▌調(diào)研總結(jié)

8月29日到31日受某大型飼料企業(yè)邀請，我們拜訪了其在湖北鄂州和浠水的飼料工廠，并順道走訪了湖北浠水的蛋雞養(yǎng)殖戶、雞蛋貿(mào)易商和蛋雞業(yè)協(xié)會，就市場普遍關(guān)注的問題，大致總結(jié)如下：

眾所周知，今年雞蛋現(xiàn)貨價格季節(jié)性上漲啟動時間和幅度均高于去年同期，從走訪過程中了解到，主要源于以下幾個方面的原因，其一是高溫天氣，通過蛋雞采食量影響產(chǎn)蛋率和蛋重；其二是環(huán)保政策，不達標雞場拆遷導(dǎo)致蛋雞提前淘汰，廢棄則導(dǎo)致后期補欄下降，而改造升級與轉(zhuǎn)移需要時間；其三是前期5-6月的蛋雞淘汰，導(dǎo)致大蛋供應(yīng)下降，蛋雞總存欄環(huán)比改善不夠；其四是5月期間行業(yè)庫存不足，使得季節(jié)性上漲時段與補庫周期重合，帶動現(xiàn)貨價格漲幅擴大；其五是北方多雨天氣，導(dǎo)致青菜供應(yīng)不足，雞蛋短缺相應(yīng)提前；

但目前有兩個方面值得重點留意，其一是大小蛋價差較低，表明大蛋供應(yīng)相對緊張，而小蛋供應(yīng)寬松，前者對應(yīng)老齡蛋雞淘汰，后者對應(yīng)補欄蛋雞新開產(chǎn)，這意味著后期供應(yīng)或趨于環(huán)比增加；其二是目前貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存增加，走訪過程中貿(mào)易商有庫存累積跡象，在季節(jié)性上漲階段出現(xiàn)這種情況較為反常，同樣表明后期供需或趨于改善；

走訪過程中了解到，各受訪對象均對后期現(xiàn)貨價格較為悲觀，多認為現(xiàn)貨價格高點已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計現(xiàn)貨價格或趨于下跌，目前分歧在于9月上旬（往年受學(xué)校開學(xué)和雙節(jié)備貨需求，雞蛋現(xiàn)貨價格多在此時達到季節(jié)性上漲的高點）會否出現(xiàn)反彈。

▌交易建議

整體看空，建議投資者前期空單繼續(xù)持有，激進投資者可以考慮逢反彈做空，以前期高點4026一線作為止損。

▌風(fēng)險因素

環(huán)保政策與禽流感疫情等。

▌調(diào)研紀要

1． 陳姓養(yǎng)殖戶

現(xiàn)有存欄蛋雞4.2萬只，2棟各2.1萬，蛋雞日齡分別為320天和465天，其中465日齡蛋雞準備在中秋節(jié)后擇機淘汰和補欄，主要參考市場行情，即比較料蛋比和蛋價，計算當(dāng)天的飼料成本和雞蛋售價，在雞蛋售價大于飼料成本時會延遲淘汰，補欄以90日齡青年雞為主。

其反映雞蛋產(chǎn)蛋率大致走勢如下，120天開產(chǎn)，160天之后逐步增加，300天能達到90%以上，400天后會下降至80%，500天之后可能下降至70%，目前蛋價較高，仍有收益。雞蛋主要通過當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商銷售，2-3天拉一次。

2． 李姓養(yǎng)殖戶

現(xiàn)有存欄10萬只，140天、230天到500天日齡不等，其中500天日齡蛋雞擇機淘汰，過年后再補，以60-70日齡青年雞為主。

其認為今年高溫天氣雖然比去年持續(xù)時間要長，但影響跟去年相比并不大。環(huán)保方面浠水比較嚴重，周邊不太嚴重，新淘汰量不多，在養(yǎng)殖利潤較好的時候，環(huán)保拆遷的蛋雞會轉(zhuǎn)移，但會影響后期補欄，因雞舍禁養(yǎng)后產(chǎn)能下降。

雞蛋多銷往當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商，其主要銷售給當(dāng)?shù)氐娜A諾，包裝箱以精品箱為主，蛋箱加蛋托總成本11元左右，普通包裝成本8-9元/箱，走訪當(dāng)時其正以自家小貨車送蛋，主要有兩個方面的考慮，其一是銷售時間更為靈活，其二是可以得到2元/箱的運費收益。

3． 周姓養(yǎng)殖戶

現(xiàn)有存欄4.5萬只左右，200天和500天日齡各一半，新建雞舍一棟，計劃于近期補欄70日齡蛋雞3.5萬只，其所養(yǎng)雞蛋品種洛陽黑，所產(chǎn)為綠殼雞蛋，相對較小，能獲得一定品質(zhì)溢價。

由于雞蛋品質(zhì)關(guān)系，其更多自己組織銷往廣東槎頭市場檔口，2-3天通過物流公司發(fā)貨一次，運費7元/箱，一般采用防潮紙箱，每箱包裝成本11元左右，最近變動不大，較年初有小幅下降。

其反映高溫對蛋雞產(chǎn)蛋率影響不大，現(xiàn)在一般的養(yǎng)殖雞舍均配備水簾，其自家雞舍三面水簾，一面風(fēng)機，雞舍內(nèi)溫度可以得到有效控制。環(huán)保這塊的影響開始顯現(xiàn)，旁邊的一排雞舍已經(jīng)廢棄，主要是雞糞問題，需要將濕糞轉(zhuǎn)為干糞，然后環(huán)保處理掉，當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖企業(yè)一般處理為干糞后交給附近的有機肥廠，由他們進行有機發(fā)酵處理，一般的個體養(yǎng)殖戶由于資金和場地限制，無法完成干糞處理步驟，不得不放棄。

4． 某雞蛋貿(mào)易商

由于其自身介入期貨較多，比較了解我們此行的目的，開門見山就談起對現(xiàn)貨價格行情的理解，其認為有四個方面值得重點留意，即天熱、環(huán)保、庫存低和存欄低。

在其看來，蛋雞補欄大幅增加是從去年11月開始，而資訊機構(gòu)數(shù)據(jù)所顯示從8月開始，其邏輯在于商品代雞苗供應(yīng)恢復(fù)需要一定的時間，而去年下半年以來雞蛋現(xiàn)貨價格高企，養(yǎng)殖利潤豐厚，2017年6月之前的蛋雞在今年才逐步淘汰，因此，總體存欄并未有環(huán)比大幅增加。但其認為由于老齡蛋雞淘汰完畢之后，9月10日到12月10日之間蛋雞淘汰量將大幅下滑，而新開產(chǎn)蛋雞將持續(xù)高位，后期蛋雞存欄有望持續(xù)環(huán)比增加。據(jù)此，其認為接下來雞蛋現(xiàn)貨價格偏悲觀，預(yù)計下半年現(xiàn)貨價格低點可能在140-150元/箱（45斤標準箱），過年之前有淘汰，且有春節(jié)備貨需求，價格可能還可以，年后到5月之前價格或更為低迷，其甚至預(yù)計明年上半年淘汰雞價格或下跌至2元/斤左右。但與此同時，其相對看好明年下半年的行情，主要在于環(huán)保政策，而接下來到明年上半年行情或趨于低迷，養(yǎng)殖戶改欄或受到影響，后續(xù)蛋雞補欄量不足。

在庫存方面，今年有兩個時段貿(mào)易商庫存較為異常，其一是5月期間貿(mào)易商基本沒庫存，冷庫庫存亦很少，這是其從事雞蛋貿(mào)易以來從未見過的；其二是目前即8月份貿(mào)易商多有庫存，雖然其自身庫存不多，但其他貿(mào)易商均有庫存累積，而且其還反映各個貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存亦不少，因此，其甚至不看好接下來一周的現(xiàn)貨價格，在多數(shù)年份9月初為雞蛋現(xiàn)貨價格季節(jié)性上漲的高點，因?qū)W校開學(xué)和國慶與中秋雙節(jié)備貨因素，但由于今年庫存反常，其預(yù)計下周現(xiàn)貨價格更可能是企穩(wěn)，甚至繼續(xù)下跌。

在雞蛋交割方面，其認為廠庫交割優(yōu)于車板交割，因后者多一個檢測環(huán)節(jié)，成本會增加一些。在選擇交割的時間方面，其更傾向于當(dāng)年9月到次年的4月，5-9月很少交割，主要是氣溫高，雞蛋容易發(fā)霉發(fā)臭。

5． 當(dāng)?shù)仉u蛋業(yè)協(xié)會

其首先向我們介紹了浠水蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展歷程，2004-2005年浠水蛋雞存欄大致在200-300萬只左右，2008年以后行業(yè)大發(fā)展，到2011年年底2012年年初達到最高峰2800萬只左右，隨后雞蛋現(xiàn)貨價格大幅下跌帶動存欄下降至2013年的2000萬只左右，2014年在雞蛋現(xiàn)貨價格大幅上漲的帶動下回升至2200萬只左右，2014年5月30日國家開始實施環(huán)保政策之后，浠水蛋雞存欄震蕩下滑，2016年12月1900萬只左右，2017年6月底880萬只，2018年年初回升至1000萬只，目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)為800萬只左右。

隨后，其向我們介紹了當(dāng)?shù)丨h(huán)保政策及其影響，目前環(huán)保政策主要集中在雞糞這塊，當(dāng)?shù)啬壳坝袡C肥廠4家，仍在運行中的有三家，處理能力對應(yīng)蛋雞存欄400萬只左右，有兩家大戶正在自建處理設(shè)備，地方政府承諾不低于投資額30%的補貼，后期行業(yè)協(xié)會將申請國家農(nóng)機補貼。環(huán)保政策的影響主要分兩個方面，其一是促使當(dāng)?shù)氐半u養(yǎng)殖往周邊轉(zhuǎn)移，羅田、蘄春和黃梅等地養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大，其中蘄春前年蛋雞存欄300萬只左右，目前預(yù)計達到700萬只，黃梅2014年存欄僅10萬只左右，目前預(yù)計達到400萬只以上。其二是促使當(dāng)?shù)馗脑焐墸壳坝幸恍┐髴粽诨I劃將現(xiàn)有分散的個體養(yǎng)殖戶欄舍進行改造升級，亦有一些企業(yè)準備新建大型養(yǎng)殖場。在其看來，今年7-8月的環(huán)保政策對短期影響不大，據(jù)其統(tǒng)計，未達到淘汰階段的蛋雞實際淘汰量不大，截至走訪之日，僅統(tǒng)計到3000只380日蛋雞賣到湖南一家屠宰企業(yè)，其他禁養(yǎng)的蛋雞更多轉(zhuǎn)移至達到環(huán)保標準的養(yǎng)殖戶，后期影響主要看現(xiàn)有產(chǎn)能整合改造和新建規(guī)模養(yǎng)殖場的情況，考慮到當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶就業(yè)問題，后期實際影響或不大。

最后，在雞蛋現(xiàn)貨行情方面，其反映今年雞蛋現(xiàn)貨價格季節(jié)性上漲啟動時間早于往年同期，往年多出現(xiàn)在7月中下旬，而今年出現(xiàn)在7月上旬，對應(yīng)高點出現(xiàn)的時間亦早于往年，往年季節(jié)性上漲的高點多出現(xiàn)在9月，個別年份出現(xiàn)在8月22日左右，今年已知的高點在8月15日。其認為今年現(xiàn)貨價格走勢反常的主要原因有一下幾個方面，其一是養(yǎng)殖大戶5-6月間大量淘汰補欄，導(dǎo)致大蛋供應(yīng)下降；其二是今年高溫天氣，導(dǎo)致蛋雞采食量下降，一方面使得季節(jié)性產(chǎn)蛋率下降更多，其預(yù)計今年增加2-3%，另一方面使得雞蛋重量會有所下降，1箱雞蛋可能下降1-2斤；其三是今年北方出現(xiàn)多雨天氣，青菜供應(yīng)不足，導(dǎo)致雞蛋短缺提前。對于雞蛋現(xiàn)貨價格后市，其相對不看好，其反映目前大小蛋價差較小，目前浠水報價45斤到42斤退2塊，42斤到40斤退3塊，40斤以下退4元，表明現(xiàn)在大蛋供應(yīng)不足，小蛋較多，即新開產(chǎn)較多，后期供應(yīng)或趨于改善。