焦炭低庫(kù)存且需求穩(wěn)定 調(diào)整后或?qū)⒒厣?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2018-09-03 17:23:10 來(lái)源：新浪網(wǎng)

報(bào)告要點(diǎn)： 今年以來(lái)焦企一直受到來(lái)自環(huán)保的檢查，限產(chǎn)已是常態(tài)化，焦炭產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下降，近幾個(gè)月的焦炭月度產(chǎn)量均處于近幾年低點(diǎn)，且今年總體的產(chǎn)量較往年低。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)使得焦企限產(chǎn)再次進(jìn)入高壓區(qū)，預(yù)計(jì)焦炭產(chǎn)量還會(huì)小幅下降。 5月底港口庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)下降，主要是環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)縮減以及下游需求良好。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保限產(chǎn)再次加壓，焦企開(kāi)工率受到限制，焦炭供應(yīng)呈下滑趨勢(shì)。高利潤(rùn)下鋼廠采購(gòu)積極性良好，焦企訂單良好、多無(wú)富余庫(kù)存。 今年的產(chǎn)量較往年都來(lái)得高，可見(jiàn)即使環(huán)保限產(chǎn)，但是粗鋼產(chǎn)量依舊出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，且鋼廠的庫(kù)存也是處于低位，所以說(shuō)明終端需求也是比較高的，對(duì)焦炭的需求也是比較穩(wěn)定的。 策略方案 J1901合約于2330附近有支撐，焦炭期價(jià)或受支撐反彈。首先，焦炭庫(kù)存持續(xù)低位；其次，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查拉開(kāi)序幕，焦企正接受環(huán)保檢查而開(kāi)工率受影響；最后，下游需求良好，即使“以鋼定焦”，焦炭依舊有穩(wěn)定需求，因?yàn)榇咒摦a(chǎn)量較高。 因此在供應(yīng)相對(duì)緊張而需求穩(wěn)定的背景下，操作策略可考慮回調(diào)后買入，把握好倉(cāng)位注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 第一部分 行情回顧 3月底4月初，焦炭期價(jià)結(jié)束3個(gè)月的跌勢(shì)開(kāi)始筑底反彈的準(zhǔn)備，8月中，期價(jià)達(dá)到高點(diǎn)之后開(kāi)成回調(diào)。從焦炭的基本面來(lái)看，當(dāng)前焦炭庫(kù)存低位，焦企正面臨環(huán)保檢查，且下游需求良好。預(yù)計(jì)后市焦炭期價(jià)在回調(diào)之后或?qū)⒒貧w強(qiáng)勢(shì)。 第二部分 基本因素分析 （一）焦炭市場(chǎng) 1、焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng) 4月中開(kāi)始焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)上調(diào)直至6月底，之后為期一個(gè)月回調(diào)之后又回歸上漲態(tài)勢(shì)。當(dāng)前焦炭庫(kù)存較低，且焦企正處于環(huán)保檢查，所以供應(yīng)方面偏緊。截至8月31日，唐山一級(jí)冶金焦A12.5，S0.65，CSR58-60，Mt8報(bào)2600元/噸；天津港一級(jí)冶金焦A<12.5，S<0.65，CSR>65，Mt8報(bào)2625元/噸。主要地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)歷史新高，且仍有繼續(xù)上漲的勢(shì)頭。 2、焦炭產(chǎn)量 2018年7月份全國(guó)焦炭產(chǎn)量3551萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.72%，同比減少4.3%。2018年1-7月份，全國(guó)焦炭累計(jì)產(chǎn)量24746萬(wàn)噸，同比減少3.3%。今年以來(lái)焦企一直受到來(lái)自環(huán)保的檢查，限產(chǎn)已是常態(tài)化，焦炭產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下降，近幾個(gè)月的焦炭月度產(chǎn)量均處于近幾年低點(diǎn)，且今年總體的產(chǎn)量較往年低。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)使得焦企限產(chǎn)再次進(jìn)入高壓區(qū)，預(yù)計(jì)焦炭產(chǎn)量還會(huì)小幅下降。 3、焦炭出口 7月份，中國(guó)焦炭出口81.6萬(wàn)噸，同比增加9.6萬(wàn)噸，上升13.3%；環(huán)比減少14.2萬(wàn)噸，下降14.8%。2018年1-7月份，全國(guó)共出口焦炭560.7萬(wàn)噸，同比上升16.4%。截止7月份，今年焦炭出口量較往年來(lái)得高，這也是焦炭需求向好的的原因之一。我國(guó)焦炭出口的主要流向有印度、日本、巴西、南非以及東南亞國(guó)家，由于大部分地區(qū)處于發(fā)展中國(guó)家，重工業(yè)發(fā)展占比大，所以對(duì)焦炭的需求比較大。 4、焦炭庫(kù)存 截至8月31日，焦炭同口徑庫(kù)存統(tǒng)計(jì)顯示：天津港焦炭庫(kù)存為55萬(wàn)噸，連云港5萬(wàn)噸，日照港115萬(wàn)噸、青島港152萬(wàn)噸，四港總庫(kù)存量為327萬(wàn)噸，較上月末增加38萬(wàn)噸，增幅13.15%。5月底港口庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)下降，主要是環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)縮減以及下游需求良好。8月份焦炭港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)增加，主要原因是焦炭?jī)r(jià)格大幅拉漲，貿(mào)易商看漲情緒持續(xù)高漲，有惜售、囤貨的情況，所以焦炭港口庫(kù)存呈現(xiàn)在上升。目前焦炭?jī)r(jià)高，市場(chǎng)有恐高情緒出現(xiàn)，貿(mào)易商接貨減少出貨增多，預(yù)計(jì)后市焦炭港口庫(kù)存將會(huì)減少。 根據(jù)鋼聯(lián)煤炭對(duì)于全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本和全國(guó)110家鋼廠樣本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止8月31日，焦炭總庫(kù)存為409.71萬(wàn)噸，較上月底減少53.38萬(wàn)噸，減幅為11.53%；樣本焦化廠焦炭庫(kù)存為16.26萬(wàn)噸，較上月底減少21.88萬(wàn)噸，減幅為57.37%；樣本鋼廠焦炭庫(kù)存為393.45萬(wàn)噸，較上月底減少31.5萬(wàn)噸，減幅為7.41%。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保限產(chǎn)再次加壓，焦企開(kāi)工率受到限制，焦炭供應(yīng)呈下滑趨勢(shì)。高利潤(rùn)下鋼廠采購(gòu)積極性良好，焦企訂單良好、多無(wú)富余庫(kù)存。 5、焦化開(kāi)工率 據(jù)統(tǒng)計(jì)100家典型獨(dú)立焦化企業(yè)樣本數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，產(chǎn)能100-200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率為76.38%，產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上的焦化企業(yè)開(kāi)工率為74.53%，產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦企開(kāi)工率74.10%，焦企開(kāi)工率呈現(xiàn)下降，小型焦化廠和大型焦企開(kāi)工率下降的幅度較大。按照地區(qū)來(lái)看，華北地區(qū)、華中地區(qū)以及西南地區(qū)呈現(xiàn)下降，其中華北地區(qū)降幅較大。今年以來(lái)，焦企一直處于環(huán)保限產(chǎn)中，開(kāi)工率主要集中在75%-80%區(qū)間。近期由于藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保限產(chǎn)再次加壓，所以近期焦企開(kāi)工率呈現(xiàn)明顯下降。根據(jù)目前環(huán)保限產(chǎn)的力度來(lái)看，焦企開(kāi)工率將會(huì)繼續(xù)下降，但下降的空間有限。 6、期現(xiàn)基差情況 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)焦炭的期限基差呈現(xiàn)的規(guī)律是一正一負(fù)，周期約為2個(gè)月。目前J1901合約期價(jià)與唐山一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格的基差為正值，且還在200以內(nèi)運(yùn)行，繼續(xù)上漲的概率較大。所以焦炭期價(jià)上行的概率也是比較大的。 （二）下游市場(chǎng)及需求分析 1、高爐開(kāi)工率 截止8月31日，全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率為66.71%，較前上個(gè)月底下降0.69%。近幾年鋼廠高爐開(kāi)工率一直處于下跌，且跌勢(shì)非常明顯。當(dāng)前開(kāi)工率處于偏低位置，再繼續(xù)下跌的空間十分有限。 2、粗鋼產(chǎn)量 2018年7月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8124萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2%，增速同比回落3.1個(gè)百分點(diǎn)；1-7月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量53285萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.3%，增速同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。今年的產(chǎn)量較往年都來(lái)得高，可見(jiàn)即使環(huán)保限產(chǎn)，但是粗鋼產(chǎn)量依舊出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，且鋼廠的庫(kù)存也是處于低位，所以說(shuō)明終端需求也是比較高的，對(duì)焦炭的需求也是比較穩(wěn)定的。 第三部分 投資策略 J1901合約于2330附近有支撐，焦炭期價(jià)或受支撐反彈。首先，焦炭庫(kù)存持續(xù)低位；其次，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查拉開(kāi)序幕，焦企正接受環(huán)保檢查而開(kāi)工率受影響；最后，下游需求良好，即使“以鋼定焦”，焦炭依舊有穩(wěn)定需求，因?yàn)榇咒摦a(chǎn)量較高。因此在供應(yīng)相對(duì)緊張而需求穩(wěn)定的背景下，操作策略可考慮回調(diào)后買入，把握好倉(cāng)位注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 策略：做多J1901合約 （1）資金管理：本次交易擬投入總資金的30%-40%，建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的40%。 （2）持倉(cāng)成本：持倉(cāng)成本控制在2310-2430元/噸之間。 （3）風(fēng)險(xiǎn)控制：若期價(jià)跌至2270元/噸之下，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。 （4）持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)三個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。 （5）止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們策略預(yù)期方向運(yùn)行，上方目標(biāo)看向2550-2650元/噸。 （6）風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估：帳戶總資金為1000萬(wàn)元，持倉(cāng)不高于400萬(wàn)元，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為2.3 ：1。 責(zé)任編輯：韓奕舒

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