近幾日盤面空焦炭/多焦煤的套利動力，來自于焦煤仍有未被市場反映的利多因素，而同時(shí)焦炭連續(xù)6輪上行，市場出現(xiàn)了拋售及抵觸上漲之聲?？偟膩碚f，焦炭仍維持供需偏緊的判斷。而下游焦炭價(jià)格強(qiáng)勢，是焦煤價(jià)格補(bǔ)漲的基本條件。目前焦煤的主要矛盾不變正在被市場反映，總結(jié)如下：

1、長協(xié)價(jià)格提高：焦煤長協(xié)價(jià)主要由大礦主導(dǎo)，此價(jià)格目前低于市場價(jià)格，已經(jīng)連續(xù)16個(gè)月未有調(diào)整，但在下游焦炭價(jià)格接連上調(diào)之后，長協(xié)價(jià)格順勢進(jìn)行了調(diào)漲。給整個(gè)煉焦煤市場起到了穩(wěn)價(jià)作用。

2、運(yùn)輸趨緊（限制柴油車）：運(yùn)輸問題“公轉(zhuǎn)鐵”。鋼鐵、煤炭的“公轉(zhuǎn)鐵”行動，是提高運(yùn)輸效率，改善空氣質(zhì)量，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的關(guān)鍵一環(huán)。2018年8月15日至2018年12月31日，在山西省范圍內(nèi)交通、公路、環(huán)保等部門集中開展柴油貨車和散裝物料運(yùn)輸車污染治理聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動。目前了解到的情況是，在省道224、省道232及國道309均有”限柴“舉措，這些柴油貨車是煤炭主要運(yùn)輸方式，但由于限行或必須選擇繞行路線，運(yùn)輸成本和難度上升，一定程度上加劇了煤炭資源的緊張狀況。

3、部分地區(qū)資源缺乏，有搶煤現(xiàn)象。低硫煤資源缺乏。

4、價(jià)格尚有補(bǔ)漲空間。

而對于焦炭而言，供給受環(huán)保壓制的大環(huán)境并沒有改變，價(jià)格支撐存在。目前焦炭市場基本面特點(diǎn)是廠庫庫存偏低，訂單狀態(tài)良好。臨汾地區(qū)為環(huán)保達(dá)標(biāo)較差地區(qū)，環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)測對象，最新了解到的情況是，進(jìn)入9月份之后，臨汾一些大的焦化廠限產(chǎn)程度較2周前更強(qiáng)，主要表現(xiàn)為結(jié)焦時(shí)間延長，限產(chǎn)力度由2周前的35%左右升至目前的57%。

6輪漲價(jià)之后，貿(mào)易商確實(shí)有開始出貨的行為，8月31日顯示的周度港口開始下降，四大港口周度庫存數(shù)據(jù)如下：青島港152萬噸（周降1萬噸），日照港115萬噸（平），連云港5萬噸（周降1萬噸），天津港55萬噸（周降3萬噸）。港口庫存下降，說明貿(mào)易商傾向于出貨，而不是補(bǔ)庫了。但這是否意味著焦炭供需轉(zhuǎn)弱，鋼廠會跟跌？我們認(rèn)為未必。鋼廠需求情況，是存在區(qū)域分化的。焦炭第六輪漲價(jià)有抵觸的聲音出現(xiàn)了，抵觸之聲主要來自臨汾、邯鄲的一些鋼廠，這兩地因?yàn)楫?dāng)?shù)劁搹S也受環(huán)保限產(chǎn)明顯，焦炭庫存比較充足，但唐山復(fù)產(chǎn)、山東的一些鋼廠焦炭庫存依然偏低。所以整體而言，鋼廠高利潤驅(qū)動疊加復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，對原料的補(bǔ)庫需求依然存在。

總的來說，在盤面J1901在測試過2350支撐有效，目前漲勢順暢，最近一周內(nèi)焦炭1901上方空間看至2450，同時(shí)jm1901在站穩(wěn)1230之后，上方空間至1350。

此外跨期套利，焦炭1905-焦炭1901價(jià)差開始走弱，近月偏強(qiáng)。焦煤1905-焦煤1901價(jià)差仍是弱勢，在焦煤近月仍有走強(qiáng)空間的情況下，或者可以焦煤的正套，賣jm1905買jm1901套利。