近年來，信托公司與資本市場的結合日益緊密。除兩家A股上市信托、1家港股上市信托外，上市公司旗下的信托子公司也已達十余家。而隨著上市公司半年報陸續(xù)披露完畢，業(yè)內(nèi)多家具有代表性的信托公司業(yè)績情況也隨之浮出水面。

結合信托業(yè)協(xié)會披露的二季度數(shù)據(jù)來看，“降規(guī)?！背蔀樾磐泄窘衲晟习肽陿I(yè)務發(fā)展的主旋律。截至2018年6月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)自去年年末的26.25萬億元降至24.27萬億元，降低1.98億元，降幅達7.54%。其中，事務管理類信托規(guī)模下降是主因。

與“降規(guī)?！毕鄳糠止緺I業(yè)收入和凈利潤的下調(diào)也在意料之中。在嚴峻的行業(yè)形勢下，信托公司在主動管理轉型方面更是使盡各種招數(shù)。

信托規(guī)模普降

上市概念信托降幅多超10%

近日，信托業(yè)協(xié)會披露2018年二季度末信托公司主要業(yè)務數(shù)據(jù)，截止2018年6月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)自去年年末的26.25萬億元降至24.27萬億元，降幅達7.54%。其中，事務管理類信托自15.65萬億元降至14.30萬億元，降幅為8.63%，事務管理類信托的下降成為信托規(guī)模下降的主要因素，貢獻度達到62.57%。

而在行業(yè)環(huán)境普遍“降規(guī)?！钡谋尘跋?，上市信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模也難免縮水。具體而言，在3家上市信托公司中，陜國投管理信托資產(chǎn)降幅最高：自2017年年末的4532.22億元降至3860.06億元，降幅為14.83%。陜國投表示，上半年公司信托規(guī)模因去通道等原因較年初減少672.16億元，主業(yè)發(fā)展質(zhì)效持續(xù)提升。

山東國信管理信托規(guī)模下降幅度與陜國投較為接近，自2634.08億元降至2250.37億元，降幅為14.57%。其中，主動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模為737.72億元，占公司管理的全部信托資產(chǎn)規(guī)模的32.8%。在事務管理型信托方面，山東國信稱，公司順應監(jiān)管要求，積極穩(wěn)妥去杠桿，主動壓縮通道業(yè)務規(guī)模。截至2018年6月30日，山東國信管理的事務管理型信托資產(chǎn)規(guī)模1512.65億元，較2017年年末的1854.49億元降低341.84億元，降幅達18.43%。

與陜國投、山東國信不同，安信信托今年上半年管理信托資產(chǎn)規(guī)模未有明顯下滑，且自去年年底的2325.51億元升至2516.36億元。安信信托稱，公司主動管理業(yè)務占比為62%，項目主動管理能力仍在不斷提升。

除了3家披露完善的上市信托外，部分具有上市概念的信托公司也隨母公司半年報展現(xiàn)了今年上半年的信托規(guī)模情況，絕大多數(shù)降幅高于行業(yè)均值。例如，曲線上市的浙金信托、江蘇信托、昆侖信托，信托資產(chǎn)規(guī)模降幅均在10%以上（數(shù)據(jù)采用上市公司統(tǒng)一口徑，下同）。

另外，業(yè)內(nèi)4家“銀行系”信托公司雖然降幅不高，但由于其管理的資產(chǎn)總體規(guī)?？捎^，其“去通道”、“降規(guī)?！钡娜蝿杖暂^為到位。其中，交銀信托、興業(yè)信托、上海信托管理資產(chǎn)規(guī)模降低金額均在1000億元以上，建信信托受托管理資產(chǎn)規(guī)模也降低了761.15億元。

國泰君安研究報告指出，上市類信托公司業(yè)績增速和ROE均有所下滑，上市信托公司整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平，信托管理規(guī)模和報酬率下行是行業(yè)業(yè)績增速下滑主因。中長期看，信托規(guī)模下行趨勢不改，行業(yè)轉型壓力依然較大。

另外，雖然壓降通道業(yè)務是行業(yè)規(guī)模下降主因，但在機構端資金收緊的背景下，信托主動管理業(yè)務亦受到影響。從存量來看，信托主動管理業(yè)務資金端以銀行為主。主動管理信托業(yè)務的資金端主要來源于高凈值個人（直銷或代銷）以及機構資金，其中機構資金以銀行表內(nèi)和理財資金為主。資管新規(guī)禁止期限錯配和多層嵌套，銀行表外和表內(nèi)資金對非標資產(chǎn)的投資明顯收緊，主動管理業(yè)務資金端難尋。

發(fā)力主動管理

信托公司花樣百出

在信托業(yè)“去通道”的理念下，下階段信托公司主動管理規(guī)模變化趨勢和信托項目風險將成為核心關注點，資金端和資產(chǎn)端優(yōu)勢較強的信托公司有望在主動管理轉型過程中率先勝出。基于此，上市信托在半年報中也充分透露出發(fā)力主動管理的愿望。

安信信托稱，基于產(chǎn)業(yè)的主動管理業(yè)務將是信托公司在未來資管行業(yè)競爭中安身立命的“專屬捕魚區(qū)”，而基于產(chǎn)業(yè)的主動投資管理能力將是令信托公司在行業(yè)轉型發(fā)展中脫穎而出的核心競爭力。面對上半年新經(jīng)濟形勢和監(jiān)管動向，公司“重主動、輕通道”的業(yè)務發(fā)展結構為轉型發(fā)展提供了減震墊。

具體而言，在主動管理業(yè)務領域方面，安信信托在城市更新、高端養(yǎng)老、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)基礎設施等方面進行布局。以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)為例，安信信托半年報顯示，其以金融力量參與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，成立了一系列支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的信托計劃。通過信托制度的靈活性，安信信托深度參與位于海南省東方市的北緯十八度基地的建設與擴展中。其投資的基地為全球最大的紅心火龍果生產(chǎn)基地，累計投資超過9億元人民幣，未來的規(guī)劃種植面積將達到7萬畝，投資總額超過35億元。

與安信信托的廣泛產(chǎn)業(yè)布局不同，陜國投選擇將傳統(tǒng)業(yè)務優(yōu)化升級和創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展作為回歸信托本源的主要方向。陜國投表示，公司積極拓展了一批家族信托、慈善信托、資產(chǎn)證券化、消費信托、Pre-Reits、財產(chǎn)權信托等創(chuàng)新業(yè)務，設立普惠金融事業(yè)部對普惠金融業(yè)務等進行積極布局。另外，陜國投的金融股權布局也令業(yè)內(nèi)關注，其在今年上半年連續(xù)受讓或增持永安保險、長安信托等多家金融股權。陜國投稱，公司還跟蹤了多個投資標的，以求整合更多金融資源。

另外，作為港股上市的信托公司，山東國信的地域優(yōu)勢更為明顯。其在半年報中表示，將緊抓海外展業(yè)機遇，加快籌建香港子公司，實現(xiàn)境內(nèi)外業(yè)務協(xié)同發(fā)展。今年以來，山東國信已全面啟動香港子公司籌建工作，初步確定香港金融平臺的設立方式和功能地位。此外，山東國信還表示，將聚焦“數(shù)據(jù)+科技”，建設智慧信托系統(tǒng)。