9月6日 當(dāng)前市場(chǎng)處于多空交織的階段，大盤震蕩筑底，市場(chǎng)的信心恢復(fù)仍然需要時(shí)間。七、八月份A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下挫，有四次跌破2700點(diǎn)，但隨后都出現(xiàn)了快速回升，守住了2700點(diǎn)的底部。現(xiàn)前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就為何要堅(jiān)持基本面選股的話題做如下概述：

9月份，隨著利好因素的累積，兩市有望出現(xiàn)一定的回升，但是這個(gè)過(guò)程不是一帆風(fēng)順的。在調(diào)整了半年之后，投資者的信心處于極度低迷的狀態(tài)，而場(chǎng)外資金更多的是在觀望，等看到有了賺錢效應(yīng)之后才會(huì)入場(chǎng)。

事實(shí)上從市場(chǎng)的運(yùn)行來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)底部特征已經(jīng)非常明顯，包括市場(chǎng)的成交量跌到了冰點(diǎn)，新基金的發(fā)行量已經(jīng)到了極度低迷的時(shí)期，甚至出現(xiàn)了新基金發(fā)行失敗的現(xiàn)象。而滬深兩市主要股指的估值也都到了歷史的底部。整體來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)的底部已經(jīng)逐步確認(rèn)，但是底部盤整的時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng)。

現(xiàn)在2018年上市公司半年報(bào)已經(jīng)披露完畢。統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市上市公司業(yè)績(jī)整體實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速都在10%以上，而大盤藍(lán)籌股仍然是凈利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。上證50在上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9000億，同比增長(zhǎng)14%，占到滬市整體利潤(rùn)的56%。而深市中小板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中小板和創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到13.57%和8.13%。

上半年A股主板的盈利增速超過(guò)了中小板和創(chuàng)業(yè)板。很明顯，在當(dāng)前資金面緊張、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，主板的盈利增速高于中小板和創(chuàng)業(yè)板。兩年大盤藍(lán)籌股走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)了比較好的上漲，而一些中小創(chuàng)則是出現(xiàn)大幅下挫，甚至還在不斷地創(chuàng)新低，還有一些小公司甚至有可能會(huì)跌成低價(jià)股甚至退市的這種可能。所以過(guò)去三年，我一直建議投資者積極關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬股的機(jī)會(huì)。

在最近市場(chǎng)震蕩的時(shí)候，有一些資金去炒低價(jià)股，甚至炒一些可能退市的績(jī)差股，仍然有大量的資金去炒作，甚至短短兩周之內(nèi)股價(jià)翻番。低價(jià)股的炒作，主要是一些游資，博弈反彈，如果普通投資者去追逐這些爆炒的個(gè)股，很可能會(huì)被游資割韭菜。這些低價(jià)股之所以成為低價(jià)股，很多都是由于業(yè)績(jī)大幅下滑，甚至有退市風(fēng)險(xiǎn)造成的。一旦出現(xiàn)退市，投資者的資金將血本無(wú)歸。

現(xiàn)在整體的市場(chǎng)投資風(fēng)格已經(jīng)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，越來(lái)越多的投資者看重上市公司基本面的研究，所以建議投資者一定要積極轉(zhuǎn)變投資理念，抓住行業(yè)龍頭股白馬股的機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)離績(jī)差股和題材股，不要去跟風(fēng)炒作一些小盤股和低價(jià)股。

經(jīng)濟(jì)方面，從最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，而8月份PMI繼續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間，顯示未來(lái)兩三個(gè)月經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有大幅下滑的壓力。經(jīng)濟(jì)面保持平穩(wěn)是股市下跌空間有限的最重要支撐。只要經(jīng)濟(jì)增速能夠保持在6.5%到7%之間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的狀態(tài)，股市就不會(huì)繼續(xù)大幅下跌。

現(xiàn)在市場(chǎng)整體上信心嚴(yán)重不足，很多投資者等待市場(chǎng)見(jiàn)底之后，在右側(cè)進(jìn)行交易，場(chǎng)外資金也處于觀望的狀態(tài)。最近流行的一個(gè)股市的笑話，講到有一個(gè)大媽在等著買魚，活魚要8元1斤，而死魚3元1斤。她一直在等，售貨員問(wèn)她為什么在等，她說(shuō)：“我在等魚死了再買?！?/p>

這個(gè)是一個(gè)笑話，但確實(shí)反映了當(dāng)前很多投資者的心態(tài)。雖然大家知道現(xiàn)在的市場(chǎng)處于底部區(qū)域，但是不愿意在底部買股票，等待有些個(gè)股跌得更便宜之后再去抄底。而對(duì)于中長(zhǎng)線的投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在卻是一個(gè)難得的配置時(shí)機(jī)，特別是對(duì)于大資金，只有打提前量在底部進(jìn)行布局，才能在市場(chǎng)上升的時(shí)候獲得比較好的回報(bào)?，F(xiàn)在無(wú)疑是一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)。

目前A股的國(guó)際化程度越來(lái)越高，根據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)，年內(nèi)有可能會(huì)開(kāi)通滬倫通，而滬倫通開(kāi)通會(huì)進(jìn)一步提高A股的國(guó)際化程度。在滬港通、深港開(kāi)通之后，外資開(kāi)始加速流入A股市場(chǎng)。而A股的投資理念也逐漸轉(zhuǎn)向基本面投資，價(jià)值投資成為市場(chǎng)上比較流行的投資理念。滬倫通的開(kāi)通可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化A股的價(jià)值投資理念。深港通、滬港通吸引了一些在港的外資流A股，而滬倫通的開(kāi)通將會(huì)吸引一些在倫敦交易所的外資，這會(huì)給A股帶來(lái)新的源頭活水。同時(shí)滬倫通開(kāi)通也給國(guó)內(nèi)投資者提供了投資于倫交所股票的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步分散投資的組合，降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在外資在A股的布局逐步的增加，但是總體的資金量的占比仍然較小，只有總市值的2%，占流通市值的比例也只有4%左右。未來(lái)的5到10年，外資對(duì)于A股的配置比例將進(jìn)一步增加，有可能提高到5-10%，外資可能會(huì)成為A股市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。這對(duì)于A股市場(chǎng)的價(jià)值投資理念以及交易的方式都會(huì)有比較大的影響，建議投資者要積極關(guān)注外資的動(dòng)向。