對(duì)黃金產(chǎn)生基本需求。

WGC還表示，印度和中國（占全球市場(chǎng)的50％）的需求不斷增長(zhǎng)，礦業(yè)公司對(duì)沖做法發(fā)生轉(zhuǎn)變，因債券收益率徘徊在3％左右而導(dǎo)致的金屬機(jī)會(huì)成本低，這些因素都將有助于扭轉(zhuǎn)黃金目前的走勢(shì)。

總體看來，未來貴金屬價(jià)格或迎來反彈，預(yù)計(jì)黃金大概率在今年第四季度迎來反彈做多窗口。市場(chǎng)投資者可運(yùn)用芝商所旗下的黃金期貨 (GC)和白銀(SI)期貨合約對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。