8月，焦炭在鋼廠、焦企庫(kù)存全面低位的情況下，配合著強(qiáng)烈的環(huán)保預(yù)期，焦炭實(shí)現(xiàn)快速反彈，并且快速拉升，而到了8月20左右，中央環(huán)保組正式入駐汾渭平原各地市，中小焦企受影響較大；而后徐州多數(shù)焦企再次推空，部分地區(qū)出現(xiàn)鋼廠搶貨的情況，截止8月底，主流地區(qū)順利完成五輪上漲，累漲500-580元/噸，焦價(jià)已到達(dá)近些年歷史高位；而近期環(huán)保政策頻出，各種停限產(chǎn)消息層出不窮，在環(huán)保持續(xù)高壓的情況下，9月焦炭現(xiàn)貨是繼續(xù)沖高還是掉頭往下呢？

主要觀點(diǎn)：

1、8月的上漲主要由于全環(huán)節(jié)庫(kù)存（焦企、鋼廠、港口）處于相對(duì)低位，在焦企強(qiáng)烈的環(huán)保預(yù)期下，鋼廠需求尚可，采購(gòu)積極，焦炭?jī)r(jià)格快速上漲。

2、環(huán)保高壓常態(tài)化，九月焦企開(kāi)工率難有提升；唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅(jiān)行動(dòng)8月31日陸續(xù)執(zhí)行完畢，而之前傳言的唐山采暖季錯(cuò)峰限產(chǎn)提前到9月執(zhí)行可能被證偽，唐山高爐開(kāi)工率有小幅上升的預(yù)期，而汾渭平原臨汾地區(qū)鋼廠9月正式限產(chǎn)，兩者相抵，鋼廠九月需求大概率穩(wěn)定，供需關(guān)系較大概率維持8月的局面。

3、焦價(jià)處于相對(duì)歷史高位，噸焦利潤(rùn)相當(dāng)可觀，近期焦炭期貨盤(pán)面大幅下跌，現(xiàn)貨恐高情緒出現(xiàn)，部分鋼廠抵觸情緒明顯，后期需重點(diǎn)關(guān)注下游鋼廠鋼材出貨情況及價(jià)格，除供需關(guān)系之外，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配也值得考慮。

4、預(yù)計(jì)9月初焦價(jià)仍有小幅上漲空間，在9月中旬企穩(wěn)概率較大，暫不具備大跌基礎(chǔ)。

一、8月重點(diǎn)環(huán)保事件回顧

1、8月初，徐州地區(qū)除確定退出產(chǎn)的300萬(wàn)噸產(chǎn)能外，其余焦企逐步復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)總產(chǎn)能在1100萬(wàn)噸左右。

2、8月20日藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保督查第二階段啟動(dòng)，督查范圍涉及汾渭平原、2+26城市，而其重點(diǎn)又是焦炭主產(chǎn)地汾渭平原。Mysteel煤焦事業(yè)部對(duì)汾渭平原地區(qū)進(jìn)行了影響調(diào)研?？偟膩?lái)看，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)開(kāi)始后各區(qū)域開(kāi)工小幅下滑，環(huán)保組并未一刀切或明確要求各企業(yè)限產(chǎn)幅度，焦企多根據(jù)自身排放、環(huán)保設(shè)備自行調(diào)整生產(chǎn)，目前限產(chǎn)幅度雖不及前期預(yù)期，但供應(yīng)持續(xù)下滑，加劇山西地區(qū)供應(yīng)緊張問(wèn)題。

3、8月下旬，徐州相關(guān)環(huán)保檢查再次開(kāi)始，距離8月初徐州焦企全面恢復(fù)生產(chǎn)只不過(guò)短短半月，截止目前，徐州焦企除極少數(shù)出焦外，其他全部推空整改。

4、月末，臨汾地區(qū)印發(fā)《臨汾市重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)差異化生產(chǎn)管控方案》，方案要求鋼鐵（含鑄造高爐）企業(yè)（含高爐鑄造一體企業(yè)）：按高爐生產(chǎn)能力限產(chǎn)50%，按時(shí)段輪流停產(chǎn)。堯都區(qū)、襄汾縣鋼鐵企業(yè)第一輪停產(chǎn)；曲沃、侯馬、翼城鋼鐵企業(yè)第二輪停產(chǎn)。鋼焦聯(lián)合體配套焦化按焦化企業(yè)限產(chǎn)要求落實(shí)。焦化企業(yè)：對(duì)已停產(chǎn)的焦化企業(yè)進(jìn)行徹底拆除，實(shí)施“兩斷三清”；堯都、襄汾、洪洞等三個(gè)區(qū)縣焦化企業(yè)，結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至48小時(shí)，其他縣市焦化企業(yè)結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至36小時(shí)。清潔熱回收焦?fàn)t限產(chǎn)70%，以停產(chǎn)焦?fàn)t孔數(shù)計(jì)。

5、唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅(jiān)行動(dòng)自7月20至8月31日陸續(xù)執(zhí)行以來(lái)，唐山地區(qū)各縣區(qū)高爐、燒結(jié)、豎爐嚴(yán)格按照文件要求比例執(zhí)行停限產(chǎn)操作；受此影響，高爐產(chǎn)能利用率由7月19日的79.44%下降至8月23日的61.04%，降幅18.4%。截止8月31日，Mysteel調(diào)研了解到，唐山鋼企部分已完成文件要求的減排任務(wù)，統(tǒng)計(jì)約9家鋼企9座高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，理論統(tǒng)計(jì)復(fù)產(chǎn)高爐日產(chǎn)鐵水量約2.27萬(wàn)噸，后期仍有部分鋼企高爐有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

二、價(jià)格走勢(shì)及盈利情況

1、8月焦價(jià)呈快速上漲趨勢(shì)，主流地區(qū)累漲500-580元/噸，焦炭已創(chuàng)近些年歷史新高；截止31日MyCpic焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)報(bào)2451.4較上一工作日增7.8，8月均價(jià)2225.2。

圖1：焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)圖

2、8月噸焦盈利隨焦價(jià)的上漲快速拉升，噸焦盈利亦創(chuàng)新高；8月底全國(guó)28家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利748.02元，較7月底增477.73元。

圖2：噸焦盈利與焦企產(chǎn)能利用率關(guān)系

三、生產(chǎn)情況

1、調(diào)研8月末獨(dú)立焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為74.88%，環(huán)比下降3.41%，同比下降5.96%；主要由于汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保督查及徐州焦企再次被停產(chǎn)，焦企開(kāi)工率下降明顯。

圖3：焦企產(chǎn)能利用率對(duì)比庫(kù)存情況

表1：2018年8月份區(qū)域獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率變化情況

表2：2018年8月份產(chǎn)能規(guī)模獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率變化情況

2、7月份全國(guó)共生產(chǎn)焦炭3551萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.72%，同比下降4.75%。

圖4：2015年至今焦炭產(chǎn)量及環(huán)比增速

四、出口情況

海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份焦炭出口81.6萬(wàn)噸，同比增加9.6萬(wàn)噸，上升13.6%；環(huán)比減少14.2萬(wàn)噸，下降14.8%。價(jià)格方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月底一級(jí)焦炭出口FOB價(jià)為383美元，比7月底上漲45美元，7月均價(jià)355.83美元。

圖5：中國(guó)焦炭出口價(jià)格情況

五、庫(kù)存及需求情況

1、焦企方面：焦炭庫(kù)存大幅下降，銷(xiāo)售情況良好，截至8月底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，焦企庫(kù)存16.26萬(wàn)噸，較7月底下降21.88萬(wàn)，降幅明顯。

表3：7月份區(qū)域獨(dú)立焦化企業(yè)平均焦炭庫(kù)存量變化情況

2、鋼廠方面：鋼廠高爐開(kāi)工率相對(duì)平穩(wěn)，需求穩(wěn)定，而由于焦企限產(chǎn)相對(duì)明顯，導(dǎo)致鋼廠采購(gòu)壓力增大，焦炭庫(kù)存及焦炭可用天數(shù)都呈小幅下降趨勢(shì)，處于較低位。

圖6：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率與焦炭庫(kù)存對(duì)比

3、港口方面：8月港口焦炭庫(kù)存整體上呈上升趨勢(shì)，月末增速放緩；月初，焦價(jià)啟動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，貿(mào)易商囤貨積極，隨著焦價(jià)進(jìn)入高位區(qū)間，貿(mào)易商明顯謹(jǐn)慎，拿貨不太積極，后續(xù)已出貨為主。截止31日統(tǒng)計(jì)港口焦炭庫(kù)存：天津港55減3，連云港5減1，日照港115平，青島董家口港152減1，總庫(kù)存327減5。

表5：港口近一個(gè)月焦炭庫(kù)存變化

圖7：2017-2018年港口焦炭庫(kù)存走勢(shì)

六、主流鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)普遍大幅上調(diào)

表6：8月份國(guó)內(nèi)鋼廠冶金焦采購(gòu)價(jià)變化情況

七．環(huán)保常態(tài)化，9月焦價(jià)上有頂，下有底

從上面各項(xiàng)數(shù)據(jù)我們可以看出，焦價(jià)8月上漲的主要推動(dòng)因素有：

①月初市場(chǎng)對(duì)焦企強(qiáng)烈的環(huán)保預(yù)期，同時(shí)鋼廠、焦企庫(kù)存較低，貿(mào)易商入場(chǎng)，部分貨源進(jìn)入中間渠道，價(jià)格快速反轉(zhuǎn)向上。

②月中汾渭平原環(huán)保督查組正式入駐，雖限產(chǎn)力度不及預(yù)期，但焦企開(kāi)工率下降依舊明顯，同時(shí)鋼廠開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定，貿(mào)易商也依舊活躍，積極囤貨，焦炭需求良好。

③鋼廠利潤(rùn)良好，在高利潤(rùn)的情況下首先需要保證原料庫(kù)存處于安全范圍內(nèi)，對(duì)于焦企的多輪提漲接受相對(duì)較快。

焦炭主流市場(chǎng)經(jīng)過(guò)五輪的上漲，焦價(jià)已處于相對(duì)歷史高位，部分業(yè)者出現(xiàn)恐高心理，部分鋼廠抵觸情緒明顯，對(duì)于焦價(jià)能否繼續(xù)上漲這個(gè)問(wèn)題，首先看看焦炭現(xiàn)在所面臨的形勢(shì)：

①庫(kù)存方面：焦企、鋼廠庫(kù)存依然處于歷史相對(duì)低位，多數(shù)鋼廠還需一定時(shí)間補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)積極性較高；港口焦炭庫(kù)存相對(duì)較高，值得注意的是，焦炭?jī)r(jià)格漲至高位后，貿(mào)易商接貨愈加謹(jǐn)慎，港口出貨意向明顯增多，加之最近盤(pán)面出現(xiàn)較大幅度下跌，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定影響。

②供應(yīng)方面：在環(huán)保高壓之下，焦企限產(chǎn)常態(tài)化，在如此高利潤(rùn)情況下開(kāi)工率仍小幅下滑，可見(jiàn)環(huán)保之嚴(yán)格，臨汾地區(qū)環(huán)保再次加碼，預(yù)計(jì)9月焦企開(kāi)工率難有提升。

③需求方面：8月鋼廠高爐開(kāi)工率整體平穩(wěn)，而唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅(jiān)行動(dòng)8月31日陸續(xù)執(zhí)行完畢，之前傳言的唐山采暖季錯(cuò)峰限產(chǎn)提前到9月執(zhí)行可能被證偽，唐山高爐開(kāi)工率有小幅上升的預(yù)期，而汾渭平原臨汾地區(qū)鋼廠9月正式限產(chǎn)，兩者相抵，鋼廠九月需求大概率穩(wěn)定，供需關(guān)系較大概率維持8月的局面。

④鋼材及期貨方面：近期鋼材出現(xiàn)下跌，加之近期焦炭的大幅上漲，鋼廠部分利潤(rùn)被擠壓，鋼廠抵觸情緒顯現(xiàn)；焦炭期貨盤(pán)面下跌幅度較大，業(yè)者心態(tài)收到一定影響。

總體分析看來(lái)，由于環(huán)保高壓，限產(chǎn)已成常態(tài)，且相對(duì)來(lái)講今年焦企所受影響更大，9月焦炭市場(chǎng)大概率維持當(dāng)前供需緊平衡的狀態(tài)，當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格支撐尚在。不過(guò)焦價(jià)已處于歷史高位，考慮到下游鋼材及盤(pán)面的下跌，焦炭繼續(xù)往上空間有限且難度增加，預(yù)計(jì)9月初焦價(jià)會(huì)繼續(xù)試探性沖高，在9月中旬企穩(wěn)概率較大，后期有回調(diào)可能，暫不具備大跌基礎(chǔ)。