摘要：我國是世界上最大的大豆消費國，而我國大豆嚴(yán)重產(chǎn)不足需，需要大量進(jìn)口國外大豆來補充，我國主要的大豆進(jìn)口國為巴西和美國，由于巴西和美國大豆收獲季的錯開，美豆和巴西豆在不同的時間段集中上市，從往年來看，我國每年的二、三季度進(jìn)口南美大豆，一、四季度主要進(jìn)口美國大豆。今年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，7月6日我國對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口大豆加征25%的關(guān)稅措施生效，進(jìn)口美豆成本大幅增加，屆時國內(nèi)大豆進(jìn)口可能趨緩，意味著今年年末和來年年初可能大豆供應(yīng)或較往年同期收緊。今年國內(nèi)豬瘟疫情頻發(fā)，市場普遍預(yù)計豆粕的飼用需求將有一定程度的減少，但是大豆作為非轉(zhuǎn)基因大豆，消費的群體是人，作為壓榨用的需求較小，但如果進(jìn)口大豆緊張的話也會帶動國產(chǎn)大豆價格走高。

一、期現(xiàn)貨價格和基差

目前吉林長春國產(chǎn)三等大豆現(xiàn)貨價3640元/噸，期現(xiàn)基本平水。

二、美豆情況分析

（一）美豆優(yōu)良率和單產(chǎn)

截至9月2日的一周，美豆生長優(yōu)良率為66%，去年同期為61%。美豆優(yōu)良率較生長前期調(diào)低。

USDA最新預(yù)估單產(chǎn)為3.47公噸/公頃高于17/18年的單產(chǎn)3.3公噸/公頃。近些年16/17年的優(yōu)良率同期相比最高，最終預(yù)估單產(chǎn)為3.49公噸/公頃。14/15年度優(yōu)良率也處近些年高位，但優(yōu)良率僅為3.2公噸/公頃。

（二）美豆壓榨量

據(jù)美國油籽加工商協(xié)會，2018年美豆壓榨量持續(xù)處于歷年高位，且月度壓榨量較去年同期增幅呈逐月擴(kuò)大趨勢，說明美國國內(nèi)壓榨強勁。

（三）美豆周度累計出口

從美豆的周度出口銷售數(shù)據(jù)來看，雖然主要大豆買家中國大幅減少采購美豆，但美豆出口依然強勁，主要因為受中美貿(mào)易戰(zhàn)和豐產(chǎn)影響美豆性價比頗高，吸引中國以外的買家采購。另外今年阿根廷大幅減產(chǎn)，很大一部分巴西豆又被供應(yīng)給了中國買家，中國以外的國家選擇進(jìn)口低價美豆。

（四）美豆季度庫存

從上圖可以看出美豆12月初的庫存量處于全年最高位。

三、巴西大豆出口情況

從上圖可以看出巴西大豆出口高于往年同期，主要源于中國需求強勁。但應(yīng)也要注意到，從10月到次年1月出口量大幅萎縮，主要因為巴西國內(nèi)大豆余量不多，可供出口的數(shù)量有限。

四、國內(nèi)大豆情況

近幾年國產(chǎn)大豆連年增產(chǎn)，但產(chǎn)量增加幅度并不大，與全年國內(nèi)大豆需求量相比占比很小。據(jù)國家糧油信息中心，預(yù)計今年我國大豆產(chǎn)量為1580萬噸，較上年增長125萬噸。目前國家臨儲大豆還在拍賣當(dāng)中，當(dāng)前已經(jīng)累計成交了約140萬噸。國產(chǎn)豆主要用來制作食品，也有一部分壓榨需求。

五、操作策略與風(fēng)險控制

我國是世界上最大的大豆消費國，而我國大豆嚴(yán)重產(chǎn)不足需，需要大量進(jìn)口國外大豆來補充，我國主要的大豆進(jìn)口國為巴西和美國，由于巴西和美國大豆收獲季的錯開，美豆和巴西豆在不同的時間段集中上市，從往年來看，我國每年的二、三季度進(jìn)口南美大豆，一、四季度主要進(jìn)口美國大豆。今年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，7月6日我國對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口大豆加征25%的關(guān)稅措施生效，進(jìn)口美豆成本大幅增加，屆時國內(nèi)大豆進(jìn)口可能趨緩，意味著今年年末和來年年初可能大豆供應(yīng)或較往年同期收緊。今年國內(nèi)豬瘟疫情頻發(fā)，市場普遍預(yù)計豆粕的飼用需求將有一定程度的減少，但是豆一作為非轉(zhuǎn)基因大豆，消費的群體是人，作為壓榨用的需求較小，但如果進(jìn)口大豆緊張的話也會帶動國產(chǎn)大豆價格走高。

技術(shù)上看，7月中旬以來A1901合約連續(xù)4次觸及3570元附近而無法有效下破，說明3570元支撐力度較強。目前價格位于3570元-3810元箱體區(qū)間底部區(qū)域，建議A1901合約在3570元至3670元之間布局空單，并適當(dāng)浮贏加倉，逐步建立最多400手多單，止損價位不超過3450元。倉位控制保證風(fēng)險率不超過30%。盤中會根據(jù)事件驅(qū)動和技術(shù)分析擇時擇量進(jìn)行操作。

若發(fā)生通脹預(yù)期、國家政策等超預(yù)期變化，中美貿(mào)易關(guān)系緩和、國內(nèi)、美國大豆超預(yù)期豐產(chǎn)、生豬疫情失控等不利因素時須堅決止損。